美國消費者信用報告機構艾可飛(Equifax)表示，美國次級信用卡和個人貸款逾期超過60天的比例正在以較正常狀態(tài)更快的速度上升。截至今年三月，次貸違約率已經(jīng)連續(xù)第八個月上升，反映出美國消費金融最為健康的時期正在步入終點。

艾可飛特別指出，根據(jù)公司從2007年開始跟蹤的數(shù)據(jù)，次級車貸和租賃貸款的違約情況，早就在今年二月時創(chuàng)下了新高。

“直升機撒錢”帶來的好日子結束了

需要說明的是，對于這些信用紀錄不那么漂亮的貸款人來說，違約的風險原本就比一般消費者高不少。但令金融機構意外的是，新冠疫情的沖擊非但沒有令他們斷供，美國政府通過各種渠道發(fā)放的大量現(xiàn)金，使得許多家庭的經(jīng)濟狀況反倒變得更加健康。

然而，大肆印錢并非沒有代價，眼下這些收入最低的美國消費者，已經(jīng)步入需要在購買生活必需品和還債之間做出選擇的狀態(tài)。

富國銀行首席執(zhí)行官查爾斯·沙爾夫本周二就已經(jīng)明確警告，食品和汽油價格上漲會令消費者手頭更緊。我們現(xiàn)在仍處于有生以來見過的最棒信用環(huán)境中，但接下來人們的支付能力將會惡化。

這一情況也會使得金融機構收緊次級貸款的發(fā)放節(jié)奏。根據(jù)艾可飛統(tǒng)計，按照次級貸款金額和信用卡額度計算，急于擴張業(yè)務的美國金融機構在2021年發(fā)放了創(chuàng)歷史紀錄的次級貸款。到今年三月為止，信用積分低于620分的信用卡逾期超60天的比例，已經(jīng)從一年前的9.8%上升至11%。

對于這一情況，許多消費金融公司也將其稱之為“違約率正?；边^程。第一資本 (Capital One)首席執(zhí)行官Richard Fairbank在本季度的分析師電話會議上表示，信貸違約水平維持在目前這個狀況才是不正常的事情，隨著時間的推移，這是一種全面回歸正常的方式。

AI貸款平臺Upstart也在上周的財報會議上表示，來自政府的刺激措施是消費者短時間內(nèi)表現(xiàn)出色的原因，公司最近重新引入了應對難以按時還款客戶的貸款調(diào)整措施。

次貸是次級按揭貸款，是給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房按揭貸款。相比于給信用好的人放出的最優(yōu)利率按揭貸款，次級按揭貸款的利率更高，這個可以理解吧?你還錢的可能性不太高，那我借錢給你利息就要高一些咯。風險大，收益也大嘛。放出這些貸款的機構呢，為了資金盡早回籠，于是就把這些貸款打包，發(fā)行債券，類似地，次貸的債券利率當然也肯定比優(yōu)貸的債券利率要高咯。這樣呢，這些債券就得到了很多投資機構，包括投資銀行，對沖基金，還有其他基金的青睞，因為回報高嘛。

但是這個回報高有一個很大的前提，就是美國房價不斷上漲。怎么說呢?房價不斷上漲，樓市大熱，雖然這些次級按揭貸款違約率是比較高的(這個也容易理解吧，因為那些人信用狀況本來就差，收入證明也沒有，其他負債也重，還不起房貸也是容易發(fā)生的事情)，但放貸的機構即使收不回貸款，它也可以把抵押的房子收回來，再賣出去不就也賺了嘛，因為樓市大熱，房價不斷漲嘛。

好了，危機如何發(fā)生呢?就是06年開始，美國樓市開始掉頭，房價開始跌，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得融資。那即便放貸的機構錢收不回來，把抵押的房子收了，再賣出去(難說賣不賣得出去，因為房地產(chǎn)市場萎縮，有價也沒市)也肯定彌補不了這個放貸出去的損失了。那么，由此發(fā)行的債券，也是不值錢了，因為和它關聯(lián)著的貸款收不回來。之前買了這些債券的機構，不就跟著虧了嗎?很多投資銀行，對沖基金都買了這些債券或者是由這些債券組成的投資組合，所以就虧了很多。

文中觀點及個股僅供參考，不作為投資建議！更多深度財經(jīng)、國際局勢資訊解讀，可去關注微信公眾號【鄧高望遠】（關注公眾號，在后臺回復相應關鍵詞，可領取機構付費投資報告、私募個股調(diào)研報告和行業(yè)報告），或者保存下方圖片在微信打開長按識別二維碼關注公眾號