重倉股異動講究“人無我有”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，基金經(jīng)理崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)、前海開源新經(jīng)濟(jì)基金基金暫列全市場第一、第二。肖肖、陳金偉管理的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)基金排名第三。此外，楊宇管理的長城行業(yè)輪動基金、韓廣哲管理的金鷹民族混合基金以及唐曉斌、楊冬管理的廣發(fā)多因子混合基金、韓創(chuàng)管理的大成國企改革基金亦緊追不舍。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，每年業(yè)績排名的最后三個星期內(nèi)，往往出現(xiàn)十強(qiáng)基金的重倉股異動，而重倉股的異動往往發(fā)生在持倉特點具有較大差異的基金上。

券商中國記者根據(jù)已披露的持倉信息發(fā)現(xiàn)，暫列第一、第二的崔宸龍、暫列第四的楊宇、暫列第五的韓廣哲，此三位基金經(jīng)理的持倉賽道主要集中在新能源上。在不考慮基金經(jīng)理實際持倉發(fā)生重大變化的情況下，上述三位基金經(jīng)理的凈值走勢在最后三個星期內(nèi)，大概率將是一損俱損、一榮俱榮。

“在持倉類似的情況下，挑戰(zhàn)冠軍基金經(jīng)理的難度較大，”華南地區(qū)有基金人士認(rèn)為，重倉股的異動大多發(fā)生在與對手盤基金經(jīng)理重點持倉不同的品種上，“人無我有”才能確保基金業(yè)績排名上的變化。

三大另類基金開啟獨門股異動

那么，向冠軍基金發(fā)起挑戰(zhàn)的基金產(chǎn)品可能是誰？

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，暫列第三的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)基金、排名第六的廣發(fā)多因子基金、排名第七的大成國企改革基金，在核心品種上的持倉上顯著區(qū)別于崔宸龍、楊宇、韓廣哲管理的基金。三季報信息顯示，肖肖、陳金偉管理的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的核心股票包括了較多的醫(yī)療器械、電子、化工、電力等品種。暫列第六的廣發(fā)多因子主要持倉對象則是金融、地產(chǎn)。暫列第七的大成國企改革基金的持倉對象是化工和金融。

顯然，七強(qiáng)基金的持倉陣營，實際分成兩大派別：一類以新能源為主；一類以傳統(tǒng)的醫(yī)療器械、化工、金融、電子為主。

12月8日的相關(guān)基金重倉股出現(xiàn)的異動，已經(jīng)說明了這一點。當(dāng)日，排名第三的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)基金，也即基金經(jīng)理年內(nèi)業(yè)績排名第二的肖肖、陳金偉，在12月8日出現(xiàn)兩只重倉股的顯著異動。

上述基金經(jīng)理的第一大重倉股奕瑞科技、第三大重倉股和而泰12月8日股價漲幅分別為8%、10%。奕瑞科技、和而泰的行業(yè)屬性分別是口腔探測器、家電電子配件，這種行業(yè)屬性也迥異于重倉新能源的基金經(jīng)理。

上述重倉股的異動意味著，寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)基金由于其持倉股票，迥異于目前暫列第一的基金經(jīng)理，若其核心品種在最后三個星期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢，則具備了爭奪年度冠軍基金的可能。

此外，數(shù)十只強(qiáng)勢基金周榜業(yè)績紛紛回撤的背景下，暫列第六的廣發(fā)多因子混合基金最近一周的驚人表現(xiàn)，也顯示了它與其他強(qiáng)勢基金的持倉區(qū)別。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在全部的十強(qiáng)基金中，廣發(fā)多因子基金是唯一一只在最近一周獲得正收益的基金。根據(jù)該基金披露的持倉信息看，截至三季度末，其十大重倉股中未持有新能源股票，主要重倉對象為金融、地產(chǎn)、食品化學(xué)、煤炭。

此外，以石油化學(xué)為核心重倉股的大成國企改革基金，該基金的第二大重倉股廣匯能源在12月8日一度封于漲停板，廣匯能源收盤漲約9.86%。此外，該基金包括第一大重倉股在內(nèi)的多只化工類股票當(dāng)日漲幅接近5%或超5%。

年終獎遞延發(fā)放淡化排名沖動

值得一提的是，七強(qiáng)基金中另一陣營所持倉的家電電子、食品化學(xué)以及金融地產(chǎn)等核心品種的異動，在相當(dāng)程度上受益于降準(zhǔn)帶來的直接刺激。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，降準(zhǔn)后表現(xiàn)相對強(qiáng)勢的是偏周期的板塊，在消費里面就是消費建材、家電家具等顯著超越了市場，這些也是更直接的受益于信貸政策的邊際寬松的行業(yè)。目前看到熱點開始擴(kuò)散，從房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展到了整個可選消費，以及消費電子這一開啟自身新一輪產(chǎn)品/創(chuàng)新周期的賽道。同時樂觀情緒還擴(kuò)散到了必選消費板塊，包括食品等日常消費必需品，前期的集中提價以及業(yè)績增長的預(yù)期開始逐步兌現(xiàn)到股價上。

“年底重倉股的異動更多的是跨年行情下，市場熱點開始從前期強(qiáng)勢板塊分散出去”，華南地區(qū)一位基金人士認(rèn)為，如果業(yè)績排名靠前，且核心持倉中還包括一些前期市場表現(xiàn)不足的行業(yè)個股，則可能受益于市場熱點的擴(kuò)散，在此背景下，在短線資金的追捧下，這類品種可能會出現(xiàn)異動。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在多年前的基金業(yè)績排名爭奪戰(zhàn)中，重倉股的異動較大能量來自熱門基金所在公司的調(diào)倉，即當(dāng)某只基金具有爭奪冠軍基金的潛力下，所在基金公司減持對手基金重倉的核心品種，增倉對手盤不持倉或持倉少，而本公司旗下熱門基金持倉較多的品種，使得本公司旗下熱門基金具有爭奪冠軍的可能。

也正因為行業(yè)早期的不成熟現(xiàn)象，證監(jiān)會曾發(fā)布相關(guān)規(guī)定，禁止投資管理人員為基金業(yè)績排名等實施拉抬尾市、打壓股價等損害。

“現(xiàn)在基金經(jīng)理年終獎大都按照遞延發(fā)放的策略，當(dāng)年的年度業(yè)績排名情況只能占到年終獎的一部分,三年業(yè)績才能拿到大頭”，華南地區(qū)一家基金公司市場部人士告訴券商中國記者，行業(yè)早期的重倉股異動大多因為年度業(yè)績排名能夠很大程度上影響基金經(jīng)理的年終獎，現(xiàn)在情況早已不同，異動更多是熱點的切換。

從2021年以來基金發(fā)行情況看，新基金發(fā)行與老基金二次首發(fā)、持續(xù)營銷的數(shù)量均較多。但在業(yè)績表現(xiàn)上，今年新成立的主動偏股型基金平均收益率遠(yuǎn)低于今年之前成立的老基金。

對于基民來說，在新基金與老基金之間應(yīng)該如何選擇？業(yè)內(nèi)人士建議，在通常情況下，購買成立時間較久的老基金更為穩(wěn)妥，因為老基金規(guī)模更加穩(wěn)定，投資效率更高，且有歷史數(shù)據(jù)便于深度分析，更適合投資。

新基金表現(xiàn)相對遜色

最近一段時間，新基金發(fā)行結(jié)構(gòu)性分化尤為明顯。一邊是多只基金發(fā)布延長發(fā)行期的公告，另一邊則是爆款頻出、創(chuàng)新型產(chǎn)品被“日光”。從今年以來發(fā)行情況來看，在新發(fā)基金較多的同時，老基金也積極進(jìn)行二次首發(fā)和持續(xù)營銷。

那么，截至目前，到底是老基金表現(xiàn)好還是新基金表現(xiàn)更好？中國證券報記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來成立的新基金普遍表現(xiàn)較為一般。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，今年以來成立的660余只（A\C類合并計算）主動偏股型基金平均收益率為1.38%，而剔除新成立的基金，老基金平均收益率為9.19%。其中，在今年新成立的基金中，收益率為正的有327只，負(fù)收益的有334只，虧損超5%的有133只，虧損超10%的有58只，虧損超15%的有29只。

具體來看，在新基金中表現(xiàn)最好的是景順長城新能源產(chǎn)業(yè)A，自2月22日成立以來，收益率達(dá)到70%；表現(xiàn)最差的是光大陽光生活18個月持有基金，自5月6日成立以來，虧損了27.91%；同時，還有一些中大型基金公司旗下的爆款基金出現(xiàn)了超20%的虧損?？梢钥吹剑衲晷鲁闪⒌幕饍?nèi)部表現(xiàn)也相對分化。

同時，記者統(tǒng)計了2020年成立的500余只主動偏股型基金，今年以來平均收益率為5.39%，優(yōu)于2021年新成立的基金。從正、負(fù)收益情況來看，在2020年成立的主動偏股型基金中，收益率為正的有309只，正收益占比高于2021年新成立的基金。

進(jìn)一步回溯2019年成立的250余只主動偏股型基金和2018年成立的310余只主動偏股型基金，今年以來平均收益率為8.14%和8.27%，表現(xiàn)均好于2021年新成立的主動偏股型基金。從正、負(fù)收益情況來看，在2019年新成立的主動偏股型基金中，收益率為正的有158只，2018年收益率為正的有208只，兩年正收益占比均高于2021年。

新老基金如何選擇

“整體來看，今年的新基金其實普遍沒有老基金業(yè)績好，的確是這樣的情況?！蹦嘲賰|基金經(jīng)理表示。對于基民而言，到底何時選擇老基金，何時選擇新基金呢？

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師池云飛認(rèn)為，今年市場熱點集中于科技、新能源、周期板塊，風(fēng)格上中小盤成長股表現(xiàn)相對較好，但是此類股票由于流通市值相對較小，在一定程度上增加了新基金配置該類資產(chǎn)的成本。雖然今年A股市場板塊輪動效應(yīng)明顯，波動幅度提升，投資難度較大，但在一定程度上給新基金建倉提供了機(jī)會。

盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇表示，新老基金選擇時，建議投資者選擇成立時間更早的產(chǎn)品。產(chǎn)品存續(xù)時間越長，可以分析的數(shù)據(jù)越多，老基金更方便投資者了解產(chǎn)品的特點和運作情況。不過，投資者需要注意的是，選擇主動管理型基金時，除了關(guān)注成立日期外，還需要了解現(xiàn)任基金經(jīng)理上任日期。新基金經(jīng)理接管老基金產(chǎn)品，不在任期內(nèi)的產(chǎn)品業(yè)績不能體現(xiàn)基金經(jīng)理的管理能力。

另一位業(yè)內(nèi)人士表示，一般情況下，老基金規(guī)模更為穩(wěn)定，投資效率更高，且有歷史數(shù)據(jù)便于深度分析，更適合投資者投資。有三種場景適合買新基金：一是新基金設(shè)計對投資者更有利，增加投資范圍，老基金修改合同短期存在困難；二是市場處于中長期牛市中的震蕩期，新基金給予了基金經(jīng)理更好優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)的機(jī)會；三是老基金規(guī)模偏大，嚴(yán)格限購，但基金經(jīng)理整體管理能力仍可橫向擴(kuò)張。

對于普通投資者，池云飛建議購買成立時間較久的老基金，或管理經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理發(fā)行的新產(chǎn)品。因為該類產(chǎn)品除了具有長期可參考的歷史業(yè)績外，投資者還能看到基金經(jīng)理一直以來的投資風(fēng)格，便于投資者根據(jù)自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險偏好進(jìn)行配置。

對于2022年的投資，農(nóng)銀匯理投資副總監(jiān)張峰表示，未來市場極致的投資風(fēng)格或轉(zhuǎn)向收斂，景氣度強(qiáng)弱依然是超額收益的核心。股市整體盈利將明顯下行，成長與價值的業(yè)績分化將明顯收斂，具備穩(wěn)定盈利能力的價值風(fēng)格在調(diào)整后配置性價比提升。在投資方向上，看好以新能源車和光伏為代表的高端制造，“碳中和”背景下的能源革命，以及景氣度改善的智能駕駛和新興消費行業(yè)。

更多深度財經(jīng)、國際局勢資訊解讀，可去關(guān)注微信公眾號【鄧高望遠(yuǎn)】，或者保存下方圖片在微信打開長按識別二維碼關(guān)注公眾號