發(fā)起式基金漸成氣候嗎
發(fā)起式基金成今年發(fā)行熱點
以低門檻成立著稱的發(fā)起式基金，在2022年的市場中成為發(fā)行熱點，撐起新基發(fā)行的門面。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年以來已有350只發(fā)起式基金(A/C份額分開計算)成立，累計首募規(guī)模超過1200億元，明顯高于去年同期的271只，且在全部2088只新發(fā)基金中占比達16.8%。發(fā)起式基金中，權益類產(chǎn)品有179只，占比超過一半。
天弘基金表示，市場出現(xiàn)震蕩時，正是一些賽道投資的入場時點，普通基金因為投資者情緒低迷難以募集2億元規(guī)模而無法成立，而發(fā)起式基金的成立門檻低，可以讓基金公司逆勢布局，給有意進場的投資者提供了選擇。
縱觀發(fā)起式基金10年發(fā)展史，該創(chuàng)新產(chǎn)品受到了基金公司和投資者的追捧。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，全市場公募產(chǎn)品中，有2072只發(fā)起式基金仍在運作。截至上半年末，發(fā)起式基金總規(guī)模達2.34萬億元，占公募市場總規(guī)模的8.73%。
業(yè)內(nèi)人士普遍提到，發(fā)起式基金在市場中占有一定份額，主要是因為該類基金存在基金管理人與持有人“風險共擔、利益共享”的機制。
根據(jù)設立發(fā)起式基金的要求，基金公司在募集資金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認購基金金額應不少于1000萬元，持有期限不少于3年，但普通基金沒有此項要求。此外，發(fā)起式基金成立3年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同將自動終止，并且不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)下去。
創(chuàng)金合信基金表示，2012年以來，發(fā)起式基金憑借管理人與投資者利益綁定的優(yōu)勢，受到了投資者的青睞。早期設立發(fā)起式基金主要有兩個原因：一是向投資者釋放風險共擔的信號;二是新設公司受到渠道準入限制時，作為業(yè)績展示的方式。
天弘基金提到，發(fā)起式基金規(guī)模發(fā)展迅速，除了得益于公募大發(fā)展的行業(yè)背景，其作為基金公司自購的一種形式，在市場低迷時更能得到持有人的認可。此外，發(fā)起式基金成立條件較普通公募基金寬松，為了前瞻布局所看好的投資方向，基金公司也有動力通過成立發(fā)起式基金實現(xiàn)這一目標。
匯成基金研究中心表示，發(fā)起式基金可以提高投資者對基金經(jīng)理與基金管理人的認可度，有利于基金公司進行差異化產(chǎn)品布局。首先，新基金公司或新基金經(jīng)理缺少可追溯業(yè)績，投資能力未被市場認可，為此可以通過發(fā)起式基金積累業(yè)績，增加市場認可度。其次，基金公司可以通過發(fā)行發(fā)起式基金，豐富公司產(chǎn)品線，進行差異化產(chǎn)品布局，滿足不同投資者的投資需求。最后，當前部分持有期較長或投資方向認可度較低的產(chǎn)品，銷售工作開展起來較為困難，采用發(fā)起式方式便于產(chǎn)品成立。
低門檻發(fā)行 高標準運營
業(yè)內(nèi)普遍認為，發(fā)起式基金給予基金管理人低門檻的成立要求，弱化了基金比拼首發(fā)規(guī)模的沖動，同時強化了基金的內(nèi)在約束機制，促進基金投資行為的長期化，并且讓基金公司更加注重持續(xù)營銷。
天弘基金表示，發(fā)起式基金讓基金公司與投資者風險共擔、共同前行，有助于取得投資者的信任，助力投資者長期投資。
但不可否認，發(fā)起式基金在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一些問題，如成為機構通道或變成基金公司力保新產(chǎn)品成立的工具，有基金公司甚至借助這類產(chǎn)品推出未被市場充分驗證的新基金。
“這客觀上加大了投資者挑選產(chǎn)品的難度，也浪費了行業(yè)資源?！眳R成基金研究中心表示，基金公司應盡可能避免出現(xiàn)上述情況?；甬a(chǎn)品應經(jīng)過多輪壓力測試后才可發(fā)行，基金公司更應從維護投資人利益的角度出發(fā)，設計和管理產(chǎn)品。同時，基金公司也應發(fā)行市場化的基金產(chǎn)品，而非迎合某個機構投資者發(fā)行產(chǎn)品，導致基金發(fā)行后難以獲得持續(xù)的增量申購，導致基金規(guī)模逐漸迷你化。
此外，較為嚴格的退出機制也給發(fā)起式基金帶來風險。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者須持續(xù)關注發(fā)起式基金的資產(chǎn)規(guī)模變化情況，以及成立3年后高管及基金經(jīng)理持有份額解禁可能對產(chǎn)品產(chǎn)生的影響。
上海證券基金評價中心高級基金分析師池云飛表示，針對上述問題，監(jiān)管部門也在不斷完善相關的規(guī)章制度。
產(chǎn)品設計要有前瞻性
發(fā)起式基金不乏從小到大的經(jīng)典案例。比如，天弘越南市場基金(QDII) 發(fā)行時總份額不足2億份，認購戶數(shù)2萬余戶。截至今年二季度末，該基金規(guī)模達到35.77億元，持有戶數(shù)超過24萬戶。再比如，廣發(fā)鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造A和興全喬遷管理的興全新視野，今年二季度基金規(guī)模均超過百億元。
從全市場來看，截至今年二季度，有2只發(fā)起式基金合并規(guī)模超千億元，為中歐滾錢寶發(fā)起式貨幣、廣發(fā)天天紅發(fā)起式貨幣，規(guī)模分別達到1045.5億元和1023.31億元。此外，有22只發(fā)起式基金總規(guī)模突破百億元，產(chǎn)品類型涵蓋股票型基金、債券型基金和混合型基金等。
“發(fā)起式基金的產(chǎn)品設計要具有前瞻性，這樣路才能越走越寬?！蹦迟Y深基金人士表示，發(fā)起式基金發(fā)行前要考慮市場前景，做好產(chǎn)品調(diào)研和設計工作，運作后要做好投資管理和持續(xù)營銷工作。
“發(fā)起式基金不好做的根本原因在于產(chǎn)品業(yè)績和投資者體驗一般?！眳R成基金研究中心表示，后續(xù)可以從兩方面進行完善。從管理層面來看，基金發(fā)行應注重產(chǎn)品的質(zhì)量，而不是單純?yōu)榱素S富產(chǎn)品線。此外，要完善風控制度，從維護投資人利益角度出發(fā)，設計和管理產(chǎn)品。從投研方面來看，基金公司應當加大研究投入，加強投研團隊建設，努力提升基金的長期表現(xiàn)。