政策方面，

央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)下一階段的貨幣政策與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判定調(diào)，未來(lái)貨幣政策面臨“兩難”，尋求在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“通脹壓力可控”之間平衡。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化之下，我們預(yù)計(jì)下一階段政策靈活性有望提升，在“以我為主”的總基調(diào)之下，貨幣政策有望轉(zhuǎn)向邊際寬松，但仍以結(jié)構(gòu)性發(fā)力為主。

業(yè)績(jī)+資金層面來(lái)看，目前A股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜率達(dá)82%。在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫?，增速較快的行業(yè)包括醫(yī)藥生物、電子、輕工制造和電氣設(shè)備，高景氣仍然占優(yōu)。資金面A股交投持續(xù)回暖，跨年行情有望徐徐展開(kāi)。我們通過(guò)復(fù)盤(pán)發(fā)現(xiàn)陸股通歷來(lái)有“翹尾行情”，四季度至次年初往往是陸股通的配置大月。通過(guò)回溯歷史來(lái)看，2017/2018/2019/2020年(頭年11月至次年1月)凈流入占總凈流入額(滾動(dòng)12個(gè)月)的比例分別為25.0%、38.7%、52.2%、73.7%，中位數(shù)水平為45.42%?！奥斆麇X(qián)”的大幅流入有助于提升市場(chǎng)活躍度與風(fēng)險(xiǎn)偏好，北上資金近期偏愛(ài)電氣設(shè)備、電子等成長(zhǎng)板塊，此外成本緩解與提價(jià)潮開(kāi)啟的消費(fèi)品種也凈流入居前。

市場(chǎng)層面，近日在變異病毒影響之下，外圍股市相繼下行，大宗商品出現(xiàn)大幅下跌的情況，我國(guó)“快速清零”防疫控制方式有利于保持較好的狀態(tài)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策影響較小。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股走勢(shì)獨(dú)立性相對(duì)較強(qiáng)，成長(zhǎng)與部分消費(fèi)是近期市場(chǎng)的主線不改，如果變異病毒影響超預(yù)期可能帶來(lái)海外貨幣政策收緊節(jié)奏的放緩，此外我國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)將再次凸顯。我們認(rèn)為部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖疊加政策面保持寬松預(yù)期以及業(yè)績(jī)層面、資金層面的支撐，預(yù)計(jì)12月跨年行情仍有望徐徐展開(kāi)，建議關(guān)注雙主線結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)：

1)堅(jiān)守高景氣高成長(zhǎng)板塊的配置機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)政策方向繼續(xù)著重培養(yǎng)、扶持一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高端制造企業(yè)的趨勢(shì)較為清晰。受益于長(zhǎng)期政策支持+景氣高位+流動(dòng)性邊際寬松，建議繼續(xù)關(guān)注以新能源、半導(dǎo)體為代表的高景氣高端制造方向的投資機(jī)會(huì)。

2)著重挖掘優(yōu)質(zhì)低位品種，尤其是大消費(fèi)板塊的低吸機(jī)會(huì)。受制于經(jīng)濟(jì)下行壓力漸顯以及疫后消費(fèi)意愿疲軟帶來(lái)的需求端下滑，致使上游成本端的壓力到中下游的傳導(dǎo)路徑并不順暢。隨著消費(fèi)板塊提價(jià)潮開(kāi)啟，后市定價(jià)權(quán)強(qiáng)、具有品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望率先受益，龍頭公司成本端壓力逐步得到緩解后，中長(zhǎng)期有望享受原材料價(jià)格回落+盈利彈性修復(fù)的紅利，2022年，消費(fèi)品龍頭公司有望迎來(lái)估值與盈利的戴維斯雙擊，建議關(guān)注alpha屬性的優(yōu)質(zhì)大消費(fèi)龍頭公司。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、外部環(huán)境超預(yù)期走弱。

2021年半導(dǎo)體龍頭，供大家參考。

1、華潤(rùn)微（600460）：半導(dǎo)體龍頭股。士蘭微電子通過(guò)尋求員工、股東和合作伙伴之間的利益均衡，協(xié)調(diào)好近期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、紫光股份（600584）：半導(dǎo)體龍頭股。公司是中國(guó)半導(dǎo)體封裝生產(chǎn)基地，國(guó)內(nèi)著名的三極管制造商，集成電路封裝測(cè)試龍頭企業(yè)，國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。

3、中芯國(guó)際（600703）：半導(dǎo)體龍頭股。2022年項(xiàng)目建成后，三安光電將實(shí)現(xiàn)在半導(dǎo)體化合物高端領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司的高新技術(shù)及生產(chǎn)規(guī)模邁入國(guó)際先進(jìn)行列。

半導(dǎo)體概念股其他的還有：錢(qián)江生化、四維圖新、金宏氣體、錦富技術(shù)、杭氧股份、大豪科技、匯頂科技、潤(rùn)欣科技、力源信息、敏芯股份、賽微電子、晶方科技、漢威科技等。