美債收益率到天花板了?

或許對(duì)急跌的日元而言，最有效的剎車，是美債收益率的止?jié)q回落。

日元匯率與美債的走勢(shì)密切相關(guān)。在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息下，日本央行仍將利率維持在最低水平，這對(duì)日本資產(chǎn)的相對(duì)吸引力構(gòu)成壓力?，F(xiàn)在，隨著交易員調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)峰值利率的預(yù)測(cè)，并因擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩而重新考慮美債資產(chǎn)配置，美國(guó)國(guó)債收益率已從高位回落。

大和資本駐東京的高級(jí)外匯策略師石木由紀(jì)夫表示：

“由于已被市場(chǎng)消化，美日央行的貨幣政策分歧將不再是日元持續(xù)走軟的一個(gè)因素。日元賣盤似乎已經(jīng)見頂?！?/p>

基準(zhǔn)美債收益率已從今年6月的峰值下跌超過60個(gè)基點(diǎn)，上周收于2.83%。而美元兌日元已從頂峰跌落超過3%，至135左右。

荷蘭合作銀行駐倫敦策略師Jane Foley表示：

“我預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月，美元兌日元將低至130關(guān)口?！?/p>

能源壓力有所緩解

日本是石油凈進(jìn)口國(guó)。今年早些時(shí)候，日本深受布倫特原油期貨飆升至140美元/桶的傷害。然而現(xiàn)在，由于油價(jià)已經(jīng)跌破100美元大關(guān)，高油價(jià)對(duì)日本進(jìn)口成本的破壞性影響也有所緩解。

彭博經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yuki Masujima預(yù)計(jì)，受益于大宗價(jià)格下降，日本的貿(mào)易逆差將在今年7月收窄，而進(jìn)口成本增速也將放緩。

“能源價(jià)格對(duì)日本貿(mào)易的沖擊正在緩解，尤其是從油價(jià)來看。雖然天然氣價(jià)格飆升和10年期美債收益率急漲將是值得關(guān)注的重要風(fēng)險(xiǎn)，但在美元兌日元跌至130關(guān)口前，日元應(yīng)該在當(dāng)前水平附近交投?！?/p>

“避風(fēng)港”地位回歸

此外，日元的“避風(fēng)港”地位有失而復(fù)得的跡象。

8月1日，當(dāng)市場(chǎng)得知美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西將竄訪臺(tái)灣時(shí)，臺(tái)海危機(jī)的一觸即發(fā)使得日元上漲了1.3%。而由于市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加深，在過去三周，日元已漲超4%。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole CIB)駐香港的高級(jí)外匯策略師David Forrester表示：

“日元似乎重新找回了其避險(xiǎn)地位。弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)抑制了美聯(lián)儲(chǔ)加息的押注，這打壓了美元的吸血能力，并讓日元重新確立其‘避風(fēng)港’的地位。”

對(duì)沖基金似乎在用腳投票。CFTC(美國(guó)商品期貨交易委員會(huì))最近的數(shù)據(jù)顯示，杠桿投資者已將其對(duì)日元的凈空頭頭寸降至自2021年3月以來的最低水平。

疑慮猶存

可以肯定的是，并不是每個(gè)人都認(rèn)為日元“大空頭”時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期貨幣政策的鴿派預(yù)期，似乎與美聯(lián)儲(chǔ)自身的鷹派步調(diào)不一致。上周五強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)推動(dòng)美債收益率走高，同時(shí)也提醒日元交易者：來自美債的壓力尚未完全緩解。

雖然高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)認(rèn)為從長(zhǎng)期來看，日元將升值;但策略師伊莎貝拉?羅森伯格(Isabella Rosenberg)在一份報(bào)告中寫道，由于日本央行在黑田東彥任內(nèi)堅(jiān)持其收益率曲線控制(YCC)政策，日元可能會(huì)面臨進(jìn)一步貶值的壓力。

包括瑞穗證券公司(Mizuho Securities Co.)山本雅文在內(nèi)的其他人表示地緣政治風(fēng)險(xiǎn)并向不一定為日元帶來避險(xiǎn)買盤，尤其是箭在弦上的中美沖突。