相信炒股的人都聽說過借殼上市，或者殼資源股票這一類的話題，大概是很多人都明白一點(diǎn)，但是不是特別了解，下面是小編整理的什么是股票殼資源，一起來看看吧。

什么是股票殼資源

殼資源是指上市企業(yè)的上市交易資格，擁有殼資源的上市企業(yè)被稱為殼企業(yè)。

殼資源的分類

一、按殼企業(yè)股份的交易狀況劃分

1.股份尚在交易的殼企業(yè)(trading shells)

股份尚在交易的殼企業(yè)是真正的上市企業(yè)，上市場所緊要是Nasdaq SmallCap、OTCBB和Pink Sheet。值得注意的是，這類殼企業(yè)包含一些由較高層次市場降至較低層次市場掛牌的殼企業(yè)。

2.股份已停止交易的殼企業(yè)(non-trading shells)

這類殼企業(yè)原先是上市企業(yè)，但因達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)而被摘牌，目前實(shí)際上已不是上市企業(yè)。這類殼企業(yè)的價值在于，它們在原先掛牌的市場上仍有一定的認(rèn)知度，反向合并后較易獲得做市商的關(guān)注而順利恢復(fù)上市地位。

與股份尚在交易的殼企業(yè)相比，雖然這類殼企業(yè)本身價錢便宜，但是為恢復(fù)上市地位而向SEC重新申報的歷程可能要花相當(dāng)大的成本和時間代價 。因此，一般狀況下，除非具備其他一些有吸引力的條件(如有價值的無形資產(chǎn))，否則買殼方應(yīng)選擇那些股份尚在交易的殼企業(yè)。

二、按殼企業(yè)的形成方式劃分

1.退化殼

退化殼系從一家有實(shí)體經(jīng)營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的上市企業(yè)演變退化而來。最為常見的原因是經(jīng)營不善，也有可能是由于政府法令的限制或股東決議。與清盤相比，保留上市地位更有價值。通常，退化殼的資產(chǎn)狀況差，債務(wù)問題多。

2.抽資殼(spin-off shells)

抽資殼也可譯為分拆殼，是指一家上市企業(yè)純粹為了轉(zhuǎn)手獲利而通過分拆方式產(chǎn)生的沒有多少資產(chǎn)的空殼企業(yè)。分拆(spin-off)是指一家企業(yè)(母企業(yè)) 先以部分資產(chǎn)成立一家全資子企業(yè)，然后將所擁有的子企業(yè)全部股份按母企業(yè)股東持有母企業(yè)股份的比例分派給母企業(yè)全體股東，從而創(chuàng)造出一家初始股東構(gòu)成和持股結(jié)構(gòu)同母企業(yè)完全一樣的新企業(yè)。設(shè)立這種殼企業(yè)的好處在于，雖然它的實(shí)際目的與空白支票企業(yè)相同，但它擁有一些經(jīng)營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，不易被認(rèn)定為空白支票企業(yè)，因而可以不受SEC有關(guān)空白支票企業(yè)的法規(guī)的限制。

3.空白支票企業(yè)(blank check company)

空白支票企業(yè)一般是指為了與其他企業(yè)合并而設(shè)立并發(fā)行過股票、擁有一定股東基礎(chǔ)的殼企業(yè)?？瞻字逼髽I(yè)沒有任何業(yè)務(wù)，只在銀行戶頭上存有現(xiàn)金，是純粹的凈殼。又稱“盲資企業(yè)”(blind pool)。盲資企業(yè)的股東大部分是一些抱賭博心理的小投入者，投入于盲資企業(yè)的目的就是希望企業(yè)能找到合并方，從而自己能從股價飚升中獲取暴利。

近年來，空白支票企業(yè)的發(fā)起人為了增加對投入者與合并方的吸引力，采用了一種稱為“組合發(fā)行”(unit offering)的新的金融工具來籌資，即企業(yè)的股份以普通股和認(rèn)股權(quán)證的組合出售給投入者。如果空白支票企業(yè)能順利找到合并方并且在合并后企業(yè)的前景看好，那么投入者自然就愿意行使認(rèn)股權(quán)證，這樣，合并后企業(yè)就能順利實(shí)現(xiàn)再融資，而不必經(jīng)歷私募或公募的復(fù)雜歷程。

一般地，理想的殼企業(yè)具備以下特征：(1)已向SEC實(shí)行全面的注冊登記。(2)最好在Nasdaq SmallCap掛牌或在OTCBB報價。(3)股東在300人～1000人之間。(4)公眾持股分布較平均。(5)非現(xiàn)金資產(chǎn)盡量少，現(xiàn)金越多越好，債務(wù)少，債務(wù)關(guān)系清楚。(6)所涉法律問題少，無未決訴訟，潛在的股東訴訟可能性小。(7)最少3個做市商。(8)股價長期低迷，低于1美元。

殼資源的特性

經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的資源是指能夠用于出產(chǎn)商品和勞務(wù)的一切要素，包含勞動力、土地、能源、地下礦藏、原材料、資本等人力或物力資源，是一個國家、地區(qū)、微觀經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)濟(jì)進(jìn)展和經(jīng)濟(jì)行為中不可缺少的要素。資源本身是一種財富，其價值取決于其效用與稀缺程度。只有當(dāng)殼企業(yè)滿足資源的一般特性一收益性和稀缺性時， “殼”企業(yè)才成為一種資源。所謂稀缺性，是指資源存量與增量相對于市場需求而言顯得相對不屆，而收益性是指對資源的占有和控制能帶來貨幣或貨幣化的效用滿足并遵循投入產(chǎn)出原則。

在我國證券市場存在準(zhǔn)入制度的狀況下，上市企業(yè)的上市資格成為政府授予的壟斷權(quán)力，擁有這種資格即可獲得壟斷收益。當(dāng)上市企業(yè)由于種種原因沒落成為“殼”企業(yè)，被重新利用后就能夠?yàn)槔谜邘砭薮蟮氖找?，表現(xiàn)在：1.繼續(xù)發(fā)揮證券市場籌資優(yōu)勢，這是非上市企業(yè)夢寐以求的;2.廣告效應(yīng)，企業(yè)掛牌上市可大幅提高企業(yè)產(chǎn)品的知名度;3.資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，上市企業(yè)的股票以其標(biāo)準(zhǔn)化、可分性、流動性為資產(chǎn)變現(xiàn)提給了便利的條件;4.資本放大效應(yīng)，上市企業(yè)可以用較少的自有資本支配和控制較大的社會資本。此外，在我國特定的制度背景下，由于股市處于進(jìn)展期，國家對上市企業(yè)采取鼓勵政策，各地政府對本地的上市企業(yè)無不給予政策扶植，為其提給稅收等優(yōu)惠。

上市企業(yè)擁有的壟斷收益意味著，只有當(dāng)企業(yè)經(jīng)營真正步履維艱時，才會考慮出讓其上市資格。

我國證券市場進(jìn)展不過十年歷史，上市企業(yè)還為數(shù)較少， “殼”企業(yè)則更少了。1995年發(fā)達(dá)國家的證券化率為70.4J4%，而我國僅為23.4%。我國企業(yè)上市實(shí)行嚴(yán)格的審核制，并實(shí)行“總量控制，限報家數(shù)”，在這樣的制度安排下，企業(yè)發(fā)行股票并上市是相當(dāng)困難的，通過借殼上市和買殼上市是多數(shù)意欲躋身證券市場的企業(yè)不得已的選擇。此外，我國在政策上是鼓勵企業(yè)資產(chǎn)重組的，尤其是對“殼”企業(yè)的重組，這更進(jìn)一步加劇了“殼”企業(yè)的相對短缺。可以預(yù)期，在較長時期內(nèi)，我國證券市場上的“殼”企業(yè)仍將是稀缺的。

除了具備資源的普遍特性一收益性和稀缺性以外，殼資源還體現(xiàn)出兩種特有的屬性一虛擬性和再生性。殼資源的虛擬性是指殼企業(yè)因其擁有上市資格而產(chǎn)生的價值并不與現(xiàn)實(shí)出產(chǎn)中的出產(chǎn)要素相對應(yīng)，它根源于特定的制度，如果市場沒有進(jìn)入和退出壁壘， “殼”企業(yè)也就不成為資源。與實(shí)物資源區(qū)別，殼資源并不是人們生活和出產(chǎn)中必不可少的要素，它是一種虛擬資產(chǎn)，它只在我國證券市場存在嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制下，才具備稀缺性和收益性。

殼資源的再生性在于，一般資源的使用，通常是被消耗掉，發(fā)生價值轉(zhuǎn)移，而殼資源在利用中卻會產(chǎn)生巨大的價值增值，將無“肉”的殼企業(yè)變?yōu)橛小叭狻钡膬?yōu)質(zhì)企業(yè)。當(dāng)然，如果對殼資源利用不當(dāng)，也可能使之繼續(xù)為“殼”，或長“肉”后再次淪為“殼”。

殼資源的價值解析

(一)殼資源價值范圍界定

上市企業(yè)的價值，緊要取決于該企業(yè)的資產(chǎn)狀況及盈利能力。上市企業(yè)殼的價值雖已被廣泛認(rèn)同，但其并沒有包含在上市企業(yè)資產(chǎn)之中。上市企業(yè)殼的價值，是企業(yè)上市之后的無形資產(chǎn)增值的一部分，它不包含企業(yè)為上市爭奪額度和指標(biāo)的投入。

(二)殼資源價值的形成

1.額度政策和指標(biāo)限制，形成殼資源數(shù)量上的稀缺

中國的企業(yè)上市，實(shí)行額度政策與指標(biāo)限制相結(jié)合的審批制。每年新增上市企業(yè)數(shù)量及股票額度(供給量)有限，再加上政府對股市擴(kuò)容速度根據(jù)二級市場狀況實(shí)行調(diào)控，結(jié)果是雖然企業(yè)上市已有9年歷史，上市企業(yè)逾1000多家.股票市值也僅30 000多億元?？梢?，由于上市企業(yè)增量受控，使總數(shù)也有限，導(dǎo)致上市企業(yè)數(shù)量少以及殼資源的稀缺。

2.上市套司持續(xù)融資特性

企業(yè)上市后，可以增發(fā)新股、配售股票以及取得銀行信用等方式融資。在眾多手段中，配股是殼資源的最基本、也是最重用的融資手段。配股是規(guī)范上市企業(yè)在資本市場再融資的基本政策，由于配殷要求股份企業(yè)必須具備一定的條件，從根本上反映了一家上市企業(yè)的經(jīng)營管理狀況和盈利能力，是上市企業(yè)的綜合反映，充分反映了上市企業(yè)的直接融資價值。

由于上市企業(yè)每年可實(shí)行一次配送股票的擴(kuò)股融資操作，因此每一個上市企業(yè)就形成了一條獲得資金的通道，每年定期擴(kuò)股融資，使上市企業(yè)直接融資具備年度持續(xù)的特性。

配股所具備的籌資能力是巨大的，我們可以簡單計算如下：如果僅以流通股配股來計，配股比例以30% 計，按實(shí)際可操作的每3年配2次股、配股市盈率以2o倍以上計(其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此倍數(shù)).平均配股價為凈資產(chǎn)的2倍水平，如果流通股占總股本的50% .則每次配股獲得凈資產(chǎn)的擴(kuò)張為30% ，如此速度持續(xù)下去，則9年以后，該企業(yè)凈資產(chǎn)通過配股擴(kuò)張可以達(dá)到4.83倍，年均擴(kuò)張為53.63% ，年均比上年擴(kuò)張19%。這樣，上市企業(yè)以每年比上年平均獲得凈資產(chǎn)19%的新資本金來進(jìn)展，這是持續(xù)進(jìn)展的非常好的融資條件。

3.上市企業(yè)資本高位定價

目前.我國股市股票二級市場價格的凈資產(chǎn)倍數(shù)極高，發(fā)行股票獲得的資本增值是巨大的;同時，股市市盈率過高.使絕大多數(shù)股票都不能通過股票分紅獲取凈資產(chǎn)價值，資本利潤則成為投入者的惟一目標(biāo)。

由于上市企業(yè)資本高位定價，形成高凈資產(chǎn)倍數(shù)，在現(xiàn)行配股政策下，使配股高溢價實(shí)施，這不但為企業(yè)籌集巨額資金，也使放棄配股權(quán)的大股東獲得巨大的溢價資本增值。

4.政府有增無減的政策扶持

上市企業(yè)一般都與國家產(chǎn)業(yè)政策相符合.是該行業(yè)或地區(qū)的龍頭企業(yè)，受到國家產(chǎn)業(yè)政策的支持和行業(yè)、地方政府的大力扶持。尤其目前.眾多企業(yè)經(jīng)營困難狀況下.各級政府和行業(yè)主管部門都意識到，要使企業(yè)在競爭中求生存謀進(jìn)展.必須實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，扶持龍頭企業(yè);必須集中力量創(chuàng)造知名品牌，實(shí)施名牌戰(zhàn)略。上市企業(yè)作為行業(yè)和地區(qū)的龍頭企業(yè)，又具備從資本市場上低成本持續(xù)融資的功能，因而扶持上市企業(yè)意義眾多。

5.上市企業(yè)極高的知名度和良好的品牌形象

據(jù)統(tǒng)計，截止1999年l0月，我國滬深股市上市企業(yè)共1 000多家，股民開戶數(shù)達(dá)5 000多萬，股民家庭是中國最早進(jìn)入小康水平的家庭，占國內(nèi)有購買力需求的一半以上。在1 O0o多家上市企業(yè)中，股民并不是對每一家都熟悉，但對表現(xiàn)活躍、業(yè)績良好的上市企業(yè)，幾乎都知曉。尤其本地的上市企業(yè).幾乎人人皆知.這就為企業(yè)開拓市場，組織強(qiáng)有力的營銷打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

同時.上市企業(yè)的運(yùn)作嚴(yán)格按《企業(yè)法》和上市企業(yè)的一些規(guī)則運(yùn)作.產(chǎn)權(quán)明晰，運(yùn)作規(guī)范，經(jīng)營管理科學(xué)，透明度高，能容納和留住高素質(zhì)人才，這也是殼資源價值的一個組成部分。