下周，市場將迎來包括非農在內的美國一系列重磅數(shù)據(jù)測試。同時，多位美聯(lián)儲高官也將發(fā)表講話。地緣政治局勢、全球疫情等焦點事件也值得持續(xù)關注。接下來我們具體看一下本周幾個主要貨幣對的走勢。

本周美元指數(shù)震蕩下跌，主要原因是美聯(lián)儲大幅加息，降溫對美元施壓。

美聯(lián)儲官員對市場大幅加息的預期不以為然。幾天前，美聯(lián)儲承諾將繼續(xù)提高利率，直到有明確和令人信服的證據(jù)表明通貨膨脹正在下降。美聯(lián)儲官員喬治預測，到8月份，政策利率將接近2%。

美聯(lián)儲董事長杰羅姆?Jerome Powell建議美聯(lián)儲在6月和7月的兩次會議上將利率再提高整整一個百分點。自那以來，央行的行動已成為政策制定者爭論的一個關鍵問題。鮑威爾周一正式宣誓就職，開始第二個四年任期;與此同時，新任副董事長布雷納德(brainerd)和兩位新任董事杰弗森和庫克宣誓就職。

堪薩斯州美聯(lián)儲總統(tǒng)埃絲特·喬治(Esther George)表示，她預計美聯(lián)儲將在8月前將目標利率上調至2%左右，進一步的行動將取決于供需對通脹的影響。喬治說，美聯(lián)儲的政策制定者已經強調了迅速采取行動恢復價格穩(wěn)定的必要性。我預計，進一步加息可能會使聯(lián)邦基金利率在8月前達到2%左右，這是政策設定的顯著變化率。通脹明顯減速的證據(jù)將為進一步收緊政策提供判斷依據(jù)。

北京時間周四(26日)凌晨，美聯(lián)儲公布了5月份政策會議紀要。聯(lián)邦公開市場委員會FOMC表達了抑制通脹的決心，暗示將在未來兩次會議上加息50個基點，利率可能超過中性水平。但在政策收緊的同時，與會官員也關注到大宗商品和國債市場波動帶來的潛在金融穩(wěn)定風險。接下來，美聯(lián)儲計劃在年底前重新評估經濟，以確定下一步行動。

疲軟的美國經濟數(shù)據(jù)令美元承壓。美國商務部周四公布的修正數(shù)據(jù)顯示，第一季度，美國經通脹調整的GDP環(huán)比收縮1.5%，而不是初值公布的收縮1.4%，也低于預期的收縮1.3%，這是自2020年年中以來的首次負增長。

經濟學家認為，該數(shù)據(jù)夸大了經濟放緩的程度。經濟疲軟主要是由于創(chuàng)紀錄的貿易逆差，因為消費者打開錢包購買外國商品。事實上，第一季度消費者支出被修正為3.1%，高于2.7%的初值。GDP向下修正的主要原因是庫存和家庭投資的疲軟。私人庫存和住宅投資的向下修正抵消了消費者支出的向上修正。盡管第一季度消費者支出穩(wěn)步擴張，但這意味著美國經濟仍具有彈性。

根據(jù)紐約美聯(lián)儲周四發(fā)布的報告，美國消費者仍在很大程度上預計當前的通脹沖擊是暫時的，價格漲幅將長期保持低位和穩(wěn)定。該調查證實了紐約美聯(lián)儲的早期調查結果，顯示盡管短期通脹預期正在上升，但消費者預計價格將在五年內上漲約3%。研究人員表示，這表明他們預計最近的價格飆升將隨著時間的推移而消退。

研究人員表示，盡管短期通脹預期繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢，但中期通脹預期在過去幾個月似乎已經達到穩(wěn)定水平，而長期通脹預期顯然保持穩(wěn)定。

美聯(lián)儲首選的通脹指數(shù)，即商務部的個人消費支出價格指數(shù)，目標是每年增長2%。在截至3月份的12個月中，該指數(shù)上漲了6.6%，而勞工部的消費者價格指數(shù)在4月份上漲了8.3%。報告發(fā)現(xiàn)，人們對中期價格的表現(xiàn)有很大分歧。預計三年后，高通脹和低通脹甚至通縮的受訪者比例會增加。

交易員大幅下調美聯(lián)儲加息預期。本周，交易員降低了美聯(lián)儲將在2022年繼續(xù)加息的預期。CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示，交易員認為，到12月，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間升至2.5%-2.75%的概率為60%，高于一周前的35%;但決策者在年底前實現(xiàn)2.75%-3%目標區(qū)間的概率降至27%，5月19日為51%。

隨著第一季度GDP萎縮，企業(yè)利潤五個季度來首次下降。分析師認為，這表明在考慮到創(chuàng)紀錄的貿易逆差后，經濟收縮比最初想象的更真實。

投資者一直在關注美聯(lián)儲需要采取多少緊縮措施來降低40年來一直處于高位的通脹率，同時質疑美聯(lián)儲是否會因可能出現(xiàn)的經濟放緩而被迫減少緊縮力度。

交易員降低了美聯(lián)儲進一步加息的預期，美元創(chuàng)下一個月新低，預計本周將連續(xù)第二周下跌。荷蘭國際集團的策略師表示:市場最初猜測美聯(lián)儲將在9月暫停緊縮周期，這肯定會幫助美元走軟。

美聯(lián)儲紀要確認加息預期

北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲FOMC公布5月貨幣政策會議紀要。大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持在接下來的幾次會議上加息50個基點，他們認為大幅加息將為今年晚些時候提供政策靈活性，所有官員都支持要開始縮表計劃。此次紀要被認為符合市場預期，同時暗示后續(xù)加息有靈活性，因官員們上調了今年上半年和明年PCE通脹預期，評論稱這暗示美聯(lián)儲再進行三次50個基點的加息就會結束“收水”。所有與會者都同意美國經濟“非常強勁/勞動力市場非常緊張”，并且通貨膨脹率非常高。官員們認為烏克蘭沖突以及亞洲國家疫情封鎖構成了更高的風險，給保持強勁就業(yè)的同時恢復物價穩(wěn)定帶來了特殊挑戰(zhàn)。與會者表示，2022年第一季度GDP下降包含“關于后續(xù)增長的小信號”。他們預計第二季度實際GDP將“穩(wěn)健”增長，并接近或高于全年趨勢。

當?shù)貢r間5月25日，歐洲央行官員表示，在開始加息時，歐洲央行可能會繼續(xù)持有其龐大的主權債務組合，這凸顯了歐洲央行在收緊貨幣政策以對抗通脹的同時，正在努力避免削弱其最脆弱的經濟體所走的謹慎路線。通過持有主權債券，歐洲央行將為該地區(qū)負債最多的政府提供一些救濟。一邊是高燒不止的通脹，調和CPI同比增長7.4%創(chuàng)25年新高，PPI同比大漲36.8%續(xù)創(chuàng)歷史記錄，能源成本不斷攀升，達到歷史最高水平;一邊是岌岌可危的經濟復蘇，成本侵蝕企業(yè)利潤，消費者信心下降。轉向后的歐洲央行碰上俄烏沖突，通脹上行和經濟下行風險并現(xiàn)，多重風險下，歐央行將作出艱難權衡。正如歐洲央行今日發(fā)布的最新一期金融穩(wěn)定評估報告指出，鑒于俄烏沖突導致能源和大宗商品價格上漲，歐元區(qū)通脹高企風險增加，歐元區(qū)金融穩(wěn)定狀況隨之惡化。

今日需要關注的數(shù)據(jù)有，美國第一季度實際GDP年化季率修正值、美國第一季度核心PCE物價指數(shù)年化季率、加拿大3月零售銷售月率、美國截至5月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)和美國4月季調后成屋簽約銷售指數(shù)月率。

美聯(lián)儲會議紀如何解讀政策信號

近日，美國美聯(lián)儲前顧問艾倫·米德(Ellen Meade)接受采訪，探討《美聯(lián)儲》目前面臨的困境，解讀《美聯(lián)儲》的傳播策略。

據(jù)了解，為美聯(lián)儲工作了25年的米德于2021年離開了美聯(lián)儲。她在幕后發(fā)揮了關鍵作用，幫助官員們思考如何傳達政策。她曾與美聯(lián)儲前副主席stanley fischer共事，并擔任前副主席Richard Clarida和主席Powell的顧問。

米德回答了幾個市場關心的問題:

本周即將公布的5月會議紀要中有哪些信息值得關注?

米德:像往常一樣，我會關注關于近期政策的討論——利率路徑、預期的經濟形勢，以及在放緩緊縮步伐之前，政策制定者希望從數(shù)據(jù)中看到什么。我還預計會看到很多關于金融形勢的討論，因為政策制定者似乎已經將討論從中性利率轉移到了金融形勢上。會議紀要可能會告訴我們，他們認為這一次的緊縮程度大于上一個周期。如果是這樣的話，官員們可能會認為這次沒有必要如此大幅度地提高基金利率。

為什么我們有時會從FOMC的會議記錄、聲明和新聞發(fā)布會中聽到不同的信息?

米德:FOMC會議紀要、會后聲明和美聯(lián)儲主席的新聞發(fā)布會可以傳達不同的信息，這在一定程度上反映了這些溝通工具的性質。會議記錄反映了會上對一系列問題的熱烈討論。會議的討論非常復雜，會議紀要的目的是描述這種復雜性，而不是給出一個中心觀點。

會后聲明是委員會如何看待新信息、經濟前景以及與前景相關的風險的簡短聲明。它列出了政策行動和前瞻性指導方針。這是會上通過的共識文件。

20__年增加了新聞發(fā)布會，作為豐富政策聲明和解釋經濟預測摘要的一種手段。因為記者招待會是現(xiàn)場直播的，美聯(lián)儲主席的發(fā)言可能會被曲解。

還有第四個非常重要的溝通工具也應該包括在內:經濟預測摘要(SEP)。