適度從緊貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基石。自1993年下半年整頓金融秩序，執(zhí)行“約法三章”以來，經(jīng)過三年多的艱辛努力，我國以治理通貨膨脹為緊要任務(wù)的宏觀調(diào)控基本上達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)保持快速增長，物價(jià)漲幅明顯回落。

什么是適度從緊的貨幣政策

適度從緊貨幣政策是一項(xiàng)內(nèi)容豐富完整的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。它不只是金融業(yè)的行業(yè)經(jīng)營管理政策，而是“九五”時(shí)期國家重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。在實(shí)施歷程中，不是一味簡單地緊縮銀根，更不是“一刀切”，而是根據(jù)國家的經(jīng)濟(jì)方針政策和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的要求.該緊的則緊，該支持的則大力支持。所以適度從緊貨幣政策的提出.是以我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的實(shí)際狀況為依據(jù)，我們爭取的目標(biāo)是要在較長的歷史時(shí)期內(nèi)，低通貨膨脹率下的快速、穩(wěn)定、高效的經(jīng)濟(jì)增長。

因此，我們要全面完整地理解適度從緊的貨幣政策，緊要是：

首先要促使物價(jià)上漲率低于經(jīng)濟(jì)增長率，“九五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長8%，物價(jià)漲幅控制在6%以下。

其次是既要適度控制貨幣供應(yīng)量，保持物價(jià)穩(wěn)定，又要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長保持較高的速度，M1和M2“九五”期間年增長率分別控制在l8%和23%左右。

再次是逐步運(yùn)用經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，適時(shí)、靈活地調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和投向，不僅要適度控制總量過度增長，更重要的是促使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落。

由此可見，適度從緊的貨幣政策是適合我國國情的一項(xiàng)行之有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

實(shí)行適度從緊的貨幣政策是一個中期的貨幣政策，是增長方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)體制由高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的需要。在經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)增長方式尚未實(shí)現(xiàn)兩個根本轉(zhuǎn)變的狀況下，盲目投入、重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象還難以完全避免

適度從緊貨幣政策及其理論組合

全面準(zhǔn)確地把握適度從緊的貨幣政策，要注意兩個問題。

第一、根據(jù)財(cái)政政策的類型，可以劃分出從緊的財(cái)政政策、適度從緊的財(cái)政政策、適度從松的財(cái)政政策和從松的財(cái)政政策4種。

1996年的貨幣政策就是與適度從緊的財(cái)政政策相匹配的適度從緊的貨幣政策。

第二、假定財(cái)政政策不變，適度從緊的貨幣政策也有許多區(qū)別的緊法、區(qū)別的側(cè)重、區(qū)別的程度和區(qū)別的組合，要注意區(qū)別時(shí)間的適度從

表1 適度從緊貨幣政策的理論組合

(“+”為從緊或收縮，其余為“一”)

類型存款準(zhǔn)備公開市場操作貼現(xiàn)業(yè)務(wù)利率政策信貸規(guī)模金率 1+++++ 2++++- 3+++-- 4++--- 5+---- 6-++++ 7--+++ 8----+ 9----+ 10-+++- 11-++-- 12--+-- 13++-++ 14+--++ 15+---+ 16+-+-+ 17-+-+- 18++--+ 19--++- 20---++

緊貨幣政策操作在“緊”與“度”上所表現(xiàn)的一系列新變化。根據(jù)存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、利率政策等貨幣政策工具，貨幣政策適度從緊的理論組合至少有20種(如下表)。

實(shí)施適度從緊貨幣政策取得明顯成效

首先，貨幣供應(yīng)量增幅明顯回落。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，社會出產(chǎn)和消費(fèi)的需求最終都是表現(xiàn)為對貨幣的需求.因此，控制住貨幣供應(yīng)量的過快增長，就從根本上控制住了需求的過快增長，從而使社會總供給和總需求保持大體平衡，可以有效地抑制通貨膨脹和物價(jià)大幅度上漲，保持整個經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康地進(jìn)展。

其次.中央銀行對金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的力度加大。在規(guī)范建立股份制的城市合作銀行的同時(shí)，制止亂設(shè)金融機(jī)構(gòu)的歪風(fēng).金融部門的法制觀念、危機(jī)意識得到加強(qiáng)，新發(fā)生的違規(guī)問題明顯減少，金融秩序正在逐步好轉(zhuǎn)，整頓金融秩序、防范和化解金融危機(jī)取得一定成效。這是保障中央銀行切實(shí)有效地執(zhí)行適度從緊貨幣政策的基礎(chǔ)條件。因?yàn)椋鹑谖C(jī)如果擴(kuò)大，會削弱銀行資產(chǎn)的流動性和支付能力，進(jìn)而加劇中央財(cái)政收支矛盾，結(jié)果就會倒逼中央銀行超額擴(kuò)大貨幣發(fā)行。所以，要達(dá)到控制貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)，就必須防范和他解金融危機(jī)。誠然，當(dāng)前還存在相當(dāng)大的金融危機(jī)。其緊要表現(xiàn)在：

一是相當(dāng)多的非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理比較混亂，有的相當(dāng)嚴(yán)重;

二是私設(shè)金融機(jī)構(gòu)、亂集資和利用銀行資金炒股票、高息吸儲以及亂拆借資金等時(shí)有發(fā)生，有些手段還很隱蔽，潛伏著很大的危機(jī);

三是金融機(jī)構(gòu)尤其是國家銀行的不良債權(quán)比例高.企業(yè)特別是國有企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，存在危機(jī)。這些金融危機(jī)形成的原因是多方面的，是社會經(jīng)濟(jì)諸多矛盾和問題長期積累的綜合反映，防范和化解金融危機(jī)需要全社會的重視和共同努力才行。

再次，中央銀行緊要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，保持幣值穩(wěn)定。這也是實(shí)行適度從緊貨幣政策取得成效的一項(xiàng)重要內(nèi)容。逐步從緊要依靠信貸規(guī)模經(jīng)營管理，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)調(diào)整存貸款利率、公開市場操作、優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)等來調(diào)控貨幣供應(yīng)量，效果明顯。

另一方面，有利于推進(jìn)資本市場的進(jìn)展，對于保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長發(fā)揮了積極的作用。

二是根據(jù)調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)的需要，對那些產(chǎn)品有市場、有銷路、講信用的企業(yè)和行業(yè)積極給予資金支持，實(shí)行信貸傾斜政策，促其大力進(jìn)展，以保持經(jīng)濟(jì)總量的持續(xù)平穩(wěn)增長。

三是對國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和重點(diǎn)企業(yè)大力支持。比如，對農(nóng)副產(chǎn)品收購資金保證供應(yīng)，確保不向農(nóng)民“打白條”;增加農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、小型水利建設(shè)和1997年第7期盤融理論與實(shí)踐扶貧貸款，以保持國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的農(nóng)業(yè)穩(wěn)定、持續(xù)進(jìn)展;增加占國民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位的國有企業(yè)的貸款，制定10條措施，以推進(jìn)國有企業(yè)深化改革、轉(zhuǎn)換機(jī)制i適當(dāng)增加企業(yè)技術(shù)改造貸款在固定資產(chǎn)投入中的比重，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，同時(shí)嚴(yán)格禁止銀行對高級別墅、寫字樓、高級飯店貸款支持，防止再度出現(xiàn)房地產(chǎn)熱，等等，都收到很好的效果。