所謂可轉債，是指債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉換成公司普通股票的債券。如果債券持有人看好股票增值潛力，可以按照預定轉換價格將債券轉換成為股票;如果不想轉換，則債券持有人可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。

兼有股票與債券兩種屬性，再加上具有發(fā)行便利、審核透明等優(yōu)勢，機構投資者接受度較高，在監(jiān)管推動之下，可轉債發(fā)行規(guī)模日益上升。據(jù)市場機構統(tǒng)計，2017年之前可轉債融資規(guī)模僅占再融資總規(guī)模的1%左右，2021年可轉債的融資規(guī)模占比已超20%。2020年和2021年，可轉債發(fā)行規(guī)模分別為2714.31億元和2897.12億元，遠超同期配股融資規(guī)模。

實際上，包括上市銀行在內(nèi)的金融業(yè)已經(jīng)成為A股市場可轉債發(fā)行的主力軍。截至5月18日，市場上存續(xù)的銀行可轉債共有16只。興業(yè)轉債、浦發(fā)轉債和中信轉債3只總計規(guī)模就達1400億元。

銀行近年來紛紛發(fā)行可轉債，主要是為了補充核心一級資本。如廈門銀行2021年年報顯示，該行資本充足率雖較上年末上升至16.4%，但一級資本充足率和核心一級資本充足率均有所下滑。截至今年3月末，該行一級資本充足率、核心一級資本充足率分別進一步下降至11.42%、10.19%。重慶銀行在發(fā)布可轉債預案時表示，發(fā)行可轉債募集的資金，扣除發(fā)行費用后將全部用于支持重慶銀行未來各項業(yè)務健康發(fā)展，在可轉債轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充重慶銀行核心一級資本。

目前，上市銀行補充核心一級資本的方式包括定增、配股以及可轉債。相較于前兩種資金募集方式，可轉債的收益可以實現(xiàn)保底，發(fā)行人有義務償還本金，并按照約定支付利息，所以對于投資者的本金來說是絕對安全的。另外，可轉債同時也是一種期權，投資者可以根據(jù)前期約定的轉股價格與股票市場價格相比較來決定，是否把自己手中的債券兌換為股票。對于發(fā)行人來說，可轉債期限較長更有利于解決短期資金緊張的問題，可轉債對于股權的稀釋也較為緩慢。

可轉債雖然是債券，但又有股票的性質，中小投資者買賣可轉債沒有鎖定期，更加靈活，因而受到市場多方投資者的歡迎。如去年公募基金對可轉債的增持幅度有較大提升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，公募基金持有可轉債的規(guī)模為2605.1億元，增持金額為418.2億元，增持幅度為19.12%。

值得注意的是，投資可轉債也有風險，尤其對于二級市場的投資者來說，需要隨時關注可轉債的估值，如果在估值較高時買入，則存在下跌的風險。如中證轉債指數(shù)從今年年初的438.30一路調整到383.66，出現(xiàn)較大幅度的回撤，投資者須警惕相關產(chǎn)品的波動性風險。

近期，可轉債受到上市銀行青睞。今年以來，已經(jīng)有多家上市銀行紛紛通過發(fā)行可轉債補充資本。

重慶銀行發(fā)行130億元可轉債

4月12日，重慶銀行發(fā)布的《公開發(fā)行A股可轉換公司債券上市公告書》顯示，經(jīng)監(jiān)管機構核準，重慶銀行向社會公開發(fā)行130億元A股可轉換公司債券，于2022年4月14日起在上海證券交易所上市交易，債券簡稱“重銀轉債”。

據(jù)了解，重銀轉債債券期限為發(fā)行之日起六年，即自2022年3月23日至2028年3月22日(如遇節(jié)假日，向后順延)。債券利率方面，重慶銀行本次發(fā)行可轉債票面利率具體為第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.70%、第五年2.50%、第六年3.50%。

募集資金用途方面，重慶銀行表示，本次發(fā)行可轉債募集的資金，扣除發(fā)行費用后將全部用于支持重慶銀行未來各項業(yè)務健康發(fā)展，在可轉債轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充重慶銀行核心一級資本。

根據(jù)公告，重慶銀行本次發(fā)行可轉債的初始轉股價格為11.28元/股，不低于募集說明書公告之日前二十個交易日該行A股股票交易均價(若在該二十個交易日內(nèi)發(fā)生過因除權、除息引起股價調整的情形，則對調整前交易日的交易價按經(jīng)過相應除權、除息調整后的價格計算)和前一個交易日該行A股股票交易均價，以及最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)和股票面值。截至2022年4月12日收盤，重慶銀行的A股股價為8.89元/股。

多家銀行計劃通過可轉債補充核心一級資本

據(jù)了解，今年以來，上市銀行紛紛通過可轉債來補充銀行核心一級資本。1月14日，興業(yè)銀行發(fā)行的興業(yè)轉債正式在上海證券交易所掛牌交易，發(fā)行規(guī)模為500億元。由于興業(yè)轉債上市首日并沒有破發(fā)，反而出現(xiàn)了10%以上的漲幅，出乎了不少人的意外，并且以“巨無霸“的體量制造了日內(nèi)接近300億元的交易額，興業(yè)轉債一度還登上微博熱搜。

3月30日，成都銀行發(fā)布《公開發(fā)行A股可轉換公司債券上市公告書》顯示，80億元可轉換公司債券于4月6日起在上海證券交易所掛牌交易，債券簡稱“成銀轉債”。成都銀行表示，本次發(fā)行可轉債募集的資金，扣除發(fā)行費用后將全部用于支持本行未來各項業(yè)務發(fā)展，在可轉債持有人轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充本行核心一級資本。

3月28日，齊魯銀行發(fā)布公告稱，公開發(fā)行A股可轉債獲證監(jiān)會受理。而在3月18日，齊魯銀行的公告顯示，近日，齊魯銀行收到《山東銀保監(jiān)局關于齊魯銀行公開發(fā)行A股可轉換公司債券的批復》(魯銀保監(jiān)復〔2022〕131號)，同意公司公開發(fā)行不超過80億元的A股可轉換公司債券，在轉股后按照相關監(jiān)管要求計入核心一級資本。

可轉債為何受商業(yè)銀行青睞

今年以來，可轉債受到上市銀行的青睞。從投資角度看，銀行可轉債有何優(yōu)勢?東方金誠研究發(fā)展部技術總監(jiān)曹源源介紹，由于銀行轉債發(fā)行人資質較好、轉債發(fā)行規(guī)模大，且轉債具有債底保護性強、正股估值低位反彈空間較大等特征，在春節(jié)后轉債市場大幅震蕩調整的行情下，銀行轉債可以較好滿足風險偏好較低、資金規(guī)模較大的機構配置需求。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，今年以來，可轉債受到上市銀行青睞主要原因有三方面：第一，部分銀行資本仍存在一定壓力，寬信用環(huán)境實體信貸需求推動部分銀行補充資本;第二，金融管理部門鼓勵銀行多渠道補充資本，增強抗風險能力，增強信貸投放能力;第三，年初以來央行維持流動性合理充裕，有助于降低銀行融資成本。

銀行可轉債的配置價值如何?曹源源表示，成銀轉債自4月6日上市至今，轉債價格已上漲至124.24元，轉股溢價率僅11.99%，表現(xiàn)出一定配置價值。重慶銀行作為西部首家“A+H”上市城商行，近年來積極融入成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設，2021年營收增長11.05%，歸母凈利潤46.6億元，同比增長5.4%，從基本面看，重銀轉債具有較好的配置價值。不過，如果未參與重銀轉債的打新，考慮到轉債在上市初期普遍呈現(xiàn)沖高回落的走勢特征，建議在重銀轉債上市初期沖高回調后再擇機配置。

周茂華進一步表示，從趨勢看，由于部分銀行補充資本壓力，寬信用推動，預計后續(xù)銀行多元化補充資本需求仍較為旺盛。

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