1、 廣義的電子商務(wù)的定義

電子商務(wù)是指交易當(dāng)事人或參與人利用計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等現(xiàn)代信息技術(shù)所進(jìn)行的各類商務(wù)活動(dòng)，包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和知識(shí)產(chǎn)權(quán)貿(mào)易之間（主要是企業(yè)與企業(yè)之間B to B、企業(yè)與消費(fèi)者之間B to C）利用現(xiàn)代信息技術(shù)和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)按照一定的標(biāo)準(zhǔn)所進(jìn)行的各種商務(wù)活動(dòng)。

對(duì)上述廣義電子商務(wù)的定義，可以從以下幾個(gè)方面來(lái)分析和理解：

首先，電子商務(wù)是一種采用最先進(jìn)信息技術(shù)的商務(wù)方式。交易各方將自己的各類供求意愿按照一定的格式輸入電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)，電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)便會(huì)根據(jù)用戶的要求尋找相關(guān)的信息，并提供給用戶多種交易選擇。一旦用戶確定了交易對(duì)象，電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)就會(huì)協(xié)助完成合同的簽訂、分類、傳遞和款項(xiàng)收付結(jié)轉(zhuǎn)等全套業(yè)務(wù)。為交易雙方提供一種“雙贏”的最佳選擇。

其次，電子商務(wù)的本質(zhì)是商務(wù)。電子商務(wù)的目標(biāo)是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)這一最先進(jìn)的信息技術(shù)來(lái)進(jìn)行商務(wù)活動(dòng)，所以它要服務(wù)于商務(wù)，滿足商務(wù)活動(dòng)的要求，商務(wù)活動(dòng)是電子商務(wù)永恒的主題。從另一個(gè)角度來(lái)看，商務(wù)也是不斷在發(fā)展的，電子商務(wù)的廣泛應(yīng)用將給商務(wù)本身帶來(lái)巨大的影響。從根本上改變?nèi)祟惿鐣?huì)原有的商務(wù)方式，給商務(wù)活動(dòng)注入全新的理念。

第三，對(duì)電子商務(wù)的全面理解應(yīng)從“現(xiàn)代信息技術(shù)”和“商務(wù)”兩個(gè)方面思考。一方面，電子商務(wù)所包含的“現(xiàn)代信息技術(shù)”應(yīng)涵蓋各種以電子技術(shù)為基礎(chǔ)的現(xiàn)代通訊方式；另一方面，對(duì)“商務(wù)”一詞應(yīng)作廣義的理解，是指契約性和非契約性的一切商務(wù)性質(zhì)的關(guān)系所引起的種種事項(xiàng)。用集合論的觀點(diǎn)來(lái)分析, 電子商務(wù)是現(xiàn)代信息技術(shù)與商務(wù)兩個(gè)子集的交集。

2、 狹義的電子商務(wù)定義

狹義的電子商務(wù)定義是僅僅將通過(guò)因特網(wǎng)（Internet）進(jìn)行的電子商務(wù)活動(dòng)歸屬于電子商務(wù)。從發(fā)展的角度來(lái)思考問(wèn)題，在考慮電子商務(wù)的概念時(shí)，僅僅局限于利用因特網(wǎng)（Internet）進(jìn)行商務(wù)活動(dòng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。將利用各類電子信息網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的廣告、設(shè)計(jì)、開發(fā)、推銷、采購(gòu)、結(jié)算等全部貿(mào)易活動(dòng)都納入電子商務(wù)的范疇比較符合發(fā)展實(shí)際。正如美國(guó)學(xué)者瑞維·卡拉塔和安德魯·B·惠斯頓所指出的：電子商務(wù)是一種現(xiàn)代商業(yè)方法，這種方法用來(lái)滿足企業(yè)、商人和顧客的需要為目的，通過(guò)增加服務(wù)傳遞速度、改善服務(wù)質(zhì)量，降低交易費(fèi)用來(lái)達(dá)到上述目的。今天的電子商務(wù)通過(guò)少數(shù)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行信息、產(chǎn)品和服務(wù)的交易，未來(lái)的電子商務(wù)則可以通過(guò)構(gòu)成信息高速公路的無(wú)數(shù)網(wǎng)絡(luò)中的任何一個(gè)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。也就是說(shuō)現(xiàn)在電子商務(wù)以Internet為主要載體不等于只能永遠(yuǎn)采用這一種載體，未來(lái)的電子商務(wù)必將采用比Internet這一現(xiàn)有的覆蓋最為廣泛的載體還要先進(jìn)得多的其它網(wǎng)絡(luò)載體。

3、 IT行業(yè)對(duì)電子商務(wù)的定義

IT（信息技術(shù)）行業(yè)是電子商務(wù)的直接設(shè)計(jì)者和電子商務(wù)軟硬件設(shè)備的制造者。很多公司都根據(jù)自己的技術(shù)特點(diǎn)給出了電子商務(wù)的定義。雖然差別較大，但都認(rèn)同電子商務(wù)是利用現(xiàn)有的計(jì)算機(jī)軟件、硬件設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，通過(guò)一定的協(xié)議連接起來(lái)的電子網(wǎng)絡(luò)環(huán)境進(jìn)行各種各樣的商務(wù)活動(dòng)的方式。

（1） HP公司對(duì)電子商務(wù)的定義是：通過(guò)電子化的手段來(lái)完成商務(wù)貿(mào)易活動(dòng)的一種方式，電子商務(wù)使我們能夠以電子交易為手段完成產(chǎn)品與服務(wù)的交換，是商家與客戶之間的聯(lián)系紐帶。它包括兩種基本形式：商家之間的電子商務(wù)及商家與最終消費(fèi)者之間的電子商務(wù)。HP公司的電子商務(wù)解決方案，包括所有的貿(mào)易伙伴，用戶、商品和服務(wù)的供應(yīng)商、承運(yùn)商、銀行、保險(xiǎn)公司、以及所有其他外部信息源的收益人。電子商務(wù)通過(guò)商家與其合作伙伴和用戶建立不同的系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)，使用客戶授權(quán)和信息流授權(quán)方式，應(yīng)用電子交易支付手段和機(jī)制，保證整個(gè)電子商務(wù)交易過(guò)程的安全性。

（2） SUN公司對(duì)電子商務(wù)的定義是：簡(jiǎn)單地講，電子商務(wù)就是利用Internet網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的商務(wù)交易，在技術(shù)上可以給予如下三條定義：

① 在現(xiàn)有的Web信息發(fā)布基礎(chǔ)上，加上Java網(wǎng)上應(yīng)用軟件以完成網(wǎng)上公開交易。

② 在現(xiàn)有企業(yè)內(nèi)部交互網(wǎng)（Intranet）的基礎(chǔ)上，開發(fā)Java的網(wǎng)上企業(yè)應(yīng)用，達(dá)到企業(yè)應(yīng)用Intranet化，進(jìn)而擴(kuò)展到外部Extranet，使外部客戶可以使用該企業(yè)的應(yīng)用軟件進(jìn)行商務(wù)交易。

③ 商務(wù)客戶將通過(guò)計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)電視機(jī)機(jī)頂盒、電話、手機(jī)、個(gè)人數(shù)字助理等等Java設(shè)備進(jìn)行交易。

這三個(gè)方面的發(fā)展最終將殊途同歸----Java電子商務(wù)的企業(yè)和跨企業(yè)應(yīng)用。

（3） IBM公司將電子商務(wù)定義為：電子商務(wù)是指采用數(shù)字化電子方式進(jìn)行商務(wù)數(shù)據(jù)交換和開展商務(wù)業(yè)務(wù)的活動(dòng)。它是因特網(wǎng)（Internet）的廣闊聯(lián)系與傳統(tǒng)信息系統(tǒng)的豐富資源相互結(jié)合的背景下應(yīng)運(yùn)而生的一種相互關(guān)聯(lián)的動(dòng)態(tài)商務(wù)活動(dòng)。這種活動(dòng)在因特網(wǎng)（Internet）上展開，網(wǎng)絡(luò)是電子商務(wù)的基礎(chǔ)。因特網(wǎng)（Internet）、企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)（Intranet）和企業(yè)外部網(wǎng)（Extranet）是電子商務(wù)的三種基本模式。而這三種模式是有層次的，只有在因特網(wǎng)的基礎(chǔ)上，先通過(guò)建立良好的企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)（Intranet），建立起比較完善的標(biāo)準(zhǔn)和各種信息基礎(chǔ)設(shè)施，才能順利擴(kuò)展到企業(yè)外部網(wǎng)（Extranet），最后擴(kuò)展到電子商務(wù)（Electronic Business ）。

4、 世界電子商務(wù)會(huì)議關(guān)于電子商務(wù)的概念

1997年11月6—7日，國(guó)際商會(huì)在法國(guó)首都巴黎舉行了世界電子商務(wù)會(huì)議（The World Business Agenda for Electronic Commerce），從商業(yè)角度提出了電子商務(wù)的概念：電子商務(wù)（Electronic Commerce）是指實(shí)現(xiàn)整個(gè)貿(mào)易活動(dòng)的電子化。從涵蓋范圍方面可以定義為：交易各方面以電子交易方式而不是通過(guò)當(dāng)面交換或直接面談方式進(jìn)行的任何形式的商業(yè)交易；從技術(shù)方面可以定義為：電子商務(wù)是一種多技術(shù)的集合體，包括交換數(shù)據(jù)（如電子數(shù)據(jù)交換、電子郵件）、獲得數(shù)據(jù)（如共享數(shù)據(jù)庫(kù)、電子公告牌）以及自動(dòng)捕獲數(shù)據(jù)（如條形碼）等。

電子商務(wù)涵蓋的業(yè)務(wù)包括：信息交換、售前售后服務(wù)（如提供產(chǎn)品和服務(wù)的細(xì)節(jié)、產(chǎn)品使用技術(shù)指南、回答顧客意見(jiàn)）、銷售、電子支付（如使用電子資金轉(zhuǎn)賬、信用卡、電子支票、電子現(xiàn)金）、運(yùn)輸（包括商品的發(fā)送管理和運(yùn)輸跟蹤，以及可以電子化傳送的產(chǎn)品的實(shí)際發(fā)送）、組建虛擬企業(yè)（組建一個(gè)物理上不存在的企業(yè)，集中一批獨(dú)立中小公司的權(quán)限，提供比任何單獨(dú)公司多得多的產(chǎn)品和服務(wù)）、公司和貿(mào)易伙伴可以共同擁有和運(yùn)營(yíng)共享的商業(yè)方法等。

5、 聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易法委員會(huì)的看法

《聯(lián)合國(guó)貿(mào)易法委員會(huì)電子商務(wù)示范法》雖然在標(biāo)題中提到“電子商務(wù)”，在第2條中提供了“電子數(shù)據(jù)交換”的定義，但《電子商務(wù)示范法》并未具體說(shuō)明“電子商務(wù)”系指何物。在擬訂《電子商務(wù)示范法》時(shí)，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易法委員會(huì)決定，處理當(dāng)前這一主題時(shí)須銘記電子數(shù)據(jù)交換的廣泛涵義，即“電子商務(wù)”標(biāo)題之下可能廣泛涉及的電子數(shù)據(jù)交換在貿(mào)易方面的各種用途，雖然也可使用另一些說(shuō)明性術(shù)語(yǔ)?！半娮由虅?wù)”概念所包括的通信手段有以下使用電子技術(shù)為基礎(chǔ)的傳遞方式：以電子數(shù)據(jù)交換進(jìn)行的通信，狹義界定為電子計(jì)算機(jī)之間以標(biāo)準(zhǔn)格式進(jìn)行的數(shù)據(jù)傳遞；利用公開標(biāo)準(zhǔn)或?qū)Ｓ袠?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的電文傳遞；通過(guò)電子手段，例如通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的自由格式的文本的傳遞。

在另一方面，《電子商務(wù)示范法》對(duì)“電子商務(wù)”中的“商務(wù)”一詞作了廣義解釋：使其包括不論是契約型或非契約型的一切商務(wù)性質(zhì)的關(guān)系所引起的種種事項(xiàng)。商務(wù)性質(zhì)的關(guān)系包括不限于下列交易：供應(yīng)或交換貨物或服務(wù)的任何貿(mào)易交易；分銷協(xié)議；商務(wù)代表代理；客賬代理；租賃；工廠建造；咨詢；工程設(shè)計(jì)；許可貿(mào)易；投資；融資；銀行業(yè)務(wù)；保險(xiǎn)；開發(fā)協(xié)議特許；合營(yíng)或其他形式的工業(yè)或商務(wù)合作等。

現(xiàn)代商務(wù)與電子商務(wù)的關(guān)系以及電子商務(wù)對(duì)商務(wù)的作用總體會(huì)體現(xiàn)在很多方面，以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的電子的方式進(jìn)行的商務(wù)活動(dòng)（我個(gè)人認(rèn)為電子商務(wù)的涵義亦是如此）也可一這么說(shuō)：就是以電子為手段、以商務(wù)為主體，把原來(lái)傳統(tǒng)的銷售購(gòu)物渠道移到互聯(lián)網(wǎng)上來(lái)，打破國(guó)家和地區(qū)有形無(wú)形的壁壘，使生產(chǎn)企業(yè)全球化、網(wǎng)絡(luò)化、無(wú)形化、個(gè)性化！ 有人說(shuō)過(guò)：想釣魚就必須知道哪里有魚，想創(chuàng)造財(cái)富就必須知道財(cái)富集中在哪里；掌握知識(shí)不如掌握趨勢(shì)，掌握趨勢(shì)一定要掌握最大的趨勢(shì)。 二十一世紀(jì)最大的趨勢(shì)是什么？電子商務(wù)！為什么?因?yàn)殡娮由虅?wù)將會(huì)推進(jìn)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、將會(huì)改變社會(huì)的生產(chǎn)方式、將會(huì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，將會(huì)成為一個(gè)國(guó)家新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。。。

概述資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的基本內(nèi)容及其實(shí)踐意義。

　　一、引言（資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論源淵）

　　資產(chǎn)定價(jià)理論源于馬柯維茨（Harry Markowtitz）的資產(chǎn)組合理論的研究。1952年，馬柯維茨在《金融雜志》上發(fā)表題為《投資組合的選擇》的博士論文是現(xiàn)代金融學(xué)的第一個(gè)突破，他在該文中確定了最小方差資產(chǎn)組合集合的思想和方法，開創(chuàng)了對(duì)投資進(jìn)行整體管理的先河，奠定了投資理論發(fā)展的基石，這一理論提出標(biāo)志著現(xiàn)代投資分析理論的誕生。在此后的歲月里，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直在利用數(shù)量化方法不斷豐富和完善組合管理的理論和實(shí)際投資管理方法，并使之成為投資學(xué)的主流理論。

　　到了60年代初期，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開始研究馬柯維茨的模型是如何影響證券估值，這一研究導(dǎo)致了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Price Model，簡(jiǎn)稱為CAPM）的產(chǎn)生。現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型是由夏普（William Sharpe ，1964年）、林特納（Jone Lintner，1965年）和莫辛（Mossin，1966年）根據(jù)馬柯維茨最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇的思想分別提出來(lái)的，因此資本資產(chǎn)定價(jià)模型也稱為SLM模型。

　　由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型在資產(chǎn)組合管理中具有重要的作用，從其創(chuàng)立的六十年代中期起，就迅速為實(shí)業(yè)界所接受并轉(zhuǎn)化為實(shí)用，也成了學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)問(wèn)題。

　　二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論描述

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型是在馬柯維茨均值方差理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，它繼承了其的假設(shè)，如，資本市場(chǎng)是有效的、資產(chǎn)無(wú)限可分，投資者可以購(gòu)買股票的任何部分、投資者根據(jù)均值方差選擇投資組合、投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)，永不滿足的、存在著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸等等。同時(shí)又由于馬柯維茨的投資組合理論計(jì)算的繁瑣性，導(dǎo)致了其的不實(shí)用性，夏普在繼承的同時(shí)，為了簡(jiǎn)化模型，又增加了新的假設(shè)。有，資本市場(chǎng)是完美的，沒(méi)有交易成本，信息是免費(fèi)的并且是立即可得的、所有投資者借貸利率相等、投資期是單期的或者說(shuō)投資者都有相同的投資期限、投資者有相同的預(yù)期，即他們對(duì)預(yù)期回報(bào)率，標(biāo)準(zhǔn)差和證券之間的協(xié)方差具有相同的理解等等。

　　該模型可以表示為：

　　E（R）= Rf+ [E（Rm）－ Rf] ×β

　　其中，E（R）為股票或投資組合的期望收益率，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，投資者能以這個(gè)利率進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的借貸，E（Rm）為市場(chǎng)組合的收益率，β是股票或投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度。

　　從模型當(dāng)中，我們可以看出，資產(chǎn)或投資組合的期望收益率取決于三個(gè)因素：（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf，一般將一年期國(guó)債利率或者銀行三個(gè)月定期存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，投資者可以以這個(gè)利率進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸；（2）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，即[E（Rm）－ Rf]，是風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的比值，也是市場(chǎng)組合收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之差；（3）風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β，是度量資產(chǎn)或投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小尺度的指標(biāo)，是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差與市場(chǎng)組合收益率的方差之比，故市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β等于1。

　　三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的意義

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型是第一個(gè)關(guān)于金融資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型，同時(shí)也是第一個(gè)可以進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)的金融資產(chǎn)定價(jià)模型。模型的首要意義是建立了資本風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，明確指明證券的期望收益率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償兩者之和，揭示了證券報(bào)酬的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型另一個(gè)重要的意義是，它將風(fēng)險(xiǎn)分為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，它是可以通過(guò)資產(chǎn)多樣化分散的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，是股票市場(chǎng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，是不可以通過(guò)分散化消除的風(fēng)險(xiǎn)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的作用就是通過(guò)投資組合將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉，只剩下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。并且在模型中引進(jìn)了β系數(shù)來(lái)表征系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型之所以一經(jīng)推出就風(fēng)靡整個(gè)實(shí)業(yè)界、投資界，不僅僅因?yàn)槠浜?jiǎn)潔的形式，理論的淺顯易懂，更在于其多方面的應(yīng)用。

　　1、計(jì)算資產(chǎn)的預(yù)期收益率

　　這是資本資產(chǎn)定價(jià)模型最基本的應(yīng)用，根據(jù)公式即可得到。資本資產(chǎn)定價(jià)模型其它的應(yīng)用，均是通過(guò)這基本的應(yīng)用延展開來(lái)的。

　　2、有助于資產(chǎn)分類，進(jìn)行資源配置

　　我們可以根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分類。資產(chǎn)定價(jià)是利用各種風(fēng)險(xiǎn)因子來(lái)解釋平均收益率的，因此風(fēng)險(xiǎn)因子不同的資產(chǎn)具有不同的收益，按照因子變量不同范圍劃分的資產(chǎn)類型具有不同的收益特征。我們利用資產(chǎn)定價(jià)模型中股票的風(fēng)險(xiǎn)因子β對(duì)股票進(jìn)行分類。當(dāng)β>1，如β=2時(shí)，那么當(dāng)市場(chǎng)收益率上漲價(jià)1%時(shí)，這種股票收益率預(yù)計(jì)平均上漲2%；但是當(dāng)市場(chǎng)收益率下降1%時(shí)，這種股票收益率預(yù)計(jì)下跌2%，因此，可以認(rèn)識(shí)這種股票比市場(chǎng)組合更具有風(fēng)險(xiǎn)性，所以這類股票被稱為進(jìn)攻型股票（Aggressive Stock）；當(dāng)β=1時(shí)，那么股票將隨市場(chǎng)組合一起變動(dòng)，這類股票被稱為中性股票（Neutral Stock）；當(dāng)β<1，如β=0.5時(shí)，那么這類股票的波動(dòng)性是市場(chǎng)波動(dòng)的一半，即若市場(chǎng)收益率上漲1%時(shí), 這種股票收益率預(yù)計(jì)平均上漲0.5%,這類股票能使投資者免于遭受較大的損失，但也使投資者無(wú)法有較大的收益，所以這類股票稱為防御型股票（Defensive Stock）。很明顯，不同類別的股票具有不同的收益特征。在此基礎(chǔ)上，就可以根據(jù)投資者的要求或投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行資產(chǎn)組合管理了，從而優(yōu)化資金配置。

　　3、為資產(chǎn)定價(jià)，從而指導(dǎo)投資者投資行為

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型是基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益均衡基礎(chǔ)上的預(yù)測(cè)模型，根據(jù)它計(jì)算出來(lái)的預(yù)期收益是資產(chǎn)的均衡價(jià)格，這一價(jià)格與資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是一致的。但均衡畢竟是相對(duì)的，在競(jìng)爭(zhēng)因素的推動(dòng)下，市場(chǎng)永遠(yuǎn)處在由不均衡到均衡，由均衡到不均衡的轉(zhuǎn)化過(guò)程當(dāng)中。資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定所有的投資都運(yùn)用馬柯維茨的投資組合理論在有效集里去尋找投資組合，這時(shí)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可表示為：

　　E（Ri）= Rf+ [E（Rm）－ Rf] ×βi

　　該模型即為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在均衡時(shí)的期望收益模型。

　　投資者可根據(jù)市場(chǎng)證券組合收益率的估計(jì)值和證券的β估計(jì)值，計(jì)算出證券在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下的期望收益率，然后根據(jù)這個(gè)均衡狀態(tài)下的期望收益率計(jì)算出均衡的期初價(jià)格：

　　均衡的期初價(jià)格=E（期末價(jià)格+利息）/[E（Ri）+1]

　　將現(xiàn)行的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格與均衡的期初價(jià)格進(jìn)行比較，若兩者不等，則說(shuō)明市場(chǎng)價(jià)格被誤定，誤定的價(jià)格應(yīng)該有回歸的要求。利用這一點(diǎn)，便可決定投資何種股票。當(dāng)現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格低于均衡價(jià)格時(shí)，說(shuō)明該證券的價(jià)值被低估，應(yīng)當(dāng)購(gòu)買之，相反，若現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格若高于均衡價(jià)格，則應(yīng)當(dāng)賣出該證券，而將資金轉(zhuǎn)向其他被低估的證券。

　　4、投資組合績(jī)效測(cè)定

　　組合管理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估不同于傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，它不僅要考慮投資的收益，而且要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者事先可以規(guī)定相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)與收益，將期末實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系與之比較，則可得出投資組合的績(jī)效，從而評(píng)定出投資組合管理者的績(jī)效以進(jìn)行獎(jiǎng)懲。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的確定離不開資本資產(chǎn)定價(jià)模型的發(fā)展。

　　5、用于對(duì)人力資本進(jìn)行定價(jià)

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要用于分析證券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)提供了一種方法，從而引導(dǎo)投資者的投資行為。

　　隨著人類進(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人力資源可確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)加以計(jì)量，人力資源會(huì)計(jì)應(yīng)將人力資產(chǎn)看作是人力資源所有者的一項(xiàng)投資，人力資源所有者擁有企業(yè)人力資本的產(chǎn)權(quán)。任何一項(xiàng)投資都會(huì)由于未來(lái)收益的不確定性而使其存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，人力資產(chǎn)投資也不例外。因?yàn)槿肆Y本依附于人本身，而人的身體可能遭到生命安全及健康方面的意外侵害，從而降低人力資本的收益能力和相應(yīng)的人力資本的價(jià)值；人力資本價(jià)值取決于未來(lái)預(yù)期收益，期間越長(zhǎng)，收益不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；再者，由于知識(shí)的更新速度越來(lái)越快，致使人力資本所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。因而人力資本投資者也因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求相應(yīng)的超額報(bào)酬，人力資本投資的期望報(bào)酬率也應(yīng)該有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬組成。相應(yīng)地，我們有理由可以利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)人力資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。

　　五、結(jié)語(yǔ)

　　盡管資本資產(chǎn)定價(jià)模型在實(shí)際投資生活中有著如此多的美好應(yīng)用，但是它的缺陷也是明顯的。這些缺陷來(lái)源之一是模型建立時(shí)的假設(shè)條件，如資本資產(chǎn)定價(jià)模型要求投資者投資期是單一的、投資者對(duì)價(jià)格的預(yù)期是一致的、市場(chǎng)是有效的等等，顯然這些在現(xiàn)實(shí)中是不可能，另外一個(gè)來(lái)源是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不完善導(dǎo)致的局限性，如信息公開化程度低、信息披露機(jī)制不完善、投資者結(jié)構(gòu)不合理，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等等，這些都降低了資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)際性。因此，為了提高資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)用性，我們可以放寬模型的假設(shè)條件，同時(shí)致力于提高市場(chǎng)的效率。（限于篇幅，對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的改進(jìn)下回分析。）

　　當(dāng)然，筆者在這里無(wú)意駁斥資本資產(chǎn)定價(jià)模型。當(dāng)今世界證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的日趨復(fù)雜化，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，更需要有更多的理論來(lái)指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)中的投資生活。經(jīng)過(guò)近十幾年的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)也在不斷發(fā)展和完善，尤其是近幾年，市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，大力扶持投資基金的發(fā)展，規(guī)章制度進(jìn)一步完善，中國(guó)加入WTO，與世界經(jīng)濟(jì)接軌，在這種情況下，急需發(fā)展適合本國(guó)情況的投資理論，為我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展提供理論指導(dǎo)。

　　參考文獻(xiàn)：

　　1、鄭立輝、孫良等：《資本資產(chǎn)定價(jià)理論評(píng)述》，系統(tǒng)工程【J】，1997年1月。

　　2、張寶春：《資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)模型的應(yīng)用比較》，湖北財(cái)經(jīng)高等專科學(xué)校學(xué)報(bào)【J】，2005年2月。

　　3、劉敬：《略論資本資產(chǎn)定價(jià)模型及在我國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用》，現(xiàn)代財(cái)經(jīng)【J】，2003年第8期。

　　4、朱業(yè)明、王驥濤：《資本資產(chǎn)定價(jià)模型的局限性分析》，甘肅財(cái)經(jīng)【J】，2005年第5期。

　　5、威廉?夏普、戈登?J?亞歷山大、杰弗里?V?貝利：《投資學(xué)》第五版【M】，中國(guó)人民大學(xué)出版社，1998年。

如何分析利潤(rùn)表

對(duì)利潤(rùn)表的分析主要是以盈利能力分析為主。

盈利能力分析

[編輯本段]一、概述

盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。一般來(lái)說(shuō)，公司的盈利能力是指正常的營(yíng)業(yè)狀況。非正常的營(yíng)業(yè)狀況也會(huì)給公司帶來(lái)收益或損失，但這只是特殊情況下的個(gè)別情況，不能說(shuō)明公司的能力。因此，證券分析師在分析公司盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累計(jì)影響等。

[編輯本段]二、常用指標(biāo)

反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

1. 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率是企業(yè)凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率，計(jì)算公式為：

主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%

凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅額

主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率是反映企業(yè)盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中獲取的利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素較多，主要有商品質(zhì)量、成本、價(jià)格、銷售數(shù)量、期間費(fèi)用及稅金等。

2. 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率

資產(chǎn)凈利潤(rùn)率又叫資產(chǎn)報(bào)酬率、投資報(bào)酬率或資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)和資產(chǎn)平均總額的比率，

計(jì)算公式為：資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)平均總額×100%

資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2

資產(chǎn)凈利潤(rùn)率主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量，這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)與凈利潤(rùn)率成正比，與資產(chǎn)平均總額成份比。

把公司一定期間的凈利與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明公司在增加收入資金使用等方面取得了良好的效果；否則相反。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)指標(biāo)，公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。凈利潤(rùn)的多少與公司望量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。為了正確評(píng)價(jià)公司經(jīng)穢的高低、挖掘提高利潤(rùn)水平的潛力，證券分析師可以用該項(xiàng)指標(biāo)與本型期、與計(jì)劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進(jìn)公司進(jìn)行對(duì)比，分析開異的原因。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。

3. 資本收益率

（return on capital employed）

資本收益率又稱資本利潤(rùn)率，是指企業(yè)凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）與所有者權(quán)益（即資產(chǎn)總額減負(fù)債總額后的凈資產(chǎn)）的比率。用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力。也是財(cái)政部對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。資本收益率也是資產(chǎn)收益率。

資本收益率=凈利潤(rùn)/實(shí)收資本（或股本）×100％

資本收益率的內(nèi)涵可分為實(shí)收資本收益率、自有資本收益率、總資本收益率、經(jīng)營(yíng)資本收益率、人力資本收益率

資本收益率越高，說(shuō)明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資。因此，它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率，則適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過(guò)高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)就將損害投資者的利益。

4. 凈資產(chǎn)收益率

5. 普通股每股收益

普通股每股收益也稱普通股每股利潤(rùn)或每股盈余，是指股份有限公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)總額減去優(yōu)先股股利后與已發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。

計(jì)算公式：普通股每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)

該指標(biāo)能反映普通股每股的盈利能力，便于對(duì)每股價(jià)值的計(jì)算，因此被廣泛使用。每股收益越多，說(shuō)明每股盈利能力越強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素有兩個(gè)方面，一是企業(yè)的獲利水平，二是企業(yè)的股利發(fā)放政策。

該指標(biāo)是衡量上市公司獲利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。

6. 市盈率

市盈率是普通股每股市價(jià)與沒(méi)股收益的比率，計(jì)算公式為：

市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每股收益

市盈率越高，表明投資者對(duì)公司未來(lái)充滿信心，愿意為每一元盈余多付買價(jià)。通常認(rèn)為，市盈率在5-20之間是正常的。當(dāng)股市受到不正常的因素干擾時(shí)，某些股票的市場(chǎng)被哄抬到不應(yīng)有的高度，市盈率會(huì)過(guò)高。超過(guò)20的市盈率被認(rèn)為不是正常的。很可能使股價(jià)下跌的前兆，風(fēng)險(xiǎn)較大。股票的市盈率比較低，表明投資者對(duì)公司的前景缺乏信心，不愿為每一元盈余多付買價(jià)。一般認(rèn)為，市盈率在5以下的股票，其前景黯淡，持有這種股票的風(fēng)險(xiǎn)較大。不同行業(yè)股票市盈率是不相同的，而且會(huì)將常發(fā)生變化。當(dāng)人們預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)，股票市盈率會(huì)普遍下降，當(dāng)人們預(yù)期公司的利潤(rùn)將增長(zhǎng)時(shí)，市盈率通常會(huì)上升。此外，債務(wù)比重大的公司，股票市盈率通常較低。

其他相關(guān)公式：

權(quán)益凈利率=盈余報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/企業(yè)股東權(quán)益=每股收益*n/每股市場(chǎng)價(jià)格*n=市凈率/市盈率

市凈率=股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

市盈率=股票市價(jià)/每股收益

7. 資本保值增值率

資本保值增值率反映了企業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)效益與安全狀況，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況的輔助指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

資本保值增值率＝(年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益) x 100％

這一指標(biāo)是根據(jù)資本保全原則設(shè)計(jì)的，反映企業(yè)資本的保全和增值情況。它充分體現(xiàn)了對(duì)所有者權(quán)益的保護(hù)，能夠及時(shí)、有效地發(fā)現(xiàn)所有者權(quán)益減少的現(xiàn)象。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的權(quán)益越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。

8. 銷售凈利率

（Net profit percentage)

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計(jì)算公式為：

凈利銷售凈利率=（凈利/銷售收入）×100％

凈利，或稱“凈利潤(rùn)”，在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中是指稅后利潤(rùn)。

以SA公司為例，SA公司XXX年凈利潤(rùn)為11003萬(wàn)元，銷售收入為234419萬(wàn)元，則該公司銷售凈利率為：

銷售凈利率=11003/234419×100％≈4.69％

該指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。公司在增加銷售收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過(guò)分析銷售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使公司在擴(kuò)大銷售業(yè)務(wù)的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。

9. 銷售毛利率

(Gross profit percentage)

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。其計(jì)算公式為：

銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100％

續(xù)前例，依上式計(jì)算SA公司XXXX年銷售毛利率為：

銷售毛利率=（234419-195890）/234419×100％≈16．44％

銷售毛利率表示每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售毛利率是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。

10. 凈資產(chǎn)收益率

l 會(huì)計(jì)

凈資產(chǎn)收益率是反映所有者對(duì)企業(yè)投資部分的盈利能力，又稱所有者權(quán)益報(bào)酬率或凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均余額×100％

所有者權(quán)益平均余額=（期初所有者權(quán)益余額+期末所有者權(quán)益余額）/2

凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力越強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素，除了企業(yè)的盈利水平以外，還有企業(yè)所有者權(quán)益的大小。對(duì)所有者來(lái)說(shuō)，該比率越大，投資者投入資本盈利能力越強(qiáng)。在我國(guó)，該指標(biāo)既是上市公司對(duì)外必須批露的信息內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配股進(jìn)行再融資的重要依據(jù)。

l 股票

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與年末凈資產(chǎn)的百分比，“凈值報(bào)酬率”或“權(quán)益報(bào)酬率”。其計(jì)算公式為：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)×100％

年末凈資產(chǎn)是指資產(chǎn)負(fù)債表中“股東權(quán)益合計(jì)”的期末數(shù)。一般j如果所考察的公司不是股份制企業(yè)，該公式中的分母也可以使用“平璉產(chǎn)”。而作為本章主要分析對(duì)象的上市公司基于股份制企業(yè)的特征(增份時(shí)新股東要超面值繳入資本并獲得同股同權(quán)的地位，期末的股東對(duì)席潤(rùn)擁有同等權(quán)利)，采用年末凈資產(chǎn)或年末股東權(quán)益為分母，既符合中監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)---報(bào)告的內(nèi)容和格式》中關(guān)于凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式的規(guī)定，也可以和上司每股收益、每股凈資產(chǎn)等按“年末股份數(shù)”的計(jì)算保持一致。

凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的性。美國(guó)杜邦公司最先采用的杜邦財(cái)務(wù)分析法(因素分析法的典型)以凈資產(chǎn)收益率為主線，將公司在某一時(shí)期的銷售成果以及資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系

財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容是什么?

基本內(nèi)容包括五個(gè)方面，具體如下：

一、償債能力分析：

短期償債能力分析：

流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 普通比值：2

過(guò)高的流動(dòng)比率表明企業(yè)的應(yīng)收賬款或者存貨過(guò)多，存在這收款和滯銷的風(fēng)險(xiǎn)。

速動(dòng)比率：速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 普通比值：1

速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn) － 存貨

指標(biāo)的可信度決定于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率：年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債（收付實(shí)現(xiàn)制）

長(zhǎng)期償債能力分析：

資產(chǎn)負(fù)債率：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

資本結(jié)構(gòu)中，所有者權(quán)益越高，越有助于企業(yè)度過(guò)業(yè)務(wù)量下滑的難關(guān)，而這種下滑可能會(huì)迫使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)搞的其他企業(yè)破產(chǎn)。

權(quán)益乘數(shù)：所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額

乘數(shù)越大的企業(yè)，表明所有者權(quán)益所占企業(yè)資產(chǎn)比重越小，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

利息保障倍數(shù)：息稅前利潤(rùn)/利息支出

反映了活力能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)

二、營(yíng)運(yùn)能力分析

存貨周轉(zhuǎn)率：銷售成本/平均存貨

平均存貨=（年初存貨+年末存貨）/2

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：銷售收入凈額（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/平均應(yīng)收賬款余額

銷售收入凈額=銷售收入—銷售折扣和折讓

平均應(yīng)收賬款余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

季節(jié)性經(jīng)營(yíng)因素，大量的分期付款，大幅度使用現(xiàn)金結(jié)算，年末銷售幅度變動(dòng)，大這4個(gè)因素會(huì)對(duì)該率產(chǎn)生關(guān)鍵性影響

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：銷售收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值

較高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用充分，投資的當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理。反之，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用不充分，營(yíng)運(yùn)你能力不強(qiáng)。由于固定資產(chǎn)折舊的存在，使得資產(chǎn)的賬面價(jià)值和市值差別大，導(dǎo)致該指標(biāo)的有用性大大降低。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額

受到存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的影響。該比率高，表明資產(chǎn)的使用效率高。

三、獲利能力分析

總資產(chǎn)報(bào)酬率：（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額

一般而言，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益好。

股東權(quán)益報(bào)酬率：凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均占用額

評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)

銷售利潤(rùn)率：銷售利潤(rùn)/銷售收入凈額

評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的主要指標(biāo)。其反映了企業(yè)以較低的成本或者較高的價(jià)格提供產(chǎn)品和勞務(wù)的能力，是基于銷售收入而言的，所以不能根據(jù)該指標(biāo)直接判斷企業(yè)的盈利能力。

每股收益：（凈利潤(rùn)—優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

企業(yè)管理水平、盈利能力的“顯示器”。

每股凈資產(chǎn)：年末股東權(quán)益（扣除優(yōu)先股權(quán)益）/年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

不能反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不能反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。

市盈率：普通股每股市價(jià)/普通股每股收益

反映投資者對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格

股利回報(bào)率：普通股每股現(xiàn)金股利/普通股每股價(jià)格

股票持有人的收益來(lái)源有二：取得股利和股價(jià)上漲收益。該指標(biāo)適用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。

股利支付率：普通股每股股利/普通股每股收益

反映公司的鼓勵(lì)分配政策和支付股利的能力

股利保障倍數(shù)：1/股利支付率

其是一種安全性指標(biāo)，可以看出凈利潤(rùn)減少到什么撐的仍能按目前水平支付股利。

留存盈利比率：（凈利潤(rùn)－全部股利）/凈利潤(rùn)

反映了企業(yè)的理財(cái)方針，可以反映企業(yè)的籌資政策。

資本保值增值率：扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益

評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的輔助指標(biāo)，反映投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況良好，所有者權(quán)益和債務(wù)有保障，發(fā)展后勁強(qiáng)。若為負(fù)值，表明企業(yè)的資本受到了侵蝕。

四、綜合分析

沃爾沃評(píng)分法

將流動(dòng)比率，產(chǎn)權(quán)比率，固定資產(chǎn)比率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，自有資金周轉(zhuǎn)率等7項(xiàng)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)。

杜邦分析法

股東權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

提高該比率的方法有二：擴(kuò)大銷售額和降低成本費(fèi)用

五、發(fā)展能力分析

銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率：本年銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)額/上年銷售（營(yíng)業(yè)）收入總額

其是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有的能力，預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提

資本積累率：本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益

體現(xiàn)企業(yè)資本積累的情況，是企業(yè)強(qiáng)盛的標(biāo)志。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)的資本保全性強(qiáng)。

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率：本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額

該指標(biāo)從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)國(guó)模擴(kuò)張的速度越快。

固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值

反映企業(yè)所擁有固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新快慢和持續(xù)發(fā)展的能力，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對(duì)擴(kuò)大生產(chǎn)有好處。運(yùn)用該指標(biāo)要剔除應(yīng)提未提折舊的影響。

三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率：（年末利潤(rùn)總額/三年前年末利潤(rùn)總額）^（1/3）-1

反映企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)和效益的穩(wěn)定程度

三年資本平均增長(zhǎng)率：（年末所有者權(quán)益/三年前年末所有者權(quán)益）^(1/3)-1

該指標(biāo)用來(lái)衡量企業(yè)所有者權(quán)益的保障程度，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)可長(zhǎng)期使用資金充足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)

軍事高技術(shù)的含義

軍事高技術(shù)，是指應(yīng)用于軍事領(lǐng)域的高技術(shù)，是高技術(shù)的重要組成部分。一般認(rèn)為，軍事高技術(shù)是建立在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)成就的基礎(chǔ)上，處于當(dāng)代科學(xué)技術(shù)前沿，以信息技術(shù)為核心，在軍事領(lǐng)域發(fā)展和應(yīng)用的，對(duì)國(guó)防科技和武器裝備發(fā)展起巨大推動(dòng)作用的那部分高技術(shù)的總稱。

所謂軍事高技術(shù)，就是應(yīng)用于軍事領(lǐng)域的現(xiàn)代高新科學(xué)技術(shù)。即已經(jīng)應(yīng)用或即將應(yīng)用于軍事領(lǐng)域中，并對(duì)現(xiàn)代軍事和現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)產(chǎn)生重大影響的高新科學(xué)技術(shù)群。按照科學(xué)分類方法，科學(xué)技術(shù)的體系結(jié)構(gòu)通常劃分為基礎(chǔ)科學(xué)、技術(shù)科學(xué)和工程技術(shù)三個(gè)層次。

軍事高技術(shù)的體系結(jié)構(gòu)是由科學(xué)體系中面向軍事應(yīng)用的那部分技術(shù)科學(xué)和工程技術(shù)所組成的。它包括兩個(gè)層次，即軍事基礎(chǔ)高技術(shù)和軍事應(yīng)用高技術(shù)

擴(kuò)展資料：

目前軍事高技術(shù)主要可分為6大新技術(shù)群，即電子信息、新材料、新能源、生物技術(shù)、航天技術(shù)和海洋技術(shù)6大領(lǐng)域，每個(gè)高技術(shù)領(lǐng)域都包含成千上萬(wàn)的高技術(shù)。這6大技術(shù)群之間相互滲透。相互交叉，不斷涌現(xiàn)新的學(xué)科和技術(shù)，并且都被運(yùn)用到軍事上。

軍事高技術(shù)的分類：從軍事高技術(shù)與武器裝備的關(guān)系來(lái)看，軍事高技術(shù)可分為兩大類：

一是支撐武器裝備發(fā)展的基礎(chǔ)技術(shù)，主要包括微電子技術(shù)、光電子技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、新材料技術(shù)、高性能推進(jìn)與動(dòng)力技術(shù)、仿真技術(shù)、先進(jìn)制造技術(shù)等；

二是直接用于武器裝備并使之具有某種特定功能的應(yīng)用技術(shù)，主要包括偵察監(jiān)視技術(shù)、偽裝與隱身技術(shù)、精確制導(dǎo)技術(shù)、信息戰(zhàn)技術(shù)、指揮控制系統(tǒng)技術(shù)、軍事航天技術(shù)、核生化武器技術(shù)、新概念武器技術(shù)等。

1.軍事微電子技術(shù)

2.軍用光電技術(shù)

3.軍用計(jì)算機(jī)技術(shù)

4.精確制導(dǎo)技術(shù)

5.軍用新材料技術(shù)

6.軍用航天技術(shù)

參考資料來(lái)源：百度百科——軍事高技術(shù)

湖南大學(xué)金融專碩專業(yè)課如何復(fù)習(xí)?

以下是復(fù)習(xí)方法：

湖南大學(xué)金融專碩用書：

1、英語(yǔ)：考英語(yǔ)二，但是英語(yǔ)二題目少，推薦先做英語(yǔ)一，英二的留著晚點(diǎn)做，推薦書：英一張劍黃皮書真題（張劍的閱讀150篇不建議，英二考的容易些），單詞書：紅寶書和綠皮亂序都可以，英二買機(jī)工的真題，覺(jué)得不錯(cuò)，

2、數(shù)學(xué):數(shù)學(xué)三的所有教材和教材解析，機(jī)工的數(shù)學(xué)精點(diǎn)，以前還聽說(shuō)跨考的書不錯(cuò)，沒(méi)用過(guò)，李永樂(lè)全書我覺(jué)得沒(méi)必要，考的沒(méi)那么難，還有點(diǎn)浪費(fèi)時(shí)間，

3、邏輯：機(jī)工的邏輯精點(diǎn)，邏輯分冊(cè)，建議一定買邏輯精點(diǎn)，分冊(cè)和真題最少買一本，因?yàn)檫壿嫵丝匆曨l，做的手感還是很重要的 啟道考研

4、寫作：機(jī)工的寫作分冊(cè)，沒(méi)必要買寫作精點(diǎn)，分冊(cè)就可以了，事實(shí)上也是這樣。

5、政治：大眾用啥就用啥，肖秀榮1000題還不錯(cuò)，如果買知識(shí)點(diǎn)就不要買大綱了，風(fēng)中勁草還行，最后背的時(shí)候買，還有關(guān)注時(shí)事

6、專業(yè)課：湖大的四本教材，現(xiàn)在都出新版了

《金融學(xué)》張強(qiáng)喬海曙主編高等教育出版社

《國(guó)際金融》楊勝剛，姚小義主編，高等教育出版社

《商業(yè)銀行管理學(xué)》，彭建剛主編，高等教育出版社

《金融市場(chǎng)學(xué)》晏艷陽(yáng)主編，高等教育出版社