新發(fā)ETF建倉謹(jǐn)慎

近日，華寶中證金融科技主題ETF發(fā)布公告稱，將于3月19日上市交易。這只基金成立于3月4日，截至3月12日，其股票倉位仍為0。上市在即，基金經(jīng)理需要在極短時(shí)間內(nèi)完成建倉。

中證君梳理發(fā)現(xiàn)，3月以來上市的20只行業(yè)主題ETF，上市前倉位整體偏低，多只新發(fā)ETF上市前公告?zhèn)}位普遍不超過50%。公告顯示，成立于2月22日的鵬華中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF，截至3月4日，股票倉位為40.07%;成立于3月4日的華夏中證生物科技主題ETF，截至3月10日，股票倉位為44.26%。

客觀看待ETF建倉速度

作為被動(dòng)投資的指數(shù)基金，為了讓凈值變化與股指走勢相符、更好地跟蹤指數(shù)，通常會(huì)迅速完成建倉。但當(dāng)前市場波動(dòng)較大，又有某新基金火速建倉12日虧近18%的前車之鑒，所以很多ETF上市前倉位偏低。不過，上市交易公告中披露的倉位數(shù)據(jù)有一定滯后性。

北京某公募基金經(jīng)理認(rèn)為，ETF建倉速度主要取決于產(chǎn)品規(guī)模和市場預(yù)判等?！皫滋靸?nèi)‘打滿’沒問題，一般ETF首發(fā)規(guī)模不大，按照現(xiàn)在的市場成交額，基本隨時(shí)都能建倉?！彼硎荆坝捎贓TF持股分散，分?jǐn)偟矫恐还善鄙系馁Y金量并不大，而且日內(nèi)有一些交易策略，也可以通過拆單來減少?zèng)_擊成本。整體而言，是可控的?！?/p>

北京某大型公募基金FOF基金經(jīng)理稱：“ETF產(chǎn)品建倉速度通常比較快。一般來說，市場波動(dòng)對(duì)ETF建倉的影響不大，尤其是熱門行業(yè)主題ETF。以新能源車ETF為例，基金經(jīng)理是需要快速建倉的。因?yàn)閷?duì)投資者而言，市場大跌時(shí)可能期望在底部買入，如果投資者買了這只跟蹤新能源股票的指數(shù)基金，但基金卻沒有完成建倉，錯(cuò)過了后面的上漲行情，這樣的投資體驗(yàn)是讓人不滿意的。”

一位量化投資基金經(jīng)理表示：“短時(shí)間內(nèi)快速完成建倉上市，倒也不違背指數(shù)投資的理念。投資者買ETF本就是買指數(shù)收益，這也能更好地發(fā)揮ETF工具型產(chǎn)品的作用。”

ETF

盡管不少基金公司判定市場已經(jīng)處于底部，但從11月份已經(jīng)成立基金近期凈值表現(xiàn)來看，次新指基建倉速度緩慢。例如一只近期結(jié)束募集深證300指數(shù)基金，自11月15日結(jié)束募集至12月2日，深證300指數(shù)跌幅為8.5%，而該基金凈值則僅跌去了2%，初步測算倉位尚不足三成。而將于12月9日上市交易易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF，用了兩個(gè)半月來完成建倉上市交易，并未看到布局市場底部，加速建倉趨勢。

接受中國證券報(bào)記者采訪一位次新指數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管市場處于底部區(qū)域，但預(yù)計(jì)2012年一季度上市公司業(yè)績將會(huì)出現(xiàn)新低。這主要由于2011年一季度上市公司業(yè)績普遍較好，而2012年一季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)可能放緩，因此有可能上市公司明年一季報(bào)將出現(xiàn)一個(gè)“大減速”局面。這樣一來，至少到明年三四月，市場或會(huì)隨著年報(bào)、季報(bào)發(fā)布出現(xiàn)持續(xù)探底?！澳壳敖▊}策略還是謹(jǐn)慎一點(diǎn)好?！绷硗庖晃淮涡禄鸾?jīng)理則認(rèn)為，市場底部“現(xiàn)金為王”。明年投資大方向仍有未知數(shù)，他坦言，目前最先買入仍是“大白馬”股，若預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)“急漲”行情，將保持比較穩(wěn)健建倉節(jié)奏。

ETF

雖然從已成立次新指基建倉速度來看，布局底部、加速建倉趨勢尚不明顯，但基金公司發(fā)行指數(shù)基金熱情仍然高漲。在11月下旬至12月上旬不到20天時(shí)間里，在發(fā)22只基金中，就有6只指數(shù)基金同時(shí)發(fā)行，與今年指數(shù)基金發(fā)行量最大8月份持平。

據(jù)中國證券報(bào)記者了解，一些基金公司將一個(gè)多月前已取得批文指數(shù)基金放在年底發(fā)行，如長城基金發(fā)行久兆中小板300指數(shù)基金?！笆袌龀掷m(xù)走軟，目前基金發(fā)行舉步維艱，但我們依然選擇在市場最困惑時(shí)候發(fā)行指數(shù)型基金，主要是看好指數(shù)上行前景?！遍L城基金副總經(jīng)理余駿告訴中國證券報(bào)記者。他坦言，在目前弱市下，發(fā)行指數(shù)基金對(duì)于沖規(guī)模作用不大，基金公司主要考慮是“播種”。另一家正在發(fā)行指數(shù)基金基金公司總經(jīng)理也表示，目前基金銷售難度加大，指數(shù)基金發(fā)行很難超十億元，在年度規(guī)模貢獻(xiàn)方面，確作用不大。

值得注意是，年底發(fā)行指數(shù)基金大多偏重中小盤和成長性，如農(nóng)銀匯理中證500、大摩深證300等等，這主要是由于中小盤股今年以來股價(jià)變動(dòng)較大。例如今年掛鉤中證500指數(shù)基金凈值跌幅將近25%，較掛鉤上證50指數(shù)基金跌幅高出10個(gè)百分點(diǎn)，在銷售上，更能以“抄底”說服客戶。