華西證券：軍工將迎來主升浪利好哪些軍工概念股？
1、 疫情影響逐步減弱 完成全年任務(wù)剛性較強(qiáng)
截至7月16日軍工板塊有37家公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中19家業(yè)績增長，集中在軍用芯片、碳纖維材料、發(fā)動機(jī)鍛件、中游分系統(tǒng)等領(lǐng)域；10家業(yè)績同比下降，主要受疫情影響了驗(yàn)收交付；8家公司業(yè)績虧損，其中5家公司為續(xù)虧。
去年底和今年上半年部分地區(qū)的疫情對軍工行業(yè)整體影響不大，但對個別細(xì)分行業(yè)和公司還是產(chǎn)生了一定的影響。比如，受上半年北京、吉林等地疫情影響，部分軍品采購有所推遲，驗(yàn)收交付流程受阻。
目前看，最差的時候已經(jīng)過去。由于軍工行業(yè)的剛性交付需求，每年訂購任務(wù)必須完成。上半年受影響的軍品比測、招投標(biāo)、評審、驗(yàn)收交付等環(huán)節(jié)逐步正常，上半年推遲招標(biāo)和交付的訂單正進(jìn)入常規(guī)流程，和彈箭類相關(guān)的軍工電子等公司下半年開始追趕進(jìn)度、完成全年指標(biāo)。
2、軍工電子行業(yè)具有較強(qiáng)韌性，估值面臨修復(fù)和提升
在軍工電子領(lǐng)域，相關(guān)上市公司都是長期的三、四級配套商，軍品配套各層級各鏈條已較為成熟穩(wěn)定。比較來看，軍用芯片和MLCC是競爭較少的電子細(xì)分賽道。軍用被動元器件本身單價較低，客戶對此并不十分敏感。而且，企業(yè)試圖以“低價策略”來擴(kuò)大份額也并不明智。特別在航天等高端需求領(lǐng)域，元器件價格本質(zhì)上體現(xiàn)的是一種社會均衡狀態(tài)。市場一直對軍工電子元器件有“降價”的擔(dān)心，但從實(shí)際效果看，“老牌號降價，新牌號漲價”——總需求的增加和高端產(chǎn)品需求量的增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過降價2%-3%的影響。從這點(diǎn)上看，軍用芯片、MLCC、連接器等是“比較幸運(yùn)的行業(yè)”。
與此同時，軍工電子類公司普遍積極開發(fā)新產(chǎn)品。電子元器件面廣量大，很多細(xì)分領(lǐng)域也就是在近1-2年需求爆增，從而進(jìn)入市場視線。比如陶瓷管殼、基板等供應(yīng)商較少、供應(yīng)渠道較窄的產(chǎn)品，成為制約下游軍品放量的瓶頸。目前，火炬電子在功率脈沖電容領(lǐng)域、鴻遠(yuǎn)電子在半導(dǎo)體上游元器件領(lǐng)域布局。紫光國微在FPGA方面推出新產(chǎn)品。振華科技IGBT和THIC已走在前列，成為軍工電子標(biāo)志性平臺型公司。
我們預(yù)計(jì)紫光國微、鴻遠(yuǎn)電子和火炬電子三家公司下半年增速將超過上半年。當(dāng)前紫光國微對應(yīng)今年估值40倍，振華科技28倍，鴻遠(yuǎn)25倍，火炬20倍，估值處于合理偏低水平。
軍工概念股龍頭一覽
航天通信（600677）：公司作為大股東旗下唯一的通信企業(yè)，未來將承擔(dān)起打造軍事通信指揮專網(wǎng)(C4ISR)的集團(tuán)戰(zhàn)略任務(wù)，并積極拓展軍民結(jié)合及民用領(lǐng)域。公司在公安專網(wǎng)建設(shè)的技術(shù)和渠道上有著自身的明顯優(yōu)勢。
航天晨光（600501）：公司是國家定點(diǎn)武器裝備研制和生產(chǎn)企業(yè)，長期以來，一直從事航天發(fā)射地面設(shè)備和車載機(jī)動特種裝備的研制和生產(chǎn)。
航天長峰（600855）：是我國首家經(jīng)國防科工委批準(zhǔn)軍工資產(chǎn)上市的企業(yè)，也是國內(nèi)惟一能生產(chǎn)第三代紅外成像設(shè)備的企業(yè)，該設(shè)備是國內(nèi)石油，電力，交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域急需的產(chǎn)品，同時還是國家武器裝備現(xiàn)代化急需的裝備。
中國衛(wèi)星（600118）：大股東為航天五院，在軍工科研院所改制加速情況下，大股東資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)。
中航電子（600372）：中航工業(yè)集團(tuán)航電系統(tǒng)唯一整合平臺，大股東旗下5個研究所資產(chǎn)存在注入預(yù)期。
中航電子：是中航工業(yè)集團(tuán)航電系統(tǒng)唯一整合平臺，大股東旗下5個研究所資產(chǎn)存在注入預(yù)期。
北方創(chuàng)業(yè)（600967）：大股東內(nèi)蒙一機(jī)集團(tuán)是國家唯一的主戰(zhàn)坦克和88輪式戰(zhàn)車的研發(fā)制造基地，是兵器集團(tuán)的核心子集團(tuán)。公司曾發(fā)布公告，擬置入部分鐵路車輛零部件和軍品核心零部件。
北方導(dǎo)航（600435）：子公司建成集團(tuán)是兵器工業(yè)集團(tuán)唯一的航空彈藥總體研發(fā)和生產(chǎn)單位，上市公司平臺明確，未來很可能被持續(xù)注入其他制導(dǎo)資產(chǎn)。
撫順特鋼（600399）：公司是我國國防軍工產(chǎn)業(yè)配套材料最重要的生產(chǎn)和科研試制基地。
西飛國際：公司是大飛機(jī)最大受益者。
成飛集成（002190）：車覆蓋件模、數(shù)控加工，還有多項(xiàng)戰(zhàn)斗機(jī)資產(chǎn)可注入。
中國船舶（600150）：軍工背景，國內(nèi)最大造船企業(yè)。
中船股份：軍工背景，船舶配件龍頭。
中國重工（601989）：公司受益于近海防御對大軍艦的需求。
中材科技（002080）：公司是中國國防工業(yè)最大的特種纖維復(fù)合材料配套研制基地。
奧普光電（002338）： 國內(nèi)國防光電測控儀器設(shè)備主要生產(chǎn)廠家之一。