近日，中國裁判文書網(wǎng)公告，中信信托與新華聯(lián)控股有限公司(簡稱“新華聯(lián)控股”)之間的公司債券交易糾紛案，已由北京金融法院審理判決，5份二審判決出爐。

判決要求，新華聯(lián)控股償還中信信托債券本金合計2.13億元，并給付自2019年3月24日起至2021年3月23日止的利息合計3195萬元，以及逾期利息、律師費。

具體來看，背后涉及中信信托超26億元的“信贏”系列產(chǎn)品。

2016年3月，新華聯(lián)控股作為發(fā)行人，公開發(fā)行2016年公司債券(簡稱“16新華債”)，發(fā)行規(guī)模17億元，債券期限5年，其中前3年票面利率為6.5%，后2年票面年利率為7.5%。債券受托管理人為申萬宏源證券。

就在“16新華債”進入7.5%年利率期間，2019年3月至8月，中信信托陸續(xù)成立了信贏11期、12期、13期、15期、18期等5期產(chǎn)品，信托產(chǎn)品規(guī)模分別為7.97億元、7.61億元、2.19億元、5.60億元、3.19億元，合計26.56億元。

表：中信信托信贏系列具體情況。資料來源：中國裁判文書網(wǎng)、中信信托官網(wǎng)、界面新聞研究部

這5期產(chǎn)品實際上均為分層型證券投資集合資金信托計劃。以信贏11期為例，7.97億元的信托產(chǎn)品中，優(yōu)先級1類信托本金為6384萬元，優(yōu)先級2類信托本金為31566萬元，優(yōu)先級3類信托本金為21774萬元，次級信托本金為20000萬元。

“16新華債”的投資本金最低為2000萬元(信贏13期)，最高為7500萬元(信贏11期)。持倉占比均超5%，信贏11期、13期、18期的持倉占比均在9%以上。

值得注意的是，13期、15期、18期的投資顧問均為國盛證券旗下的資管子公司國盛資管。2020年7月，國盛證券因“隱瞞實際控制人或持股比例，公司治理失衡”而被證監(jiān)會接管，期限為一年。2021年7月，證監(jiān)會宣布接管期限延長一年。

2020年2月，大公國際將新華聯(lián)控股主體信用等級下調(diào)為C，“16新華債”信用等級下調(diào)為CC.東方金誠也將新華聯(lián)控股主體信用等級下調(diào)至A+，評級展望為負面。

緊接著2020年3月，新華聯(lián)控股發(fā)布公告，截至到期兌付日終，公司未能按照約定籌措足額兌付資金，“15新華聯(lián)控MTN001”不能按期足額兌付本息約10.7億元，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。

新華聯(lián)控股表示，受新型冠狀病毒感染疫情不可抗力因素的嚴重影響，公司所屬文化旅游、商業(yè)零售、景區(qū)景點、酒店餐飲、石油貿(mào)易等業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，1-2月減少經(jīng)營回款超過60億元，加之持續(xù)受到“降杠桿、民營企業(yè)融資難發(fā)債難”的影響，償付貸款和債券導致現(xiàn)金持續(xù)流出，流動資金極為緊張。

2020年5月起，上述5期信贏系列產(chǎn)品單位凈值紛紛跌破1元。最后披露的單位凈值中，信贏18期已低至0.7981元。

圖：信贏18期凈值情況。來源：中信信托官網(wǎng)

風險出現(xiàn)后，中信信托迅速找到律所，準備對與新華聯(lián)控股債券違約糾紛發(fā)起訴訟。

2021年3月，“16新華債”正式到期，新華聯(lián)控股無法兌付本金并按期支付利息，已經(jīng)構(gòu)成違約，中信信托直接以訴訟方式向新華聯(lián)控股追索。

2021年12月，一審判決出爐，北京市通州區(qū)人民法院對新華聯(lián)控股以遭遇新冠疫情為由要求延長履行期限、減免利息的抗辯意見進行駁斥。

一審法院認為，本案所涉?zhèn)敌氯A聯(lián)控股發(fā)行的5年期債券，自2020年3月24日即未能支付該期利息，2020年2月雖發(fā)生疫情，但距公司支付利息的期限僅一個月，疫情的發(fā)生不足以影響公司履行給付義務(wù)，且根據(jù)案涉《募集說明書》募集資金擬用于償還借款及補充公司營運資金，亦非疫情明顯相關(guān)事項。加之，截至債券到期日公司亦未能履行到期債券的兌付義務(wù)，故新華聯(lián)控股以疫情為由抗辯延長履行期限、減免利息，不成立。

隨后，新華聯(lián)控股上訴至北京金融法院，法院判決駁回上訴，維持原判。

新古律師事務(wù)所主任律師王懷濤告訴界面新聞記者， 在2020年2月至6月期間，最高人民法院陸續(xù)頒布了五個審理涉新冠疫情案件的指導文件，文件要求人民法院要嚴格把握不可抗力的適用條件，綜合考量疫情對不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同案件的影響，準確把握疫情或者疫情防控措施與合同不能履行之間的因果關(guān)系和原因力大小。本案中一審法院認為疫情不足以影響合同履行，據(jù)此駁回新華聯(lián)適用不可抗力的抗辯請求，符合司法實踐，二審中新華聯(lián)僅對律師費部分不服，沒有對一審其他部分上訴，也可以看出新華聯(lián)對此問題的認識。

從信托公司的角度來看，如何才能讓投資項目更加“穩(wěn)妥”?一位信托業(yè)內(nèi)人士稱，需要風控措施比較精準，對債券的評級比較客觀，信托公司更要有一定的投研體系和分析能力，并且對這些風險項目進行實時盯控。也就是說，事前、事中、事后各個環(huán)節(jié)都做到位，才可能減少違約傳導的負面影響。而這些需要人才、經(jīng)驗、技術(shù)系統(tǒng)等等。

中信信托2021年年報顯示，公司信托資產(chǎn)規(guī)模為9787.78億元，同比減少20%。其中，證券投資類信托3071.65億元，較2020年增加500億元。2021年度清算證券投資類信托項目148個，合計金額328.53億元，加權(quán)平均實際年化收益率為5.26%，較股權(quán)投資類、融資類信托項目低2個百分點。

截至5月13日，中國房地產(chǎn)信用信息平臺2022年共收錄全國開發(fā)企業(yè)各類不良信用信息43533條，涉及開發(fā)企業(yè)8048家。其中，行政處罰信息2511條，經(jīng)營異常信息269條，欠稅信息36330條，失信被執(zhí)行人信息4201條，嚴重違法失信信息24條，重大稅收違法信息1條。

其中，本周(5.09-5.13)共增加房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)各類不良信用信息1342條，涉及房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)275家。從類型來看，本周新增的不良信用信息主要是欠稅信息和行政處罰。從分布來看，江蘇、江西和海南本周房企不良信用信息最多。

一周典型信用案例

(05.09-05.13)

欠稅

綜述：本周共新增收錄房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)欠稅信息1295條，涉及企業(yè)230家，欠稅總金額超22.81億元，主要的欠稅稅種是城市維護建設(shè)稅、增值稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、土地增值稅、印花稅和教育費附加，欠稅企業(yè)信息主要來自江蘇、江西、海南等省份。

　行政處罰

綜述：本周新增收錄的行政處罰信息44條，涉及企業(yè)42家，主要處罰機關(guān)為市場監(jiān)督部門。

經(jīng)營異常

綜述：本周共收錄經(jīng)營異常信息2條，涉及企業(yè)2家。從列入原因來看，分別是“公示企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假”和“未按規(guī)定期限公示2021年年度報告”。

失信被執(zhí)行人

綜述：本周共收錄失信被執(zhí)行人信息3條，涉及企業(yè)3家，列入原因為“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)”和“被執(zhí)行人無正當理由拒不履行執(zhí)行和解協(xié)議”。

一周信用風險警示

(05.09-05.13)

本周共收錄房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)涉案裁判文書56條，涉及企業(yè)30家。從案由來看，房屋買賣合同糾紛、商品房銷售合同糾紛和商品房預(yù)售合同糾紛最多。此外，北京泰禾嘉興房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的涉案文書數(shù)量最多，共計10條。

一周典型信用輿情事件

(05.09-05.13)

華夏幸福累計未能如期償還債務(wù)金額463.7億元

5月10日，華夏幸福(600340)發(fā)布公告稱，截至目前公司及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等形式的債務(wù)金額34.32億元(不含利息)，公司累計未能如期償還債務(wù)金額合計463.70億元(不含利息)。公司于近日新增訴訟、仲裁案件涉案金額1.29億元。截至目前，公司發(fā)生的訴訟、仲裁事項涉案金額累計約34億元，約占公司最近一期經(jīng)審計歸屬母公司股東的凈資產(chǎn)的54%。

3家房企被長沙住建局曝光

5月11日，長沙市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布2022年5月份住建行業(yè)從業(yè)單位曝光信息匯總表。其中，長沙兆欣房地產(chǎn)有限公司、長沙兆辰房地產(chǎn)有限公司、長沙弘澈房地產(chǎn)開發(fā)有限公司3家房企在列。根據(jù)通報，長沙兆欣房地產(chǎn)有限公司的建發(fā)養(yǎng)云項目，存在未取得建筑工程施工許可證擅自開工建設(shè)的行為，相關(guān)監(jiān)管部門已下達責令改正和停止違法行為通知書;長沙兆辰房地產(chǎn)有限公司的建發(fā)·玖洲觀瀾項目存在未取得建筑工程施工許可證擅自開工建設(shè)的行為，相關(guān)監(jiān)管部門已下達責令改正通知書;長沙弘澈房地產(chǎn)開發(fā)有限公司項目——弘澈悅棠府5棟存在未取得商品房預(yù)售許可證，收取買受人預(yù)訂款性質(zhì)費用的行為，相關(guān)監(jiān)管部門已下達責令改正通知書。

融創(chuàng)中國未能在30日寬限期內(nèi)支付1.04億美元債利息

5月12日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，預(yù)期不能在30天寬限期內(nèi)支付4筆美元債利息，合計未支付利息1.04億美元。根據(jù)公告，此四筆優(yōu)先票據(jù)具體為2023年10月到期的利率7.95%優(yōu)先票據(jù)、2023年4月到期的利率8.35%優(yōu)先票據(jù)、2024年10月到期的利率6.8%優(yōu)先票據(jù)及2024年4月到期的利率5.95%優(yōu)先票據(jù)。其中，由于未在寬限期內(nèi)支付2023年10月票據(jù)到期應(yīng)付利息，可能將導致2023年10月票據(jù)的持有人要求公司立即支付本金和應(yīng)計利息，截至該公告日期，該票據(jù)的未償還本金為7.42億美元，不過融創(chuàng)中國尚未收到相關(guān)票據(jù)持有人的加速還款通知。融創(chuàng)中國表示，已委任華利安諾基(中國)有限公司為財務(wù)顧問，協(xié)助評估集團的資本結(jié)構(gòu)及流動性狀況，探索所有可行的方案以解決當前階段性流動資金問題，包括與債權(quán)人保持積極的溝通，繼續(xù)盡最大努力采用促進銷售回款、處置資產(chǎn)、尋求債務(wù)展期，以及引入戰(zhàn)略投資者以提高集團信用狀況等方式。

一周重要信用動態(tài)

(05.09-05.13)

國家發(fā)改委等四部門：推動信用貸款比重繼續(xù)提升

5月10日，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布“關(guān)于做好2022年降成本重點工作的通知”。在加強金融對實體經(jīng)濟的有效支持方面，通知提出，引導資金更多流向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。保持普惠性再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。用好普惠小微貸款支持工具，增加支農(nóng)支小再貸款，優(yōu)化監(jiān)管考核，推動普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續(xù)提升。

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