很多投資者朋友們都見過國債回購交易，但卻不太了解國債回購交易是什么意思，那么，下面是小編整理的什么是國債回購市場，一起來看看吧。

什么是國債回購市場

國債回購市場是國債持有者可以方便的實行低成本融資的場所,是短期資金實行投入的安全場所,也是央行實行公開市場操作和執(zhí)行貨幣政策的場所,國債回購也增加了國債的流動性。

我國國債回購市場的意義

我國國債回購市場是隨著國債發(fā)行規(guī)模的擴大而逐步建立起來的。目前的市場類型緊要包含：上海證券交易所和深圳證券交易所中形成的國債回購市場;天津、武漢、大連等各地證券交易中心形成的市場;銀行間國債回購市場以及市場參與人直接聯(lián)系形成的場外市場。

對我國來說，國債回購市場的建立有其特殊意義。由于我國國庫券市場尚未建立，公開市場業(yè)務(wù)的操作工具匱乏，從而導(dǎo)致國庫券市場傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策、體現(xiàn)貨幣當(dāng)局政策意圖的作用難以發(fā)揮，國債回購市場有效的彌補了這一不足，可以有效調(diào)節(jié)市場上的貨幣供應(yīng)量，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

我國國債回購市場存在的問題

由于我國國債回購市場起步較晚，回購市場體系發(fā)育不健全，回購市場在快速進展的同時，也存在許多問題，緊要體現(xiàn)在以下幾個方面:

1.市場分割現(xiàn)象嚴(yán)重。

目前我國存在三個相互獨立的國債回購市場體系，各自具備區(qū)別特色的托管系統(tǒng)、交易系統(tǒng)和清算系統(tǒng)?；刭徑灰资袌龅姆指畋厝辉斐梢韵聨讉€方面的問題，第一，增加交易成本，違反市場經(jīng)濟的效率原則，不利于資源在全國范圍內(nèi)有效配置。第二，加劇市場利率的波動，助長市場的投機。區(qū)別的回購市場產(chǎn)生區(qū)別的回購市場利率，容易造成部分交易主體利用利差在區(qū)別的市場間實行套利投機。在市場規(guī)模不足的狀況下，這種投機必然會造成市場利率的波動，不利于基準(zhǔn)利率形成和市場的穩(wěn)定。

2.無法形成債券市場的基準(zhǔn)利率。

基準(zhǔn)利率是指金融市場上所有金融產(chǎn)品價格所參考的依據(jù)利率，是資金市場上公認(rèn)的被普遍接受的具備參考價值的利率。作為基準(zhǔn)利率具備三個特點：其一市場性，利率的高低是由市場資金的供求關(guān)系所決定的;其二相對穩(wěn)定性，基準(zhǔn)利率作為其他利率的參考標(biāo)準(zhǔn)，必須保持相對穩(wěn)定，否則會引起利率體系的混亂，不能正確地引導(dǎo)資金流向和促進社會資源的有效分配;其三具備普遍的參考意義，該利率的走勢，能夠有效地影響其他利率的走勢，成為其他利率走勢的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。

在西方金融市場中，由于國債回購利率能夠及時反映市場短期資金的供需狀況，因此一直都是作為貨幣市場的基準(zhǔn)利率。而我國目前的國債回購利率雖然具備較強的市場性，但穩(wěn)定性和普遍的參考意義較差。因為第一，三個市場具備區(qū)別的交易主體，銀行間回購市場的交易主體是我國的商業(yè)銀行，交易所的回購市場的交易主體則是證券企業(yè)、信托投入企業(yè)等非銀行金融機構(gòu)，三個市場具備區(qū)別的利率形成機制，利率之間差異較大，而且缺乏一定的相關(guān)性。第二，市場利率結(jié)構(gòu)失調(diào)，由非經(jīng)濟自身變量所引起利率跳躍性波動，對國債回購市場利率市場化建設(shè)產(chǎn)生不利影響。第三，缺乏大型企業(yè)和個人參與，使回購市場成為金融機構(gòu)短期融資的場所，而不能反映整個社會資金供求關(guān)系的變化。

3.市場規(guī)模不足。

我國回購市場雖然經(jīng)過了十幾年的進展，有了長足的進步，但市場規(guī)模仍然偏小，緊要體現(xiàn)在：第一，我國國債發(fā)行量太小。國債發(fā)行規(guī)模的不足，直接限制了國債回購市場的進展與壯大。第二，從國內(nèi)市場結(jié)構(gòu)看，國債回購市場以上海交易所為主，銀行間的回購市場的交易主體雖然包含了我國所有的商業(yè)銀行，但成交規(guī)模卻不斷萎縮。因此國債一級市場發(fā)行量不足和回購市場成交不活躍成為制約我國國債回購市場進展的緊要因素。

4.融資功能突出，傳導(dǎo)貨幣政策功能弱化。

在西方三大貨幣政策工具中，公開市場操作是最常用的一種工具，公開市場操作的有效實施依賴于其國債市場發(fā)育與完善。近年來，西方國家普遍通過國債回購市場來實行公開市場操作，它不僅能夠及時調(diào)控國債基準(zhǔn)利率的變化，引導(dǎo)短期資金的流向，而且具備時滯短，宣示效果強的優(yōu)點。而我國國債回購市場進展仍停留在初級短期融資階段，傳導(dǎo)貨幣政策的功能較弱。當(dāng)然，回購市場傳導(dǎo)貨幣政策功能偏弱與國債市場體系不健全、商業(yè)銀行體制有待進一步深化等有密切的關(guān)系。因此，如何能夠通過市場化的改革來完善和強化國債回購市場傳導(dǎo)貨幣政策的功能，己成為當(dāng)今金融界面臨的重要課題。

國債回購市場的政策建議

為了促進國債市場體系的健康進展，使國債回購市場能夠及時、有效地反映社會資金供求狀況的變化，形成具備普遍指導(dǎo)意義的市場基準(zhǔn)利率，快速、真實的傳導(dǎo)國家貨幣政策，我們認(rèn)為國債回購市場應(yīng)從以下幾個方面進展完善。

1.建立全國統(tǒng)一的國債回購市場。

市場的統(tǒng)一是經(jīng)濟進展的需要，市場統(tǒng)一就意味著資源在全社會的范圍內(nèi)統(tǒng)一分配，它具備價格統(tǒng)一、資金流動性高的特征。西方國家的貨幣市場進展也都是經(jīng)過了一個由零散到統(tǒng)一，由自發(fā)無序到規(guī)范組織的歷程。將功能相同的滬、深及全國銀行間國債回購市場合三為一，由于上海交易所具備技術(shù)、經(jīng)營管理等方面的優(yōu)勢，以及在國債回購市場上活躍的交易記錄和成功經(jīng)驗，可考慮將全國國債回購市場建立在上海。在操作上將進人國債回購市場的國債統(tǒng)一托管到中央國債登記結(jié)算企業(yè)，通過上海證券交易系統(tǒng)實行撮合成交和清算。

2.擴大國債發(fā)行規(guī)模，促進國債市場基準(zhǔn)利率的形成。

國債發(fā)行規(guī)模的大小，是國債回購市場進展的首要條件。為此，我們應(yīng)加大國債的發(fā)行力度。首先，在發(fā)行市場上，采取國際上流行的競爭性招標(biāo)和非競爭性招標(biāo)方式。通過非競爭性招標(biāo)，來滿足中小金融機構(gòu)的產(chǎn)銷要求;對一些實力較為雄厚的承銷商，實行利率招標(biāo)、利差招標(biāo)和價格招標(biāo)等競爭性招標(biāo)方式，以便債券發(fā)行方式市場化、制度化和多樣化。其次，完善國債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)，針對目前的長期國債和一年期以內(nèi)的短期國債較少的狀況，在每年的國債發(fā)行計劃上應(yīng)增加這兩部分國債的發(fā)行量，完善國債市場的品種結(jié)構(gòu)。第三，充分利用現(xiàn)代通信和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，通過深、滬交易所上網(wǎng)發(fā)行記賬式國債，以降低發(fā)行成本，提高工作效率。第四，增加己發(fā)行國債的流通性，加快國債上市交易的步伐，進一步降低投入者在持有期間的利率危機。對于國債回購市場而言，首先要加大宣傳力度，使更多的人認(rèn)識國債回購市場交易所具備的投入功能和套期保值功能，提高企業(yè)資金經(jīng)營管理水平;其次簡化進人回購市場的開戶手續(xù)和國債托管手續(xù)，降低交易收費標(biāo)準(zhǔn)等以促進新的投入主體進人國債回購市場。

從國債回購利率來看，我國銀行間國債回購利率基本保持在相對穩(wěn)定的區(qū)域內(nèi)，而且明顯低于銀行的存貸款利率，而深滬兩地的回購利率由于受新股的影響，波幅較大。為了促進回購利率的形成，在建立全國統(tǒng)一市場，穩(wěn)步擴大市場規(guī)模，引人新投入主體和規(guī)范市場交易的同時，還應(yīng)對新股的發(fā)行方式實行改革，降低新股收益，提高新股申購成本，減少由于新股發(fā)行而造成回購利率的不正常波動，促進國債市場的基準(zhǔn)利率的形成。

3.完善回購市場傳導(dǎo)貨幣政策功能。

回購市場傳導(dǎo)貨幣政策的機制緊要是央行根據(jù)國民經(jīng)濟運行的狀況和市場貨幣需求量的松緊狀況，通過融資和融券兩種方式，與商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)實行交易，借此來吞吐基礎(chǔ)貨幣，收緊或放松銀根;同時商業(yè)銀行根據(jù)央行的政策意圖，及時調(diào)整信貸政策和利率政策，增加或減少信貸資金量，貫徹央行的貨幣政策。從我國目前經(jīng)濟運行狀況來看，我國剛剛擺脫通貨緊縮的狀況，國民經(jīng)濟全面復(fù)蘇，經(jīng)濟對貨幣的需求量必將越來越大;

其次，從我國基礎(chǔ)貨幣的投放渠道來看，緊要有四個途徑，即，對金融機構(gòu)的再貸款、對政府的負(fù)債、外匯占款和公開市場操作。前三個渠道由于受到金融體制的改革、國家預(yù)算法及對外貿(mào)易的影響有所萎縮，因此通過回購市場的公開市場操作來實現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的投放就顯得尤為重要。為了充分發(fā)揮回購市場傳導(dǎo)貨幣政策的功能，首先，應(yīng)加大央行持有國債數(shù)量，增大央行利用回購市場吞吐基礎(chǔ)貨幣的空間;其次，將央行的公開市場操作對象由四大商業(yè)銀行擴展到股份制商業(yè)銀行，擴大政策效果;

第三，進展回購市場的交易主體，理論上可把全部經(jīng)營貨幣產(chǎn)品的機構(gòu)列為人市對象，對于國家重點的大型企業(yè)也應(yīng)列為人市對象，另外還應(yīng)設(shè)立委托融資機構(gòu)，由他們負(fù)責(zé)代理中小型企業(yè)和自然人的回購交易業(yè)務(wù)，使回購市場能夠充分地反映社會資金的供求，實現(xiàn)回購市場的縱深進展，為公開市場操作的開展提給廣闊的空間。