LOF基金，英文全稱是“Listed Open-Ended Fund”,漢語稱為“上市型開放式基金”英語縮寫為LOF。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后,投入者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額,也可以在交易所買賣該基金。不過投入者如果是在指定網(wǎng)點申購的基金份額,想要上網(wǎng)拋出,須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù);同樣,如果是在交易所網(wǎng)上買進(jìn)的基金份額,想要在指定網(wǎng)點贖回,也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。

LOF基金緊要特點

上市開放式基金緊要特點有三：

(1)上市開放式基金本質(zhì)上仍是開放式基金，基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購、贖回。

(2)上市開放式基金發(fā)售結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)與深交所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢。銀行等代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點仍沿用現(xiàn)行的營業(yè)柜臺銷售方式，深交所交易系統(tǒng)則采用通行的新股上網(wǎng)定價發(fā)行方式。

(3)上市開放式基金獲準(zhǔn)在證交所上市交易后，投入者既可以選擇在銀行等代銷機(jī)構(gòu)按當(dāng)日收市的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在證交所各會員證券營業(yè)部按撮合成交價買賣基金份額。

基金在銀行等代銷機(jī)構(gòu)的申購、贖回操作程序與普通開放式基金相同。上市開放式基金在證交所的交易方式和程序則與封閉式基金基本一致。

上市開放式基金的緊要優(yōu)勢

交易方便

目前投入者每次購買區(qū)別的開放式基金就需要辦理一次開戶手續(xù)，而且手續(xù)相對復(fù)雜。LOF的出現(xiàn)則可以讓投入者像買賣股票和封閉式基金一樣買賣開放式基金。而且，LOF因為采用交易所的電話和網(wǎng)絡(luò)方式，使交易變得更為高效。

費(fèi)用低廉

比起普通開放式基金申購、贖回雙向費(fèi)率，上市開放式基金在證交所交易的費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)比照封閉式基金的有關(guān)規(guī)范辦理，券商設(shè)定的交易手續(xù)費(fèi)率等費(fèi)用更加低廉。

能提給套利機(jī)會

LOF采用交易所交易和場外代銷機(jī)構(gòu)申購、贖回同時實行的交易機(jī)制，這種交易機(jī)制為投入者帶來了全新的套利模式——跨市場套利：當(dāng)二級市場價格高于基金凈資產(chǎn)的幅度超過手續(xù)費(fèi)，投入者就可以從基金企業(yè)申購LOF基金份額，再在二級市場上賣出;如果二級市場價格低于基金凈資產(chǎn)，投入者就可以先在二級市場買入基金份額，再到基金企業(yè)辦理贖回業(yè)務(wù)完成套利歷程。需要注意的是，由于套利歷程中實行跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記手續(xù)的時間較長，加上手續(xù)費(fèi)的存在，當(dāng)一、二級市場的價格差異并不明顯時，套利行為可能并不能獲利。

LOF與ETF的區(qū)別與聯(lián)系

上市開放式基金(lof)與交易所交易基金(etf)是一個比較容易混淆的概念。因為他們都具備開放式基金可申購、贖回和份額可在場內(nèi)交易的特點。實際上兩者存在本質(zhì)區(qū)別。

ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被動式經(jīng)營管理方式，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)。它為投入者同時提給了交易所交易以及申購、贖回兩種交易方式：一方面，與封閉式基金一樣，投入者可以在交易所買賣ETF，而且可以像股票一樣賣空和實行保證金交易(如果該市場允許股票交易采用這兩種形式);另一方面，與開放式基金一樣，投入者可以申購和贖回ETF，但在申購和贖回時，ETF與投入者交換的是基金份額和“一籃子”股票。ETF具備稅收優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和交易靈活的特點。

LOF是對開放式基金交易方式的創(chuàng)新，其更具現(xiàn)實意義的一面在于：一方面，LOF為“封轉(zhuǎn)開”提給技術(shù)手段。對于封閉轉(zhuǎn)開放，LOF是個繼承了封閉式基金特點，增加投入者退出方式的解決方案，對于封閉式基金采取LOF完成封閉轉(zhuǎn)開放，不僅是基金交易方式的合理轉(zhuǎn)型，也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。另一方面，LOF的場內(nèi)交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金企業(yè)增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。

LOF與ETF相同之處是同時具備了場外和場內(nèi)的交易方式，二者同時為投入者提給了套利的可能。此外，LOF與目前的開放式基金區(qū)別之處在于它增加了場內(nèi)交易帶來的交易靈活性。

二者區(qū)別表現(xiàn)在：

首先，ETF本質(zhì)上是指數(shù)型的開放式基金，是被動經(jīng)營管理型基金，而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指數(shù)型基金，也可能是主動經(jīng)營管理型基金;

其次，在申購和贖回時，ETF與投入者交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF則是與投入者交換現(xiàn)金;

再次，在一級市場上，即申購贖回時，ETF的投入者一般是較大型的投入者，如機(jī)構(gòu)投入者和規(guī)模較大的個人投入者，而LOF則沒有限定;

最后，在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒鐘提給一個基金凈值報價，而LOF則是一天提給一個基金凈值報價。

LOF基金套利的原理

LOF基金套利操作提給給投入者兩種套利機(jī)會。

1、當(dāng)LOF基金二級市場交易價格超過基金凈值時，以下簡稱A類套利，LOF基金有二級市場交易價格和基金凈值兩種價格。LOF基金二級市場交易價格如股票二級市場交易價格一樣是投入者之間互相買賣所產(chǎn)生的價格。而LOF基金凈值是基金經(jīng)營管理企業(yè)利用募集資金購買股票、債券和其他金融工具后所形成的實際價值。交易價格在一天交易時間里，是連續(xù)波動的，而基金凈值是在每天收市后，由基金經(jīng)營管理企業(yè)根據(jù)當(dāng)天股票和債券等收盤價計算出來的。凈值一天只有一個。

當(dāng)LOF基金二級市場交易價格超過基金凈值時，并且這樣的差價足夠大過其中的交易費(fèi)用(一般申購費(fèi)1.5%+二級市場0.3%交易費(fèi)用)，那么A類套利機(jī)會就出現(xiàn)了。

具體操作：

1)進(jìn)入招商、國都資金賬戶(該賬戶必須掛深圳股東卡)，選擇股票交易項目下的“場內(nèi)基金申贖”，輸入LOF基金代碼，然后點擊“申購”和購買金額后，完成基金申購;

2)T+2交易日，基金份額將到達(dá)客戶賬戶。也就是說，您星期一申購的LOF基金，如中間無休息日，份額將星期三到您的賬戶;

3)從申購(也包含認(rèn)購)份額到達(dá)您賬戶的這一天開始，任何一天，只要市場價格大于凈值的幅度超過套利交易費(fèi)用(一般狀況下，該費(fèi)用=1.5%申購費(fèi)+0.3%交易費(fèi)用=1.8%)，無危機(jī)套利機(jī)會就出現(xiàn)了。

比如，您以1元凈值申購，二級市場價格在1.018元以上時，例如價格在1.04元，那么，您以1.04元賣出?？鄢灰踪M(fèi)用0.018元，您將獲益1.04-1.018=0.022元，收益率達(dá)2.2%。

以上是A類套利歷程。

2、當(dāng)LOF基金二級市場交易價格低于基金凈值時(這種狀況常常出現(xiàn)于熊市或下跌市。)，以下簡稱B類套利。

當(dāng)LOF基金二級市場交易價格低于基金凈值時，并且這樣的差價足夠大過其中的交易費(fèi)用(一般狀況下，該費(fèi)用=二級市場0.3%交易費(fèi)用+贖回費(fèi)用0.5%=0.8%)時，那么B類套利機(jī)會就出現(xiàn)了。

具體操作：

1)進(jìn)入招商、國都資金賬戶(該賬戶必須掛深圳股東卡)，選擇股票交易，象正常股票買賣交易一樣，輸入基金代碼(注意：此處不進(jìn)入“場內(nèi)基金申贖”)買入，即可。這個歷程被稱為LOF基金二級市場買入，和買賣封閉式基金一樣。

2)您在二級市場買入的LOF基金份額，在第二天(T+1日)到達(dá)您的賬戶，從這一天開始，任何一天，當(dāng)LOF基金二級市場交易價格低于基金凈值時，并且這樣的差價足夠大過其中的交易費(fèi)用(一般狀況下，0.8%)時，那么您就可以在股票交易項目下的“場內(nèi)基金申贖”贖回了。

例如，您第一天以1.0元在二級市場買入LOF基金，第二天您就可以贖回了，并且您贖回時，當(dāng)天基金凈值是1.04元，那么扣除0.008元交易費(fèi)后，您獲益0.032元，收益率達(dá)3.2%。(以上是B類套利歷程)

深圳交易所LOF基金套利

從上表可以看出，

1、由于近期市場總體比較謹(jǐn)慎，LOF基金套利機(jī)會僅存在于B類，A類機(jī)會沒有;

2、LOF基金B(yǎng)類套利機(jī)會在17只基金中比較多，有13只;其中，純收益在2%左右有3只;

3、我們推薦，鵬華動力(160610)、招商成長(161706)和景順鼎益(162605);

4、三只基金純套利空間依次為，鵬華動力(160610)2.08%、招商成長(161706)2.0%和景順鼎益(162605)1.92%。