今年來，隨著A股的震蕩，投資者的意愿降低，分級基金的“迷你”化已經(jīng)很普遍了。從暫停審批分級基金起，分級基金的去留就廣受市場關(guān)注。如今分級基金的規(guī)?？s減，和流動性的降低，已經(jīng)越發(fā)的凸顯。特別是分級基金即將把門檻提高至30萬元，這標著著分級基金被劃分為復雜金融產(chǎn)品了，與普通的基金區(qū)分開來了，一旦新規(guī)實施，這無疑是雪上加霜。

逾三成基金日均交易額不足30萬元

A股市場持續(xù)低位震蕩，加之分級基金即將迎來投資門檻的提升，其場內(nèi)流動性已經(jīng)大幅萎縮。

截至2016年6月30日，賬戶資產(chǎn)在30萬元以下且持有分級B的客戶賬戶數(shù)量約1.2萬戶，占持有分級B 賬戶數(shù)量的78%;賬戶資產(chǎn)在30萬元以上且持有分級B的客戶賬戶數(shù)量僅3000戶左右，占比約22%。這意味著，一旦“新規(guī)”正式實施，僅有20%的投資者符合準入門檻。市場參與人數(shù)銳減，毫無疑問將對分級基金的流動性帶來極大考驗。

從近期分級基金的日均交易量來看，有超過三分之一的分級基金未能達到30萬元。中秋節(jié)前的3個交易日，大盤下挫，分級基金大多處于折價狀態(tài)，分級B溢價率繼續(xù)降低，分級A雖有小幅上漲，但成交量逐步減小。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，在成交額靠后的股票分級B中，瑞和遠見本周前兩天共成交3252元。債券分級B中，互利B本周前兩天共成交4606元，鼎利A前兩天也僅成交330元。數(shù)據(jù)相對樂觀的股票分級B的日均成交額也僅僅集中在5000萬元至1億元之間。

從大的類別來看，分級A和債券分級B平均機構(gòu)持有占比分別為67.88%和65.95%，股票分級B平均機構(gòu)持有占比僅為8.82%。這意味著，股票分級B的流動性萎縮將首當其沖。

值得注意的是，分級A和債券分級基金盡管有較高的機構(gòu)投資者比例，但是相當部分機構(gòu)投資者為鎖倉持有，部分份額的日均交易量較小，因此交易門檻提高后仍然會造成較大影響。例如，上周日均成交額低于100萬元的分級A有60只之多。

不僅如此，半年報數(shù)據(jù)顯示，分級A和債券分級B平均機構(gòu)持有占比分別為67.88%和65.95%，股票分級B平均機構(gòu)持有占比僅為8.82%，平均戶均持有份額數(shù)僅為7.74萬份，共計129只基金的戶均持有份額數(shù)在10萬份以下。在弱市背景下，機構(gòu)對股票分級B的減持也成為其流動性萎縮的原因之一。

目前，大量分級基金的日均交易量已經(jīng)很低，而交易量的進一步縮減或?qū)⒁l(fā)大面積交易枯竭。

昨日，55只分級B的成交額不足30萬元，占比超過4成，52只分級A的成交額不足30萬元，占比39%。在上海證券分析師看來，對于這些基金，合格投資者如果30萬全部投資于單只分級份額，甚至難以在一個交易日完成成交。

迷你分級基金要更加小心

多位業(yè)內(nèi)人士預期，市場參與人數(shù)銳減，毫無疑問將對分級基金的流動性帶來極大考驗。分級基金市場將會呈現(xiàn)“馬太效應”：其中投資行業(yè)標的清晰、場內(nèi)份額較大、交易較活躍的品種會受到市場追捧，而部分規(guī)模迷你的分級基金或存在轉(zhuǎn)型和清盤的風險。

今年以來，A股持續(xù)震蕩，投資者風險偏好持續(xù)下行，“迷你”分級基金已經(jīng)廣泛存在。據(jù)濟安金信基金評價中心統(tǒng)計，截至8月31日，深交所規(guī)模小于1000萬份的分級基金多達24只，最小的僅242.87萬份。上交所規(guī)模小于1000萬份的分級基金有6只，最小的僅246.53萬份。未來，部分“迷你”分級基金必然會存在潛在的轉(zhuǎn)型或清盤風險。

對于“迷你”分級基金的轉(zhuǎn)型，多位業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，分級基金轉(zhuǎn)型LOF基金時，基金公司是按基金份額凈值而非二級市場交易價格為基準進行基金份額轉(zhuǎn)換的，溢價部分不能參與轉(zhuǎn)換，因此投資者若在二級市場以高溢價買入，可能遭受重大損失，因此要十分警惕潛在風險。