整體觀點：糧價上漲疊加產(chǎn)業(yè)變革。一方面，糧價上漲將提升整體種植收益與種植積極性，制種行業(yè)有望受益，其表現(xiàn)為庫存降低與銷售周轉(zhuǎn)率提升。另一方面，科技創(chuàng)新推動行業(yè)升級，其中轉(zhuǎn)基因制種商業(yè)化有望落地，制種企業(yè)通過產(chǎn)品升級與差異化，有望推動盈利提升與格局集中。綜合看，兩方面共同作用下，我們認(rèn)為2022年制種行業(yè)有望獲取較好投資表現(xiàn)。

糧價上漲帶動玉米制種供需格局向好：本年來，受益糧價上漲，制種行業(yè)供需格局整體改善，庫存水平有效降低。據(jù)全國農(nóng)技中心數(shù)據(jù)，2021年雜交水稻、雜交玉米種子有效庫存分別降至0.84、4.77億公斤低位。向前看，我們預(yù)計2022年糧食價格維持高位，制種行業(yè)整體景氣周期較好。分品種看，我們更看好玉米制種行業(yè)供需改善機(jī)會，2021年玉米制種產(chǎn)量增幅低于需求增幅，預(yù)計2022年制種行業(yè)庫存進(jìn)一步去化；而水稻制種產(chǎn)量較大幅度反彈，這令2022年水稻種子庫存去化程度弱于玉米。

轉(zhuǎn)基因制種商業(yè)化有望有序落地：從產(chǎn)業(yè)角度看，科技創(chuàng)新推動農(nóng)業(yè)競爭力提升，國內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米制種商業(yè)化有望逐步落地。2020年以來，政策持續(xù)鼓勵生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用有序推進(jìn)，2020年至今4例玉米品種獲批農(nóng)業(yè)部轉(zhuǎn)基因生物安全證書，且2021年11月農(nóng)業(yè)部進(jìn)一步對轉(zhuǎn)基因監(jiān)管政策進(jìn)行修訂，明確并簡化轉(zhuǎn)基因商業(yè)化整體流程，并補(bǔ)齊政策監(jiān)管拼圖。向前看，我們判斷我國轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化有望有序落地，已獲生物安全證書的相關(guān)品種有望在品種審定通過后開始正式商業(yè)化推廣。

若轉(zhuǎn)基因制種商業(yè)化落地，玉米制種行業(yè)將迎長期變革：我們認(rèn)為若國內(nèi)轉(zhuǎn)基因制種商業(yè)化落地，有望從兩方面帶動行業(yè)變革：1）玉米種子價格上漲，助推制種市場擴(kuò)容：我們測算當(dāng)前我國玉米制種市場規(guī)模285億元，而轉(zhuǎn)基因玉米制種可提高種植收益，相比雜交制種有超50%的價格溢價。隨轉(zhuǎn)基因?qū)﹄s交玉米制種替代，我們估算我國玉米制種市場有望擴(kuò)容至400億元以上；2）轉(zhuǎn)基因研發(fā)高門檻，加速競爭格局集中：我國玉米制種CR5僅約20%，相比下，海外制種行業(yè)CR5可達(dá)50%，我國低集中度更多源于品種同質(zhì)化。我們判斷轉(zhuǎn)基因制種推行有望提升品種差異化，具有更強(qiáng)研發(fā)能力和技術(shù)儲備的公司借此獲取更高的市占率。整體看，我們看好玉米轉(zhuǎn)基因制種的進(jìn)程，具有轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備及研發(fā)能力的制種龍頭擁有廣闊成長機(jī)會。

業(yè)種植龍頭股，供大家參考。

1、中糧糖業(yè)（600737）：農(nóng)業(yè)種植龍頭。

2、蘇墾農(nóng)發(fā)（601952）：農(nóng)業(yè)種植龍頭。公司是集優(yōu)質(zhì)商品糧(良種)種植生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品加工銷售、農(nóng)資經(jīng)營、農(nóng)業(yè)技術(shù)研發(fā)等為一體的大型綜合農(nóng)業(yè)企業(yè)。

3、隆平高科（000998）：農(nóng)業(yè)種植龍頭。公司業(yè)務(wù)涵蓋“種業(yè)運(yùn)營”和“農(nóng)業(yè)服務(wù)”兩大體系，種子業(yè)務(wù)方面，公司水稻、玉米、蔬菜、食葵、谷子等核心品類全球領(lǐng)先，小麥、棉花、油菜、馬鈴薯等品類快速發(fā)展；農(nóng)業(yè)服務(wù)方面，新型職業(yè)農(nóng)民培訓(xùn)、精準(zhǔn)種植技術(shù)服務(wù)、耕地修復(fù)與開發(fā)、品質(zhì)糧交易平臺、品牌農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)金融等齊頭并進(jìn)。

農(nóng)業(yè)種植概念股其他的還有： 瀘州老窖、浙農(nóng)股份、紫鑫藥業(yè)、莫高股份、亞盛集團(tuán)、大北農(nóng)、諾普信、禾豐股份、新五豐、萬向德農(nóng)、ST金正、輝隆股份等。

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