權(quán)證是什么
權(quán)證（share warrant），是指基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。
擴(kuò)展資料：
權(quán)證的創(chuàng)設(shè)是指權(quán)證上市交易后，由有資格的機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)的、與原有權(quán)證條款完全一致的增加權(quán)證供應(yīng)量的行為。權(quán)證的注銷是指創(chuàng)設(shè)人（即創(chuàng)設(shè)權(quán)證的證券公司）向證券交易所申請(qǐng)注銷其所指定的權(quán)證創(chuàng)設(shè)帳戶中的全部權(quán)證或部分權(quán)證。
上證所規(guī)定，申請(qǐng)?jiān)诮灰姿鲜械臋?quán)證，其標(biāo)的證券為股票的，標(biāo)的股票應(yīng)符合以下條件：最近20個(gè)交易日流通股份市值不低于10億元；最近 60個(gè)交易日股票交易累計(jì)換手率在25%以上；流通股股本不低于2億股。
認(rèn)股權(quán)證，又稱“認(rèn)股證”或“權(quán)證”，其英文名稱為Warrant，故在香港又俗譯“窩輪”。
在證券市場(chǎng)上，Warrant是指一種具有到期日及行使價(jià)或其他執(zhí)行條件的金融衍生工具。而根據(jù)美國(guó)證券交易所的定義，Warrant是指一種以約定的價(jià)格和時(shí)間（或在權(quán)證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應(yīng)價(jià)格）購(gòu)買或者出售標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。
備兌權(quán)證是由持有該相關(guān)資產(chǎn)的第三者發(fā)行，并非由相關(guān)企業(yè)本身發(fā)行，一般都是國(guó)際性投資銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行。發(fā)行商擁有相關(guān)資產(chǎn)或有權(quán)擁有該資產(chǎn)。備兌認(rèn)股權(quán)證可以是認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽，投資者并同時(shí)面對(duì)發(fā)行商的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
備兌權(quán)證被視為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。備兌權(quán)證是由獨(dú)立于其指定證券之發(fā)行人及其附屬公司的個(gè)體（通常是投資銀行）所發(fā)行。指定資產(chǎn)可以是股本證券以外的資產(chǎn)，例如指數(shù)、貨幣、商品、債券又或一籃子證券。備兌權(quán)證所賦予的權(quán)利可以是購(gòu)買的權(quán)利（認(rèn)購(gòu)權(quán)證）或出售的權(quán)利(認(rèn)沽權(quán)證）。
備兌的含義指其發(fā)行人將權(quán)證的指定證券或資產(chǎn)存放在獨(dú)立的受托人、托管人或存管處，作為其履行責(zé)任的抵押，而受托人、托管人或存管處則代表權(quán)證持有人的利益。有些市場(chǎng)用權(quán)證二字代表所有類別的權(quán)證，而有些市場(chǎng)則以衍生權(quán)證代表備兌權(quán)證。
蝶式權(quán)證是指同時(shí)買入和賣出兩份價(jià)格不同的認(rèn)沽權(quán)證或同時(shí)買入和賣出兩份價(jià)格不同的認(rèn)股權(quán)證，這樣的組合可以使得投資者在股價(jià)波動(dòng)在一定區(qū)間內(nèi)時(shí)獲得一定收益，如果價(jià)格波動(dòng)超出范圍，則投資者的也不會(huì)遭受損失，其收益曲線形狀如“__∧__”，因其形狀與展翅飛翔的蝴蝶，故將其命名為蝶式權(quán)證。
馬鞍式權(quán)證由一份認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證組成的組合，其收益曲線形狀為“\\__/”，與馬鞍相似，稱馬鞍式權(quán)證，也叫寬跨式或束勒式權(quán)證。這種權(quán)證使投資者在股價(jià)大跌或大漲時(shí)獲得收益，在股價(jià)變動(dòng)不大時(shí)沒(méi)有收益。
參考資料：百度百科-權(quán)證
什么是權(quán)證投資
權(quán)證是一種股票期權(quán)，在港交所叫“渦輪”(WARRAMT)。權(quán)證是持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格(行權(quán)價(jià))向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的股票，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。權(quán)證可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。
權(quán)證投資是一種以小博大的投資工具，購(gòu)買時(shí)只需花費(fèi)少量的權(quán)利金，但有可能收益會(huì)很大。例如：投資者李先生投資1000股A公司股票，王先生投資10000份A公司的認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格為18元。假定兩人同時(shí)入市，入市時(shí)A公司股票價(jià)格為15元，權(quán)證到期時(shí)，A公司股價(jià)上升到20元，則李先生和王先生的盈利如下(見附表：李先生、王先生盈利情況對(duì)比)。 權(quán)證投資具有很高的杠桿性。
[編輯本段]充分閱知權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)信息的方法
投資者關(guān)鍵應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的所有公告信息和風(fēng)險(xiǎn)提示，包括上市公司的公告和交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示，并在此基礎(chǔ)上掌握基本的分析方法。
方法一：仔細(xì)閱讀上市公司關(guān)于權(quán)證的相關(guān)公告
上市公司關(guān)于權(quán)證的公告包括權(quán)證上市公告書、權(quán)證上市首日開盤參考價(jià)、調(diào)整行權(quán)價(jià)格公告、到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告等。為了充分了解某權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)，投資者首先應(yīng)熟悉掌握權(quán)證上市公告書中行權(quán)價(jià)、行權(quán)比例、有效期等信息。上市公司會(huì)在權(quán)證到期前三個(gè)月開始刊登到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，且越臨近行權(quán)期，到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告的披露頻率越高。
到期風(fēng)險(xiǎn)提示公告中揭示了內(nèi)在價(jià)值，溢價(jià)率等指標(biāo)，投資者基本可以依據(jù)這些數(shù)據(jù)作出投資決策。例如，萬(wàn)科于2006年8月15日的公告中明確指出當(dāng)時(shí)權(quán)證的理論價(jià)值已經(jīng)為0.000元，投資者可以依此分析離行權(quán)日8月29日不足幾日，不應(yīng)再盲目買入。
方法二：關(guān)注交易所關(guān)于權(quán)證交易的風(fēng)險(xiǎn)提示
除上市公司公告外，交易所為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，還會(huì)在權(quán)證臨近行權(quán)時(shí)向全市場(chǎng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，及時(shí)向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還設(shè)置了基于權(quán)證價(jià)格漲幅或上漲金額的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌機(jī)制，及時(shí)向市場(chǎng)傳遞監(jiān)管信息，加大投資者爆炒的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
例如，2006年8月16日和8月28日深交所兩次向全市場(chǎng)發(fā)布《關(guān)于“萬(wàn)科HRP1”權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)提示》，2007年5月29日鉀肥認(rèn)沽權(quán)證全天上漲最大幅度達(dá)到了326.54%，被深圳證券交易所實(shí)施臨時(shí)停牌，投資者無(wú)疑可以從交易所的信息中讀取到權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
除了仔細(xì)閱讀權(quán)證投資的相關(guān)信息，投資者還應(yīng)掌握風(fēng)險(xiǎn)分析的基本工具，如權(quán)證內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算工具等。投資者可參閱一些行情軟件系統(tǒng)推出的權(quán)證理論價(jià)格計(jì)算器，通過(guò)輸入相關(guān)的參數(shù),自動(dòng)計(jì)算各類認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證即定市場(chǎng)條件下的理論價(jià)格。當(dāng)然，投資者還應(yīng)盡可能熟悉掌握權(quán)證的相關(guān)知識(shí)，以便正確更好地防范相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
[編輯本段]權(quán)證投資應(yīng)注意事項(xiàng)
投資者在選擇權(quán)證投資時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：
(1)一定要仔細(xì)分析各對(duì)價(jià)方案中權(quán)證所包涵的深層次含義。隨著股權(quán)分置改革的全面鋪開，會(huì)有越來(lái)越多的公司在股改方案中包含權(quán)證這個(gè)衍生產(chǎn)品，由于各上市公司的千差萬(wàn)別，所以股改方案也不盡相同，這其中引申的權(quán)證含義也有差別，這就意味著行使權(quán)證所導(dǎo)致結(jié)果的性質(zhì)各不一致。投資者應(yīng)準(zhǔn)確把握各對(duì)價(jià)方案中的含義，對(duì)投資者控制風(fēng)險(xiǎn)和增加收益會(huì)有幫助。
(2)應(yīng)避免把全部資金都投資于權(quán)證，權(quán)證屬于較高風(fēng)險(xiǎn)品種，不能把權(quán)證倉(cāng)位等同于股票倉(cāng)位來(lái)看待，尤其應(yīng)避免把全部資金都投資于權(quán)證。否則，運(yùn)氣好時(shí)獲利固然可觀，但若方向判斷錯(cuò)誤，損失也會(huì)相對(duì)較大。
(3)注意權(quán)證的時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證的投資價(jià)值包括內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著權(quán)證到期日逐漸接近而遞減，長(zhǎng)期持有的結(jié)果很可能是最終損失全部權(quán)利金。所以權(quán)證具有時(shí)效性，具有存續(xù)期間，一般為三個(gè)月到兩年不等，權(quán)證在到期時(shí)如不具有行使價(jià)值，投資人將損失其全部權(quán)利金。
(4)投資權(quán)證應(yīng)嚴(yán)格遵循止損原則，一旦跌破止損位應(yīng)及時(shí)退出，不應(yīng)等待解套，或試圖通過(guò)低位補(bǔ)倉(cāng)攤低成本。嚴(yán)守止損原則的原因在于：首先，當(dāng)權(quán)證處于深度價(jià)外時(shí)，其價(jià)格敏感度會(huì)大大降低，除非標(biāo)的證券大幅反彈，否則幾無(wú)解套可能；其次，權(quán)證價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間流逝而減少，因此被動(dòng)持倉(cāng)等待往往是得不償失的。
(5)投資權(quán)證時(shí)不能貪圖一時(shí)的便宜。不要僅因?yàn)橐粋€(gè)權(quán)證的價(jià)格極低而去買入。對(duì)于一些價(jià)格僅為幾分錢的權(quán)證，通常蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)闄?quán)證過(guò)了期限之后，權(quán)證的價(jià)值將為零，投資者會(huì)損失全部本金。
(6)不能時(shí)常關(guān)注大盤變化則不要投資權(quán)證。權(quán)證較適合作為短線投資品種，持倉(cāng)時(shí)間一般不應(yīng)過(guò)長(zhǎng)。由于它和股票投資有本質(zhì)的不同，它不適合于買到手之后的捂，由于權(quán)證價(jià)格容易出現(xiàn)急劇波動(dòng)，因此買入權(quán)證后需要密切關(guān)注標(biāo)的證券以及權(quán)證本身的價(jià)格動(dòng)向，如果投資者不能經(jīng)常盯盤，則應(yīng)盡量避免投資權(quán)證。
[編輯本段]權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)類型
由于權(quán)證在我國(guó)證券市場(chǎng)中屬于相對(duì)新生的交易產(chǎn)品，不少投資者對(duì)權(quán)證的潛在風(fēng)險(xiǎn)了解并不透徹，甚至部分投資者簡(jiǎn)單地認(rèn)為，權(quán)證投資只需看資金動(dòng)向，只要有大資金買入，就可放心參與。實(shí)際上，正因?yàn)檫@些投資者的誤解和部分資金的不良動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
一般來(lái)說(shuō)，權(quán)證投資主要存在五大風(fēng)險(xiǎn)：
風(fēng)險(xiǎn)一：價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)證是一種帶有杠桿效應(yīng)的證券產(chǎn)品，何以言此？《權(quán)證管理暫行辦法》中規(guī)定，權(quán)證跌幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格－(標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)－標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格)×125%×行權(quán)比例，依此式可推出，權(quán)證跌幅＝10％×125%×行權(quán)比例×（標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)／權(quán)證前一日收盤價(jià)）。一般來(lái)說(shuō)，行權(quán)比例為1，標(biāo)的證券的價(jià)格遠(yuǎn)高于權(quán)證價(jià)格，所以，權(quán)證跌幅一般都會(huì)大于10%。例如，T-1日權(quán)證的收盤價(jià)是2元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是10元。T日，標(biāo)的股票跌停至9元，如果權(quán)證也跌停，則權(quán)證的跌幅將達(dá)到10%×125%×1×（10／2）=62.5%，該權(quán)證投資者的最大損失將達(dá)到股票投資損失的6.25倍。
風(fēng)險(xiǎn)二：價(jià)外風(fēng)險(xiǎn)
按權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值，權(quán)證分為價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證，內(nèi)在價(jià)值大于零的為價(jià)內(nèi)權(quán)證，內(nèi)在價(jià)值為零即無(wú)行權(quán)可能的為價(jià)外權(quán)證。對(duì)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證而言，價(jià)內(nèi)權(quán)證指行權(quán)價(jià)格與行權(quán)費(fèi)用之和低于標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格；對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證而言，則指行權(quán)費(fèi)用與標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格之和低于權(quán)證行權(quán)價(jià)格。例如，鉀肥認(rèn)沽權(quán)證將于2007年 6月25日進(jìn)入行權(quán)期，行權(quán)價(jià)為15.1元，截至2007年5月31日收盤，鹽湖鉀肥收?qǐng)?bào)41.18元，權(quán)證當(dāng)日最高達(dá)6.5元, 鹽湖鉀肥至少跌至8.6元（=15.1-6.5），權(quán)證才可能行權(quán)，顯然這種可能性極小，因而鉀肥認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)的可能性極小。
在權(quán)證內(nèi)在價(jià)值為0的情況下，尤其是臨近行權(quán)期時(shí)，投資價(jià)外權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)非常大。例如，萬(wàn)科認(rèn)沽權(quán)證的最后一個(gè)交易日，權(quán)證全日單邊下跌，最終跌幅達(dá)95%，倒數(shù)第二個(gè)交易日的跌幅達(dá)44.44%，部分投資者的損失超過(guò)100萬(wàn)元。
風(fēng)險(xiǎn)三：T+0風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)證交易實(shí)行T+0交易，因?yàn)榭梢援?dāng)天買賣，蘊(yùn)含的投機(jī)氣氛更濃，權(quán)證單個(gè)交易日可以被來(lái)回買賣N次，導(dǎo)致投資者對(duì)于資金動(dòng)向及買賣市場(chǎng)實(shí)況更加難以判斷，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因而進(jìn)一步加大。例如，某些炒作權(quán)證的短線資金大量交易、頻繁回轉(zhuǎn)，而導(dǎo)致散戶盲目跟風(fēng)以至于虧損。
風(fēng)險(xiǎn)四：行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)
目前，一部分投資者由于對(duì)權(quán)證的行權(quán)原理不太熟悉，未及時(shí)對(duì)價(jià)內(nèi)權(quán)證行權(quán)或者對(duì)價(jià)外權(quán)證誤行權(quán)，導(dǎo)致了巨大的損失。如，有1661萬(wàn)份包鋼價(jià)內(nèi)認(rèn)購(gòu)權(quán)證未及時(shí)行權(quán)，投資者為此損失了5735萬(wàn)元；38060份大冶特鋼價(jià)外認(rèn)沽權(quán)利誤行權(quán)，投資者為此損失了20.63萬(wàn)元。
風(fēng)險(xiǎn)五：市價(jià)委托風(fēng)險(xiǎn)
除以上風(fēng)險(xiǎn)外，權(quán)證交易中還存在因市價(jià)委托方式導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，雖然出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的概率很低，但投資者也應(yīng)加以注意。例如，2007年2月28日，投資者A 以市價(jià)委托賣出收盤價(jià)0.699元的海爾認(rèn)沽權(quán)證82萬(wàn)份（實(shí)際成交價(jià)為每份0.001元），56萬(wàn)變成820元，損失慘重。由于權(quán)證的漲跌幅區(qū)間巨大，因此，投資者在買賣權(quán)證時(shí)，務(wù)請(qǐng)注意謹(jǐn)慎使用市價(jià)委托方式，以避免造成不必要的損失。
[編輯本段]防范權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)證投資高收益的同時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。本文談權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題。
首先，投資者需要對(duì)權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)源要有清楚的認(rèn)識(shí)。權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)跟股票的風(fēng)險(xiǎn)不盡相同。股票的風(fēng)險(xiǎn)僅來(lái)自股價(jià)下跌，而權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)還包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素。即正股相同，不同的權(quán)證也可能有不同的風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者面臨不同的潛在損失。通常，權(quán)證的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要源自三個(gè)方面：對(duì)正股變化的敏感度、對(duì)引伸波幅的敏感度和時(shí)間值損耗。投資者在投資權(quán)證之前應(yīng)該對(duì)權(quán)證的這三個(gè)指標(biāo)要有一定了解。
其次，投資權(quán)證應(yīng)適當(dāng)控制倉(cāng)位。這里的倉(cāng)位是指投資者投資權(quán)證資金占總資金的比例。由于權(quán)證的杠桿性，投資者很容易投資過(guò)度。因此，適當(dāng)控制倉(cāng)位就顯得尤為重要。由于不同的投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，投資者應(yīng)該根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇一個(gè)合適的權(quán)證投資比例。如果倉(cāng)位過(guò)重，一旦投資者看錯(cuò)正股方向，造成的損失會(huì)非常大。
第三，看錯(cuò)正股方向應(yīng)及時(shí)止損。投資者一般是根據(jù)對(duì)正股走勢(shì)的判斷來(lái)選擇權(quán)證，以獲取杠桿收益。然而，權(quán)證的杠桿效應(yīng)是把“雙刃劍”，放大潛在收益的同時(shí)也放大潛在的虧損，當(dāng)投資者看錯(cuò)正股方向的時(shí)候造成的損失也較投資正股大得多。此外，跟正股相比，權(quán)證的走勢(shì)受市場(chǎng)情緒的影響更大，比如在下跌行情中認(rèn)購(gòu)證的跌幅往往遠(yuǎn)較正股大。因此，及時(shí)止損就成為保護(hù)投資者免受更大損失的重要措施。通常，投資者在買入權(quán)證之后可以設(shè)置一個(gè)止損點(diǎn)，一旦權(quán)證價(jià)格下跌超過(guò)止損點(diǎn)就及時(shí)賣出，以免損失擴(kuò)大。
最后，投資臨近到期權(quán)證應(yīng)該保持謹(jǐn)慎，特別是對(duì)于權(quán)證臨近到期并且溢價(jià)率較高的權(quán)證，投資者應(yīng)盡量遠(yuǎn)離。臨近到期權(quán)證溢價(jià)率較高有兩種情況，一是權(quán)證處于深度價(jià)外，這樣的權(quán)證行權(quán)的可能性很小，到期很可能一文不值。另一種是權(quán)證雖然處于價(jià)內(nèi)，但權(quán)證的市價(jià)遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值。這類權(quán)證的走勢(shì)可能與正股走勢(shì)不一致，不確定性很大。此外，對(duì)于價(jià)內(nèi)權(quán)證，投資者還應(yīng)注意不要錯(cuò)過(guò)了行權(quán)期，因?yàn)闄?quán)證過(guò)了存續(xù)期就會(huì)予以注銷。如果投資者買了臨近到期的價(jià)內(nèi)權(quán)證，因錯(cuò)過(guò)行權(quán)造成巨大損失，就會(huì)后悔莫及。
[編輯本段]權(quán)證投資的方法
一種有效的權(quán)證投資方法，大概可以歸類為微利大交易量投資策略。其要點(diǎn)是捕捉權(quán)證的短期漲勢(shì)，全倉(cāng)快進(jìn)快出，利用T+0的便利，一天做多次來(lái)回，相對(duì)于T+1的股票投資而言，有限的資金被放大幾十倍運(yùn)用，或相當(dāng)于把個(gè)人的投資生命周期放大數(shù)十倍，這樣，即使每次來(lái)回的收益率低至千份之幾，但是復(fù)利效應(yīng)經(jīng)過(guò)超高次數(shù)的滾動(dòng)放大，即產(chǎn)生令人意想不到的驚人效果！事實(shí)上，大部分由一二十萬(wàn)起步，一年盈利數(shù)百萬(wàn)的權(quán)證炒家，都是倚賴這套策略取得成功的。而 2006年我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)僅以33只權(quán)證，就取得了全球權(quán)證交易額第一，日均換手率超過(guò)50%的佳績(jī)，這一策略也發(fā)揮了關(guān)鍵的作用。
在投資權(quán)證的策略之中，除了利用權(quán)證的杠桿放大作用，使用中(長(zhǎng))線持有策略，以及微利大交易策略之外，還有一些并非目前市場(chǎng)主流的策略，比如套利。套利主要也有兩種，一種是“認(rèn)沽權(quán)證＋正股”套利，另外一種是利用“認(rèn)購(gòu)權(quán)證的負(fù)溢價(jià)”套利。
“認(rèn)沽權(quán)證＋正股”，即以1:1的比例買入正股和認(rèn)沽權(quán)證，其實(shí)際效果就是以買入認(rèn)沽權(quán)證的代價(jià)，給正股買了一份保險(xiǎn)，總體上，當(dāng)正股價(jià)格下跌時(shí)，認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)值上升，使整個(gè)投資組合具備了抵御下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力，而當(dāng)正股漲幅大于認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格之后，組合將隨之增值。在特殊情況下，當(dāng)認(rèn)沽權(quán)證出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)的情形，意味著在不考慮資金成本的情況下，可以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。例如早期的滬場(chǎng)JTP1和華菱JTP1( 5.680,0.35,6.57%)都曾一度出現(xiàn)-5%以上的溢價(jià)，如果其時(shí)投資者構(gòu)建這一組合，隨著正股上漲，目前溢價(jià)分別回升至49.54%和 26.67%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益可觀。其實(shí)，即使正股沒(méi)有上升，只要溢價(jià)水平回升，負(fù)溢價(jià)的程度縮小，或轉(zhuǎn)為正溢價(jià)時(shí)，將組合分別平倉(cāng)也可獲利。
另一種是利用認(rèn)購(gòu)證負(fù)溢價(jià)的套利，這種機(jī)會(huì)也曾在武鋼認(rèn)購(gòu)證最后交易日出現(xiàn)。2006年11月15日，武鋼正股收于3.35元，認(rèn)購(gòu)證收于 0.497元，溢價(jià)為-6.96%，當(dāng)日以負(fù)溢價(jià)買入權(quán)證并參加行權(quán)的投資者均大有所獲。不過(guò)該種策略也有一些限制，因?yàn)椴皇瞧贩N之間的套利，所以應(yīng)盡量降低隔夜風(fēng)險(xiǎn)，縮短套利過(guò)程的時(shí)間。
從上述兩種通過(guò)負(fù)溢價(jià)構(gòu)建的套利策略，可以讓我們對(duì)權(quán)證的溢價(jià)指標(biāo)有更深刻的認(rèn)識(shí)。溢價(jià)是指投資者以現(xiàn)價(jià)買入該認(rèn)購(gòu)證，正股須上漲多少的百分比，才能實(shí)現(xiàn)保本；而負(fù)溢價(jià)正好相反，代表投資者可以折扣價(jià)格買到權(quán)證。通常，在成熟市場(chǎng)權(quán)證只有在很特殊的情況下才會(huì)出現(xiàn)明顯的負(fù)溢價(jià)。目前國(guó)內(nèi)權(quán)證市場(chǎng)出現(xiàn)如此多負(fù)溢價(jià)的權(quán)證，多少反映出市場(chǎng)不理性的一面。
投資者因此不難理解，為何有資格的券商不會(huì)創(chuàng)設(shè)負(fù)溢價(jià)的權(quán)證，相反，當(dāng)溢價(jià)跌至接近零時(shí)，創(chuàng)設(shè)券商應(yīng)收回該權(quán)證進(jìn)行注銷。而將來(lái)，在備兌權(quán)證市場(chǎng)中，權(quán)證的負(fù)溢價(jià)現(xiàn)象也不可能長(zhǎng)時(shí)間維持，通常發(fā)行人在溢價(jià)下跌一定程度時(shí)，就會(huì)主動(dòng)收回權(quán)證。
隨著滬綜指逼近3000點(diǎn)大關(guān)，兩市日成交金額合計(jì)屢屢超千億，市場(chǎng)分歧日益加大，習(xí)慣于做股票的投資者可能會(huì)感到彷徨，因?yàn)榧词挂约涌觳僮黝l率來(lái)回避大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也仍須面對(duì)隔夜的風(fēng)險(xiǎn)。而如果投資者了解權(quán)證的一些股票所不具備的特性，就可更為從容地應(yīng)對(duì)波動(dòng)的市況，甚至按照自己的設(shè)想量身定做不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資組合。其中的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一是權(quán)證交易便利，可T＋0交易且交易成本低；二是由于權(quán)證是一種期權(quán)類的投資品，投資者可以通過(guò)不同的期權(quán)組合策略來(lái)構(gòu)建復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性投資組合，甚至達(dá)到無(wú)論漲跌都能盈利的效果。
假設(shè)有投資者認(rèn)為市場(chǎng)處于震蕩市況中，則可利用認(rèn)購(gòu)證來(lái)追漲，以及利用認(rèn)沽證來(lái)追跌。這一策略實(shí)際上是上周提到的微利大交易量策略的變通，相對(duì)提高交易節(jié)奏可以有效回避級(jí)別較高的逆向波動(dòng)，保護(hù)賬面利潤(rùn)。具體操作上應(yīng)該注意以下一些方法：
一是選取正股與指數(shù)走勢(shì)較為同步的權(quán)證，或者正股中短期趨勢(shì)較明朗的權(quán)證，順勢(shì)而為；二是每次只集中精力盯住當(dāng)天的市場(chǎng)領(lǐng)先指數(shù)以及2-3只認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽權(quán)證，關(guān)注過(guò)多目標(biāo)只會(huì)分散精力，降低成功率；三是權(quán)證的成交量要足夠大，最好近期其正股的波動(dòng)較大和權(quán)證的有效杠桿較大，這樣可以方便進(jìn)出，降低交易成本。投資者只需集中注意力觀察市場(chǎng)的上升/下跌力度的強(qiáng)弱變化，選擇認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽權(quán)證擇機(jī)進(jìn)出，就可達(dá)到積小勝為大勝的效果。
不過(guò)，這種策略也有其局限性，投資者需有較強(qiáng)的短線判斷能力，以及能夠嚴(yán)格地執(zhí)行止損紀(jì)律，缺乏自制力的投資者并不適合。在目前認(rèn)沽權(quán)證普遍深度價(jià)外的情況下，當(dāng)天平倉(cāng)的策略還可以使投資者捕捉下跌獲利機(jī)會(huì)的同時(shí)，回避時(shí)間價(jià)值的快速損耗。
假設(shè)投資者認(rèn)為市況快將出現(xiàn)大幅波動(dòng)，或者經(jīng)短暫創(chuàng)新高后恐有大幅回落，還可以采取較為進(jìn)取的策略。理論上，同時(shí)買入認(rèn)購(gòu)證(最好選擇強(qiáng)勢(shì)的電力股權(quán)證)和認(rèn)沽證(宜選擇弱勢(shì)正股的權(quán)證)，既可以捕捉潛在的最后一段升幅(假設(shè)尚難估計(jì)還有多少)，又可以在出現(xiàn)大幅調(diào)整時(shí)獲利，只要波幅足夠大，一方的損失完全可以通過(guò)另一方的權(quán)證獲利進(jìn)行補(bǔ)償。期權(quán)組合不同于純股票投資的精彩之處正在于此。
在震蕩的市況下，投資權(quán)證比直接買正股更具靈活性和可操作性。事實(shí)上，可以進(jìn)一步綜合長(zhǎng)線和短線兩種策略來(lái)應(yīng)對(duì)目前的波動(dòng)市況，一是在看好正股的前提下，選擇相應(yīng)的權(quán)證，一旦正股拉升，權(quán)證的收益在有效杠桿的放大下大大超過(guò)正股；二是一旦發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)與自己的判斷背離，權(quán)證T+0的交易機(jī)制使得投資者可以及時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利或止損離場(chǎng)。
國(guó)電JTB1( 13.710,0.47,3.52%)和長(zhǎng)電CWB1就是一個(gè)最好的例子。周三、周四大市開盤隨即下調(diào)，長(zhǎng)江電力( 13.77,0.03,0.22%)曾一度逆市上漲，其權(quán)證在正股的推動(dòng)下亦大幅拉升，但受市場(chǎng)大幅下挫的拖累，長(zhǎng)江電力最后也以下跌5.36%收盤。如果習(xí)慣追漲的投資者在開盤時(shí)便建倉(cāng)，則建倉(cāng)后當(dāng)日即被套牢，蒙受的浮動(dòng)損失超過(guò)5%，投資者面臨斬倉(cāng)還是忍耐的兩難局面。但如果投資者選擇長(zhǎng)電CWB1，情況則大不相同，當(dāng)日在正股拉升過(guò)程中長(zhǎng)電CWB1一路攀升，上午最大漲幅超過(guò)6.5%，下午則開始大幅跳水，此時(shí)，投資者見勢(shì)不對(duì)仍可以馬上出貨離場(chǎng)，如果之前設(shè)定的止盈點(diǎn)低于6.5%，則投資者還有盈利收入。從當(dāng)日長(zhǎng)電CWB1的表現(xiàn)來(lái)看，不少投資者已經(jīng)在運(yùn)用這一策略進(jìn)行操作。因此，相對(duì)于正股，選擇權(quán)證可以給投資者更大的操作空間。
上述策略的關(guān)鍵在于，雖然大市波動(dòng)較大，但中長(zhǎng)線看好正股，選擇對(duì)應(yīng)的低溢價(jià)高杠桿權(quán)證，并結(jié)合日內(nèi)的短線交易技巧進(jìn)行反復(fù)操作，可以獲得意想不到的收獲。從另一角度分析，看好正股，即使不做短線操作，此類低溢價(jià)高杠桿同時(shí)兼具一定時(shí)間價(jià)值的品種，從長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)也較安全。因此，可以說(shuō)是一種進(jìn)可攻退可守的策略。
當(dāng)然，這一策略對(duì)投資者的交易經(jīng)驗(yàn)和技巧要求比較高，適合比較專業(yè)的投資者，面對(duì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，投資者在進(jìn)行權(quán)證交易時(shí)，應(yīng)注意結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，嚴(yán)格設(shè)定止損點(diǎn)和止盈點(diǎn)，見好就收。
[編輯本段]權(quán)證投資的止損技巧
投資權(quán)證和投資股票是有區(qū)別的，兩者不能采用相同的策略。投資股票的時(shí)候，只要確認(rèn)該股票質(zhì)地優(yōu)良，即可中長(zhǎng)線持有，即使短期被套也無(wú)所謂。而投資權(quán)證卻不同，權(quán)證價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間流逝而減少，被動(dòng)持倉(cāng)等待往往得不償失，到期后如果無(wú)法行權(quán)，權(quán)證將一文不值。
因此，投資權(quán)證需要遵循止損原則，一旦跌破止損位應(yīng)及時(shí)退出，不應(yīng)等待解套，或試圖通過(guò)低位補(bǔ)倉(cāng)攤低成本。
權(quán)證投資的止損操作要注意三大要點(diǎn)：
(1)投資前的準(zhǔn)備工作。止損作為風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)市場(chǎng)中控制損失擴(kuò)大化的有力手段，在具體實(shí)施過(guò)程中，要做到未雨綢繆，絕不能等到權(quán)證已經(jīng)見頂回落或虧損已經(jīng)發(fā)生時(shí)才考慮用什么標(biāo)準(zhǔn)止損，因?yàn)檫@樣常常為時(shí)已晚。一定要在投資權(quán)證之前就制定出保護(hù)性措施，并且制定周詳?shù)闹箵p計(jì)劃和止損標(biāo)準(zhǔn)，只有這樣才能有備無(wú)患，一旦發(fā)覺(jué)研判失誤時(shí)才能果斷止損，不會(huì)在突如其來(lái)的打擊目前束手無(wú)策，也不會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)應(yīng)變不及而被深套，更不會(huì)在權(quán)證的跌勢(shì)中遭受嚴(yán)重?fù)p失。
(2)投資后的止損操作。根據(jù)預(yù)先設(shè)立的止損計(jì)劃和止損標(biāo)準(zhǔn)，一旦權(quán)證形成破位走勢(shì)，必須堅(jiān)決止損。因?yàn)榧词古袛嗍д`，止損所造成的損失也往往較小，但不止損的結(jié)果卻往往是深度套牢，最終導(dǎo)致巨大虧損。有些投資者在買入權(quán)證時(shí)總是滿腔熱情的憧憬著權(quán)證的暴利，卻沒(méi)有做好應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，一旦出現(xiàn)虧損就顯得手足無(wú)措，在操作時(shí)又猶豫不決，等意識(shí)到該止損時(shí)，可能已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。
(3)克服操作中的誤區(qū)。許多投資者在對(duì)權(quán)證的止損操作中存在一些誤區(qū)，例如有的投資者認(rèn)為已經(jīng)錯(cuò)過(guò)最佳止損時(shí)機(jī)后就干脆不止損了，這在股票投資中是正確的，當(dāng)股價(jià)下跌到一定深度后，投資者不僅不需要止損，反而還要捂股甚至攤平。但運(yùn)用到權(quán)證上就錯(cuò)了，因?yàn)樵跈?quán)證的止損操作中沒(méi)有“最佳止損時(shí)機(jī)”一說(shuō)，一旦跌勢(shì)形成就要堅(jiān)決止損。還有的投資者在股票投資中常常喜歡抄底和搶反彈，但在權(quán)證投資中，切不可輕易采取類似的操作方法。
那么，權(quán)證投資中有哪些止損技巧呢？
最高價(jià)回落法：由于權(quán)證投資是一種超短線投資，因此，對(duì)于最高價(jià)回落的幅度不能按照通常股票中的5％或10％等來(lái)設(shè)置，而是要減小比例，一般以3％左右的回落幅度作為盤中止損的標(biāo)準(zhǔn)。
趨勢(shì)切線法：這種方法主要是根據(jù)盤中分時(shí)走勢(shì)，來(lái)判斷權(quán)證價(jià)格有效跌破趨勢(shì)線的位置并進(jìn)行止損。當(dāng)股價(jià)有效擊破江恩角度線1×1或2×1線、股價(jià)有效跌破上升通道的下軌或跌破上升趨勢(shì)線時(shí)，都應(yīng)進(jìn)行止損操作。
形態(tài)止損法：權(quán)證價(jià)格擊破頭肩頂、M頭、圓弧頂?shù)阮^部形態(tài)的頸線位，或股價(jià)出現(xiàn)向下跳空突破性缺口時(shí)，應(yīng)果斷止損。需要注意的是，由于權(quán)證是超短線操作，上述形態(tài)指的是分時(shí)線的形態(tài)。
K線止損法：這種方法也參考權(quán)證的分時(shí)K線來(lái)運(yùn)用的，當(dāng)分時(shí)K線出現(xiàn)兩陰夾一陽(yáng)、陰后兩陽(yáng)陰的“空頭炮”，或出現(xiàn)一陰斷三線的“斷頭鍘刀”，以及出現(xiàn)“黃昏之星”、“穿頭破腳”、“射擊之星”、“雙飛烏鴉”、“烏云蓋頂”等典型的見頂K線組合時(shí)，應(yīng)進(jìn)行止損。
均線止損法：在權(quán)證的分時(shí)K線中運(yùn)用，當(dāng)權(quán)證15分鐘線中多條均線都被跌破時(shí)，投資者需要實(shí)施止損操作。
參考資料：http://baike.baidu.com/view/919156.htm
權(quán)證是什么？
權(quán)證（warrant）是最基本的金融衍生產(chǎn)品。是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三方發(fā)行，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。
權(quán)證可以按照不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：
認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證有什么區(qū)別？
沒(méi)一個(gè)對(duì)的。
簡(jiǎn)單的說(shuō)，權(quán)證還是那個(gè)權(quán)證，但認(rèn)股權(quán)證是由公司發(fā)行的，認(rèn)購(gòu)權(quán)證一般是由第三方投行發(fā)行的。
什么是權(quán)證
打個(gè)比方:甲種玉米,乙約定以1.5元每公斤的價(jià)格收購(gòu)10000公斤,乙給甲10000份小票作證明,甲買10000份小票給乙100元,到了約定期限,甲就可以拿10000公斤玉米和10000份小票要求乙按1.5元每公斤的價(jià)格收購(gòu)
有兩種情況:(1).到約定期限玉米價(jià)格低于1.5元每公斤,甲肯定要求乙按1.5元每公斤的價(jià)格收購(gòu),乙必須收購(gòu),
(2.)到約定期限玉米價(jià)格高于1.5元每公斤,甲肯定就不賣給他了,他花100元購(gòu)買的小票就作廢了
什么是股權(quán)證？
股權(quán)證明書就是由公司出具給股東的,該有公司章的證明這個(gè)人(或者法人)是公司股東的一份權(quán)利證書.
股權(quán)即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應(yīng)的權(quán)益及承擔(dān)一定責(zé)任的權(quán)力。
股權(quán)就是指：投資人由于向公民合伙和向企業(yè)法人投資而享有的權(quán)利。
向合伙組織投資，股東承擔(dān)的是無(wú)限責(zé)任；向法人投資，股東承擔(dān)的是有限責(zé)任。所以二者雖然都是股權(quán)，但兩者之間仍有區(qū)別。
向法人投資者股權(quán)的內(nèi)容主要有：股東有只以投資額為限承擔(dān)民事責(zé)任的權(quán)利；股東有參與制定和修改法人章程的權(quán)利；股東有自己出任法人管理者或決定法人管理者人選的權(quán)利；有參與股東大會(huì)，決定法人重大事宜的權(quán)利；有從企業(yè)法人那里分取紅利的權(quán)利；股東有依法轉(zhuǎn)讓股權(quán)的權(quán)利；有在法人終止后收回剩余財(cái)產(chǎn)等權(quán)利。而這些權(quán)利都是源于股東向法人投資而享有的權(quán)利。
向合伙組織投資者的股權(quán)，除不享有上述股權(quán)中的第一項(xiàng)外，其他相應(yīng)的權(quán)利完全相同。
股權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和合伙組織財(cái)產(chǎn)權(quán)，均來(lái)源于投資財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)。投資人向被投資人投資的目的是營(yíng)利，是將財(cái)產(chǎn)交給被投資人經(jīng)營(yíng)和承擔(dān)民事責(zé)任，而不是將財(cái)產(chǎn)拱手送給了被投資人。所以法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和合伙組織的財(cái)產(chǎn)權(quán)是有限授權(quán)性質(zhì)的權(quán)利。授予出的權(quán)利是被投資人財(cái)產(chǎn)權(quán)，沒(méi)有授出的，保留在自己手中的權(quán)利和由此派生出的權(quán)利就是股權(quán)。兩者都是不完整的所有權(quán)。被投資人的財(cái)產(chǎn)權(quán)主要體現(xiàn)投資財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的外在形式，股權(quán)則主要代表投資財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的核心內(nèi)容。