豆粕期貨交易的特點(diǎn)

1、合約標(biāo)準(zhǔn)化——合約除價(jià)格外，所有的條款都是預(yù)先規(guī)范好的，全國(guó)統(tǒng)一。

2、交易集中化——豆粕必須在大連商品交易所交易。

3、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制——交易者可在價(jià)格低時(shí)先買入期貨合約，待價(jià)格上漲后賣出平倉(cāng);也可以在價(jià)格高時(shí)先賣出，然后待價(jià)格下跌后買人對(duì)沖平倉(cāng)。

4、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度——每日交易結(jié)束后對(duì)交易各方的盈虧實(shí)行資金清算。

5、保證金制度和杠桿機(jī)制——與高危機(jī)相對(duì)應(yīng)，期貨市場(chǎng)也是一個(gè)高收益的市場(chǎng)。實(shí)行期貨交易只需要交納少量的保證金，一般為成交合約 的10左右，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。

豆油期貨的緊要特點(diǎn)

1、流通量大，商品率高

近幾年，我國(guó)壓榨、食品及飼料行業(yè)迅速進(jìn)展，豆油產(chǎn)量、上下游相關(guān)行業(yè)規(guī)模及商品流通量都非常大。目前，我國(guó)豆油年產(chǎn)量達(dá)到500多萬(wàn)噸，其商品率在90%以上，這為豆油期貨交易的開展提給了有利條件。豆油市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，對(duì)于眾多的豆油出產(chǎn)、經(jīng)銷和消費(fèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，都面臨較大的市場(chǎng)危機(jī)，套期保值是眾多豆油相關(guān)企業(yè)規(guī)避價(jià)格危機(jī)的迫切需要。

2、價(jià)格波動(dòng)大

大豆供給、豆油消費(fèi)的季節(jié)性以及豆油不易儲(chǔ)存的特點(diǎn)，導(dǎo)致豆油的價(jià)格波動(dòng)性較大。同時(shí)，大豆、豆油的貿(mào)易政策、關(guān)稅政策和配額政策對(duì)豆油價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生不小的影響。

3、品種成熟，歷史悠久

芝加哥期貨交易所于1950年7月就推出了豆油期貨合約，多年來(lái)一直受到投入者的歡迎，其市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，年均交易量增長(zhǎng)超過(guò)15%。目前豆油期貨已經(jīng)成為世界第六大農(nóng)產(chǎn)品期貨品種。

4、具備國(guó)際性特征，與國(guó)際市場(chǎng)接軌

大商所上市的豆油期貨合約標(biāo)的物，無(wú)論是進(jìn)口豆油還是國(guó)產(chǎn)豆油，只要達(dá)到規(guī)范的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，都可以交割，真正體現(xiàn)了容納全球豆油的國(guó)際性特征。

5、完善的危機(jī)經(jīng)營(yíng)管理制度

考慮到豆油與大豆、豆粕的關(guān)聯(lián)性，大商所借鑒大豆和豆粕期貨合約的危機(jī)控制的經(jīng)驗(yàn)，并參考芝加哥期貨交易所豆油期貨合約危機(jī)經(jīng)營(yíng)管理辦法，制定了完善的危機(jī)控制制度。同時(shí)，為保證市場(chǎng)運(yùn)行效率，在對(duì)市場(chǎng)危機(jī)經(jīng)營(yíng)管理量化中，考慮到豆油期貨與大豆、豆粕期貨的高度相關(guān)性，在相關(guān)數(shù)值選取上與大豆合約經(jīng)營(yíng)管理制度基本統(tǒng)一。如遞增保證金單邊持倉(cāng)量起點(diǎn)設(shè)置為40萬(wàn)手，與大豆相同;豆油期貨合約限倉(cāng)數(shù)額與黃大豆2號(hào)期貨合約保持一致等，方便現(xiàn)貨企業(yè)，鼓勵(lì)期貨企業(yè)做大做強(qiáng)。

6、交割方式多樣，貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，企業(yè)可以靈活操作

豆油期貨采用期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、滾動(dòng)交割等方式，采用廠庫(kù)倉(cāng)單和倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單相結(jié)合的倉(cāng)單流轉(zhuǎn)方式，符合現(xiàn)貨流通習(xí)慣，便于企業(yè)靈活操作和節(jié)省成本，高效、快捷地完成交割。

7、完善了大豆避險(xiǎn)體系，實(shí)現(xiàn)品種間的套利操作

繼大商所推出的兩大成熟交易品種大豆、豆粕之后，豆油期貨的上市，完善了大豆避險(xiǎn)體系，從而為國(guó)內(nèi)的油脂加工、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)提給了全面的套期保值操作品種，可以實(shí)現(xiàn)品種間的套利操作，真正為企業(yè)提給避險(xiǎn)的工具，為投入者發(fā)現(xiàn)投入機(jī)會(huì)創(chuàng)造了條件。

裸空股指期貨的危害

嚴(yán)重的負(fù)基差對(duì)市場(chǎng)非常的不利，這是因?yàn)樗铀倭俗鲆恍┳鰧?duì)沖的基金的離場(chǎng)和阻止了類似的基金的入場(chǎng)，這些對(duì)沖基金，尤其是量化基金，往往在市場(chǎng)起到非常好的增加流動(dòng)性的作用。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的融券機(jī)制還不成熟，幾乎所有基金都不得不用非常粗狂的賣空期貨方式做對(duì)沖。但在負(fù)基差的狀況下，這些基金就要面臨一個(gè)艱苦的選擇，是不是要鎖定已經(jīng)得到的來(lái)自于基差的收益，還是繼續(xù)做而面臨基差變正的歷程帶來(lái)的可能損失，很多基金會(huì)選擇離開，而想進(jìn)場(chǎng)的基金也會(huì)由于嚴(yán)重的負(fù)基差而推遲入場(chǎng)，這樣大大地降低了流動(dòng)性。而且，離場(chǎng)的基金是在賣股票，入場(chǎng)的基金是買股票，這只出不進(jìn)的變化，尤其是在股市已經(jīng)面臨大量融資盤減倉(cāng)的壓力下，多重壓力就會(huì)導(dǎo)致巨大的連鎖下滑。

跌停版是個(gè)非常獨(dú)特的機(jī)制，在大面積跌停出現(xiàn)時(shí)，它甚至可以惡化下跌，這個(gè)機(jī)制并不能達(dá)到它設(shè)計(jì)中的降低股市跌速的概念。首先要看到漲停和跌停的10%，盡管表面上都是控制價(jià)格10%，但實(shí)際上帶來(lái)完全區(qū)別的結(jié)果。在漲停歷程中，無(wú)論是那些買不到股票的錢，還是不想賣的股票，都可以通過(guò)交易立刻成為現(xiàn)金，整個(gè)股市的流動(dòng)性不會(huì)因?yàn)闈q停盤而減弱。但跌停版則完全區(qū)別，一旦股票進(jìn)入跌停，這個(gè)股票的所有流動(dòng)性都立刻消失，沒(méi)有任何現(xiàn)金可以兌現(xiàn)。在沒(méi)有新資金入市買股票的狀況下，所有跌停的股票都在跌停的時(shí)間內(nèi)失去了兌換現(xiàn)金的能力，而且同時(shí)還帶來(lái)巨大的虧損，導(dǎo)致投入者不得不賣其他股票去補(bǔ)充資金。

由于跌停版帶來(lái)的流動(dòng)性消失，股票下跌時(shí)會(huì)迫使想賣股票的投入者加速賣，這樣使得股票很容易跌停。而且一旦股票跌停了，想買的資金無(wú)法知道這個(gè)股票是該跌10%還是更多，但無(wú)論哪種狀況，都導(dǎo)致在跌停的點(diǎn)位買入股票是個(gè)不好的選擇，所以使得大量的跌停股票沒(méi)人相碰。理論上所有股票都可以跌停并且沒(méi)有什么成交量，這也制造了造成了想賣的人可以不負(fù)責(zé)任的下賣單，第二天去怎么操作是個(gè)完全區(qū)別的決定。將來(lái)如何調(diào)整這個(gè)跌停版制度讓賣的人放出更負(fù)責(zé)任的賣單也是個(gè)重要話題。 在市場(chǎng)已經(jīng)明顯出現(xiàn)融資盤壓力的狀況下，如果有些資金在當(dāng)日做大量裸空的期貨交易，尤其是在相對(duì)薄弱的中證500期貨上，就會(huì)導(dǎo)致巨大的期貨的下降和很大的負(fù)基差，下降的期貨傳遞了現(xiàn)貨也要下跌的信號(hào)，然后現(xiàn)貨開始下跌，很多對(duì)沖基金做了合理的離場(chǎng)判斷，也導(dǎo)致下跌，融資盤也要加速賣，由于擔(dān)心跌停版，所有要賣的力量都很急切，股票開始大面積跌停，整個(gè)股市流動(dòng)性大幅下降，其他本來(lái)危機(jī)不大的股票也開始下跌。起初裸空的期貨可以獲利平倉(cāng)。

當(dāng)日裸空股指期貨，觸發(fā)市場(chǎng)下跌和負(fù)基差，引起更大的融資清盤，引發(fā)跌停版，是個(gè)自我負(fù)循環(huán)的歷程。要打斷這個(gè)歷程，就要有大量的期貨資金在期貨市場(chǎng)，尤其是最薄弱的中證500期貨市場(chǎng)買入，這個(gè)會(huì)降低現(xiàn)貨下降的速度，如果力量足夠大，可以引起市場(chǎng)上升。而且基差會(huì)變正，大批的對(duì)沖基金就會(huì)自動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)，帶來(lái)巨大的支持力，負(fù)循環(huán)可以被打破。而且在市場(chǎng)危機(jī)時(shí)刻，應(yīng)該考慮停止當(dāng)日裸空期貨的交易，也可以打破這個(gè)負(fù)循環(huán)歷程。