9月27日，人民幣兌美元匯率連續(xù)第五日走低，但跌勢放緩。市場人士指出，美元止跌跡象已比較明顯，增添了后續(xù)人民幣匯率走勢的不確定性，但匯率有所調(diào)整后，前期積壓結(jié)匯需求也會釋放，可對匯價起到一定支撐，結(jié)合內(nèi)外因素看，人民幣再現(xiàn)大幅貶值的概率很低。

　　人民幣“五連跌”

　　9月27日，人民幣兌美元匯率中間價設(shè)于6.6192元，連續(xù)第四日下調(diào)，并創(chuàng)出8月30日以來新低。

　　受中間價調(diào)低和美元繼續(xù)走強(qiáng)影響，27日，人民幣兌美元即期匯率早盤繼續(xù)低開，不久跌破6.64元關(guān)口，但隨后跌勢放緩，轉(zhuǎn)為上下波動，16：30收盤價報6.6350元，較前收盤價跌45點，高于前夜盤收盤價6.6400元。

　　外匯交易人士稱，雖然在岸人民幣兌美元匯率連續(xù)第五日走低，但跌勢已放緩。同樣值得注意的是，27日人民幣中間價雖連續(xù)第四日調(diào)低，但要高于市場機(jī)構(gòu)預(yù)測值。

　　27日，離岸人民幣匯率跌勢也要大于在岸人民幣。昨日香港市場上，人民幣兌美元即期匯率于亞市交易時段反復(fù)震蕩，進(jìn)入歐洲交易時段，跌幅擴(kuò)大，截至北京時間19：20，離岸人民幣兌美元報6.6431，較前收盤價跌149點。

　　在連漲兩日后，27日，國際市場上美元指數(shù)繼續(xù)走高，且漲勢有加速的跡象，市場對特朗普即將公布的稅改計劃抱有一定期待。昨日午后離岸人民幣走弱，顯然受到了美元指數(shù)上漲的打壓，但也進(jìn)一步襯托了在岸人民幣展現(xiàn)出的“韌性”。

　　貶值的三種解釋

　　之前漲也匆匆，最近跌也匆匆。9月中旬以來，人民幣對美元已回調(diào)超過1700點，接近3%，幾乎將前期快速升值積累的漲幅回吐殆盡。關(guān)于這一輪人民幣貶值，市場上說法不少，比較受認(rèn)可的解釋主要有以下三種：

　　其一，前期人民幣升值過快，央行態(tài)度轉(zhuǎn)變，促使匯價合理糾偏。從8月28日到9月8日，短短10個交易日，人民幣對美元升值2028點，升值幅度達(dá)3.04%，同期，美元指數(shù)只下跌1.32%，歐元、日元分別對美元升值0.98%和1.38%。眼見人民幣匯率逐漸形成往升值方向超調(diào)的苗頭，監(jiān)管層調(diào)整部分外匯管理政策、“逆周期因子”也開始過濾“非理性預(yù)期”，引發(fā)市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變，推動人民幣估值糾偏。

　　其二，美元企穩(wěn)反彈。從8月以來，美元指數(shù)跌勢已經(jīng)放緩，過去兩個月以低位盤整為主，最近在美聯(lián)儲宣布縮表、升息預(yù)期反彈及特朗普稅改等因素影響下開始反彈。

　　其三，企業(yè)購匯實需和長假出游購匯需求釋放，導(dǎo)致了短期外匯市場供求變化。

　　綜合來看，最近人民幣調(diào)整可能受到上述三種因素的共同影響。人民幣過快升值，逐漸與經(jīng)濟(jì)基本面和國際匯市變化出現(xiàn)了背離，埋下了回調(diào)的隱患，而美元企穩(wěn)導(dǎo)致前期人民幣升值的主要背景發(fā)生變化，同時伴隨著人民幣快速升值，購匯實需釋放，進(jìn)一步增添人民幣回調(diào)壓力。

　　分析人士指出，在回調(diào)近3%之后，人民幣前期“超漲”的部分基本得到修正，但短期仍面臨美元升值帶來的壓力。往后看，今年前7個月美元調(diào)整充分，看空情緒濃厚，市場預(yù)期過于單邊，倘若未來出現(xiàn)超預(yù)期的利好，比如美聯(lián)儲加快緊縮或者特朗普新政實現(xiàn)突破，不排除美元走出一波反彈，將給人民幣匯率帶來壓力。

　　但該分析人士也表示，人民幣匯率預(yù)期已出現(xiàn)分化，經(jīng)濟(jì)增長具備韌性、企業(yè)盈利改善、企業(yè)去杠桿將為人民幣提供基本面支撐，美元或有反彈但難言反轉(zhuǎn)。另外，27日的中間價設(shè)置及在岸價走勢，顯示人民幣過快貶值同樣可能面臨政策糾偏。綜合內(nèi)外因素來看，人民幣匯率再現(xiàn)大幅貶值的概率很低，眼下的回調(diào)可能只是匯價重歸雙向波動的一環(huán)。