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次貸危機會引發(fā)市場投資者信心低落，對風險類資產的偏好度降低。歐美股市大跌就是這種悲觀情緒的集中體現(xiàn)。同時，次貸危機會使人們對未來經濟增長信心下滑、減息預期增加，導致美元匯率可能受到打擊。因為市場預期美聯(lián)儲很有可能再度降低利率，減輕次級債各方壓力，緩解危機升級。

我國境內證券市場尚未全面對外開放，人民幣也沒有實現(xiàn)自由兌換，這使中國境內股市擁有一道與外界相對隔絕的“屏障”。但是，如果全球性金融事件使周邊市場繼續(xù)深度下跌，中國的投資者心態(tài)也會受到一定的沖擊。

2、對海外“熱錢”的存量、增量、流向產生影響

國際金融市場流動性的收緊，會對股市中的海外“熱錢”的存量、增量、流向產生影響，從而在一定程度上影響到中國股市的走向。在國際范圍內出現(xiàn)持續(xù)信貸收縮的條件下，部分“熱錢”可能被迫退出中國市場，從而對資本市場構成資金面的壓力。

至于這方面的情況有多嚴重，目前仍然不是很清楚，但可以確定的是：中國資產重估的主要支持力量來自于貿易項下的順差和國內銀行的信貸創(chuàng)造，“熱錢”退出的影響不會是方向性的。再加上資本項目并未完全開放，游資的流入流出受到嚴格的限制，國內金融市場相對比較封閉，內地主要股票市場、債券市場與外匯市場并未與國際同步，國內衍生品市場也未建立。

此次次貸危機的直接沖擊可能主要通過地下錢莊等非法金融渠道影響中國股市，但是考慮到地下金融畢竟不是市場的主流，其產生的沖擊也相當有限。

3、出口企業(yè)受美國經濟衰退的影響

對于外貿依存度非常高的中國經濟來說，在內需的替代作用還沒有完全展開的情況下，如果有美國經濟衰退導致的世界經濟危機發(fā)生，中國很難獨善其身。但是，就當前而言，中國經濟增長動力依然明顯，從出口產品結構與國際競爭力看，我國具有絕對比較優(yōu)勢的低端產品其出口彈性受出口對象國經濟周期的影響不大。

中國所保持的巨額貿易順差，使人民幣仍然具有一定的升值潛力。特別是，中國實行相對嚴格的資本管制政策，也使國內經濟受到國際金融事件沖擊的影響大為減弱。當然，國際短期融資市場中仍然存在大量不確定性因素，市場貸款利率的高企可能導致違約率的進一步上升，美國經濟出現(xiàn)衰退的跡象在加大，對此我們需密切關注。

在最壞的情況下，次貸危機可能引發(fā)主要金融市場的崩潰和全球經濟的嚴重衰退，從而導致中國出口增長的停滯和貿易順差的消失，這將大幅度降低中國經濟的增長率，從而迫使中國的中央銀行轉向降息和放松信貸控制的政策。

在此背景下，由貿易順差擴大推動的中國的資產重估過程將逐步結束，并轉換到由銀行主動創(chuàng)造信貸所驅動的資產重估過程。從現(xiàn)在的情況看，發(fā)生這種前景的可能性仍然相當小。

2. 如何看待當前的國際經濟形勢以及對中國股市的影響

中國所處國際經濟環(huán)境呈現(xiàn)了新趨勢。經濟全球化的發(fā)展趨勢對世界產生了巨大沖擊，也必定會對21世紀的國際形勢產生重大影響。一方面全球化促進了世界范圍的經濟增長與繁榮，打破了舊有的國際政治地圖。由于對外開放，中國事實上已經加入了世界經濟體系，中國大陸本身日益成為全球的一個最大市場之一。應當看到，科學技術的迅猛發(fā)展和經濟全球化，為我國實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供了機遇。首先，它使我們更全面、更廣闊地去了解世界上各種經濟體制的優(yōu)點和缺點，市場經濟各種模式的利與弊，從而為我國經濟體制改革提供更多的借鑒和選擇。其次，貿易和投資自由化有利于中國發(fā)展對外貿易和引進外資、人才、先進的科學技術和管理經驗，充分利用國內外兩個市場、兩種資源，克服國內資源和市場的某些局限，促使中國企業(yè)走向世界，積極發(fā)展我國自己的跨國公司，參與全球經濟競爭，增強我國的綜合國力。最后，它將深刻地改變人們的生活方式和思維模式，使我們對什么是現(xiàn)代化以及世界其他國家是怎樣實現(xiàn)現(xiàn)代化，在現(xiàn)代化過程中積累的經驗和遇到的問題有了更加清晰的認識。另一方面，全球化的負面影響使世界經濟發(fā)展更加不平衡，世界貧富更加懸殊，收益分配的不公正性與生態(tài)環(huán)境的脆弱性都惡。中國所處國際經濟環(huán)境呈現(xiàn)了新趨勢。經濟全球化的發(fā)展趨勢對世界產生了巨大沖擊，也必定會對21世紀的國際形勢產生重大影響。一方面全球化促進了世界范圍的經濟增長與繁榮，打破了舊有的國際政治地圖。由于對外開放，中國事實上已經加入了世界經濟體系，中國大陸本身日益成為全球的一個最大市場之一。應當看到，科學技術的迅猛發(fā)展和經濟全球化，為我國實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供了機遇。首先，它使我們更全面、更廣闊地去了解世界上各種經濟體制的優(yōu)點和缺點，市場經濟各種模式的利與弊，從而為我國經濟體制改革提供更多的借鑒和選擇。其次，貿易和投資自由化有利于中國發(fā)展對外貿易和引進外資、人才、先進的科學技術和管理經驗，充分利用國內外兩個市場、兩種資源，克服國內資源和市場的某些局限，促使中國企業(yè)走向世界，積極發(fā)展我國自己的跨國公司，參與全球經濟競爭，增強我國的綜合國力。最后，它將深刻地改變人們的生活方式和思維模式，使我們對什么是現(xiàn)代化以及世界其他國家是怎樣實現(xiàn)現(xiàn)代化，在現(xiàn)代化過程中積累的經驗和遇到的問題有了更加清晰的認識。另一方面，全球化的負面影響使世界經濟發(fā)展更加不平衡，世界貧富更加懸殊，收益分配的不公正性與生態(tài)環(huán)境的脆弱性都惡化了。如中國國內的貧富差距、地區(qū)差距均擴大了，并因為全球化在中國的快速擴展而付出了沉重的生態(tài)環(huán)境代價。

此外，多極化與全球化的互動關系正在發(fā)揮作用，由于全球化造成的世界經濟發(fā)展的不平衡將導致世界政治發(fā)展的不平衡，使整個世界的政治格局受到嚴重的沖擊。“9·11”事件沉重打擊了本已脆弱的美國經濟，在全球化條件下，美國經濟的下降將對全球經濟產生不利影響。不僅亞洲的傳統(tǒng)出口對美國與日本出口項目要受到影響，而且信息技術產品的出口同樣可能遭受打擊。能否避免全球經濟整體陷入衰退取決于主要國家之間的經濟合作與協(xié)調，而為防止美國經濟下滑對東亞經濟復蘇的影響，東亞各國也應加強合作。

總體評估，新世紀初國際經濟環(huán)境在三個方面有利于中國，一是發(fā)達國家普遍看好中國經濟強勁的增長趨勢，中國成為投資與合作的首選對象；二是發(fā)達國家之間經濟競爭加劇，這為中國引進先進技術提供了更多的機會；三是東亞區(qū)域化進程加快，為中國擴大出口實現(xiàn)出口結構多元化創(chuàng)造了有利條件。

3. 經濟危機對我國股市的影響

美國的經濟危機影響實體經濟，影響我國出口，匯率，外匯儲備，進而影響我國的實體經濟，股民信心，具體如下：

第一，境外投資面臨更大的市場風險。從整體上看，美國次債問題尚未引發(fā)全球性金融危機，事態(tài)發(fā)展仍在掌控之中，但美國次債危機卻遠未結束。隨著時間的推移，次貸問題的風險會進一步顯現(xiàn)，并會延續(xù)對金融市場和投資者信心的不利影響，近日美國股市動蕩說明了市場信心還很脆弱。

目前，美國次債市場的動蕩已擴散到普通公司債市場，導致公司債券價格暴跌，商業(yè)票據發(fā)行受阻，投資公司、對沖基金和企業(yè)融資出現(xiàn)阻滯。如果房價進一步下降，消費和就業(yè)形勢將會惡化，將嚴重影響市場信心，信貸市場會進一步萎縮，股市也會受到打擊，美國抵押支持債券信用價差將進一步拉開。為尋求資金安全，將會有更多的資金涌向美國國債，美元資產組合和資產定價將面臨重新調整，這會給中國巨額的外匯儲備投資和中資銀行外匯資產運用帶來巨大的市場風險。

第二，中國金融市場的風險加大。同樣，美國次債危機對中國股市和金融市場中的流動性也會產生影響，有可能會出現(xiàn)兩種情況：一種情況是，受次債危機影響，歐美投機性資金會對中國等新興市場的投資風險進行重估，放棄高風險高收益的投資取向，撤資回國“保駕”，以緩解流動性和融資危機。如果在短時間內發(fā)生大量撤資情況，就會對中國股市和經濟造成重大影響，十年前的亞洲金融危機就是一個教訓；另一種情況，亞洲新興市場國家的金融市場成為國際游資安全的避風港。例如，由于中國經濟持續(xù)向好、投資回報率高、美國降息、人民幣加息及人民幣持續(xù)升值等因素，會進一步降低投機中國資產的資金成本，由此會加速熱錢流入，這樣就會產生對沖掉央行抑制流動性過剩的效果，并進一步推高中國股市和房市價格，資產泡沫化和通貨膨脹形勢會日趨嚴重，為更大的金融危機埋下了隱患。

第三，對中國實體經濟的影響將逐步顯現(xiàn)。美國次債危機有可能會通過外貿渠道對中國的實體經濟產生影響。由于中國對出口（特別是對美國出口）的依賴程度較高，美國次債危機將會透過降低美國國內消費需求，影響到中國對美國的出口大幅下降，在國內消費乏力的情況下，就會出現(xiàn)產能過剩和供給過度問題。政府就會采取更加嚴厲的宏觀調控措施限制產能，并容易導致通貨緊縮，前幾年中國已經出現(xiàn)過類似情況。由此，出口不振將增加就業(yè)和產業(yè)結構調整的壓力。另一方面，美元的持續(xù)下跌，導致了國際石油等大宗商品價格持續(xù)上漲，原材料價格上漲對以進出口加工為特點的中國企業(yè)盈利會構成極大壓力。所以，隨著時間的推移，美國次貸危機對中國實體經濟和經濟增長的影響將會逐步顯現(xiàn)。

第四，中國房地產市場風險將更加突出。美國次債危機對中國房地產信貸風險是一個很好的預警。由于投機炒作成風，我國房價不斷上揚，通脹壓力迫使央行持續(xù)升息，這一情況類似于次債危機爆發(fā)前的美國市場。但是，我國房地產信貸沒有信用分級和風險定價，假按揭和假收入資產證明并不少，信貸資產沒有證券化，房地產信貸風險情況不明且風險相對集中在銀行體系內。在央行近年來連續(xù)多次加息，我國住房按揭貸款正步入違約高風險期。為此，商業(yè)銀行必須及早采取措施控制按揭貸款和房地產項目商業(yè)貸款風險，并要做出資金安排，提足風險撥備。

第五，中國的匯率制度會受到挑戰(zhàn)。美國次債危機會導致美國經濟和美元下滑，必然也會對主要與美元掛鉤的人民幣匯率產生影響。當前，中國外貿不平衡的矛盾更加突出，人民幣與美元息差縮小，流動性過剩和通貨膨脹壓力逐步加大，熱錢流入加快及人民幣升值壓力不斷加大，使得中國處于加息和不加息兩難境地。同樣，在內外部壓力下，將逼迫我們必須在急速升值和穩(wěn)步小幅升值之間做出艱難的抉擇，這對中國的貨幣政策和匯率制度提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。

4. 國際經濟形勢對股市有什么影響

當今世界各國的經濟聯(lián)系越來越密切，從有形貿易到無形貿易，從資金流到信息流， 無不說明這一趨勢的增強。

尤其是在以信息技術為特征的知識經濟興起的背景下，通信成 本乃至整個交易成本大幅度降低，各國包括金融市場在內的各種市場紛紛對外開放，世界 經濟一體化趨勢發(fā)展得異常迅速，因此，一國國內經濟受國外經濟影響已十分明顯，而作 為國民經濟晴雨表的股市，同樣也會受到國際經濟形勢的重大影響。 1998年，東南亞的金融危機逐漸蔓延至日、韓，疲弱的日本企業(yè)和銀行再次遭受重大 打擊，政府不得不拿出巨資來整頓金融業(yè)。

這一危機還影響到全球經濟的發(fā)展速度，東南 亞貨幣貶值造成美國第二季度巨額的貿易逆差和經濟增長放緩（從一季度的54%降為 18%）。 當時，我國金融市場相對封閉，國際金融危機沒有直接對我國股市造成重大的沖 擊。

但是，也不是沒有一點影響。全球信息的快速傳導，使我國投資者在心理上產生恐慌 情緒，股市也產生了小幅度的振蕩。

1998年1月13日穩(wěn)步盤升的A股市場出現(xiàn)恐慌性下跌（跌幅一度達9。 5%），即與12 日百富勤宣布清盤破產和港股暴跌有關。

到6月中旬，日元兌美元匯率繼續(xù)大幅下挫，引發(fā)了東南亞各國匯市與股市的大跌， 在這種情況下，我國股市利好消息及管理層穩(wěn)定市場的社論均未能奏效。 8月，市場投資者陷入更大的恐慌之中。

由于國際金融市場動蕩加劇，東南亞金融危 機進一步加重，并引發(fā)全球股市、匯市暴跌，加之我國遭遇百年不遇的特大洪水，所有的 形式都不容樂觀，8月10日至17日的短短6個交易日，滬深兩市綜指分別下跌97。 61點和 29。

03點，跌幅均達8。 3%，創(chuàng)一年多來總單日跌幅之最。

2004年，受石油輸出國組織（OPEC）限產決定的影響，2月10日紐約市場國際原油 期貨價格大幅上揚。美國經濟的復蘇和中國經濟的快速增長使國際市場對原油的需求格外 強勁。

我國股市的石油板塊迅速上揚。 這些數(shù)據都說明了國內股市受到國際經濟形勢的影響，只是沒有造成重創(chuàng)，這還要歸 功于我國金融市場的相對封閉性。

但是，這種狀態(tài)必然要被打破，隨著我國對外開放力度 的加大，尤其是加入WTO后，國際經濟形勢對我國經濟發(fā)展和股市行情的影響越來越大。 經濟全球化經過調整后，以空前的速度和規(guī)模持續(xù)深入發(fā)展，全球經濟依存性不斷上升。

全球資本與生產技術要素的全球化重新配置，帶來全球政治經濟格局重大而深刻的變化。 2007年，美國爆發(fā)了次貸危機，到2008年9月，美國五大投行紛紛倒塌，次貸危機升 級為全球性的金融危機。

次貸危機這只“蝴蝶”在大洋彼岸輕輕揮動翅膀，竟然導致全球 金融大風暴，美元貶值、各國股市大振蕩、石油及各種能源價格飛漲，國際大宗商品價格 不斷攀高。這場由美國引起的經濟危機影響了全球經濟走向。

中國當然也不例外，尤其是 對第二產業(yè)的影響比較嚴重，很多工廠紛紛倒閉，對第三產業(yè)中的IT、金融行業(yè)影響也 很大。 同時，國內股票市場經歷了大幅調整波動，滬深兩市總市值大幅縮水。

那些滿懷信心 期待牛市下半場到來的投資者，無疑經歷了一場噩夢，A股急轉直下，進入漫漫熊市。 2008年A股滬市的最高點是1月14日的5499。

6點，最低點是2008年10月28日的 1664。 93點。

6000點的高位不到一年又回到了 2000點以下，只留下退潮時裸泳的投資者看 著手中縮水的股票。 因此，股民們不能再存有僥幸心理，要做好充足的準備，不僅要了解國內經濟形勢， 而且也要關注國際經濟形勢及其對股市的影響。

比如國際匯市上匯率的變動不僅影響到我 國進出口產品、服務的競爭力，而且還關系到我國利率走勢乃至貨幣政策的走向；國際市 場對我國產品、服務的需求，直接影響到相關的國內上市公司的經營業(yè)績；世界性經濟結 構的調整是判斷我國上市公司未來盈利能力的重要參考。 當前，國際經濟形勢有以下5個特點： 1。

世界經濟迅速增長，美國、歐元區(qū)國家、日本等發(fā)達國家的經濟發(fā)展使世界經濟得 以繼續(xù)維持較高增速，發(fā)展中國家經濟呈相互帶動、梯次發(fā)展的態(tài)勢。 L隨著金融創(chuàng)新，特別是金融衍生工具的開發(fā)和推廣，金融一體化程度提高，全球金 融業(yè)呈爆炸式增長。

經濟金融化趨勢一方面促進了全球資源有效配置，另一方面也增加了 全球經濟的不穩(wěn)定性、投機性和風險性，給股市的變化增添了更多的不確定性。 2。

國際資本市場和勞動市場流動性增強，生產要素的全球流動形成全球市場。 3。

新興市場經濟體日益具體，加快融入全球經濟體系，為經濟全球化注入新活力。 發(fā) 展中國家對國際資本的吸引力持續(xù)增大，股市的流動性會逐漸增強。

4。 南北國家有關發(fā)展模式的交融與交叉增多，經濟領域多邊協(xié)調漸成趨勢，新興大國 加速崛起，經濟力量加速多極化。

貿易自由化的需要不斷增強，與發(fā)達國家的共同利益有 所增多，使我國的貿易長期保持順差，對上市公司走向國際非常有利，為股市的良性發(fā)展 提供了優(yōu)良的經濟環(huán)境。 總之，經濟全球化的發(fā)展趨勢影響到國內外總體形勢，同時波及上市企業(yè)的利潤，種 種因素都影響到股市的變化，股民們要密切關注國際經濟的總體變化。

5. 美國經濟為什么會影響到中國的股市

近兩年中國經濟的快速發(fā)展，帶動了中國股市進入了快車道。

人們的目光逐漸被股市的跌宕起伏所吸引。當然人們通常泛泛的講美國經濟是世界經濟的火車頭。

這大致是對的，特別是對西方國家的股市而言。談到美國股市與中國股市有什么關系時，就要具體情況具體分析了！ 從中美兩國的經濟來講，美國是中國最大的外貿出口國家。

我們有理由推斷，美股下跌對中國股市的影響應該不是很直接的，這是因為中國的出口商品大都為美國老百姓日常需要的商品。美股下跌，經濟不好時，首當其沖的是奢侈品的銷售，低價日常用品的銷量反而還可能上升。

例如原來買40美元一件的襯衫的人現(xiàn)在就會跑去買12美元一件的中國襯衫了。那么從行情上反映25日A股逆著美國股市大跌而上揚也說明了這一點。

數(shù)字上相關系數(shù)的分析也證明了這一點。上證A股指數(shù)與美國標普500的關聯(lián)（在過去一年，已考慮到中美時差）為極其靠近0的復數(shù)，-0.04。

這說明在正常情況下，中國股市與美國股市完全無關。 歷史也告訴我們這現(xiàn)象基本上是正確的。

例如，在1998年亞洲金融危機的時候，美國股市繼續(xù)向高峰沖刺，直到2000年4月的高點。從2000年6月到2001年9月，美國股市因科技股泡沫的破裂而大跌，標普500從1455一路下跌到1041，跌幅高達28%。

然而上證指數(shù)在同一期間一直保持在1900以上。在這期間的前面一年反而還上漲到2200。

后來標普500繼續(xù)下滑到2003年2月的最低點841，上證指數(shù)這才跌倒1400左右。 這個例子說明了，就算美國股市能影響中國股市，前提條件也是美國長期的持續(xù)熊市，而且中國股市對美國股市或經濟的反映滯后時間高達1年以上。

有這么長的滯后時間，我們完全有充裕的時間來分析中國對美國和全世界的貿易出口總額和中國公司的利潤如何變化，是受益還是受損。 從2003年2月開始，標普500一路從841飆升到2005年6月的1191。

上證指數(shù)如何表現(xiàn)，反而從1400跌倒1080。這些歷史都說明了，因為中國的出口商品大都為美國老百姓日常需要的商品，美國經濟成長的減緩不會直接影響到中國經濟，而導致美國股市與中國股市并沒有什么關系。

當然，假如未來中美兩國的經濟貿易關系發(fā)生了變化，比如中國象現(xiàn)在的日本一樣，向美國出口高端和高價位的商品，那時候中國和美國的股市就會有正關聯(lián)。這正關聯(lián)在相關系數(shù)的分析里，將會及時地反應出來。

一般而言，除中國之外，亞洲各國和地區(qū)的股指，包括香港（HK），臺灣（TW），新加坡（SG），澳大利亞（AU）和印度（IN），主要緊盯日本。日本與這些國家和地區(qū)的股指的相關系數(shù)在0.4到0.6之間。

這也說明了中國是個很特別的國家，股市目前主要受自己國內的經濟情況，通脹情況，很低的實際利率，有限的投資保值途徑，RMB對美元的匯率，以及中國政府的政策而影響，與美國股市沒什么關系，與日本股市的關聯(lián)也很小。 嚴謹?shù)刂v，相關系數(shù)會隨時間變化，但這種變化的周期比較長，通常以半年或年計。

所以基金經理在實踐中常常使用過去1年的相關系數(shù)預測未來三個月的關聯(lián)系數(shù)。當然也要加以基本面的分析。

前幾天日本股市下跌，除了因為美股下跌的原因外，另一個很重要的原因是因為日元對美元的匯率從不久前125高點跌到最近的119而導致了（JPY升幅達5%）。這是因為日本也是美國的巨大貿易出口國。

如果說中國股市與日本股市有什么關聯(lián)的話，它們之間的小關聯(lián)多半是通過RMB/$和JPY/$的匯率關聯(lián)而產生的。所以與其觀察日本股市的漲跌來預測中國股市，我覺得監(jiān)控RMB/$的匯率變化還更準確一些。

在過去30年里，美股與日股的一年關聯(lián)基本上在0和0.4之間震蕩，最近幾年都在比較高位的地方0.4。我想這是因為日本對美國出口的是汽車和較高價位的電子產品。

相比于中國出口的大都為低價位的老百姓日常用品，美國經濟不好時，日本這些產品的銷售量就會下降。 值得注意的是美股下跌不見得會影響中國，但是日本利率的提升將會對全球股市，包括中國股市都有很大影響，這是因為國際投資人在世界各國都有以低利率的日元借款而進行的股市投資（也叫日息套利交易JPY carry trade）。

日本利率的提升將會促使一些投資人撤出股市，還清所借的日元。 最后粗略地講一下，相關系數(shù)或關聯(lián)可以這么理解。

假如A和B的關聯(lián)是0，那么當A漲時，B漲和跌的可能性是一樣的。假如A和B的關聯(lián)是0.5，那么當A漲時，B漲的可能性為75%。

假如A和B的關聯(lián)是0.6，那么當A漲時，B漲的可能性為80%。假如A和B的關聯(lián)為最大值1.0，那么當A漲時，B漲的可能性為100%。

反過來呢，假如A和B的關聯(lián)是負數(shù)-0.6時，B跌的可能性為80%。假如A和B的關聯(lián)為負數(shù)的最大值-1.0，那么當A漲時，B跌的可能性為100%。

這個只是世界上通用的相關系數(shù)的一些比較確定的方法。 美國股市和中國股市之間的關系也不是一層不變的，當世界經濟聯(lián)系越來越緊密，各國股市之間的聯(lián)系也會更加貼近，但是這是需要一個過程的。

6. 分析當前全球經濟狀況、我國經濟狀況,及對我國證券市場可能造成的

中國經濟發(fā)展趨勢分析和調控對策建議 內容摘要：2008年我國經濟經受了國內外諸多不利因素的沖擊，通過精心有效的宏觀調控，基本保持了平穩(wěn)較快發(fā)展格局，預計GDP增長10%左右，CPI上漲6.3%左右。

2009年，國際經濟環(huán)境更趨嚴峻，我國經濟面臨著周期性調整和結構性調整雙重壓力，預計2009年GDP增長9%左右，CPI上漲4%左右，全社會固定資產投資名義增長19%，社會消費品零售額名義增長16%，貿易順差2350億美元，同比減少約9%。建議宏觀調控將“保增長、促轉型”作為基本取向，實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

一、2008年中國經濟在發(fā)展中調整 2008年，次貸危機對世界經濟的沖擊超出預期，國內出現(xiàn)突如其來的重特大自然災害。面對國內外一系列不利因素，黨中央、國務院沉著應對、果斷決策，適時調整宏觀調控政策的方向、重點和力度，在嚴峻的國際國內環(huán)境中保持了中國經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面。

1.控制物價過快上漲的政策措施取得初步成效 無論是年初確定的“雙防”方針還是年中調整的“一保一控”方針，我國始終將控制物價過快上漲作為2008年宏觀調控主要目標之一，采取綜合措施全面控防通貨膨脹。支農惠農政策力度加強，使夏糧連續(xù)第五年增產，秋糧豐收在望，肉禽蛋等生產穩(wěn)定發(fā)展，食品價格同比漲幅已經從2月份最高時的23.3%回落到8月份的10.3%，其中豬肉價格從2月份上漲63.4%回落到8月份上漲1.0%。

食品價格過快上漲勢頭的扭轉成為我國居民消費價格漲幅明顯回落的主要原因。8月份，居民消費價格總水平同比上漲4.9%，漲幅比2月份高點8.7%回落了3.8個百分點，年內有望繼續(xù)小幅走低，預計2008年全年居民消費價格累計上漲6.3%，物價過快上漲的趨勢初步得到扭轉。

2.及時調整調控政策取向促進三大需求積極變化 在國內外不利因素影響下，我國經濟連續(xù)減速，經營困難的企業(yè)和行業(yè)不斷增多，黨中央、國務院及時將“防止經濟由偏快轉向過熱”的政策取向調整為“保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展”的新目標，及時出臺了多項微調措施，促進下半年三大需求出現(xiàn)積極變化。社會消費品零售總額增長更加強勁，1-8月累計社會消費品零售總額同比增長21.9%，增幅同比加快6.2個百分點；扣除價格因素，實際增長13.8%，增幅同比加快1.5個百分點。

固定資產投資基本保持穩(wěn)定增長，前8個月城鎮(zhèn)固定資產投資84920億元，同比增長27.4%，增幅同比加快0.7個百分點。在出口退稅率提高和匯率升值放緩等多項政策利好刺激下，7、8月份當月貿易順差同比增長3.8%和14.9%。

總需求的積極變化有利于穩(wěn)定經濟走勢，初步預計2008年國內生產總值實際增長10%左右。 3.經濟結構優(yōu)化升級步伐加快 在宏觀調控政策引力和市場壓力的共同作用下，經濟結構調整步伐明顯加快。

外貿結構進一步優(yōu)化，“兩高一資”產品和糧食出口受到政策限制，高新技術產品和機電產品出口比重上升。從工業(yè)生產看，高能耗產品產量增速明顯放緩，1-8月，生鐵、粗鋼、鋼材、十種有色金屬和水泥產量分別增長6.5%、8.3%、10.1%、13.3%和7.4%，增幅同比下降9.8個、9.4個、10.8個、11個和7.6個百分點。

大規(guī)模集成電路的產量同比增幅由去年10.2%提高到今年的31.6%；大氣污染防治設備產量同比增幅由去年的5.2%提高到今年的50.3%。工業(yè)結構的改善有利于減少資源消耗和污染排放，預計今年節(jié)能減排完成情況好于去年。

當前我國經濟運行中也出現(xiàn)許多新矛盾和新問題。價格上漲壓力尚未根本緩解，企業(yè)成本上升和外需明顯收縮使部分行業(yè)和企業(yè)生產經營困難加大；證券市場股指調整幅度過大和成交低迷，房地產市場觀望氣氛濃厚；能源資源價格形成機制改革不到位，煤電油氣運短期供求矛盾十分突出；資本跨境流動使我國貨幣流動性過剩壓力不減，但中小企業(yè)生產經營資金又十分緊張；制約農民持續(xù)增收的不利因素較多，服務業(yè)發(fā)展仍然面臨諸多體制性障礙；在周期性和結構性調整雙重壓力下，經濟下行風險加大。

下圖顯示，2008年二季度以來，反映經濟未來運行趨勢的先行指數(shù)下降勢頭明顯，表明經濟趨勢性下滑的風險在增大。 對2008年我國經濟發(fā)展的主要指標預測詳見附表1。

二、充分估計2009年國內外經濟環(huán)境嚴峻性 國際經濟環(huán)境更趨嚴峻對我國形成較大的周期性調整壓力，我國企業(yè)還面臨生產要素價格上升、市場需求結構變化和節(jié)能減排等政策性導向所形成的結構性調整壓力，2009年國內外經濟環(huán)境中不利因素和不確定因素增多。 1.次貸危機的惡化使世界經濟復蘇艱難 次貸危機繼續(xù)向縱深發(fā)展，正在嚴重破壞國際金融體系的運行秩序。

這場金融危機到底會發(fā)展到什么程度和什么時候充滿不確定性。次貸危機對實體經濟的影響繼續(xù)擴散，由于發(fā)達國家金融領域普遍出現(xiàn)信用和信心危機，企業(yè)從資本市場直接融資規(guī)模縮水，商業(yè)銀行普遍的惜貸行為使工商業(yè)實體經濟活動失去金融支持。

美國、歐盟和日本三大經濟體經濟增長前景黯淡，經濟全球化造成的世界各國經濟周期同步性將放大次貸危機對全世界實體經濟的拖累。資本市場和房地產市場資產價格大調整嚴重打擊經濟信心，使世界經濟的復蘇可能進一步推遲。

7. 股票市場對世界經濟的作用

1. 對上市公司的好處

(1)股票上市后， 上市公司就成為投資大眾的投資對象，因而容易吸收投資大眾的儲蓄資金，擴大了籌資的來源。

(2)股票上市后， 上市公司的股權就分散在千千萬萬個大小不一的投資者手中，這種股權分散化能有效地避免公司被少數(shù)股東單獨支配的危險，賦予公司更大的經營自由度。

(3)股票交易所對上市公司股票行情及定期會計表冊的公告，起了一種廣告效果，有效地擴大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信譽。

(4)上市公司主權分散及資本大眾化的直接效果就是使股東人數(shù)大大增加，這些數(shù)量極大的股東及其親朋好友自然會購買上市公司的產品，成為上市公司的顧客。

(5)可爭取更多的股東。 上市公司對此一般都非常重視，因為股票多就意味著消費者多，這利于公共關系的改善和實現(xiàn)所有者的多樣化，對公司的廣告亦有強化作用。

(6)利于公司股票價格的確定。

(7)上市公司既可公開發(fā)行證券， 又可對原有股東增發(fā)新股，這樣，上市公司的資金來源就很充分。

(8)為鼓勵資本市場的建立與資本積累的形成， 一般對上市公司進行減稅優(yōu)待。

當然，并非所有的大公司都愿意將其股票在交易所掛牌上市。美國就有許多這樣的大公司，它們不是不能滿足交易所關于股票掛牌上市的條件，而是不愿受證券交易委員會關于證券上市的種種限制。例如，大多數(shù)股票交易所都規(guī)定，在所里掛牌的公司必須定期公布其財務狀況等，而有的公司正是因為這一原因而不在交易所掛牌了。

2.對投資者的好處

(1)掛牌上市為了股票提供了一個連續(xù)性市場， 這利于股票的流通。證券流通性越好，投資者就越愿意購買。不過，在交易所掛牌股票的流通性卻不如場外市場上股票的流通性。這里多數(shù)股票都在場外流通的一個重要原因。

(2)利于獲得上市公司的經營及財務方面的資料，了解公司的現(xiàn)狀，從而做出正確的投資決策。

(3)上市股票的買賣，須經買賣雙方的競爭， 只有在買進與賣出報價一致時方能成交，所以證券交易所里的成交價格遠比場外市場里的成交價格公平合理。

(4)股票交易所利用所傳播媒介， 迅速宣布上市股票的成交行情。這樣，投資者就能了解市價變動的趨勢，作為投資決策的參考。

(5)證券交易所對經紀人所收取的傭金有統(tǒng)一的標準，老少無欺。

8. 當前世界經濟形勢對中國經濟影響

這是 當前世界經濟的趨勢世界經濟是世界各國的經濟相互聯(lián)系和相互依存而構成的世界范圍的經濟整體。

它是在國際分工和世界市場的基礎上，把世界范圍內的各國經濟通過商品流通、勞務交換、資本流動、技術轉讓、國際經濟一體化等多種形式和渠道，把各國的生產、生活和其他經濟方面有機地聯(lián)系在一起。在現(xiàn)代社會，世界上任何國家的生產和生活都不可能完全閉關自守，都要或多或少地依賴于其他國家的生產，依賴于國際分工和國際交換，正是這種錯綜復雜的經濟聯(lián)系，構成了世界經濟整體。

因此，世界經濟既包括國際經濟關系，又包括構成這種經濟整體的各國內部的經濟關系，這種經濟關系既涉及生產領域，也涉及商品交換、資金流動、技術轉讓等各個領域。 以下是對中國經濟的影象和推動2009年是會被歷史銘記的一年，因為從第二次世界大戰(zhàn)以來世界經濟第一次呈現(xiàn)負增長。

圖表1是國際貨幣基金組織（IMF）和美國國際經濟研究所（IIE）給出的對今年經濟的判斷和對明年經濟的預測。去年全球經濟增長是3%，今年IMF估計會是負的1.1%，國際經濟研究所也差不多，-1%。

從圖表中可以看到，發(fā)達經濟體今年經濟收縮得比較嚴重，-3.4%或-3.3%，明年將會有所恢復，美國、日本等最近出現(xiàn)了一些反彈的跡象。相對發(fā)達經濟體，新興經濟體狀況要好一點，值得一提的是中國，IMF和IIE分別估計中國今年的GDP增長率為8.5%和8.3%。

對于明年，美國國際經濟研究所的預期更樂觀一些，它預測明年全球經濟是4.2%的增長，因為它判斷發(fā)達經濟體明年的GDP增長將從今年的-3.3%提升到3.3%。 但是發(fā)達經濟體的失業(yè)情況非常令人擔憂（圖表2）。

去年整個發(fā)達經濟體的平均失業(yè)率是5.8%，今年要達到8.9%，美國10月份最新的數(shù)據已經出來了，失業(yè)率超過兩位數(shù)，達到了10.2%，歐元區(qū)是9.9%，日本現(xiàn)在是5.1%，這個數(shù)字是全年平均，明年失業(yè)的情況將更嚴重，這是影響整個經濟走勢的一個重要問題。失業(yè)率影響范圍主要在哪呢？主要是消費上，失業(yè)率高，對消費就有影響，沒有失業(yè)的人由于對未來工作崗位的擔憂也會影響消費狀況。

國際貿易方面，從WTO和IMF的數(shù)據可以看到，今年的國際貿易增長數(shù)字也非常悲觀，是負的11.9%（圖表3）。這里面發(fā)達經濟體出口下降的速度更快，達到了13.6%，明年估計稍微好一點，是增長2%，總體來講不樂觀。

全球明年的貿易量增長速度也只有2.5%，這是非常悲觀的。因為大家知道在全球化的世界里，貿易對整個全球增長貢獻率是非常高的。

一個嚴重的問題是，貿易保護主義現(xiàn)在越來越抬頭，已經成為主要的議題，像G20等各種各樣的場合都在討論貿易保護的問題。中國是整個世界在貿易保護或者貿易救濟措施上受到挑戰(zhàn)最多的國家，當然盡管數(shù)量多，但目前和我們整體的貿易出口來講分量還不大，只占我們出口的1%，說起來很熱，但總體涉案金額還不是很大。

直接投資方面，從1980年到2008年，2007年達到了直接投資（FDI）的最高峰，將近2萬億美元，然后掉頭往下。對2009年的全球FDI有幾種估計，最好的估計大概是在1.3萬億美元，一般的估計在1.1萬億美元，最悲觀的估計是只剩下9000億美元。

金融危機的發(fā)生，直接投資受到的影響是比較大的。股市的變動正如大家所看到的，標普500指數(shù)先是一下子掉下來，然后目前又有反彈。

股市的波動和實體經濟的波動有關系，雖然關系不那么密切，但多多少少也表明了一種心態(tài)。 接下來看看初級產品的指數(shù)，如果以2005年為100的話，整個價格指數(shù)變化也是和經濟危機的軌跡吻合的，在2007、2008年還是一路上揚，接著是大幅度的下降，到了今年年初跌至谷底，現(xiàn)在開始反彈，反彈以后非常不穩(wěn)定，一會上一會下，但總體來講是反彈比較明顯。

油價是我們非常關心的，去年中國進口石油大概有1.7億—1.8億噸，相當于十幾億桶原油（80.26,0.90,1.13%）。原油價格2008年6月份達到最高點，147美元一桶，然后也是掉頭向下，今年第一季度從低谷反彈，預期油價的未來走勢也是持續(xù)上升（圖表4）。

我們非常簡短的在這里把整個世界經濟發(fā)展的趨勢歸納了一下。大家看到各種各樣的復蘇信號已經出來了，但很難下一個斷然的判斷說經濟危機已經過去了。

目前我們看到的還只是一些反彈，反彈和復蘇是兩個不同的概念，反彈通常是技術性的或者恢復性的，并不意味著全球經濟進入到了周期性、不斷向上的復蘇階段。當前的反彈可能只是某一個特定的短期因素、某種政策的影響結果。

這個結論的理由有兩個。第一個主要原因，尚有許多抑制全面復蘇的中短期因素存在。

美國和歐洲等主要發(fā)達經濟體失業(yè)率居高不下是一個非常重要的中短期因素；其二，由于金融危機使得美國家庭凈資產大幅度下降，儲蓄率也迅速上升，曾經一度美國儲蓄率變成了負的，靠借貸來支付日常支出，現(xiàn)在它開始提升，凈資產的大幅下降和儲蓄率的上升馬上影響到消費支出。美國這個國家，包括整個西方國家，經濟發(fā)展更多的還是依賴于消費，美國GDP的70%都是消費，所以消費的下降對整個投資都有直接或者間接的影響。

其三，主要發(fā)達經濟體的銀行系統(tǒng)還是非常脆弱，導致投資。