踏入2008年，正當(dāng)人們預(yù)期春季攻勢(shì)即將展開之際，但隨著美國的“次貸”風(fēng)暴越演越烈和我國南方部分地區(qū)出現(xiàn)了50年一遇的大風(fēng)雪，也令A(yù)股投資者倍感寒冷。（下面是小編為大家收集的選股之前為什么要了解企業(yè)的優(yōu)勢(shì)相關(guān)信息，希望你喜歡。）股民翹首以盼的鼠年開門紅不但不能實(shí)現(xiàn)，節(jié)后一周更下跌100多點(diǎn)，中石油、中國平安(77.40，1.44，1.90%，吧)等個(gè)股與最高價(jià)相比，更被無情股腰砍。

股市有句諺語：新手怕跌，老手怕漲。剛?cè)胧械墓擅裣矚g追漲殺跌，而有經(jīng)驗(yàn)的證券投資者卻認(rèn)為股票下跌可以提供一個(gè)選股逢低介入的好機(jī)會(huì)。上周，在美股持續(xù)大跌后，沃倫·巴菲特(Warren Buffett)卻表現(xiàn)“別人恐懼時(shí)，我貪婪”，他宣布斥8000億美元巨資入股美國再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，被市場(chǎng)理解為救市行為，令第二天的美股上漲了2%。這也是在股市最低迷時(shí)第三次出手。巴菲特坦言，8000億美元的救市計(jì)劃只是為了賺錢。

巴菲特用自己在華爾街拼搏幾十年的成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告訴普通的大眾讀者，“我們?cè)谫I入價(jià)格上堅(jiān)持留有一個(gè)安全邊際。我們相信這種安全邊際原則是投資成功的基石”。

巴菲特從100美元起家，通過投資成為擁有440億美元財(cái)富的世界第二大富翁。相比其他資產(chǎn)超百億美元的富豪，他的賺錢方式不是專注于創(chuàng)新性的技術(shù)開發(fā)或者投資實(shí)業(yè)產(chǎn)生利潤，而是利用資本增值。巴菲特40年來選股有22只，投資61億美元，盈利318億美元，平均每只股票的投資收益率高達(dá)5.2倍，創(chuàng)造了有史以來最驚人的選股神話。

《巴菲特如何選擇超級(jí)明星股》一書將巴菲特的選股策略總結(jié)歸納為業(yè)務(wù)分析、管理分析、盈利能力分析、價(jià)值與價(jià)格比較分析4個(gè)步驟的10大準(zhǔn)則，并根據(jù)以上總結(jié)的10大準(zhǔn)則對(duì)巴菲特盈利270多億美元的經(jīng)典選股案例進(jìn)行了詳盡的分析。令人驚訝的是，巴菲特創(chuàng)造以上選股神話的選股策略一點(diǎn)也不深?yuàn)W，他甚至認(rèn)為選股根本既不需要高等數(shù)學(xué)，也不需要高智商：“如果高等數(shù)學(xué)是必需的，我就得回去送報(bào)紙了，我從來沒發(fā)現(xiàn)在投資中高等數(shù)學(xué)有什么作用?！薄澳銈円膊恍枰蔀橐幻鸺龑＜?。投資并非一個(gè)智商為160的人就能擊敗智商為130的人的游戲。”

巴菲特認(rèn)為，選股過程就是投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程，一個(gè)好的選股者就是一個(gè)好的投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)者。發(fā)現(xiàn)超級(jí)明星股既需要正確的方法和工具，也需要耐心和等待。

在目前許多人懷疑中國的股市中有沒有像巴菲特所投資的那樣值得長期投資的優(yōu)秀股票的時(shí)候，博時(shí)基金董事長吳雄偉卻堅(jiān)信，中國最終會(huì)涌現(xiàn)出一批具有長期投資價(jià)值的企業(yè)，投資人必須在證券投資中注重上市公司的質(zhì)量和發(fā)展前景，只有像巴菲特那樣選擇真正具有持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)的明星股票才能最終獲得更高的長期回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，無論是牛市還是熊市，每年A股市場(chǎng)都會(huì)涌現(xiàn)出一批股價(jià)翻幾倍的股票，如2006年泛海建設(shè)(000046)漲624%、馳宏鋅鍺(600497)漲531%和廣船國際(600685)漲498.28%，以及2007年鑫富藥業(yè)(002019)漲1224%、錦龍股份(000712)漲912%和廣濟(jì)藥業(yè)(000952)漲849%。因此，堅(jiān)定價(jià)值投資理念，尋找超級(jí)明星股并在合適的價(jià)位買入，在A股也十分適用。

上周六，巴菲特的旗艦企業(yè)伯克希爾哈撒韋公司向美國SEC提交的例行披露文件顯示，巴菲特大量增持了食品及醫(yī)療類股，同時(shí)對(duì)富國銀行的投資也進(jìn)一步增加。

其實(shí)，自去年底以來，A股市場(chǎng)的食品和醫(yī)療板塊(卡夫食品和葛蘭素史克)也明顯強(qiáng)于大市，因此在鼠年炒股時(shí)，我們不妨也把投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向食品和醫(yī)療板塊，并按照巴菲特的選股原則，精選個(gè)股逢低介入。

選股步驟之一

持續(xù)競爭力和特許權(quán)是基礎(chǔ)

巴菲特認(rèn)為，決定股票價(jià)值的不是市場(chǎng)，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)，而是公司業(yè)務(wù)的本身經(jīng)營情況?！霸谕顿Y中，我們把自己看成公司分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀分析師，甚至也不是證券分析師。最終，我們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)將取決于我們所擁有的公司的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，無論我們的所有權(quán)是部分還是全部的。”

巴菲特總是集中精力盡可能多地了解企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況，這是他選股的起點(diǎn)。他認(rèn)為公司業(yè)務(wù)分析的關(guān)鍵在于競爭優(yōu)勢(shì)：一是企業(yè)的業(yè)務(wù)是否長期穩(wěn)定，過去一直具有競爭優(yōu)勢(shì)?二是企業(yè)的業(yè)務(wù)是否具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)，現(xiàn)在具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢(shì)?三是企業(yè)的業(yè)務(wù)現(xiàn)在的強(qiáng)大競爭優(yōu)勢(shì)是否能夠長期持續(xù)保持?

在1988年至1994年間，巴菲特以12.99億美元分批投資可口可樂，至2003年底市值已增至101.5億美元，15年間增長681%，這是巴菲特成為世界第二首富的重要原因之一。而超級(jí)長期穩(wěn)定業(yè)務(wù)、超級(jí)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)和超級(jí)持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)令可口可樂每年均保持高速發(fā)展，并支持著該公司市值爆炸式膨脹。

準(zhǔn)則1 公司越簡單效率越高

在A股市場(chǎng)上，目前不少的上市公司與投資者也總是希望公司拓展新的業(yè)務(wù)，形成新的利潤增長點(diǎn)，但巴菲特卻認(rèn)為：公司越簡單，經(jīng)營效率往往越高?！拔覀兣淌匚覀兿嘈趴梢粤私獾墓具@意味著那些公司具有相對(duì)簡單且穩(wěn)定的特征。我們偏愛那些不太可能發(fā)生重大變化的公司和產(chǎn)業(yè)。尋找那些我們相信從現(xiàn)在開始的10年或者20年時(shí)間里實(shí)際上肯定擁有巨大競爭力的企業(yè)?！?/p>

巴菲特認(rèn)為，在選股時(shí)嚴(yán)格要求公司有著長期穩(wěn)定的經(jīng)營歷史，這樣才能夠據(jù)此分析確信公司有著良好的發(fā)展前景，未來同樣能夠長期穩(wěn)定經(jīng)營，繼續(xù)為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。

投資者不妨想像一下，如果萬科也多元化開拓白酒產(chǎn)業(yè)，能否成為茅臺(tái)或五糧液的競爭對(duì)手?同樣，如果茅臺(tái)或五糧液進(jìn)軍家電行業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)是否大于機(jī)遇?因此，投資者在選股時(shí)應(yīng)觀察這家企業(yè)長期穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)和年增長率等情況，還要關(guān)注其在行業(yè)所處的地位。對(duì)于那些多元化經(jīng)營的企業(yè)，就應(yīng)多留意其潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)樵谕顿Y領(lǐng)域，失敗的個(gè)案遠(yuǎn)高于成功。

在A股市場(chǎng)上成為行業(yè)龍頭企業(yè)的，大多都是一直長期專注自身主業(yè)的企業(yè)，如家電類的格力、美的和海爾，醫(yī)藥類的河北華藥、同仁堂(30.95，0.96，3.20%，吧)和山東阿膠，汽車行業(yè)的中國重汽(59.90，1.06，1.80%，吧)和一汽汽車等等。

隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，社會(huì)分工不但能為企業(yè)帶來規(guī)模效益、品牌等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)隨著時(shí)間的積累，在市場(chǎng)上也可能建造一座堅(jiān)不可摧的經(jīng)濟(jì)特許權(quán)，這正是巴菲特所說的“企業(yè)持續(xù)取得超額利潤”的核心和重點(diǎn)。

準(zhǔn)則2 特許權(quán)是獲超額利潤的關(guān)鍵

“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)正是企業(yè)持續(xù)取得超額利潤的關(guān)鍵所在。”巴菲特認(rèn)為，這種經(jīng)濟(jì)特許權(quán)是企業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)的根本來源。

一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的形成，來自于具有以下特征的一種產(chǎn)品或服務(wù)：(1)它是顧客需要或者希望得到的;(2)被顧客認(rèn)定為找不到很類似的替代品;(3)不受價(jià)格上的管制。以上三個(gè)特點(diǎn)的存在，將會(huì)體現(xiàn)為一個(gè)公司能夠?qū)λ峁┑漠a(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行主動(dòng)提價(jià)，從而賺取更高的資本報(bào)酬率。

相對(duì)而言，一般企業(yè)想要獲取超額利潤只有兩種途徑：成為低成本運(yùn)營商，或是使所提供的產(chǎn)品或服務(wù)供不應(yīng)求。關(guān)于第一種途徑，盡管通過卓越的管理，一家公司可以長期維持低成本運(yùn)營，但即便如此，還是會(huì)面臨競爭對(duì)手攻擊的可能性。第二種途徑供不應(yīng)求的情況通常持續(xù)不了多久。

因此巴菲特總結(jié)后認(rèn)為，一塊總是動(dòng)蕩不安的經(jīng)濟(jì)土地之上，是不太可能建造一座城堡似的堅(jiān)不可摧的經(jīng)濟(jì)特許權(quán)，而這樣的經(jīng)濟(jì)特許權(quán)正是企業(yè)持續(xù)取得超額利潤的關(guān)鍵所在。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)特許權(quán)知識(shí)，巴菲特并非是在課堂上或書本中學(xué)到的，而是在投資實(shí)踐中領(lǐng)悟出來的，喜詩糖果給巴菲特上了一堂20年經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的課。

1972年1月3日，藍(lán)籌印花公司(當(dāng)時(shí)是伯克希爾的子公司)以4000萬美元收購了美國西海岸的一家盒裝巧克力制造與零售商喜詩糖果。在隨后的20年喜詩糖果為伯克希爾帶來41億美元的利潤分配。從此投資中，巴菲特領(lǐng)會(huì)了許多關(guān)于評(píng)估企業(yè)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的知識(shí)，將所學(xué)到的知識(shí)運(yùn)用于其他股票投資上，并獲得了非常驚人的投資回報(bào)。

巴菲特認(rèn)為，消費(fèi)者在與產(chǎn)品和雇員的無數(shù)次愉快經(jīng)歷的基礎(chǔ)上普遍認(rèn)同的良好聲譽(yù)，這種聲譽(yù)創(chuàng)造了一種消費(fèi)者特許權(quán)。對(duì)于產(chǎn)品售價(jià)而言，生產(chǎn)成本已不是唯一決定因素，還包括內(nèi)含的特許權(quán)。

看完上述的分析，我們就會(huì)明白為什么消費(fèi)類個(gè)股逐漸受到機(jī)構(gòu)的歡迎，而貴州茅臺(tái)、張?jiān)：吞K寧電器為何累創(chuàng)新高。因?yàn)樗鼈兌季哂薪?jīng)濟(jì)特許權(quán)的特征，即顧客需要或者希望得到的、找不到很類似的替代品和不受價(jià)格上的管制。

數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)特許權(quán)為貴州茅臺(tái)、張?jiān)：吞K寧電器帶來超額的利潤，也為持股人帶來了豐厚的回報(bào)。例如貴州茅臺(tái)由于供需矛盾特出，近年持續(xù)上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，令利潤逐年大幅提高，如2006年的毛利率已上升至85.20%。張?jiān)５那闆r與貴州茅臺(tái)也較為相似。而蘇寧電器獨(dú)創(chuàng)的不可復(fù)制的連鎖網(wǎng)絡(luò)模式，成就了其規(guī)模和效益的優(yōu)勢(shì)，使其主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤逐年快速增長，也成為了A股市場(chǎng)成長股的典范。

不過，在A股市場(chǎng)完全符合具有以上三點(diǎn)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的上市公司不多。如黃山旅游等旅游資源股和國電電力等電力板塊，它們由于都要受國家的價(jià)格管制，因此還不是巴菲特所描述的具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的上市公司。

準(zhǔn)則3 選擇行業(yè)競爭力最強(qiáng)的公司

巴菲特認(rèn)為，對(duì)于投資來說，關(guān)鍵不是確定某個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)的影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì)增長多少，而是要確定任何所選擇的一家企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)，而且更重要的是確定這種優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性。

隨著上市公司數(shù)量不斷增多，目前A股市場(chǎng)已有1000多家上市公司，而同一行業(yè)的上市公司的數(shù)量大多已不是個(gè)位數(shù)。如按行業(yè)分類，鋼鐵行業(yè)的上市公司已達(dá)37家，汽車制造更達(dá)57家。

巴菲特曾經(jīng)在和一些學(xué)生交談時(shí)這樣描述自己分析公司競爭優(yōu)勢(shì)的方法?！耙欢螘r(shí)間內(nèi)，我會(huì)選擇某一個(gè)行業(yè)，對(duì)其中六七家企業(yè)進(jìn)行仔細(xì)研究。我不會(huì)聽從任何關(guān)于這個(gè)行業(yè)的陳詞濫調(diào)，而是努力通過自己的獨(dú)立思考來找出答案……比如我挑選的是一家保險(xiǎn)公司或一家紙業(yè)公司，就會(huì)讓自己沉浸于想象之中：如果我剛剛繼承了這家公司，而且它將是我們家庭永遠(yuǎn)持有的惟一財(cái)產(chǎn)，那么，我將如何管理這家公司?應(yīng)該考慮哪些因素的影響?需要擔(dān)心什么?誰是我的競爭對(duì)手和客戶?這家企業(yè)具有什么樣的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)?如果你進(jìn)行了這樣的分析，你可能會(huì)比管理層更深刻地了解這家公司?！?/p>

巴菲特在伯克希爾1993年的年報(bào)中將可口可樂和吉列這兩家公司作為擁有持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)的超級(jí)企業(yè)的典范：可口可樂與吉列近年來也在繼續(xù)增加它們?cè)谌蚴袌?chǎng)的占有率，品牌的巨大吸引力、產(chǎn)品的出眾定位與銷售渠道的強(qiáng)大實(shí)力，使得它們擁有超強(qiáng)的競爭力，就像是在它們的經(jīng)濟(jì)城堡周圍形成了一條護(hù)城河。

巴菲特從1977年就確立了這一選股原則，至今始終不變。他認(rèn)為，只有可長期持續(xù)的競爭優(yōu)勢(shì)才能為公司創(chuàng)造良好的長期發(fā)展前景，也才能成就基業(yè)長青的優(yōu)秀公司。

“超級(jí)持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)”的選股理念在A股市場(chǎng)也同時(shí)適用，例如當(dāng)我們判斷某行業(yè)景氣度上升時(shí)，如2006年有色金屬和2007年煤炭行業(yè)，就應(yīng)選擇該行業(yè)的具有超級(jí)持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)的龍頭股進(jìn)行投資，如馳宏鋅鍺和西山煤電，而不是買進(jìn)那些行業(yè)內(nèi)價(jià)低質(zhì)差的個(gè)股。

此外，投資者對(duì)上市公司的產(chǎn)品、管理以至地理位置的了解也顯得同樣重要。去年以來，由于鋼企產(chǎn)能需求大和礦產(chǎn)貯量稀少等多方面原因，煤炭中焦煤的漲幅最大，天安平煤、金牛能源由于主營占比以焦煤最大，這些超級(jí)持續(xù)的競爭優(yōu)勢(shì)，也令它們自然成為了去年底和今年初煤炭板塊的領(lǐng)頭羊

選股策略的制定是投資中至關(guān)重要的一項(xiàng)工作，只有投資好的公司好的產(chǎn)品才能帶來穩(wěn)健的收益。那么好的上市公司都有哪些特征呢?

選股策略的重要性

什么樣的企業(yè)是優(yōu)秀的，如果不知道優(yōu)秀企業(yè)具有什么特征，那么顯然把一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)放到你面前你也不知道伸手把它抓住，而是放任其溜走，這也是股票入門基礎(chǔ)知識(shí)的內(nèi)容。

所以有必要總結(jié)一下優(yōu)質(zhì)的企業(yè)具有哪些特征，這樣就可以把優(yōu)質(zhì)企業(yè)從一般的企業(yè)當(dāng)中區(qū)別出來。

選股策略之好公司的特征

1.充沛的現(xiàn)金流

這是優(yōu)質(zhì)企業(yè)最為直觀也是最為重要的特征，企業(yè)優(yōu)秀，那一定是表現(xiàn)在現(xiàn)金流上，這種現(xiàn)金流是兩個(gè)方面構(gòu)成的，一種是下游企業(yè)提供的現(xiàn)金流，另一種是占用上游資金而帶來的現(xiàn)金流，表現(xiàn)在企業(yè)報(bào)表上就是有非常多的貨幣資金，并且企業(yè)基本上不會(huì)存在有息負(fù)債，這樣的企業(yè)，才是最為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

2.相對(duì)比較高的毛利率

這是說企業(yè)的產(chǎn)品銷售情況非常好，什么樣的毛利率是令人滿意的，恐怕很難有具體的答案，只有是當(dāng)企業(yè)本身想把產(chǎn)品賣出到什么價(jià)格就賣到什么價(jià)格，這樣的毛利率才是滿意的，但我們也清楚的知道，產(chǎn)品價(jià)格只有是賣到合理偏上的價(jià)格，或者說以賣出方的價(jià)格成交，就已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)的價(jià)格了，既然是以賣出方的價(jià)格成交，那么就是達(dá)到了賣出方要求的毛利率。

3.可控的增長率

做為投資者，我們當(dāng)然希望企業(yè)的成長率越高越好，但顯然只是理想的狀況，企業(yè)不可能一直以極高的增長速度發(fā)展，只有說是以可控的增長速度發(fā)展，這種可控是表現(xiàn)在，增長速度是企業(yè)可以調(diào)節(jié)的，使市場(chǎng)一直處于一種略顯供應(yīng)不足的狀態(tài)，如果供給非常充足，那么產(chǎn)品就很難會(huì)有非常理想的價(jià)格，要做到產(chǎn)品價(jià)格與供給量之間的平衡，這樣的狀態(tài)才是最佳的。

K線圖怎么看其實(shí)是次要的，選擇企業(yè)才是關(guān)鍵一步。在選擇企業(yè)的時(shí)候，要對(duì)收益有敏感性，特別是那種現(xiàn)金的收益，也就是企業(yè)已經(jīng)完全收回的現(xiàn)金流，這才是最為重要的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，在現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中，只有上下游都認(rèn)可企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，都愿意為此付出現(xiàn)金，那么才是企業(yè)優(yōu)勢(shì)最為直觀的體現(xiàn)，其實(shí)只要現(xiàn)金流一直非常好，那么至少你的投資會(huì)非常安全，不會(huì)出現(xiàn)黑天鵝事件。

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