中國最早的股份回購案例當(dāng)屬1992年小豫園并入大豫園的合并回購.有人認為這可以看作中國股市第一例為了合并而實施股份回購的成功個案.大豫園作為小豫園的大股東,把小豫園所有股票(包括國家股,法人股,個人股)悉數(shù)回購并注銷,采取的是協(xié)議回購方式.程序上經(jīng)股東大會批準(zhǔn),合并后新公司再發(fā)新股,并承諾小豫園股東有優(yōu)先認股權(quán).因限于當(dāng)時的外部環(huán)境,這一合并回購談不上什么商業(yè)色彩,政府行為起了重要作用. 

2,回購后再增發(fā)的第一起案例----陸家嘴案例  

1994年9月陸家嘴以公司土地尚未完全投入開發(fā)\國家股的部分資本仍然虛置\并且股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理為由決定采用協(xié)議回購方式實施減資計劃,即以每股2元的價格回購國家股2億股,隨后又增發(fā)B股(流通股),使社會公眾股占總股本的比例達到了"15%"的要求.此案的一個重要特點是,減資回購從而規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是最終目的,根本目的是通過國家股減資回購,再增發(fā)一定數(shù)量的流通股(B股),即回購不是為了減資,而是為了進一步增資擴股.在這個意義上說,股份回購成為一種策略性的資本運營手段.

 3,鄭州百文案例 

1996年一位個人投資者曾持有7.43%的鄭州百文股票,大大超過當(dāng)時《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》中的關(guān)于個人持股不得超過公司總股本千分之五比例的規(guī)定.按照當(dāng)時的處理規(guī)定應(yīng)由公司購回這部分超出比例的股票.但即使是按買入價格或市場價格中的較低價格,回購這部分股票所支付的巨資亦會對鄭州百文的經(jīng)營造成不利影響,因此后來這一部分股票事實上是通過二級市場強制性拋出的.

 4,湖北興化案例 

湖北興化是1989年成立的股份制試點企業(yè),1996年1月作為歷史遺留問題股上市.然而,在上市前的數(shù)年時間里,該公司曾相繼購回要求退股的四百余名職工的44萬股本公司股票,然后又于1996年通過第三方將這部分回購來的股票以市價轉(zhuǎn)讓,獲利2000多萬元.由于湖北興化的這一行為違反了前述國家有關(guān)規(guī)定,因此被證監(jiān)會處罰沒收回購股票所得. 

5,云天化案例 

1999年4月,云天化公司董事會宣布將以不低于該公司1998年末每股凈資產(chǎn)的價格(至少要出資4.02億元),向大股東云天化集團回購其持有的2億股國有法人股,占云天化總股本的35.2%.公司董事會于2000年9月21日公告,公司將于2000年11月4日之前,以自有資金,完成對第一大股東云天化集團公司2億股國有法人股的協(xié)議回購,回購價以經(jīng)確認的每股凈資產(chǎn)2.83元為準(zhǔn),回購金額56600萬元.此次回購部分占公司總股本的35.20%.回購股份被注銷以后,云天化總股本為36818.18萬股,其中國有法人股占72.84%,社會公眾股占27.16%. 

對云天化集團來說,此次以每股2.83元的價格轉(zhuǎn)讓2億股,與發(fā)起設(shè)立時每股1.01元的凈資產(chǎn)比較,在3年中增值180.19%,年投資收益率為60.06%,如再考慮到歷年分紅,投資收益率更是高達72.27%,實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的大幅增值.回購?fù)瓿珊?集團公司在股份公司中仍處于絕對控股地位;同時,獲得的5.66億元現(xiàn)金,又可以投入其它項目.對云天化來說,公司的主業(yè)市場極度疲軟,此次回購不失為一條迅速提高公司業(yè)績的捷徑;從目前的財務(wù)狀況看,公司的資產(chǎn)負債率僅為10.85%,明顯偏低,公司的流動資產(chǎn)總額為7.90億元,其中貨幣資金高達5.24億元,這也說明公司資產(chǎn)流動性好,有足夠的能力進行股份回購.通過本次股份回購,有利于公司在證券市場上樹立良好的企業(yè)形象,充分,有效地利用各種資源,為公司的健康,規(guī)范發(fā)展奠定基礎(chǔ).此次回購,公司的中報每股收益可以提高到0.285元,凈資產(chǎn)收益率可以提高到10.08%,公司股票的"含金量"將大大提高,這也為廣大股東獲得豐厚的投資回報奠定了良好的基礎(chǔ). 6, 滬昌特鋼案例 

1999年11月28日,公司董事會通過以資產(chǎn)回購國有法人股議案:以公司11394萬元不適資產(chǎn)向控股大股東上海五鋼(集團)有限公司回購部分國有法人股并注銷股本,總股本將縮小.回購價格以不低于每股凈資產(chǎn)確定.該案例雖然到目前為止尚未實施,但其重要意義在于是中國股市第一次提出以資產(chǎn)回購股份的方式,具有重要的創(chuàng)新意義,對改善上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有明顯積極作用

。

6.麗珠集團于 1993 年10 月28 號在深圳證券交易所掛牌上市。公司經(jīng)營范圍

以醫(yī)藥為主,兼營化工、食品、房地產(chǎn)、旅業(yè)、信息等。公司是1992 年成立的股

份公司，主要生產(chǎn)和經(jīng)營醫(yī)藥產(chǎn)品等，現(xiàn)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品有麗珠得樂、麗珠腸樂、

麗珠康泰必妥等。1993 年成為醫(yī)藥行業(yè)首家、也是迄今為止唯一一家A 股和B

股股票均掛牌上市交易的股份公司。公司現(xiàn)已發(fā)展成為以藥物制劑為主體，生物

工程、抗生素及第三產(chǎn)業(yè)多元化經(jīng)營的醫(yī)藥綜合型股份制企業(yè)集團。2008 年6

月初, 沉寂已久的B 股市場被麗珠B 的一則公告激起波瀾, 麗珠集團宣稱, 其B

股價格被嚴(yán)重低估, 影響企業(yè)形象, 為了提振股價, 該公司擬以總額不超過1.6

億港元回購部分B 股, 回購價格不超過16 港元/股, 約1000 萬股?；刭徆煞莘?/p>

別約占公司已發(fā)行B 股股份和總股本的8.18%和3.27%。麗珠B 股2008 年6 月

19 日收盤時價僅11.7 港元，16 港元的回購價加比溢價達36.7%。在集團6 月20

日的股東大會上，回購案獲得了99.72%的高票通過，麗珠集團成為了中國市場

首個實施B 股回購的公司。

為什么會出現(xiàn)股票回購的行為

　　上市公司回購自己的股票一般來說出于以下幾種原因：

　　1）穩(wěn)定股價（向市場傳遞公司股價被低估的信息）；

　　2）提高每股盈利水平（算是一種理財行為）；

　　3）作為實行股權(quán)激勵計劃的股票來源(出于防止重新增發(fā)稀釋原有股東權(quán)益等想法）。

　　4）提升股價（變相發(fā)放紅利，且免紅利稅）

　　5）減少流通數(shù)量，防止敵意收購。

　?。▊渥ⅲ阂獏^(qū)分增持和回購，回購?fù)瓿尚枰N回購的部分，總股本會發(fā)生變化）

　　鑒于上述（回購）的目的，通常這個行為都會導(dǎo)致二級市場價格大幅上揚的。

　　現(xiàn)金股利發(fā)放則是一種最普通的回饋股東的行為。

　　雖然回購在成熟的資本市場是一種較為普遍的行為，不過，在中國股票市場確是極為稀罕東西（印象中好像就發(fā)生過幾次，你有興趣可以去查一下），這些個公司圈錢都來不及（連肯好好發(fā)紅利的都沒幾個，寧愿送點股票忽悠一下），還肯買回股票來注銷？...

　　股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N。但在絕大多數(shù)情況下，公司將回購的股票作為“庫藏股”保留，仍屬于發(fā)行在外的股票，但不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時將其出售。

　　關(guān)于股票回購問題，在國外股票市場上，由來已久。近年來，隨著我國股票市場的發(fā)展，股票回購的案例日漸增多。比較成功的案例有：1992年大豫園合并小豫園、1994年陸家嘴回購國家股等。近期云天化和氯堿B又傳出了股票回購消息，從而引起市場各方人士的高度重視，與此同時，回購概念股被炒作得紅紅火火。那么，股票回購的動機究竟何在？方式有哪些？目前，在我國實施股票回購制度的意義何在？本文將結(jié)合國內(nèi)外證券市場發(fā)展的實踐，對此進行分析。

　　一、股票回購的動機分析

　　如果從世界經(jīng)濟方面來考察，我們不難發(fā)現(xiàn)，在不同的歷史時期，以及不同國家，乃至不同性質(zhì)的上市公司之間，其股票回購的動機是不完全相同的。概括起來講，主要有下述五個方面：

　　1．防止國內(nèi)外其他公司的兼并與收購

　　以美國為例，進入80年代后，特別是1984年以來，由于敵意并購盛行，因此，許多上市公司大舉進軍股市，回購本公司股票，以維持控制權(quán)。比較典型的有：1985年菲利普石油公司動用81億美元回購8100萬股本公司股票；1989年和1994年，?？松凸痉謩e動用150億美元和170億美元回購本公司股票。再如日本，60年代末至80年代初，為了防止本國企業(yè)被外國資本吞并，企業(yè)界進行了著名的“穩(wěn)定股東工作”——職工持股制度和管理人員認股制度。前者是指企業(yè)對職工購買、持有本企業(yè)股票給予某種優(yōu)惠或經(jīng)濟援助，獎勵職工持股的制度；后者是指企業(yè)給予高級管理人員優(yōu)惠認購本企業(yè)股票權(quán)利的制度。其目的是提高管理人員的責(zé)任感，確保企業(yè)的優(yōu)秀人才。而允許企業(yè)在一定條件下回購本公司股票，則是建立職工持股制度和管理人員認股制度，維持企業(yè)控制權(quán)的前提條件。正因為此，所以，進入80年代，在歐美國家修改《公司法》的同時，日本亦相應(yīng)修改了《公司法》，并相應(yīng)放寬了企業(yè)回購本公司股票的限制。

　　2．振興股市

　　1987年10月19日的紐約股票市場出現(xiàn)股價暴跌，股市處于動蕩之中。從此，美國上市公司回購本公司股票的主要動機是穩(wěn)定和提高本公司股票價格，防止因股價暴跌而出現(xiàn)的經(jīng)營危機。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)時在兩周之內(nèi)就有650家公司發(fā)布大量回購本公司股票計劃，其目的就是抑制股價暴跌，刺激股價回升。

　　3．維持或提高每股收益水平（即給股東以比較高的回報）和公司股票價格，以減少經(jīng)營壓力。

　　例如，經(jīng)歷了五六十年代快速增長時期的IBM公司，70年代中期出現(xiàn)大量的現(xiàn)金盈余，1976年末現(xiàn)金盈余為61億美元，1977年末為54億美元。由于缺乏有吸引力的投資機會，IBM公司在增加現(xiàn)金紅利（1978年的紅利支付率為54％，而五六十年代紅利支付率僅為1％至2％）的同時，于1977年和1978年共斥資14億美元回購本公司股票。據(jù)統(tǒng)計，1986——1989年期間，IBM公司用于回購本公司股票的資金達到56．6億美元，共回購4700萬股股票，平均紅利支付率為56％。另據(jù)了解，美國聯(lián)合電信器材公司1975——1986年期間，一直采用股票回購現(xiàn)金紅利政策，使公司股票價格從每股4美元上漲到每股35.5美元。無獨有偶，步入80年代中期，日本的許多企業(yè)亦步入成熟期，按照企業(yè)發(fā)展理論，一旦企業(yè)步入成熟期以后，不再片面追求增加設(shè)備投資，擴大企業(yè)規(guī)模，而日益重視剩余資金的高效率運作。然而，如何高效率地運用剩余資金，成為當(dāng)時日本企業(yè)面臨的重要課題。恰在此時，美國的HBO＆CO．公司利用剩余資金回購了26％的發(fā)行在外的股票。受此影響，許多日本上市公司也開始利用剩余資金回購本公司股票。

　　4．重新資本化。

　　即大規(guī)模借債用于回購股票或支付特殊紅利，從而迅速和顯著提高長期負債比例和財務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。重新資本化往往出現(xiàn)在競爭地位相當(dāng)強、經(jīng)營進入穩(wěn)定增長階段，但長期負債比例過低的公司。由于這類公司具有可觀的未充分使用的債務(wù)融資能力儲備，按照資產(chǎn)預(yù)期能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)匹配的融資決策準(zhǔn)則，提高財務(wù)杠桿，可以優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司總體資本成本，增加公司價值，從而為股東創(chuàng)造價值。同時，也有助于防止敵意并購襲擊。因為在有效的金融市場環(huán)境中，具有大量未使用的債務(wù)融資能力的公司，往往容易受到敵意并購者的青睞和襲擊。

　　5．其他考慮。

　　根據(jù)德國《股票法》第71條的規(guī)定，準(zhǔn)許企業(yè)在特定情況下回購資本金10％以內(nèi)的本公司股票。所謂特定情況是指：（1）避免重大損失時；（2）向從業(yè)人員提供時；（3）基于減資決議注銷股票時；（4）股票繼承時。1981年英國《公司法》規(guī)定，企業(yè)回購本公司股票的動機主要有：（1）將剩余資金返回股東；（2）增加股票的價值；（3）抑制股價下跌；（4）實現(xiàn)資本構(gòu)成的目標(biāo)；（5）防止企業(yè)被吞并；（6）靈活運用剩余資金或作為企業(yè)證券發(fā)行戰(zhàn)略的重要手段。就法國而言，在如下幾種特定情況下允許企業(yè)回購本公司股票：（1）以市場調(diào)整為目的；（2）向從業(yè)人員提供；（3）繼承；（4）根據(jù)法院判決；（5）實行減資。在日本，在下述幾種情況下，企業(yè)亦可以回購本公司股票：（1）為使時價發(fā)行的股票順利地被投資者所吸收；（2）在接受以物抵債等情況下，為行使公司權(quán)利而必需時；（3）在單位未滿股票請求權(quán)和反對股東的股票購買請求權(quán)行使時。

　　二、股票回購的方式

　　關(guān)于股票回購的方式，主要有下述五種劃分方法：

　　1．按照股票回購的地點不同，可分為場內(nèi)公開收購和場外協(xié)議收購兩種。

　　場內(nèi)公開收購是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司，代自己按照公司股票當(dāng)前市場價格回購。在國外較為成熟的股票市場上，這一種方式較為流行。據(jù)不完全統(tǒng)計，整個80年代，美國公司采用這一種方式回購的股票總金額為2300億美元左右，占整個回購金額的85％以上。雖然這一種方式的透明度比較高，但很難防止價格操縱和內(nèi)幕交易，因而，美國證券交易委員會對實施場內(nèi)回購的時間、價格和數(shù)量等均有嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則。場外協(xié)議收購是指股票發(fā)行公司與某一類（如國家股）或某幾類（如法人股、B股）投資者直接見面，通過在店頭市場協(xié)商來回購股票的一種方式。協(xié)商的內(nèi)容包括價格和數(shù)量的確定，以及執(zhí)行時間等。很顯然，這一種方式的缺陷就在于透明度比較低，有違于股市“三公”原則。

　　2．按照籌資方式，可分為舉債回購、現(xiàn)金回購和混合回購。

　　舉債回購是指企業(yè)通過向銀行等金融機構(gòu)借款的辦法來回購本公司股票。其目的無非是防御其他公司的敵意兼并與收購。現(xiàn)金回購是指企業(yè)利用剩余資金來回購本公司的股票。如果企業(yè)既動用剩余資金，又向銀行等金融機構(gòu)舉債來回購本公司股票，稱之為混合回購。

　　3．按照資產(chǎn)置換范圍，劃分為出售資產(chǎn)回購股票、利用手持債券和優(yōu)先股交換（回購）公司普通股、債務(wù)股權(quán)置換。

　　債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場價值的債券換回本公司股票。例如1986年，Owenc Corning公司使用52美元的現(xiàn)金和票面價值35美元的債券交換其發(fā)行在外的每股股票，以提高公司的負債比例。

　　4．按照回購價格的確定方式，可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。

　　前者是指企業(yè)在特定時間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場價格的價格水平，回購既定數(shù)量股票的要約。為了在短時間內(nèi)回購數(shù)量相對較多的股票，公司可以宣布固定價格回購要約。它的優(yōu)點是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機會，而且通常情況下公司享有在回購數(shù)量不足時取消回購計劃或延長要約有效期的權(quán)力。與公開收購相比，固定價格要約回購?fù)ǔ１徽J為是更積極的信號，其原因可能是要約價格存在高出市場當(dāng)前價格的溢價。但是，溢價的存在也使得固定價格回購要約的執(zhí)行成本較高。

　　荷蘭式拍賣回購首次出現(xiàn)于1981年Todd造船公司的股票回購。此種方式的股票回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。在荷蘭式拍賣的股票回購中，首先公司指定回購價格的范圍（通常較寬）和計劃回購的股票數(shù)量（可以上下限的形式表示）；而后股東進行投標(biāo)，說明愿意以某一特定價格水平（股東在公司指定的回購價格范圍內(nèi)任選）出售股票的數(shù)量；公司匯總所有股東提交的價格和數(shù)量，確定此次股票回購的“價格——數(shù)量曲線”，并根據(jù)實際回購數(shù)量確定最終的回購價格。

　　5．可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購方式。

　　所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，是實施股票回購的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價格向公司出售其持有股票的權(quán)利。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因為此權(quán)利一旦形成，就可以同依附的股票分離，而且分離后可在市場上自由買賣。執(zhí)行股票回購的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，那些不愿意出售股票的股東可以單獨出售該權(quán)利，從而滿足了各類股東的需求。此外，因為可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量，所以這種方式還可以避免股東過度接受回購要約的情況。

　　三、我國實施股票回購的若干政策建議

　　國外上市公司回購本公司股票的歷史和現(xiàn)實已經(jīng)證明，允許上市公司在特定條件下，通過特定方式回購部分本公司股票，不僅有利于振興股市、防止敵意兼并與收購，而且有利于穩(wěn)定股東隊伍、充分挖掘管理人員的管理才能，更重要的是有利于全社會資源的優(yōu)化配置。雖然我國目前并不完全具備大規(guī)模實施股票回購的條件——《公司法》規(guī)定，公司不得收購本公司股票，但為減少資本而注銷股份或與持有本公司股票的其他公司合并時除外，但這并不會影響我們在局部范圍內(nèi)有條件地實施或推廣。

　　1．允許部分上市公司利用部分剩余資金回購國家股和法人股，不僅有利于解決歷史遺留問題——國家股和法人股不能夠流通的負面影響，而且有利于股市功能——優(yōu)化資源配置功能的充分發(fā)揮，更重要的是為我們實現(xiàn)三股并軌創(chuàng)造了條件。

　　2．通過股票回購的方式將既有A股又有B股的公司轉(zhuǎn)換成只有A股或只有B股的公司，有利于上市公司的發(fā)展。A、B股并存雖然在發(fā)行初期給發(fā)行企業(yè)帶來了較多的資金，但是隨著時間的推移，由于A、B股市場不同的運作特征，尤其是兩個市場的投資者的投資理念相差甚遠，A、B股并存的公司遇到了許多意想不到的問題。目前，滬深兩市A、B股并存的79家公司，基本上都是在1997年以前上市，這些公司中有一些公司尤其是上市較早的老公司，上市后一直沒有實施配股，即使是實施過配股的公司，其擴張速度較之只有A股的公司也相差甚遠。管理層實際上已經(jīng)認識到這一點，因此在1997年下半年就已經(jīng)宣布“一企一股”的政策。因此，我們認為，在B股股價較低，不少公司股價低于面值的情況下，應(yīng)該允許這些公司回購B股。

　　3．允許部分發(fā)行有A股的公司回購本公司股票，可以相應(yīng)改善股本結(jié)構(gòu)不符合現(xiàn)行《公司法》規(guī)定的問題。《公司法》規(guī)定，上市公司向社會公開發(fā)行的股份應(yīng)占到公司總股數(shù)的25％以上，但總股數(shù)超過4億股的，該比例為15％以上。從目前來看，滬深兩市存在股本結(jié)構(gòu)不符合要求的僅有輕工機械等極少數(shù)公司，其中輕工機械總股數(shù)1．75億股，流通股僅占11．4％。此外還有一批國企大盤股，如申能股份、揚子石化、萊鋼股份、石煉化、廣電股份、電器股份以及云天化等，公司的國家股和法人股比例達到75％以上，但尚符合《公司法》要求。可以看出，將《公司法》中對回購和股本結(jié)構(gòu)的規(guī)定聯(lián)系起來，兩者有一定的相關(guān)性和配套作用。

　　4．允許部分業(yè)績優(yōu)良但股價較低的公司進場回購本公司股票，一方面有利于價值回歸，另一方面也有利于穩(wěn)定現(xiàn)有的股東隊伍，引導(dǎo)社會資源的流動方向。

　　當(dāng)然，不恰當(dāng)?shù)墓竟善被刭徲锌赡軗p害股票交易的公正性和股東及債權(quán)人的利益。這是因為，第一，企業(yè)內(nèi)部管理人員有可能利用這一內(nèi)部消息，搶先一步自己買賣本公司股票，從中牟取暴利；第二，企業(yè)有可能利用回購本公司股票欺瞞一般的投資者。因此，有關(guān)部門應(yīng)該從購入方法、時間、價格和數(shù)量等方面嚴(yán)格約束企業(yè)行為，并依法禁止不正當(dāng)交易，防止企業(yè)的操縱股價行為

　　股票回購的主要目的

　　反收購措施。股票回購在國外經(jīng)常是作為一種重要的反收購措施而被運用?；刭弻⑻岣弑竟镜墓蓛r，減少在外流通的股份，給收購方造成更大的收購難度；股票回購后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮動股票落入進攻企業(yè)手中。改善資本結(jié)構(gòu)，是改善公司資本結(jié)構(gòu)的一個較好途徑?；刭徱徊糠止煞莺?，公司的資本得到了充分利用，每股收益也提高了。穩(wěn)定公司股價。過低的股價，無疑將對公司經(jīng)營造成嚴(yán)重影響，股價過低，使人們對公司的信心下降，使消費者對公司產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑，削弱公司出售產(chǎn)品、開拓市場的能力。在這種情況下，公司回購本公司股票以支撐公司股價，有利于改善公司形象，股價在上升過程中，投資者又重新關(guān)注公司的運營情況，消費者對公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進一步配股融資的可能。因此，在股價過低時回購股票，是維護公司形象的有力途徑。建立企業(yè)職工持股制度的需要。公司以回購的股票作為獎勵優(yōu)秀經(jīng)營管理人員、以優(yōu)惠的價格轉(zhuǎn)讓給職工的股票儲備。股票回購對公司利潤的影響。當(dāng)一個公司實行股票回購時，股價將發(fā)生變化，這種變化是兩方面的疊加：首先，股票回購后公司股票的每股凈資產(chǎn)值將發(fā)生變化。在假設(shè)凈資產(chǎn)收益率和市盈率都不變的情況下，股票的凈資產(chǎn)值和股價存在一個不變的常數(shù)關(guān)系，也就是凈資產(chǎn)倍數(shù)。因此，股價將隨著每股凈資產(chǎn)值的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化，而股票回購中凈資產(chǎn)值的變化可能是向上的，也可能是向下的；其次，由于公司回購行為的影響，及投資者對此的心理預(yù)期，將促使市場看好該股而使該股股價上升，這種影響一般總是向上的。假設(shè)某公司股本為10 000萬股，全部為可流通股，每股凈資產(chǎn)值為2.00元，讓我們來看看在下列三種情況下進行股票回購，會對公司產(chǎn)生什么樣的影響。股票價格低于凈資產(chǎn)值。假設(shè)股票價格為1.50元，在這種情況下，假設(shè)回購30%即3 000萬股流通股，回購后公司凈資產(chǎn)值為15 500萬元，回購后總股本為7 000萬元，則每股凈資產(chǎn)值上升為2.21元，將引起股價上升。股票價格高于凈資產(chǎn)值，但股權(quán)融資成本仍高于銀行利率，在這種情況下，公司進行回購仍是有利可圖的，可以降低融資成本，提高每股稅后利潤。假設(shè)前面那家公司每年利潤為3 000萬元，全部派發(fā)為紅利，銀行一年期貸款利率為10%，股價為2.50元。公司股權(quán)融資成本為12%，高于銀行利率10%。若公司用銀行貸款來回購30%的公司股票，則公司利潤變?yōu)? 250萬元（未考慮稅收因素），公司股本變?yōu)? 000萬股，每股利潤上升為0.321元，較回購前的0.03元上升30.021元。其他情況下，在非上述情況下回購股票，無疑將使每股稅后利潤下降，損害公司股東（指回購后的剩余股東）的利益。因此，這時股票回購只能作為股市大跌時穩(wěn)定股價、增強投資者信心的手段，抑或是反收購戰(zhàn)中消耗公司剩余資金的“焦土戰(zhàn)術(shù)”，這種措施并不是任何情況下都適用。因為短期內(nèi)股價也許會上升，但從長期來看，由于每股稅后利潤的下降，公司股價的上升只是暫時現(xiàn)象，因此若非為了應(yīng)付非常狀況，一般無須采用股票回購。

請問 如果上市公司拿出1億回購自己的股票并且注銷 那么是不是意味著這一億元就用掉了呢?如果是的話,為什么

上市公司回購自己的股票一般來說出于以下幾種原因：

1）穩(wěn)定股價（向市場傳遞公司股價被低估的信息）；

2）提高每股盈利水平（算是一種理財行為）；

3）作為實行股權(quán)激勵計劃的股票來源(出于防止重新增發(fā)稀釋原有股東權(quán)益等想法）。

4）提升股價（變相發(fā)放紅利，且免紅利稅）

5）減少流通數(shù)量，防止敵意收購。

（備注：要區(qū)分增持和回購，回購?fù)瓿尚枰N回購的部分，總股本會發(fā)生變化）

鑒于上述（回購）的目的，通常這個行為都會導(dǎo)致二級市場價格大幅上揚的。

現(xiàn)金股利發(fā)放則是一種最普通的回饋股東的行為。

雖然回購在成熟的資本市場是一種較為普遍的行為，不過，在中國股票市場確是極為稀罕東西（印象中好像就發(fā)生過幾次，你有興趣可以去查一下），這些個公司圈錢都來不及（連肯好好發(fā)紅利的都沒幾個，寧愿送點股票忽悠一下），還肯買回股票來注銷？...

股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N。但在絕大多數(shù)情況下，公司將回購的股票作為“庫藏股”保留，仍屬于發(fā)行在外的股票，但不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時將其出售。

關(guān)于股票回購問題，在國外股票市場上，由來已久。近年來，隨著我國股票市場的發(fā)展，股票回購的案例日漸增多。比較成功的案例有：1992年大豫園合并小豫園、1994年陸家嘴回購國家股等。近期云天化和氯堿B又傳出了股票回購消息，從而引起市場各方人士的高度重視，與此同時，回購概念股被炒作得紅紅火火。那么，股票回購的動機究竟何在？方式有哪些？目前，在我國實施股票回購制度的意義何在？本文將結(jié)合國內(nèi)外證券市場發(fā)展的實踐，對此進行分析。

一、股票回購的動機分析

如果從世界經(jīng)濟方面來考察，我們不難發(fā)現(xiàn)，在不同的歷史時期，以及不同國家，乃至不同性質(zhì)的上市公司之間，其股票回購的動機是不完全相同的。概括起來講，主要有下述五個方面：

1．防止國內(nèi)外其他公司的兼并與收購

以美國為例，進入80年代后，特別是1984年以來，由于敵意并購盛行，因此，許多上市公司大舉進軍股市，回購本公司股票，以維持控制權(quán)。比較典型的有：1985年菲利普石油公司動用81億美元回購8100萬股本公司股票；1989年和1994年，?？松凸痉謩e動用150億美元和170億美元回購本公司股票。再如日本，60年代末至80年代初，為了防止本國企業(yè)被外國資本吞并，企業(yè)界進行了著名的“穩(wěn)定股東工作”——職工持股制度和管理人員認股制度。前者是指企業(yè)對職工購買、持有本企業(yè)股票給予某種優(yōu)惠或經(jīng)濟援助，獎勵職工持股的制度；后者是指企業(yè)給予高級管理人員優(yōu)惠認購本企業(yè)股票權(quán)利的制度。其目的是提高管理人員的責(zé)任感，確保企業(yè)的優(yōu)秀人才。而允許企業(yè)在一定條件下回購本公司股票，則是建立職工持股制度和管理人員認股制度，維持企業(yè)控制權(quán)的前提條件。正因為此，所以，進入80年代，在歐美國家修改《公司法》的同時，日本亦相應(yīng)修改了《公司法》，并相應(yīng)放寬了企業(yè)回購本公司股票的限制。

2．振興股市

1987年10月19日的紐約股票市場出現(xiàn)股價暴跌，股市處于動蕩之中。從此，美國上市公司回購本公司股票的主要動機是穩(wěn)定和提高本公司股票價格，防止因股價暴跌而出現(xiàn)的經(jīng)營危機。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)時在兩周之內(nèi)就有650家公司發(fā)布大量回購本公司股票計劃，其目的就是抑制股價暴跌，刺激股價回升。

3．維持或提高每股收益水平（即給股東以比較高的回報）和公司股票價格，以減少經(jīng)營壓力。

例如，經(jīng)歷了五六十年代快速增長時期的IBM公司，70年代中期出現(xiàn)大量的現(xiàn)金盈余，1976年末現(xiàn)金盈余為61億美元，1977年末為54億美元。由于缺乏有吸引力的投資機會，IBM公司在增加現(xiàn)金紅利（1978年的紅利支付率為54％，而五六十年代紅利支付率僅為1％至2％）的同時，于1977年和1978年共斥資14億美元回購本公司股票。據(jù)統(tǒng)計，1986——1989年期間，IBM公司用于回購本公司股票的資金達到56．6億美元，共回購4700萬股股票，平均紅利支付率為56％。另據(jù)了解，美國聯(lián)合電信器材公司1975——1986年期間，一直采用股票回購現(xiàn)金紅利政策，使公司股票價格從每股4美元上漲到每股35.5美元。無獨有偶，步入80年代中期，日本的許多企業(yè)亦步入成熟期，按照企業(yè)發(fā)展理論，一旦企業(yè)步入成熟期以后，不再片面追求增加設(shè)備投資，擴大企業(yè)規(guī)模，而日益重視剩余資金的高效率運作。然而，如何高效率地運用剩余資金，成為當(dāng)時日本企業(yè)面臨的重要課題。恰在此時，美國的HBO＆CO．公司利用剩余資金回購了26％的發(fā)行在外的股票。受此影響，許多日本上市公司也開始利用剩余資金回購本公司股票。

4．重新資本化。

即大規(guī)模借債用于回購股票或支付特殊紅利，從而迅速和顯著提高長期負債比例和財務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。重新資本化往往出現(xiàn)在競爭地位相當(dāng)強、經(jīng)營進入穩(wěn)定增長階段，但長期負債比例過低的公司。由于這類公司具有可觀的未充分使用的債務(wù)融資能力儲備，按照資產(chǎn)預(yù)期能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)匹配的融資決策準(zhǔn)則，提高財務(wù)杠桿，可以優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司總體資本成本，增加公司價值，從而為股東創(chuàng)造價值。同時，也有助于防止敵意并購襲擊。因為在有效的金融市場環(huán)境中，具有大量未使用的債務(wù)融資能力的公司，往往容易受到敵意并購者的青睞和襲擊。

5．其他考慮。

根據(jù)德國《股票法》第71條的規(guī)定，準(zhǔn)許企業(yè)在特定情況下回購資本金10％以內(nèi)的本公司股票。所謂特定情況是指：（1）避免重大損失時；（2）向從業(yè)人員提供時；（3）基于減資決議注銷股票時；（4）股票繼承時。1981年英國《公司法》規(guī)定，企業(yè)回購本公司股票的動機主要有：（1）將剩余資金返回股東；（2）增加股票的價值；（3）抑制股價下跌；（4）實現(xiàn)資本構(gòu)成的目標(biāo)；（5）防止企業(yè)被吞并；（6）靈活運用剩余資金或作為企業(yè)證券發(fā)行戰(zhàn)略的重要手段。就法國而言，在如下幾種特定情況下允許企業(yè)回購本公司股票：（1）以市場調(diào)整為目的；（2）向從業(yè)人員提供；（3）繼承；（4）根據(jù)法院判決；（5）實行減資。在日本，在下述幾種情況下，企業(yè)亦可以回購本公司股票：（1）為使時價發(fā)行的股票順利地被投資者所吸收；（2）在接受以物抵債等情況下，為行使公司權(quán)利而必需時；（3）在單位未滿股票請求權(quán)和反對股東的股票購買請求權(quán)行使時。

二、股票回購的方式

關(guān)于股票回購的方式，主要有下述五種劃分方法：

1．按照股票回購的地點不同，可分為場內(nèi)公開收購和場外協(xié)議收購兩種。

場內(nèi)公開收購是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司，代自己按照公司股票當(dāng)前市場價格回購。在國外較為成熟的股票市場上，這一種方式較為流行。據(jù)不完全統(tǒng)計，整個80年代，美國公司采用這一種方式回購的股票總金額為2300億美元左右，占整個回購金額的85％以上。雖然這一種方式的透明度比較高，但很難防止價格操縱和內(nèi)幕交易，因而，美國證券交易委員會對實施場內(nèi)回購的時間、價格和數(shù)量等均有嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則。場外協(xié)議收購是指股票發(fā)行公司與某一類（如國家股）或某幾類（如法人股、B股）投資者直接見面，通過在店頭市場協(xié)商來回購股票的一種方式。協(xié)商的內(nèi)容包括價格和數(shù)量的確定，以及執(zhí)行時間等。很顯然，這一種方式的缺陷就在于透明度比較低，有違于股市“三公”原則。

2．按照籌資方式，可分為舉債回購、現(xiàn)金回購和混合回購。

舉債回購是指企業(yè)通過向銀行等金融機構(gòu)借款的辦法來回購本公司股票。其目的無非是防御其他公司的敵意兼并與收購?，F(xiàn)金回購是指企業(yè)利用剩余資金來回購本公司的股票。如果企業(yè)既動用剩余資金，又向銀行等金融機構(gòu)舉債來回購本公司股票，稱之為混合回購。

3．按照資產(chǎn)置換范圍，劃分為出售資產(chǎn)回購股票、利用手持債券和優(yōu)先股交換（回購）公司普通股、債務(wù)股權(quán)置換。

債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場價值的債券換回本公司股票。例如1986年，Owenc Corning公司使用52美元的現(xiàn)金和票面價值35美元的債券交換其發(fā)行在外的每股股票，以提高公司的負債比例。

4．按照回購價格的確定方式，可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。

前者是指企業(yè)在特定時間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場價格的價格水平，回購既定數(shù)量股票的要約。為了在短時間內(nèi)回購數(shù)量相對較多的股票，公司可以宣布固定價格回購要約。它的優(yōu)點是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機會，而且通常情況下公司享有在回購數(shù)量不足時取消回購計劃或延長要約有效期的權(quán)力。與公開收購相比，固定價格要約回購?fù)ǔ１徽J為是更積極的信號，其原因可能是要約價格存在高出市場當(dāng)前價格的溢價。但是，溢價的存在也使得固定價格回購要約的執(zhí)行成本較高。

荷蘭式拍賣回購首次出現(xiàn)于1981年Todd造船公司的股票回購。此種方式的股票回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。在荷蘭式拍賣的股票回購中，首先公司指定回購價格的范圍（通常較寬）和計劃回購的股票數(shù)量（可以上下限的形式表示）；而后股東進行投標(biāo)，說明愿意以某一特定價格水平（股東在公司指定的回購價格范圍內(nèi)任選）出售股票的數(shù)量；公司匯總所有股東提交的價格和數(shù)量，確定此次股票回購的“價格——數(shù)量曲線”，并根據(jù)實際回購數(shù)量確定最終的回購價格。

5．可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購方式。

所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，是實施股票回購的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價格向公司出售其持有股票的權(quán)利。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因為此權(quán)利一旦形成，就可以同依附的股票分離，而且分離后可在市場上自由買賣。執(zhí)行股票回購的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，那些不愿意出售股票的股東可以單獨出售該權(quán)利，從而滿足了各類股東的需求。此外，因為可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量，所以這種方式還可以避免股東過度接受回購要約的情況。

三、我國實施股票回購的若干政策建議

國外上市公司回購本公司股票的歷史和現(xiàn)實已經(jīng)證明，允許上市公司在特定條件下，通過特定方式回購部分本公司股票，不僅有利于振興股市、防止敵意兼并與收購，而且有利于穩(wěn)定股東隊伍、充分挖掘管理人員的管理才能，更重要的是有利于全社會資源的優(yōu)化配置。雖然我國目前并不完全具備大規(guī)模實施股票回購的條件——《公司法》規(guī)定，公司不得收購本公司股票，但為減少資本而注銷股份或與持有本公司股票的其他公司合并時除外，但這并不會影響我們在局部范圍內(nèi)有條件地實施或推廣。

1．允許部分上市公司利用部分剩余資金回購國家股和法人股，不僅有利于解決歷史遺留問題——國家股和法人股不能夠流通的負面影響，而且有利于股市功能——優(yōu)化資源配置功能的充分發(fā)揮，更重要的是為我們實現(xiàn)三股并軌創(chuàng)造了條件。

2．通過股票回購的方式將既有A股又有B股的公司轉(zhuǎn)換成只有A股或只有B股的公司，有利于上市公司的發(fā)展。A、B股并存雖然在發(fā)行初期給發(fā)行企業(yè)帶來了較多的資金，但是隨著時間的推移，由于A、B股市場不同的運作特征，尤其是兩個市場的投資者的投資理念相差甚遠，A、B股并存的公司遇到了許多意想不到的問題。目前，滬深兩市A、B股并存的79家公司，基本上都是在1997年以前上市，這些公司中有一些公司尤其是上市較早的老公司，上市后一直沒有實施配股，即使是實施過配股的公司，其擴張速度較之只有A股的公司也相差甚遠。管理層實際上已經(jīng)認識到這一點，因此在1997年下半年就已經(jīng)宣布“一企一股”的政策。因此，我們認為，在B股股價較低，不少公司股價低于面值的情況下，應(yīng)該允許這些公司回購B股。

3．允許部分發(fā)行有A股的公司回購本公司股票，可以相應(yīng)改善股本結(jié)構(gòu)不符合現(xiàn)行《公司法》規(guī)定的問題。《公司法》規(guī)定，上市公司向社會公開發(fā)行的股份應(yīng)占到公司總股數(shù)的25％以上，但總股數(shù)超過4億股的，該比例為15％以上。從目前來看，滬深兩市存在股本結(jié)構(gòu)不符合要求的僅有輕工機械等極少數(shù)公司，其中輕工機械總股數(shù)1．75億股，流通股僅占11．4％。此外還有一批國企大盤股，如申能股份、揚子石化、萊鋼股份、石煉化、廣電股份、電器股份以及云天化等，公司的國家股和法人股比例達到75％以上，但尚符合《公司法》要求?？梢钥闯?，將《公司法》中對回購和股本結(jié)構(gòu)的規(guī)定聯(lián)系起來，兩者有一定的相關(guān)性和配套作用。

4．允許部分業(yè)績優(yōu)良但股價較低的公司進場回購本公司股票，一方面有利于價值回歸，另一方面也有利于穩(wěn)定現(xiàn)有的股東隊伍，引導(dǎo)社會資源的流動方向。

當(dāng)然，不恰當(dāng)?shù)墓竟善被刭徲锌赡軗p害股票交易的公正性和股東及債權(quán)人的利益。這是因為，第一，企業(yè)內(nèi)部管理人員有可能利用這一內(nèi)部消息，搶先一步自己買賣本公司股票，從中牟取暴利；第二，企業(yè)有可能利用回購本公司股票欺瞞一般的投資者。因此，有關(guān)部門應(yīng)該從購入方法、時間、價格和數(shù)量等方面嚴(yán)格約束企業(yè)行為，并依法禁止不正當(dāng)交易，防止企業(yè)的操縱股價行為

股票回購的主要目的

反收購措施。股票回購在國外經(jīng)常是作為一種重要的反收購措施而被運用?；刭弻⑻岣弑竟镜墓蓛r，減少在外流通的股份，給收購方造成更大的收購難度；股票回購后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮動股票落入進攻企業(yè)手中。改善資本結(jié)構(gòu)，是改善公司資本結(jié)構(gòu)的一個較好途徑?；刭徱徊糠止煞莺?，公司的資本得到了充分利用，每股收益也提高了。穩(wěn)定公司股價。過低的股價，無疑將對公司經(jīng)營造成嚴(yán)重影響，股價過低，使人們對公司的信心下降，使消費者對公司產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑，削弱公司出售產(chǎn)品、開拓市場的能力。在這種情況下，公司回購本公司股票以支撐公司股價，有利于改善公司形象，股價在上升過程中，投資者又重新關(guān)注公司的運營情況，消費者對公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進一步配股融資的可能。因此，在股價過低時回購股票，是維護公司形象的有力途徑。建立企業(yè)職工持股制度的需要。公司以回購的股票作為獎勵優(yōu)秀經(jīng)營管理人員、以優(yōu)惠的價格轉(zhuǎn)讓給職工的股票儲備。股票回購對公司利潤的影響。當(dāng)一個公司實行股票回購時，股價將發(fā)生變化，這種變化是兩方面的疊加：首先，股票回購后公司股票的每股凈資產(chǎn)值將發(fā)生變化。在假設(shè)凈資產(chǎn)收益率和市盈率都不變的情況下，股票的凈資產(chǎn)值和股價存在一個不變的常數(shù)關(guān)系，也就是凈資產(chǎn)倍數(shù)。因此，股價將隨著每股凈資產(chǎn)值的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化，而股票回購中凈資產(chǎn)值的變化可能是向上的，也可能是向下的；其次，由于公司回購行為的影響，及投資者對此的心理預(yù)期，將促使市場看好該股而使該股股價上升，這種影響一般總是向上的。假設(shè)某公司股本為10 000萬股，全部為可流通股，每股凈資產(chǎn)值為2.00元，讓我們來看看在下列三種情況下進行股票回購，會對公司產(chǎn)生什么樣的影響。股票價格低于凈資產(chǎn)值。假設(shè)股票價格為1.50元，在這種情況下，假設(shè)回購30%即3 000萬股流通股，回購后公司凈資產(chǎn)值為15 500萬元，回購后總股本為7 000萬元，則每股凈資產(chǎn)值上升為2.21元，將引起股價上升。股票價格高于凈資產(chǎn)值，但股權(quán)融資成本仍高于銀行利率，在這種情況下，公司進行回購仍是有利可圖的，可以降低融資成本，提高每股稅后利潤。假設(shè)前面那家公司每年利潤為3 000萬元，全部派發(fā)為紅利，銀行一年期貸款利率為10%，股價為2.50元。公司股權(quán)融資成本為12%，高于銀行利率10%。若公司用銀行貸款來回購30%的公司股票，則公司利潤變?yōu)? 250萬元（未考慮稅收因素），公司股本變?yōu)? 000萬股，每股利潤上升為0.321元，較回購前的0.03元上升30.021元。其他情況下，在非上述情況下回購股票，無疑將使每股稅后利潤下降，損害公司股東（指回購后的剩余股東）的利益。因此，這時股票回購只能作為股市大跌時穩(wěn)定股價、增強投資者信心的手段，抑或是反收購戰(zhàn)中消耗公司剩余資金的“焦土戰(zhàn)術(shù)”，這種措施并不是任何情況下都適用。因為短期內(nèi)股價也許會上升，但從長期來看，由于每股稅后利潤的下降，公司股價的上升只是暫時現(xiàn)象，因此若非為了應(yīng)付非常狀況，一般無須采用股票回購.

回購股票股價會上升是什么意思？

一、回購就是把公司市場里流通的票收回后注銷,那樣市場里的流通股就少了,同樣的金額,股數(shù)少了,自然每股單價就高了,比如:100萬的錢,值100萬股.每股`一元;回購了50萬股.還省一半.那每股就是兩元了。

二、股份回購，調(diào)節(jié)股票供應(yīng)量，實現(xiàn)股價的價值回歸。股票價格是由公司的內(nèi)在價值決定，但也深受股市當(dāng)時的環(huán)境因素影響，當(dāng)股市進入低迷狀態(tài)時，持續(xù)低迷引發(fā)股票拋售，導(dǎo)致股價下跌，公司在本公司股票嚴(yán)重低估時，積極進行回購：一方面，收購價格傳遞公司價值的信號，具有一定示范意義，另一方面，回購使總股份減少（計算基數(shù)減少），在每股盈利增長情況下更加提升每股收益水平和股票價值，必定引導(dǎo)股價上漲

擴展資料

股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N。但在絕大多數(shù)情況下，公司將回購的股票作為“庫藏股”保留，不再屬于發(fā)行在外的股票，且不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時將其出售。

過低的股價，無疑將對公司經(jīng)營造成嚴(yán)重影響，股價過低，使人們對公司的信心下降，使消費者對公司產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑，削弱公司出售產(chǎn)品、開拓市場的能力。在這種情況下，公司回購本公司股票以支撐公司股價，有利于改善公司形象，股價在上升過程中，投資者又重新關(guān)注公司的運營情況，消費者對公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進一步配股融資的可能。因此，在股價過低時回購股票，是維護公司形象的有力途徑。

參考資料 百度百科 股票回購

股票回購

股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N。

主體是公司，而不是其他機構(gòu)，基金。

回購之后的股票是需要注銷的，回購的股份不能再上市

回購一般是公司為了穩(wěn)定股價或者對公司未來的發(fā)展充滿信心

回購是什么意思

回購（Buy-back），又稱補償貿(mào)易（Compensation Trade），是指交易的一方在向另一方出口機器設(shè)備或技術(shù)的同時，承諾購買一定數(shù)量的由該項機器設(shè)備或技術(shù)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品。這種做法是產(chǎn)品回購的基本形式。有時雙方也可通過協(xié)議，由機器或設(shè)備的出口方購買進口一方提供的其他產(chǎn)品?；刭彿绞阶龇ū容^簡單，而且有利于企業(yè)的成本核算，使用較為廣泛。

中文名 回購 外文名 Buy-back 拼 音 hui gou 別 稱補償貿(mào)易 優(yōu) 點 做法簡單，有利于企業(yè)的成本核算 使用情況 比較廣泛

目錄

1 簡介

2 動機分析

▪ 綜述

▪ 防止兼并與收購

▪ 振興股市

▪ 減少經(jīng)營壓力

▪ 重新資本化

▪ 其他考慮

3 具體方式

▪ 按地點分類

▪ 籌資方式

▪ 資產(chǎn)置換范圍

▪ 價格確定方式

▪ 可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)

4 政策建議

▪ 綜述

▪ 具體政策

▪ 注意事項

5 意義與價值

6 舉例

7 市場聲音

簡介編輯

所回購的商品一般在賣方所在市場銷售或用于制成品的生產(chǎn)，賣方對回購產(chǎn)品的質(zhì)量也較為關(guān)心和重視。但是，由于回購商品要等進口的機器設(shè)備安裝投產(chǎn)后才能進行，交易期限往往較長，有時長達5—10年，甚至更長。

什么是股票回購？

股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回該公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N。但在絕大多數(shù)情況下，公司將回購的股票作為“庫藏股”保留，仍屬于發(fā)行在外的股票，但不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時將其出售。

關(guān)于股票回購問題，在國外股票市場上，由來已久，隨著中國股票市場的發(fā)展，股票回購的案例日漸增多。比較成功的案例有：1992年大豫園合并小豫園、1994年陸家嘴回購國家股等。云天化和氯堿B又傳出了股票回購消息，從而引起市場各方人士的高度重視，與此同時，回購概念股被炒作得紅紅火火。