（一）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)；

（二）合伙企業(yè)；

（三）公司企業(yè)。

實(shí)踐中，一般采用合伙企業(yè)和公司兩種形式。

《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》（下稱“《合伙企業(yè)法》”）規(guī)定，合伙企業(yè)，是指自然人、法人和其他組織依照本法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。合伙企業(yè)分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。

普通合伙企業(yè)由普通合伙人組成，合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

《合伙企業(yè)法》所稱“無(wú)限連帶責(zé)任”，是無(wú)限責(zé)任與連帶責(zé)任的結(jié)合。所謂無(wú)限責(zé)任，是指普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，在合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)不足清償合伙企業(yè)債務(wù)時(shí)，普通合伙人將以其法人或組織財(cái)產(chǎn)或自然人的個(gè)人財(cái)產(chǎn)清償不足部分。所謂連帶責(zé)任，是指合伙企業(yè)債權(quán)人可以向任何一個(gè)普通合伙人主張權(quán)利，要求其承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，被追償合伙人無(wú)力清償或不能足額清償?shù)?，其他合伙人?fù)有償還全部或未清償部分合伙債務(wù)的責(zé)任。普通合伙人不得以其出資份額大小、已超過(guò)合伙協(xié)議約定的虧損分擔(dān)比例等任何理由拒絕。

《中華人民共和國(guó)公司法》（下稱“《公司法》”）規(guī)定，公司是指依照本法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司的股東以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任；股份有限公司的股東以其認(rèn)購(gòu)的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。

因此，合伙企業(yè)與公司兩種基金組織形式的主要區(qū)別在于，出資人的對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的形式不同。合伙制基金的普通合伙人要對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，出資人的風(fēng)險(xiǎn)較大。

二、合伙制基金自然人合伙人的出資形式

自然人直接投資于合伙制基金，可以成為普通合伙人或有限合伙人。普通合伙人對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。根據(jù)《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)。有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。因此，合伙人欲執(zhí)行合伙事務(wù)，應(yīng)當(dāng)成為普通合伙人，但需對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。自然人可以通過(guò)間接投資的方式實(shí)現(xiàn)在實(shí)際上承擔(dān)有限責(zé)任的情況下，執(zhí)行合伙事務(wù)，管理基金。即：自然人可以通過(guò)設(shè)立中間公司制合伙人作為合伙制基金的普通合伙人，執(zhí)行合伙事務(wù)，對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，自然人對(duì)公司制合伙人債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。

三、基金的稅務(wù)分析

（一）基金自身的稅務(wù)問(wèn)題分析

根據(jù)我國(guó)稅法規(guī)定，基金在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中涉及的主要稅種如下：

1.營(yíng)業(yè)稅。根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營(yíng)業(yè)稅問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2002〕191號(hào)）的規(guī)定，基金進(jìn)行非上市股權(quán)投資，不征收營(yíng)業(yè)稅?；鹜ㄟ^(guò)二級(jí)市股票交易退出時(shí)，屬于營(yíng)業(yè)稅“金融保險(xiǎn)業(yè)”稅目，應(yīng)以股票買賣價(jià)差為營(yíng)業(yè)額按5%的稅率繳納營(yíng)業(yè)稅。管理企業(yè)取得的管理收益按“服務(wù)業(yè)”稅目征收5%的營(yíng)業(yè)稅。

2.城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加。繳納增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅的納稅人應(yīng)當(dāng)以實(shí)際繳納的三稅稅額為計(jì)稅依據(jù)繳納城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。在城市市區(qū)城市維護(hù)建設(shè)稅的稅率為7%，教育費(fèi)附加的費(fèi)率為3%。

3.房產(chǎn)稅?；鸬淖杂蟹慨a(chǎn)應(yīng)當(dāng)繳納房產(chǎn)稅，依照房產(chǎn)原值一次減除10%至30%后的余值按1.2%的稅率繳納。

4.城鎮(zhèn)土地使用稅。基金的自有土地使用權(quán)應(yīng)當(dāng)繳納城鎮(zhèn)土地使用稅，城鎮(zhèn)土地用使用稅實(shí)行定額稅率，稅率由地方政府在規(guī)定的幅度內(nèi)確定。

5.車船稅?；鸬淖杂泻蛯?shí)際管理的車輛應(yīng)當(dāng)繳納車船稅，車船稅實(shí)行定額稅率，稅率由地方政府在規(guī)定的幅度內(nèi)確定。

6.印花稅?；饡?、領(lǐng)受應(yīng)稅憑證應(yīng)當(dāng)繳納印花稅。根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)局關(guān)于印花稅若干具體問(wèn)題的解釋和規(guī)定的通知》（國(guó)稅發(fā)〔1991〕155號(hào)）規(guī)定，基金投資時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所立的書據(jù)按“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)”稅目征稅，稅率為0.5‰。基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出時(shí)，應(yīng)當(dāng)按1‰繳納印花稅。根據(jù)原創(chuàng)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于以上市公司股權(quán)出資有關(guān)證券（股票）交易印花稅政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2010〕7號(hào)）規(guī)定，投資人以其持有的上市公司股權(quán)進(jìn)行出資而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，不屬于證券（股票）交易印花稅的征稅范圍，不征收證券（股票）交易印花稅。

7.所得稅。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》（下稱“《企業(yè)所得稅法》”）、《個(gè)人所得稅法》、《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2008〕159號(hào)，下稱“159號(hào)文”）的有關(guān)眾多規(guī)定，公司空間制基金繳納企業(yè)所得稅；合伙制基金由合伙人分別繳納所得稅，合伙人是自然人的繳納個(gè)人所得稅，合伙人是法人或其他組織的，繳納企業(yè)所得稅，合伙制基金本身不迅速繳納企業(yè)所得稅。

以上各稅種，營(yíng)業(yè)稅和所得稅是影響騰達(dá)基金出資人收益的主要稅種。公司制基金和合伙制基金在稅收上的主要區(qū)別在于所得稅方面。

投資基金按組織形式不同分那幾種？

　　投資基金分類 投資基金的種類繁多，可按不同的方式進(jìn)行分類。根據(jù)投資基金的組織形式的不同，可分 為公司型基金與契約型基金；根據(jù)基金受益單位能否隨時(shí)認(rèn)購(gòu)或贖回及轉(zhuǎn)讓方式的不同， 可分為開(kāi)放型基金和封閉型基金；根據(jù)投資基金投資對(duì)象的不同，可分為貨幣基金、債券 基金、股票基金等。

　　1、公司型基金與契約型基金 公司型基金又稱為互惠基金，或稱共同基金（Mutual Fund），是指基金公司依法設(shè)立，以 發(fā)行股份的方式募集資金，投資者通過(guò)購(gòu)買公司股份成為基金公司股東。公司型基金結(jié)構(gòu) 類似于一般股份公司結(jié)構(gòu)，但基金公司本身不從事實(shí)際運(yùn)作，而是將其資產(chǎn)委托給專業(yè)的 基金管理公司管理運(yùn)作，同時(shí)，由卓有信譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。公司型基金的 設(shè)立法律性文件是基金公司章程及招募說(shuō)明書。公司型基金在美國(guó)非常盛行，美國(guó)的法律 不允許設(shè)立契約型基金。 契約型基金又稱為信托型基金，或稱單位信托基金（Unit Trust），它是由基金經(jīng)理人（ 即基金管理公司）與代表受益人權(quán)益的信托人（托管人）之間訂立信托契約而發(fā)行受益單 位，由經(jīng)理人依照信托契約從事對(duì)信托資產(chǎn)的管理，由托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人 負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)。契約型基金將受益權(quán)證券化，即通過(guò)發(fā)行受益單位，使投資者購(gòu)買后 成為基金受益人，分享基金經(jīng)營(yíng)成果。契約型基金的設(shè)立法律性文件是信托契約，而沒(méi)有 基金章程?；鸸芾砣恕⑼泄苋?、投資人三方當(dāng)事人的行為通過(guò)信托契約來(lái)規(guī)范。 公司型基金和契約型基金的主要區(qū)別在于設(shè)立的組織架構(gòu)及法律關(guān)系不同，但契約型基金 較公司型基金設(shè)立方式更為靈活方便。契約型基金在英國(guó)較為普遍，目前我國(guó)絕大多數(shù)投 資基金都屬契約型基金。

　　2、開(kāi)放型基金與封閉型基金 開(kāi)放型基金是指基金設(shè)立時(shí)，其基金的規(guī)模不固定，投資者可隨時(shí)認(rèn)購(gòu)基金受益單位，也 可隨時(shí)向基金公司或銀行等中介機(jī)構(gòu)提出贖回基金單位的一種基金。 封閉型基金則是指在設(shè)立基金時(shí)，規(guī)定基金的封閉期限及固定基金發(fā)行規(guī)模，在封閉期限 內(nèi)投資者不能向基金管理公司提出贖回，基金的受益單位只能在證券交易所或其它交易場(chǎng) 所轉(zhuǎn)讓。

　　開(kāi)放型基金與封閉型基金的主要區(qū)別如下：

　?。?）期限不同。封閉型基金通常有固定的封閉期，通常封閉期在5年以上，一般為10-15年 。而開(kāi)放型基金則沒(méi)有固定期限，投資者可以隨時(shí)向基金公司或銀行等中介機(jī)構(gòu)提出贖回 。

　?。?）發(fā)行規(guī)模要求不同。封閉型基金發(fā)行規(guī)模固定，并在封閉期限內(nèi)不能再增加發(fā)行新的 基金單位；開(kāi)放型基金則沒(méi)有發(fā)行規(guī)模限制，投資者認(rèn)購(gòu)新的基金單位時(shí)，其基金規(guī)模就 增加；贖回基金單位時(shí)，其基金規(guī)模就減少。

　　（3）轉(zhuǎn)讓方式不同。封閉型基金在封閉期限內(nèi)，投資者一旦認(rèn)購(gòu)了基金受益單位就不能向 基金管理公司提出贖回，只能尋求在證券交易所或其他交易場(chǎng)所掛牌，交易方式類似于股 票及債券的買賣，交易價(jià)格受市場(chǎng)供求情況影響較大。開(kāi)放型基金的投資者則可隨時(shí)向基 金管理公司或銀行等中間機(jī)構(gòu)提出認(rèn)購(gòu)或贖回申請(qǐng)，買賣方式靈活。

　　（4）交易價(jià)格主要決定因素不同。封閉型基金的交易價(jià)格是隨行就市，不完全取決于基金 資產(chǎn)凈值，受市場(chǎng)供求關(guān)系等因素影響較大；而開(kāi)放型基金的價(jià)格則是完全取決于每單位 資產(chǎn)凈值的大小。 從海外尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的基金業(yè)發(fā)展來(lái)看，通常大多是先從封閉式基金起步，經(jīng)過(guò) 一段時(shí)間的探索，逐步轉(zhuǎn)向發(fā)展開(kāi)放型基金。鑒于我國(guó)國(guó)情，我國(guó)的投資基金業(yè)也是先選 擇封閉型基金試點(diǎn)，逐步發(fā)展到開(kāi)放型基金，但開(kāi)放型基金是我國(guó)今后發(fā)展的主流。

　　3、貨幣基金、債券基金與股票基金

　?。?）貨幣基金是以全球的貨幣市場(chǎng)為投資對(duì)象的一種基金。通常投資于銀行短期存款、大 額可轉(zhuǎn)讓存單、政府公債、公司債券、商業(yè)票據(jù)等。由于貨幣市場(chǎng)一般是供大額投資者參 與，所以貨幣基金的出現(xiàn)為小額投資者進(jìn)入貨幣市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。貨幣基金具有投資成本 低、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。投資者常常在股票基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳時(shí)，將股票基金轉(zhuǎn)換 為貨幣基金，以避開(kāi)“風(fēng)浪”，等待時(shí)機(jī)再選擇認(rèn)購(gòu)股票基金或別的基金品種，因此貨幣 基金也稱為停泊基金。

　?。?）債券基金是指將基金資產(chǎn)投資于債券，通過(guò)對(duì)債券進(jìn)行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收 益。由于債券收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也較小，因而債券基金的風(fēng)險(xiǎn)性較低，適于不愿過(guò)多冒險(xiǎn)的 穩(wěn)健型投資者。但債券基金的價(jià)格也受到市場(chǎng)利率、匯率、債券本身等因素影響，其波動(dòng) 程度比股票基金低。

　?。?）股票基金是指以股票為投資對(duì)象的投資基金，這是所有基金品種中最廣泛流行的一種 。與投資者直接投資于股票市場(chǎng)相比，股票基金具有流動(dòng)性強(qiáng)，分散風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。雖然股 票價(jià)格會(huì)在短時(shí)間內(nèi)上下波動(dòng)，但其提供的長(zhǎng)線回報(bào)會(huì)比現(xiàn)金存款或債券投資為高，因此 ，從長(zhǎng)期來(lái)看，股票基金收益可觀，但風(fēng)險(xiǎn)也比債券基金、貨幣基金要高。

政府要用的產(chǎn)業(yè)基金利率多少

我實(shí)際情況看產(chǎn)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金都簡(jiǎn)稱產(chǎn)業(yè)基金都起扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展、扶持企業(yè)作用兩者概念、運(yùn)作式區(qū)別：

產(chǎn)業(yè)投資基金通由投資機(jī)構(gòu)設(shè)立外通稱風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC）私募股權(quán)投資基金(PE)般指向具高增潛力未市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資并參與投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理期所投資企業(yè)發(fā)育熟通股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段同產(chǎn)業(yè)基金種期或早期基金、期基金、重組基金等

二產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金通由政府部門設(shè)立比央部委工信部電信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金家發(fā)改委種類型高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金家科技部創(chuàng)新基金；外許政府設(shè)立種類型產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金與產(chǎn)業(yè)投資基金同產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金企業(yè)投入償投入主反映政府產(chǎn)業(yè)政策取向

政府引導(dǎo)基金怎樣運(yùn)作

看門狗財(cái)富為您解答。

政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式：

1、引導(dǎo)基金支持創(chuàng)業(yè)投資的方式

根據(jù)我國(guó)中小企業(yè)特點(diǎn)和創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的實(shí)際情況，引導(dǎo)基金采用4 種不同方式支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資：

第一種：階段參股，即引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參股，并按事先約定條件，在一定期限內(nèi)退出。主要支持設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，以擴(kuò)大對(duì)科技型中小企業(yè)的投資總量。

第二種：跟進(jìn)投資。即引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資于初創(chuàng)期中小企業(yè)。此種方式主要支持已經(jīng)設(shè)立創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。

第三種：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。即對(duì)已投資于初創(chuàng)期中小企業(yè)創(chuàng)投公司予以一定補(bǔ)助，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第四種：投資保障。即創(chuàng)投機(jī)構(gòu)挑選出有潛在投資價(jià)值、但有一定風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)期中小企業(yè)，此時(shí)由引導(dǎo)基金對(duì)這些企業(yè)先期予以資助，同時(shí)，由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向這些企業(yè)提供無(wú)償創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)；輔導(dǎo)結(jié)束后創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向這些企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，引導(dǎo)基金再給予第二次補(bǔ)助。這種方式主要解決創(chuàng)投機(jī)因風(fēng)險(xiǎn)而不敢投的困惑，適合科技企業(yè)孵化器等。

2、引導(dǎo)基金的管理模式

政府引導(dǎo)基金普遍采取委托管理模式，引導(dǎo)基金通過(guò)以下方式與優(yōu)選的創(chuàng)業(yè)投資基金及其管理機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系：

（1）與專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金建立契約合作關(guān)系，以此作為引導(dǎo)基金運(yùn)行的主要方式。

（2）作為專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的出資人。依據(jù)海內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)，引導(dǎo)基金以一定的比例關(guān)系，與海內(nèi)外其他出資人共同出資，設(shè)立優(yōu)先投向的專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資子基金，并共同委托優(yōu)良業(yè)績(jī)的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。

3、引導(dǎo)基金的層次定位

政府引導(dǎo)基金分中央、省、市、縣四級(jí)，中央一級(jí)的政府引導(dǎo)基金，如工信部在籌建的信息產(chǎn)業(yè)基金、團(tuán)中央籌劃成立的中華青年創(chuàng)業(yè)投資基金，各地為區(qū)域型基金。

4、引導(dǎo)基金的分紅機(jī)制

5、政府引導(dǎo)基金產(chǎn)生的法律依據(jù)

中國(guó)本土的私募股權(quán)基金發(fā)展時(shí)間比較短，因而FOF在中國(guó)的發(fā)展也剛剛開(kāi)始，在現(xiàn)階段以政府引導(dǎo)基金作為FOF的主要表現(xiàn)形式。政府引導(dǎo)基金投資的主要對(duì)象是本地的VC，通過(guò)介入VC對(duì)地方的高科技企業(yè)進(jìn)行間接扶持和孵化，類似于“孵化器”的功用，通過(guò)放大投資、引導(dǎo)合作基金的方式最終達(dá)到推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、促進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展的目的，具有明顯的政治性、地域性和導(dǎo)向性。

產(chǎn)業(yè)投資基金是如何參與到ppp項(xiàng)目中的？具體作用是什么？

　PPP(Public-private-Partnership)，即公私合作模式，公共部門和社會(huì)資本合作，以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式，共同提供公共產(chǎn)品。盡管目前PPP模式仍處于試點(diǎn)推廣階段，但是，總體上看，PPP模式取代地方融資平臺(tái)，已經(jīng)是大勢(shì)所趨，截至2013年6月底，全國(guó)地方政府負(fù)有償還債務(wù)余額約為10.89萬(wàn)億，其中融資平臺(tái)債務(wù)占比約為40%，加上或有負(fù)債，地方性債務(wù)余額將達(dá)到18萬(wàn)億。在地方債務(wù)高企、發(fā)債受限的情況下，PPP模式成為未來(lái)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要模式之一。

　　為進(jìn)一步規(guī)范PPP項(xiàng)目發(fā)展和運(yùn)營(yíng)，發(fā)改委發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)的公告，財(cái)政部公布《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作合同管理工作的通知》，同時(shí)發(fā)布PPP項(xiàng)目合同指南(試行)。《通知》中明確指出了政府作為監(jiān)督者和利潤(rùn)調(diào)節(jié)者的角色，既要合理宅股社會(huì)資本的回報(bào)率，同時(shí)也要兼顧政府財(cái)政負(fù)擔(dān)和公共項(xiàng)目的社會(huì)公益性。《辦法》出臺(tái)也將進(jìn)一步規(guī)范PPP的運(yùn)作與管理。

　　這一模式的出現(xiàn)進(jìn)為社會(huì)資本參與公共產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)造了條件。隨著地方融資平臺(tái)的受限，商業(yè)銀行信貸將瞄準(zhǔn)PPP市場(chǎng)，為其提供融資服務(wù)。同時(shí)擁有金控集團(tuán)北京的中信、平安等銀行還將搭建PPP金融服務(wù)平臺(tái)，發(fā)揮自身集團(tuán)優(yōu)勢(shì)。

　　一、PPP的內(nèi)涵與外延

　　1、概念

　　PPP(Public-private-Partnership),即公司合作模式，20世紀(jì)80年代起源于英國(guó)，主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。模式特點(diǎn)是政府和社會(huì)資本共同參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政府賦予私人部門特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，私人部門通過(guò)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和收益權(quán)獲取利潤(rùn)，之后政府回收項(xiàng)目。這種模式的主要初衷是為了解決公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)當(dāng)中的融資難和運(yùn)營(yíng)效率差的問(wèn)題，同時(shí)也拓寬社會(huì)資本的投資領(lǐng)域，活躍社會(huì)資本。當(dāng)前，我國(guó)地方政府存量債務(wù)高企，很難繼續(xù)滿足民眾不斷增長(zhǎng)的對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施的需求。政府部門與社會(huì)資本合作參與建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施將是未來(lái)城鎮(zhèn)化建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施提供的主要方式，這也對(duì)于緩解地方政府債務(wù)壓力有較大作用。

　　2、分類

　　PPP分廣義和狹義。狹義的PPP是指政府與私人部門組成特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)，雙方共同參與公共基礎(chǔ)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。廣義的PPP分為外包、特許經(jīng)營(yíng)和私有化三類。外包類下，私人部門主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的工程建設(shè)，較少舍棄后期的運(yùn)營(yíng)和管理，整個(gè)過(guò)程以政府為主導(dǎo)，私人部門積極性較低，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低，主要收益來(lái)自政府付費(fèi);特許經(jīng)營(yíng)類下，政府賦予私人部門一定期限的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，由私人部門負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理，政府起到監(jiān)督和利潤(rùn)分配的角色，私人部門收益來(lái)自項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收費(fèi)和政府補(bǔ)償，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)到期后，項(xiàng)目移交給政府，該模式下，政府和私人部門共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，私人部門積極性更高，典型的模式為BOT模式;私有化類是指私人部門在政府監(jiān)督下，進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)、管理和運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目最終歸私人部門所有，雙方的合作也是長(zhǎng)期的，該項(xiàng)目下，私人部門承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，還可以根據(jù)項(xiàng)目收入來(lái)源的角度，將PPP項(xiàng)目分為經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目一般采取使用者付費(fèi)的方式盈利，非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目由政府向私人部門出資，以保證私人部門收益，介于經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性的被稱為準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，其特點(diǎn)是私人部門通過(guò)使用者付費(fèi)和政府補(bǔ)貼相結(jié)合的方式獲取收益。

　　3、PPP模式的主要優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)

　　PPP模式下，政府負(fù)責(zé)監(jiān)督，私人部門負(fù)責(zé)全程的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。主要優(yōu)點(diǎn)有：首先，政府部門和私人部門的合作，有利于發(fā)揮私人部門的管理優(yōu)勢(shì)，提升公共基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)效率，對(duì)于政府而言，則有利于減輕政府在基建投資中的債務(wù)壓力;其次，政府與私人部門共同參與，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，政府通過(guò)利息貼現(xiàn)、補(bǔ)償?shù)葯C(jī)制保證私人部門的收益，提高私人部門參與的積極性，促進(jìn)投資主體的多樣化;最后，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境表明，房地產(chǎn)投資增幅下滑至12.5%，基建投資增速上升，“一路一帶”、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等帶來(lái)大量的基建投資機(jī)會(huì)，基建投資將成為未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，在政府債?wù)高企的情況先，社會(huì)資本的參與將有效減輕地方政府壓力，同時(shí)也將拓寬社會(huì)資本的投資領(lǐng)域，有利于活躍民間資本，有利于實(shí)現(xiàn)公私雙贏。

　　由于PPP模式本身的特點(diǎn)，也具有一定的缺陷，主要有：首先，如何處理利潤(rùn)分配，社會(huì)資本以利潤(rùn)為目標(biāo)，而公共基礎(chǔ)設(shè)施以公益性為目標(biāo)，二者具有一定的矛盾性，而政府在其中充當(dāng)?shù)恼嚼麧?rùn)分配者的角色，促進(jìn)社會(huì)資本的參與必須為社會(huì)資本提供良好的回報(bào)。這也是PPP模式能夠維系的重要前提，國(guó)內(nèi)成功的PPP案例是“北京地鐵四號(hào)線”，失敗的案例是“鳥(niǎo)巢”，后者之所以失敗，原因在于“鳥(niǎo)巢”承擔(dān)了較多的社會(huì)公益責(zé)任，后續(xù)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)受到諸多限制;其次，政府信用風(fēng)險(xiǎn)，地方政府信用與社會(huì)資本的收益密切相關(guān)，地方政府違約或無(wú)法兌換收益承諾，將對(duì)私人部門造成較大損失。

　　二、PPP主要模式分析廣義

　　PPP模式主要有BOT、BT、BOO、 BOOT、ROT、BTO、DBFO、TOT、DB等。

　　BOT模式最標(biāo)準(zhǔn)的PPP模式，項(xiàng)目過(guò)程權(quán)責(zé)明晰，政府的責(zé)任主要是監(jiān)督，為保證私人部門項(xiàng)目收益，政府會(huì)想其提供一定的投資補(bǔ)助、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等;BT模式是建筑行業(yè)經(jīng)常使用的模式，由于政府承諾負(fù)擔(dān)項(xiàng)目期間的融資利息支出，因此私人部門和銀行參與的積極性很高;BOO模式最大的特點(diǎn)是項(xiàng)目最終歸私人部門所有，政府負(fù)有長(zhǎng)期的監(jiān)督責(zé)任，與之區(qū)別的是BOOT，后者擁有一定期限的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，并不是長(zhǎng)期的。受到不同項(xiàng)目的需要以及不同模式的特點(diǎn)的影響，BOT是經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的最佳選擇，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目可以保證私人部門獲取可預(yù)期的收益，非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目適合采用BT模式，比如醫(yī)院、學(xué)校的大樓，以及道路、橋梁。

　　不同的PPP模式有所區(qū)別：BOO模式私有化程度最高，私人部門風(fēng)險(xiǎn)最高，其次是DBFO，BOOT、BOT。風(fēng)險(xiǎn)分配的另一端是收益分配，政府在PPP運(yùn)作過(guò)程中不僅充當(dāng)監(jiān)管者，也充當(dāng)著利潤(rùn)分配者的角色，既要保證項(xiàng)目回報(bào)率對(duì)社會(huì)資本具有吸引力，又要考慮公眾公益性的需要，避免與民爭(zhēng)利。

　　三、商業(yè)銀行如何參與PPP

　　當(dāng)前新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目如火如荼， PPP項(xiàng)目將成為商業(yè)銀行的貸款投向。與傳統(tǒng)貸款人角色不同，商業(yè)銀行在PPP項(xiàng)目中將擔(dān)當(dāng)綜合化的融資服務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)，一方面，銀行為PPP項(xiàng)目提供良好的金融資源，包括貸款、投行、保險(xiǎn)、信托等，另一方面，銀行業(yè)將積極參與到項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)等顧問(wèn)服務(wù)，為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供咨詢。

　　1、中信集團(tuán)聯(lián)動(dòng)參與PPP——投貸模式

　　投貸模式是指商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)放貸款和運(yùn)用投行資金的形式滿足PPP項(xiàng)目融資需求，發(fā)放貸款使得商業(yè)銀行成為PPP項(xiàng)目的債權(quán)人，投行資金的介入使得商業(yè)銀行可成為PPP項(xiàng)目的股東，商業(yè)銀行既獲得利息收入，也可以獲得股息收入，這有助于調(diào)節(jié)銀行收入結(jié)構(gòu)。同時(shí)貸款和投行資金聯(lián)動(dòng)可以降低銀行大規(guī)模貸款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，投行資金的參與也為銀行更好參與PPP項(xiàng)目的運(yùn)作提供了良好的契機(jī)。

　　集團(tuán)化模式

　　中信銀行與一般商業(yè)銀行相比，擁有控股金融集團(tuán)背景，中信集團(tuán)聯(lián)合中信銀行、中信證券、信托、地產(chǎn)、咨詢、基金等子公司，召開(kāi)“中信PPP”模式合作論壇，組建中信PPP聯(lián)合體，形成了由中信集團(tuán)牽頭，各成員公司聯(lián)系人負(fù)責(zé)的模式，實(shí)現(xiàn)日常事務(wù)、項(xiàng)目信息的共享。具體運(yùn)作過(guò)程中，中信銀行提供項(xiàng)目融資、銀團(tuán)貸款、并購(gòu)貸款、股權(quán)投資、對(duì)接險(xiǎn)資、理財(cái)融資，票據(jù)、債券等產(chǎn)品。為應(yīng)對(duì)PPP項(xiàng)目運(yùn)作需求，中信銀行形成了“總分支”的三級(jí)聯(lián)動(dòng)體系、前中后臺(tái)部門之間協(xié)同配合的機(jī)制，專門針對(duì)PPP項(xiàng)目成立了領(lǐng)導(dǎo)工作小組。

　　從全球來(lái)看，在公共基礎(chǔ)設(shè)施投資者當(dāng)中，保險(xiǎn)公司、資管公司和公共養(yǎng)老金充當(dāng)主要角色，非銀金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮更大作用，參與深度更高。大型基建投資項(xiàng)目能夠帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流、較高收益率，最重要的是能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，長(zhǎng)期低風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)沖其他投資項(xiàng)目。在銀行業(yè)大資管時(shí)代來(lái)臨、金融自由化前景可期的情況下，商業(yè)銀行可以通過(guò)非銀業(yè)務(wù)更多地參與PPP。擁有多元化優(yōu)勢(shì)的工商銀行、交通銀行、平安銀行、中信銀行等將擁有更多機(jī)會(huì)。

　　首先，信貸和資金服務(wù)是中信銀行第一要?jiǎng)?wù)，利用表內(nèi)和表外資產(chǎn)為PPP項(xiàng)目提供融資;其次，中信銀行擔(dān)任PPP項(xiàng)目顧問(wèn)，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，協(xié)同集團(tuán)下屬公司信托、咨詢、基金等為PPP項(xiàng)目提供設(shè)計(jì)和融資方案;最后，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，充當(dāng)PPP項(xiàng)目組織和撮合方，在PPP項(xiàng)目中，商業(yè)銀行從傳統(tǒng)的信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合性的服務(wù)商。

　　2、商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)

　　2008年以來(lái)，地方政府通過(guò)地方融資平臺(tái)舉債刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使得地方政府債務(wù)高企，中央政府多次調(diào)研政府債務(wù)情況，并明確未來(lái)將集中清理地方債務(wù)，優(yōu)先集中力量?jī)斶€到期債務(wù)。而另一方面，我國(guó)新型城鎮(zhèn)化剛剛起步，預(yù)計(jì)未來(lái)六年將釋放42萬(wàn)億資金需求，在地方政府融資受限和償還能力受質(zhì)疑的情況下，商業(yè)銀行將失去一大貸款投向。PPP的發(fā)展在滿足新型城鎮(zhèn)化所需基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)，也為商業(yè)銀行提供了新的貸款投向，PPP將成為城投債的替代和延伸。

　　以北京地鐵4號(hào)線為例，介紹商業(yè)銀行PPP貸款業(yè)務(wù)。

　　(1)北京地鐵4號(hào)線分為A和B兩個(gè)部分，A部分為土建工程部分，投資額為107億元，B部分為機(jī)電項(xiàng)目，包括地鐵車輛、售票系統(tǒng)等，投資額為46億元。B項(xiàng)目由特許經(jīng)營(yíng)公司——北京市京港地鐵有限公司負(fù)責(zé)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，背景是京港地鐵有限公司由港鐵股份、首創(chuàng)股份和京投公司共同出資設(shè)立，其中港鐵股份和首創(chuàng)股份分別占比49%，京投占比為2%。

　　(2)項(xiàng)目規(guī)劃時(shí)間分為建設(shè)期和特許經(jīng)營(yíng)期，2004-2009年為建設(shè)期，2009-2034年為特許經(jīng)營(yíng)期，30年特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，北京地鐵4號(hào)線將歸政府所有。

　　(3)京港地鐵有限公司收入來(lái)源包括車費(fèi)和廣告收入，同時(shí)京港地鐵需要租用A項(xiàng)目的資產(chǎn)，政府承諾如果地鐵人流量達(dá)不到當(dāng)初目標(biāo)，政府將降低A項(xiàng)目的租金，彌補(bǔ)京港地鐵收入;反之，如果人流量超出預(yù)計(jì)，政府將提高租金，防止“爭(zhēng)利于民”和超額利潤(rùn)。

　　(4)融資模式：京港地鐵注冊(cè)資本15億元，剩余資金來(lái)自銀行無(wú)追索權(quán)貸款，期限為25年，利率為5.76%，十年期國(guó)債收益率為5%，一般商業(yè)貸款為6.12%。

　　京港地鐵4號(hào)線是成功PPP項(xiàng)目的典型。社會(huì)資本和政府合作提供公共服務(wù)，既保證了項(xiàng)目的公益性，也照顧了社會(huì)資本的利潤(rùn)。商業(yè)銀行在SPV組建過(guò)程中提供了無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)貸款，期限長(zhǎng)，利率低。由于整個(gè)項(xiàng)目有良好的人流量保證，利潤(rùn)穩(wěn)定，銀行貸款的安全性也比較高。在具體信貸模式上可以采取項(xiàng)目融資、銀團(tuán)貸款、并購(gòu)貸款等。

　　3、銀行理財(cái)借道支持PPP

　　《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》顯示，監(jiān)管層有意鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，雖然明確限制商業(yè)銀行層層嵌套通道，但是商業(yè)銀行通過(guò)信托等通道參與項(xiàng)目投資仍然是可行的。銀行理財(cái)產(chǎn)品參與PPP項(xiàng)目主要是通過(guò)與信托公司等金融機(jī)構(gòu)合作，由銀行募集資金，信托公司負(fù)責(zé)投資PPP項(xiàng)目。銀行理財(cái)資金進(jìn)入PPP項(xiàng)目主要通過(guò)項(xiàng)目公司增資擴(kuò)股或者收購(gòu)?fù)顿Y人股權(quán)，并作為機(jī)構(gòu)投資人股東，獲得固定回報(bào)，并不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，只是名義上的股東。退出時(shí)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓和直接減資兩種方式，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指項(xiàng)目公司支付股權(quán)受讓金，直接減資是由銀行支付給信托公司資金，然后返還給銀行理財(cái)賬戶，程序相對(duì)復(fù)雜。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制是主要考慮的因素，由于銀行理財(cái)資金或者信托作為機(jī)構(gòu)投資人股東參與PPP項(xiàng)目，雖然是名義上的股東，但是仍然面臨竹入政府信用、項(xiàng)目失敗等特殊風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行和信托在執(zhí)行前，需要既做好盡職調(diào)查，規(guī)避項(xiàng)目法律風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又要確保項(xiàng)目擔(dān)保的可靠性，在最壞的事情發(fā)生的情況下，減少損失。

　　資管計(jì)劃也可以參與到PPP項(xiàng)目中，途徑之一是理財(cái)直接融資工具。理財(cái)直接融資工具是指由商業(yè)銀行設(shè)立、直接以單一企業(yè)的債權(quán)類融資項(xiàng)目為投資方向、由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一托管、在銀行間市場(chǎng)公開(kāi)交易、在指定渠道進(jìn)行公開(kāi)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化投資載體。目前購(gòu)買人主要是商業(yè)銀行資管計(jì)劃。具有標(biāo)準(zhǔn)化、可流通性、充分信息披露、程序簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì)。此舉有利于打破商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的剛性兌付、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　4、資產(chǎn)證券化

　　PPP資產(chǎn)證券化是指以項(xiàng)目未來(lái)收益權(quán)或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)為保證的一種融資方式，因此資產(chǎn)證券化主要適合經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。由于PPP項(xiàng)目具有以下特點(diǎn)，因此資產(chǎn)證券化是一種安全的融資方式。首先，由于PPP項(xiàng)目多是公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，面向全體公民，受眾面比較廣，而且需求彈性小，價(jià)格穩(wěn)定，因此PPP項(xiàng)目可以帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

　　其次，現(xiàn)金流可以預(yù)測(cè)，PPP項(xiàng)目通過(guò)收費(fèi)方式收回前期投資，在項(xiàng)目開(kāi)始前可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行充分盡職調(diào)查，而且公共項(xiàng)目由于使用價(jià)格穩(wěn)定，所以其現(xiàn)金流可以很好地被預(yù)測(cè)。

　　最后，項(xiàng)目安全性高，公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是良好的資產(chǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)在政府和私人部門之間被合理分配。

　　銀行參與PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，一是可以通過(guò)信托等通道，用表外資金購(gòu)買PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，PPP具有較好的安全性、長(zhǎng)期性等特點(diǎn)，可以調(diào)節(jié)銀行理財(cái)產(chǎn)品或資管計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)和久期;二是銀行非銀業(yè)務(wù)部門可以參與PPP資產(chǎn)證券化的設(shè)計(jì)產(chǎn)品和承銷。

　　5、其他融資方式

　　(1)股權(quán)融資

　　由銀行撮合組成產(chǎn)業(yè)投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金投資者由機(jī)構(gòu)和個(gè)人組成，然后參與PPP項(xiàng)目公司股權(quán)。

　　(2)保理融資保理融資是指保理商買入基于貿(mào)易和服務(wù)形成的應(yīng)收賬款的業(yè)務(wù)，服務(wù)內(nèi)容包括催收、管理、擔(dān)保和融資等。保理融資用于PPP項(xiàng)目時(shí)，整個(gè)過(guò)程為，PPP項(xiàng)目公司將其在貿(mào)易和服務(wù)中形成的應(yīng)收賬款出售給商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行擁有債權(quán)，并負(fù)責(zé)催收，此時(shí)PPP項(xiàng)目公司通過(guò)保理業(yè)務(wù)融資;另外一種是PPP項(xiàng)目公司的交易對(duì)手方在與PPP項(xiàng)目公司貿(mào)易和服務(wù)中，形成應(yīng)收賬款，貿(mào)易商將債券轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行向PPP項(xiàng)目公司催收賬款。

　　(3)融資租賃

　　PPP項(xiàng)目公司與租賃商簽訂合同，由后者負(fù)責(zé)采購(gòu)設(shè)備，然后租給PPP項(xiàng)目公司，此時(shí)租賃商擁有PPP項(xiàng)目公司一項(xiàng)債權(quán)，租賃商將其轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行負(fù)責(zé)向PPP項(xiàng)目公司收取租金。

　　四、總結(jié)

　　PPP方興未艾，它將成為我國(guó)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要模式之一，未來(lái)幾年將釋放數(shù)萬(wàn)億的資金需求，PPP項(xiàng)目也已經(jīng)成為繼地方融資平臺(tái)之后商業(yè)銀行的又一大貸款投向，有利于銀行同時(shí)發(fā)揮“商行+投行”優(yōu)勢(shì)。利好銀行信貸業(yè)務(wù)、理財(cái)資管業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)。

　　商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目主要通過(guò)銀行貸款業(yè)務(wù)和非銀業(yè)務(wù)，PPP貸款業(yè)務(wù)包括以商業(yè)銀行信貸為核心的一系列貸款服務(wù)，包括并購(gòu)貸款、銀團(tuán)貸款、項(xiàng)目融資等。

　　PPP項(xiàng)目貸款具有穩(wěn)定的回報(bào)率和安全性，由于PPP項(xiàng)目多位公共基礎(chǔ)設(shè)施，所以其主要風(fēng)險(xiǎn)被社會(huì)資本、公共部門和商業(yè)銀行合理分擔(dān)，因此PPP項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)較低。非銀類業(yè)務(wù)參與PPP項(xiàng)目主要包括理財(cái)資管業(yè)務(wù)、投行咨詢等，理財(cái)資金借道信托、券商等通道投投資PPP項(xiàng)目的股權(quán)或者債券，或參與PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化。

　　相比較一般商業(yè)銀行而言，大型國(guó)有商業(yè)銀行和擁有金融控股集團(tuán)背景的商業(yè)銀行更具競(jìng)爭(zhēng)力，大型國(guó)有商業(yè)銀行擁有充足的信貸資源，具有豐富的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，擁有成熟的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和調(diào)查體系;中信銀行、平安銀行等具有強(qiáng)大的金控集團(tuán)背景，擁有專業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，豐富的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和資源，在集團(tuán)聯(lián)動(dòng)下，成立PPP項(xiàng)目聯(lián)合體，充分發(fā)揮協(xié)作效應(yīng)，可以為PPP項(xiàng)目搭建一體化金融平臺(tái)，成為PPP項(xiàng)目的牽頭人。

　　在銀行參與PPP過(guò)程中，有兩個(gè)方面需要注意：第一，是項(xiàng)目收益與期限，在以前地方融資平臺(tái)下，債務(wù)多擁有隱性政府擔(dān)保，但是在PPP模式下，項(xiàng)目公司債權(quán)具有期限較長(zhǎng)、利率偏低的特點(diǎn)，并且沒(méi)有政府隱性擔(dān)保，這主要取決于PPP項(xiàng)目的公共屬性，較長(zhǎng)的特許經(jīng)營(yíng)期和穩(wěn)定的利潤(rùn)使得PPP模式很難帶來(lái)較高的回報(bào)，這也是部分信托資金一直存在的顧慮;第二，是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，PPP模式有望取代地方融資平臺(tái)，但是未來(lái)政府很難繼續(xù)為PPP承諾隱性擔(dān)保，因此商業(yè)銀行參與PPP需要做好事前盡職調(diào)查，選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作。