新規(guī)征求意見(jiàn)稿中有7大要點(diǎn)

1、融入方主體受限，不能是金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品。

2、融入資金用途受限，要用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

3、初始質(zhì)押標(biāo)的范圍縮小，基金、債券不能作為初始質(zhì)押標(biāo)的。

4、融資規(guī)模門(mén)檻提高，首次不低于500萬(wàn)，后續(xù)不低于50萬(wàn)。

5、股票質(zhì)押率上限降低，不得超過(guò)60%。

6、質(zhì)押集中度降低，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過(guò)30%、15%。

7、新老劃斷，存量業(yè)務(wù)不受影響，可以延期。

市場(chǎng)各方已經(jīng)從融入方、融出方、質(zhì)押標(biāo)的、資金流向、證券公司多個(gè)角度對(duì)其進(jìn)行了解釋?zhuān)珜?duì)廣大散戶(hù)朋友的短期及長(zhǎng)期影響很有有單列出來(lái)的。但其實(shí)該新規(guī)不論是從散戶(hù)個(gè)人進(jìn)行股票質(zhì)押角度，還是從市場(chǎng)短期影響來(lái)對(duì)散戶(hù)會(huì)產(chǎn)生許多方面影響。

首先，散戶(hù)的資金體量不大，單筆融資的需求也較小。但此次新規(guī)規(guī)定了首次參與的交易者，交易金額需要達(dá)到500萬(wàn)人民幣，這個(gè)規(guī)定的要求遠(yuǎn)高于個(gè)人投資者開(kāi)通融資融券50萬(wàn)人民幣資產(chǎn)的要求，而基本達(dá)到開(kāi)通新三板交易權(quán)限的要求（個(gè)人投資者開(kāi)通新三板交易權(quán)限需持有500萬(wàn)元人民幣的證券市值）。而此后的每次股票質(zhì)押式回購(gòu)的交易金額不能低于50萬(wàn)元人民幣，這也同樣限制了散戶(hù)每次的融資最低下限，也就是說(shuō)小型的融資就不能通過(guò)這個(gè)通道去獲得資金了。

其次，資金的使用方面，不得進(jìn)行新股申購(gòu)、通過(guò)競(jìng)價(jià)交易或大宗交易買(mǎi)入上市交易股票，也就是說(shuō)，散戶(hù)無(wú)法用股票質(zhì)押的資金再進(jìn)行股票交易，追加自己的資金入市。

再次，不可用基金、債券進(jìn)行初始股票質(zhì)押，對(duì)持有基金、債券的散戶(hù)，這部分市值就損失了這一種變現(xiàn)的通道。

實(shí)現(xiàn)質(zhì)押股權(quán)要注意哪些問(wèn)題

現(xiàn)今，股權(quán)質(zhì)押是很多企業(yè)獲取融資、降低企業(yè)資金成本的重要手段。股權(quán)質(zhì)押是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。質(zhì)權(quán)人在行使質(zhì)押權(quán)時(shí)需要注意以下幾方面：

一、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立

股權(quán)質(zhì)權(quán)作為一種擔(dān)保物權(quán)是為擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)而設(shè)立的，但最終質(zhì)權(quán)人能否實(shí)現(xiàn)債權(quán)只訂立質(zhì)押合同還不夠尚。下面我們通過(guò)案例來(lái)分析：

A向B借款400萬(wàn)元，以A所持有的甲有限公司40%的股權(quán)作為質(zhì)押（B非該公司股東），簽訂股權(quán)質(zhì)押合同后因A的原因并未辦理質(zhì)押登記。二人約定如未能按期還款，A則自愿將該40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給B?，F(xiàn)還款日到期，B作為質(zhì)權(quán)人要求行使權(quán)利。

上面這個(gè)案例中的核心問(wèn)題是股權(quán)質(zhì)押的效力問(wèn)題。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。我國(guó)《物權(quán)法》第226條第1款規(guī)定：“以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同。以基金份額、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立;以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門(mén)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立?！?/p>

在該案例中以有限責(zé)任公司股權(quán)出質(zhì)的，股權(quán)質(zhì)押合同簽訂，但因出質(zhì)人原因并未辦理股權(quán)質(zhì)押登記，導(dǎo)致案例中的股權(quán)質(zhì)押并未有效設(shè)立。對(duì)于質(zhì)權(quán)人來(lái)講，這樣的結(jié)果是非常不利的，面臨著質(zhì)權(quán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。作為補(bǔ)救措施，在簽訂股權(quán)質(zhì)押合同時(shí)，一定要規(guī)定違約條款。因?yàn)殡m然質(zhì)押權(quán)并未設(shè)立，但并不影響合同中質(zhì)押擔(dān)保條款的效力，依據(jù)《中華人民共和國(guó)合同法》的有關(guān)規(guī)定，質(zhì)權(quán)人可以向出質(zhì)人主張承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任，賠償其對(duì)質(zhì)押權(quán)人造成的損失。

該案例中另外一個(gè)引人關(guān)注的問(wèn)題即“二人約定如未能按期還款，A則自愿將該40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給B”，這樣的約定是否有效。這種約定即通常所說(shuō)的流質(zhì)契約，為了防止質(zhì)權(quán)人趁人之危、顯失公平后果的發(fā)生，現(xiàn)代各國(guó)立法均嚴(yán)格禁止在債務(wù)履行期屆滿(mǎn)，質(zhì)權(quán)人受清償前，質(zhì)物所有權(quán)歸屬質(zhì)權(quán)人的約定。我國(guó)《物權(quán)法》第211條規(guī)定：“質(zhì)權(quán)人在債務(wù)履行期屆滿(mǎn)前，不得與出質(zhì)人約定債務(wù)人不履行到期債務(wù)時(shí)質(zhì)押財(cái)產(chǎn)歸債權(quán)人所有”。故A與B關(guān)于如未能按期還款，A則自愿將該40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給B的約定無(wú)效。當(dāng)然，法律并不禁止在債務(wù)履行期屆滿(mǎn)后，雙方參照市場(chǎng)價(jià)格協(xié)商折價(jià)給質(zhì)權(quán)人，實(shí)際上也是質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的方式之一。故A與B在債務(wù)履行期屆滿(mǎn)后可以約定將股權(quán)按市場(chǎng)價(jià)值折價(jià)償還債務(wù)。

二、股權(quán)質(zhì)押對(duì)標(biāo)的物的限制

我國(guó)《擔(dān)保法》第75條規(guī)定“下列權(quán)利可以質(zhì)押：……依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票……” 可見(jiàn)，并非所有的股份、股票都可以轉(zhuǎn)讓。

• 1.有限責(zé)任公司的股權(quán)出質(zhì)的限制

還以上面的案例舉例，A轉(zhuǎn)讓B的股權(quán)屬于向股東以外的第三方(B并非甲公司股東)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)遵守《公司法》第71條的規(guī)定，經(jīng)過(guò)甲公司股東的過(guò)半數(shù)同意，并保證甲公司其他股東的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)?！稉?dān)保法》第78條第三款也規(guī)定：“以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定”。在程序上，A應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書(shū)面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書(shū)面通知之日起滿(mǎn)三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的股權(quán);不購(gòu)買(mǎi)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。該規(guī)定是為了保護(hù)有限責(zé)任公司的“人合性”。實(shí)踐中，有限責(zé)任公司的股東可能只有幾十個(gè)，甚至只有幾個(gè)。作為這個(gè)有限責(zé)任公司的股東，每人持有一定的分額。如果有一天，其中一人突然要將自己手中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陌生人，其他股東難免沒(méi)有意見(jiàn)，所以為了保護(hù)有限責(zé)任公司的連續(xù)運(yùn)作，公司法通常規(guī)定股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，必須經(jīng)過(guò)其他股東過(guò)半數(shù)同意，并且，同意要以書(shū)面形式，也就是股東會(huì)決議的形式作出。

• 2.股份有限公司的股權(quán)出質(zhì)的限制

《公司法》第141條規(guī)定，發(fā)起人持有的本公司的股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。董監(jiān)高所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此這些股份在限制轉(zhuǎn)讓期間不得用于質(zhì)押。股份有限公司設(shè)立的主要目的是為了讓社會(huì)公眾持有、買(mǎi)賣(mài)公司股票以方便融資，故對(duì)其限制性因素并不太多。這不同于有限責(zé)任公司。

另外，法律規(guī)定，國(guó)家擁有的股份的轉(zhuǎn)讓必須經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，所以國(guó)有股權(quán)出質(zhì)，應(yīng)該經(jīng)過(guò)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的審批。

3.公司不能接受本公司的股東以其擁有的本公司的股權(quán)出質(zhì)

公司能否接受本公司的股東以其擁有的本公司的股權(quán)出質(zhì)，對(duì)此 ，有些國(guó)家的法律規(guī)定在滿(mǎn)足一定條件時(shí)是允許的。我國(guó)《公司法》第142條規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司的股份，公司不得接受本公司的股票作為質(zhì)押權(quán)的標(biāo)的。可見(jiàn)，我國(guó)法律絕對(duì)禁止股東或投資者將其擁有的股權(quán)質(zhì)押給本公司。這是因?yàn)?，公司如果用其資本買(mǎi)回股份，實(shí)際是將股東的投資退還給股東，從而形成實(shí)質(zhì)上的退股，損害其他股東和公司債權(quán)人的利益。

三、股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的物的價(jià)值

1.質(zhì)押率

實(shí)務(wù)中，股權(quán)質(zhì)押受質(zhì)押率的影響，質(zhì)押率實(shí)質(zhì)就是一種折扣。例如，上市公司將市值1000萬(wàn)元的股票質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)，從金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款必然小于1000萬(wàn)，也就是說(shuō)融資打折了。質(zhì)押率一般情況是3-6折。假設(shè)質(zhì)押率為40%，1000萬(wàn)市值的股票質(zhì)押出去，獲得的貸款即1000*40%=400萬(wàn)。

2.預(yù)警線、平倉(cāng)線

公司股權(quán)質(zhì)押設(shè)立后，債權(quán)人取得質(zhì)權(quán)，也取得了在債務(wù)人按期未履行債務(wù)時(shí)，對(duì)質(zhì)押股權(quán)具有優(yōu)先受償權(quán)。但是，在股權(quán)質(zhì)押設(shè)立后標(biāo)的物的價(jià)值減少怎么辦？

股權(quán)的性質(zhì)決定其價(jià)值容易上下波動(dòng)。與不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值不同，股權(quán)價(jià)值并非固定不變，股權(quán)的價(jià)值極易受市場(chǎng)的供求狀況、市場(chǎng)利率的高低、股權(quán)質(zhì)權(quán)的期限長(zhǎng)短等因素的影響。特別在股票出質(zhì)的情形下，股票的價(jià)值經(jīng)常地處于變化之中，股權(quán)價(jià)值在短時(shí)間內(nèi)會(huì)發(fā)生由波峰跌至波谷的極端情況。因而使得股權(quán)質(zhì)押的擔(dān)保力度較難把握。

可見(jiàn)，以股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，面臨的最重要的一個(gè)問(wèn)題就是股權(quán)的價(jià)值和價(jià)格是經(jīng)常變動(dòng)的。如果股權(quán)的價(jià)值在質(zhì)押期間急劇下降，至實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)時(shí)，則可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)的價(jià)值無(wú)法清償債權(quán)，質(zhì)權(quán)人的利益會(huì)因而無(wú)法得到保障，導(dǎo)致質(zhì)權(quán)人的利益受到更大的損失?，F(xiàn)實(shí)中，上市公司為控制因股票價(jià)值波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)設(shè)立預(yù)警線和平倉(cāng)線。

目前市場(chǎng)上通用的標(biāo)準(zhǔn)：160%/140%和150%/130%。

假設(shè)質(zhì)押時(shí)，股票價(jià)格是10元，質(zhì)押率為40%，預(yù)警線為150%，平倉(cāng)線為130%，那么：

預(yù)警價(jià)格=10*40%*150%=6元，即股票價(jià)格下跌40%

平倉(cāng)價(jià)格=10*40%*130%=5.2元，即股票價(jià)格下跌48%

《擔(dān)保法》第51條規(guī)定：抵押人的行為足以使抵押物價(jià)值減少的，抵押權(quán)人有權(quán)要求抵押人恢復(fù)抵押物的價(jià)值，或者提供與減少的價(jià)值相當(dāng)?shù)膿?dān)保。故當(dāng)股價(jià)連續(xù)下跌接近預(yù)警線時(shí)，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)要求股東補(bǔ)倉(cāng)；《擔(dān)保法》第70條規(guī)定：質(zhì)物有損害或者價(jià)值明顯減少的可能，足以危害質(zhì)權(quán)人權(quán)利的，質(zhì)權(quán)人可以要求出質(zhì)人提供相應(yīng)的擔(dān)保。出質(zhì)人不提供的，質(zhì)權(quán)人可以拍賣(mài)或變賣(mài)質(zhì)物，并與出質(zhì)人協(xié)議將拍賣(mài)或變賣(mài)的價(jià)款用于提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或向出質(zhì)人約定的第三人提存。故當(dāng)達(dá)到平倉(cāng)線時(shí)，而股東又沒(méi)有辦法補(bǔ)倉(cāng)或還錢(qián)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)將所質(zhì)押的股票在二級(jí)市場(chǎng)上拋售。

綜上，股權(quán)質(zhì)押作為有限責(zé)任公司的權(quán)利和股份有限公司的權(quán)利有自己的特殊性，但二者最重要的共同點(diǎn)就是在簽訂質(zhì)押合同后應(yīng)及時(shí)辦理質(zhì)押登記，確保自己權(quán)利的實(shí)現(xiàn)。

新三板股權(quán)質(zhì)押確權(quán)流程

確權(quán)工作整體方案

（一）非自然人股東確權(quán)整體方案：依據(jù)就近原則，可以通過(guò)快遞、郵寄、傳真、去分行現(xiàn)場(chǎng)等方式向股東所屬行政區(qū)域的貴州銀行總行及分行的股權(quán)確權(quán)人員處提交資料以進(jìn)行書(shū)面確權(quán)。

（二）自然人股東確權(quán)整體方案：依據(jù)就近原則，自然人股東按照通知的時(shí)間、地點(diǎn)，提交通知規(guī)定的資料并進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)確權(quán)。

（三）本通知發(fā)布之日起至2015年12月24日為確權(quán)工作通知期間，在此期間，請(qǐng)公司相關(guān)確權(quán)負(fù)責(zé)人按照負(fù)責(zé)區(qū)域通知所有在冊(cè)股東。所有股東在本次股權(quán)確權(quán)完成后至公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌前不能再轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)。

操作流程

（一）股權(quán)確權(quán)的時(shí)間、地點(diǎn)

1.非自然人股東向公司的股權(quán)確權(quán)工作人員提交符合要求的確權(quán)資料，提交截至日期為2016年1月5日。

2.自然人股東在指定地點(diǎn)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)股權(quán)確權(quán)，具體時(shí)間、地點(diǎn)安排如下（股權(quán)確權(quán)人員的聯(lián)系方式詳見(jiàn)附件3《股權(quán)確權(quán)人員聯(lián)系表》）：

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前向各家證券公司下發(fā)了《證券公司開(kāi)展非上市公司股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)指引（試行）》的征求意見(jiàn)稿，包括在新三板等場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的非上市公司的股權(quán)有望被納入證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)的標(biāo)的券范圍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，開(kāi)展非上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，在為中小微企業(yè)解決融資難的同時(shí)，也將進(jìn)一步提升新三板等場(chǎng)外市場(chǎng)的估值水平和流動(dòng)性，并進(jìn)一步助推券商融資類(lèi)業(yè)務(wù)的再擴(kuò)張，提升證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

股權(quán)質(zhì)押是證券公司去年6月上線的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，自開(kāi)閘以來(lái)發(fā)展迅猛。數(shù)據(jù)顯示，包括股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)、融資融券等在內(nèi)的類(lèi)貸款業(yè)務(wù)已然成為券商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的最重要砝碼。其中，19家上市券商上半年凈利息收入對(duì)券商新增收入的貢獻(xiàn)度近兩成。

所以你要問(wèn)具體的關(guān)于這塊需要的資料，可以問(wèn)券商。

新手上路，聽(tīng)說(shuō)東方證券有股票質(zhì)押的業(yè)務(wù)，要多少

目前券商都有股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的，大多數(shù)券商暫停小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。滬深交易所新規(guī)在征求意見(jiàn)，以后股票質(zhì)押業(yè)務(wù)起點(diǎn)500萬(wàn)元以上。

什么是股票質(zhì)押式發(fā)債

以上市公司股票作為抵押，發(fā)行債券，如果債券到期還本付息出現(xiàn)問(wèn)題，或者說(shuō)違約了，股票就是抵押品，用來(lái)償還債務(wù)