融資后我的股權(quán)怎樣變化,如何計(jì)算

企業(yè)融資包括股權(quán)變動(dòng)嗎？

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者越來越多，也越來越年輕。

對(duì)創(chuàng)業(yè)公司而言，一個(gè)好的股權(quán)安排無疑至關(guān)重要，說最重要也不為過。

我在這方面雖沒有直接經(jīng)驗(yàn)，但頗看過一些書籍資料，今天總結(jié)提煉一番，供創(chuàng)業(yè)者們參考。

理想狀態(tài)下，創(chuàng)業(yè)公司會(huì)經(jīng)歷五個(gè)階段：起始→獲得天使投資→獲得風(fēng)險(xiǎn)投資（通常不止一輪）→Pre-IPO融資→IPO。

通常而言，如能進(jìn)展到Pre- IPO階段，創(chuàng)業(yè)基本上就大功告成了。

股權(quán)安排是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，即使公司已經(jīng)上市，也會(huì)因發(fā)展需要而調(diào)整股東結(jié)構(gòu)。

但無論哪個(gè)階段，股權(quán)分配都遵循三個(gè)原則：公平、效率、控制力。

公平是指持股比例與貢獻(xiàn)成正比，效率是指有助于公司獲得發(fā)展所需資源，包括人才、資本、技術(shù)等，控制力是指創(chuàng)始人對(duì)公司的掌控度。

在起始階段，產(chǎn)品尚未定型，商業(yè)模式還在探索之中，核心團(tuán)隊(duì)也沒有最后形成。

此時(shí)，股權(quán)分配的要義是公平體現(xiàn)既有貢獻(xiàn)，確定拿最多股權(quán)的公司主心骨，同時(shí)為未來發(fā)展預(yù)留空間。

以硅谷最有名的三家公司為例。

蘋果，起始階段的股權(quán)比例是喬布斯和沃茲尼亞克各45%，韋恩10%；谷歌，佩吉和布林一人一半；Facebook，扎克伯格65%，薩維林30%，莫斯科維茨5%。

蘋果電腦是沃茲尼亞克開發(fā)的，但喬布斯和沃茲股份一樣（沃茲的父親對(duì)此非常不滿），因?yàn)閱滩妓共粌H是個(gè)營銷天才，而且擁有領(lǐng)導(dǎo)力，對(duì)公司未來意志堅(jiān)定激情四射。

而沃茲生性內(nèi)斂，習(xí)慣于一個(gè)人工作，并且只愿意兼職為新公司工作，喬布斯和他的朋友家人百般勸說才同意全職。

至于韋恩，他擁有10%是因?yàn)槠渌麅扇嗽谶\(yùn)營公司方面完全是新手，需要他的經(jīng)驗(yàn)。

由于厭惡風(fēng)險(xiǎn)，韋恩很快就退股了，他一直聲稱自己從未后悔過。

Facebook是扎克伯格開發(fā)的，他又是個(gè)意志堅(jiān)定的領(lǐng)導(dǎo)者，因此占據(jù)65%，薩維林懂得怎樣把產(chǎn)品變成錢，莫斯科維茨則在增加用戶上貢獻(xiàn)卓著。

不過，F(xiàn)acebook起始階段的股權(quán)安排埋下了日后隱患。

由于薩維林不愿意和其他人一樣中止學(xué)業(yè)全情投入新公司，而他又占有1/3的股份。

因此，當(dāng)莫斯科維茨和新加入但創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的帕克貢獻(xiàn)與日俱增時(shí)，就只能稀釋薩維林的股份來增加后兩者的持股，而薩維林則以凍結(jié)公司賬號(hào)作為回應(yīng)。

A輪融資完成后，薩維林的股份降至不到10%，怒火中燒的他干脆將昔日伙伴們告上了法庭。

薩維林之所以拿那么高股份是因?yàn)樗転楣举嵉藉X，而公司每天都得花錢。

但扎克伯格的理念是“讓網(wǎng)站有趣比讓它賺錢更重要”，薩維林想的則是如何滿足廣告商要求從而多賺錢。

短期看薩維林是對(duì)的，但這么做不可能成就一家偉大的公司，扎克伯格對(duì)此心知肚明。

Facebook正確的辦法應(yīng)當(dāng)是早一點(diǎn)尋找天使投資，就像蘋果和谷歌曾經(jīng)做過的那樣。

在新公司確定產(chǎn)品方向之后，就需要天使投資來幫助自己把產(chǎn)品和商業(yè)模式穩(wěn)定下來，避免立即賺錢的壓力將公司引入歧途。

這方面蘋果和谷歌都很幸運(yùn)。

蘋果開業(yè)后非常缺錢，喬布斯甚至打算用公司1/3股份換取5萬美元（約等于今天的15萬美元）。

這時(shí)候馬庫拉出現(xiàn)了，這位經(jīng)驗(yàn)豐富的硅谷投資人不僅帶來了公司急需的25萬美元運(yùn)營資金，還帶來了寶貴的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他只要求26%股份。

這樣，蘋果新的股權(quán)結(jié)構(gòu)變成：?jiǎn)滩妓埂⑽制?、馬庫拉各26%，剩下的22%用來吸引后續(xù)投資者。

根據(jù)《喬布斯傳》里的描述，喬布斯當(dāng)時(shí)心想：“馬庫拉也許再也見不到自己的25萬美元了！” 谷歌的兩位創(chuàng)始人同樣在公司開張不久就揭不開鍋了，他們想籌集5萬美元，但是SUN公司的創(chuàng)始人之一、硅谷風(fēng)投人貝托爾斯海姆給他倆開了張10萬美元的支票。

我搜遍了網(wǎng)絡(luò)，翻看了三本谷歌傳記，也沒查到這10萬美元換取了多少股份。

但自上世紀(jì)末以來，天使投資人所占的股份，一般不低于10%，也不會(huì)超過 20%。

Facebook的天使投資人是帕克的朋友介紹的彼得·泰爾，他注資50萬美元，獲得10%股份。

這之后，F(xiàn)acebook的發(fā)展可謂一帆風(fēng)順，不到一年就拿到了A輪融資——阿克塞爾公司投資1270萬美元，公司估值1億美元。

7年后的2012年，F(xiàn)acebook上市，此時(shí)公司8歲。

谷歌從天使到A輪的時(shí)間差不多是一年。

硅谷著名風(fēng)投公司KPCB和紅杉資本各注入谷歌125萬美元，分別獲得10%股份。

5年后的2004年，也就是公司創(chuàng)立6年后，谷歌上市，近2000名員工獲得配股。

蘋果公司在馬庫拉投資后沒有經(jīng)歷后續(xù)融資，4年之后上市，上百名員工成了百萬富翁，此時(shí)公司5歲。

這三家都是產(chǎn)品導(dǎo)向的公司，有了產(chǎn)品才去注冊(cè)公司，但即使在產(chǎn)品導(dǎo)向的公司，產(chǎn)品也不是一切，公司得以運(yùn)轉(zhuǎn)，除了需要產(chǎn)品（技術(shù)）人才，還需要市場(chǎng)人才和運(yùn)營人才，創(chuàng)業(yè)初期，融資人才尤其重要。

更重要的，公司需要Leader，也就是主心骨。

具備了這五項(xiàng)要素，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)才算搭建完畢。

很少有公司在注冊(cè)之時(shí)就全部擁有上述5項(xiàng)能力，這就是說，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)不是一下就組建完畢的，最初的團(tuán)隊(duì)成員需要仔細(xì)評(píng)估自己有什么，缺什么，并在此基礎(chǔ)上制定股權(quán)分配方案。

我認(rèn)為，在公司主要資產(chǎn)是夢(mèng)想和未來時(shí)，像蘋果公司那樣預(yù)留股份，比像Facebook那樣通過增發(fā)稀釋股份更加簡(jiǎn)明易行，潛在麻煩也更少。

隨著公司逐漸變大，資本需求會(huì)越來...

關(guān)于融資增加股東 股權(quán)變更 需要準(zhǔn)備什么材料？求答案

需要的材料有：股東大會(huì)決議（內(nèi)容為決議增資、增加股東、股東股權(quán)變更、修改公司章程等）、融資的驗(yàn)資報(bào)告、修改后的投資人協(xié)議、修改后的公司章程、法人簽字的公司事項(xiàng)變更申請(qǐng)書（到工商局辦事大廳領(lǐng)?。?、全體股東共同委托人證明。

準(zhǔn)備好相關(guān)材料后，到公司登記的工商局辦事大廳（市政大廳）辦理變更手續(xù)。

不需要全部股東共同辦理，只需要委托一個(gè)人去辦理便可。

更改股東,股權(quán)變更需要什么材料？

1、帶營業(yè)執(zhí)照正副本、公章、股東會(huì)決議、章程修正案或新章程、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、工商變更申請(qǐng)書去工商局辦理營業(yè)執(zhí)照變更；如果法人也變更的話，還需要新法人、監(jiān)事的身份證復(fù)印件。

2、帶新營業(yè)執(zhí)照、工商變更通知書、原稅務(wù)登記證正副本、法人身份證公章去稅務(wù)局辦稅務(wù)登記證變更； 3、帶新營業(yè)執(zhí)照、法人身份證、原組織機(jī)構(gòu)代碼證正副本、代碼證IC卡去質(zhì)監(jiān)局變更組織機(jī)構(gòu)代碼證。

股權(quán)眾籌的在第二輪融資后如何算股份

第一輪融資預(yù)計(jì)需要1000萬元，按照1000萬股算，已經(jīng)籌集完成。

這個(gè)股份劃分比較簡(jiǎn)單，直接按照原有計(jì)算就可以分配了。

第二輪還需要1000萬，那么這個(gè)如何確定股權(quán)？第二輪就要釋放股本，按照當(dāng)時(shí)價(jià)格，重新?lián)Q算就可以。

再深入舉一個(gè)例子，就是我買了那1000萬股中的100萬股，第二輪融資1000萬進(jìn)來后，我還能持有多少股？簡(jiǎn)單說你的股份可能會(huì)因?yàn)槭兄档淖兓ㄈ绻?xiàng)目好，估值高自然升值很多，估值低將會(huì)貶值一些，100萬占股百分之十，然后在跟進(jìn)，估值增加你就一百萬就可以變?yōu)槿偃f甚至更高，當(dāng)然如果投資項(xiàng)目是低頻的那可能會(huì)貶值，視具體情況而定。

如果需要了解更多可以和我在溝通謝謝。

如何計(jì)算融資后的股權(quán)比例及股權(quán)價(jià)值

公司股權(quán)再融資的發(fā)行方式主要有兩種：向現(xiàn)有股東配股融資和向 市場(chǎng)增發(fā)新股，配股又可以分為非承銷配股（即企業(yè)自己發(fā)行）和承銷配 股（由投資銀行或者證券商承銷）。

Eckboand Masulis(1992)在研究美國 公司再融資方式選擇時(shí)發(fā)現(xiàn)，承銷配股的發(fā)行成本比非承銷配股高，私 募增發(fā)的發(fā)行成本比承銷配股高。

按照股東權(quán)益最大化的觀點(diǎn)看，企業(yè) 應(yīng)當(dāng)采用非承銷配股的方式發(fā)行新股。

而不同國家的資本市場(chǎng)企業(yè)股權(quán) 再融資的方式存在明顯的差異，美國和日本公司傾向于選擇融資成本較 高的增發(fā)方式；在加拿大、歐洲和亞洲地區(qū)，配股依然是最主要的股權(quán) 再融資方式。

Smith(1977)研究發(fā)現(xiàn)并提出了SEO 的發(fā)行之謎，西方學(xué) 界對(duì)此進(jìn)行了探討并提出不同理論解釋。

（一）股權(quán)再融資發(fā)行方式之謎的理論解釋 目前股權(quán)再融資發(fā)行方式的理論解釋主要有以下幾種：一是代理成 本理論。

該理論認(rèn)為在西方國家公司中，通常有相當(dāng)比例的董事會(huì)成員 來自投資銀行，這些董事可以通過游說或者施加壓力，使公司采用增發(fā) 新股的方式進(jìn)行融資。

投資銀行在承銷發(fā)行股票時(shí)可以向公司管理層輸 送利益，雙方都通過此股權(quán)融資方式獲得特殊利益。

二是控制權(quán)理論。

該理論認(rèn)為如果公司是由擁有控制權(quán)的股東和非控制權(quán)的小股東組成， 擁有控制權(quán)的股東對(duì)再融資發(fā)行方法就會(huì)有很大的自主權(quán)。

這兩種股東 在公司中的利益并不完全一致，控制股東會(huì)利用其擁有的控制權(quán)為自己 謀取最大利益，而不是考慮所有股東的利益最大化。

同時(shí)一些上市公司 特別是家族企業(yè)為了不稀釋控制權(quán)，不愿意選擇承銷配股和增發(fā)新股的 方式發(fā)行新股，因?yàn)檫@些方式可能威脅到家族對(duì)公司的控制。

三是信息 不對(duì)稱理論。

該理論包括兩種信息不對(duì)稱觀點(diǎn)：一種是強(qiáng)調(diào)承銷商在發(fā) 行中的證明作用，認(rèn)為內(nèi)部管理者擁有的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于外部投資者，投 資者會(huì)對(duì)管理者新股發(fā)行的動(dòng)機(jī)產(chǎn)生疑惑。

為了減輕信息不對(duì)稱，企業(yè) 通過承銷商發(fā)行股票，使投資者相信承銷商已經(jīng)恰當(dāng)評(píng)價(jià)了企業(yè)發(fā)展前 景和股票價(jià)格，以保證股票發(fā)行的成功；另一種是依據(jù)于企業(yè)的不同質(zhì) 量特征，認(rèn)為低質(zhì)量的企業(yè)采用增發(fā)新股方式，而高質(zhì)量的企業(yè)采用配 股方式發(fā)行新股，在配股的這組企業(yè)中，高質(zhì)量的企業(yè)會(huì)通過雇傭高質(zhì) 量的承銷商。

四是交易成本理論。

該理論認(rèn)為在配股方式下發(fā)行新股， 那些放棄配股權(quán)的投資者需要通過證券市場(chǎng)出售其配股權(quán)，這樣就產(chǎn)生 了交易成本。

同時(shí)認(rèn)為通過增發(fā)股票的方式可以有效避免投資者因?yàn)楦?變投資組合所發(fā)生的成本，因而增發(fā)新股可以避免配股方式下不利的交 易成本。

而且，配股降低了股票的流動(dòng)性，而增發(fā)新股提高了股票的流 動(dòng)性，因而股權(quán)分散的大型企業(yè)傾向于選擇增發(fā)新股的方式發(fā)行股票， 而股權(quán)集中的中小公司傾向于選擇配股方式發(fā)行新股。

五是逆向選擇成 本理論。

該理論認(rèn)為企業(yè)是否進(jìn)行投資取決于三個(gè)重要參數(shù)：投資的未 來盈利能力、籌資的直接發(fā)行成本和可能發(fā)生的從現(xiàn)有投資者向新投資 者的財(cái)富轉(zhuǎn)移成本，并預(yù)測(cè)規(guī)模較小且持股集中的公司使用配股方式的 頻率較高。

（二）中小公司股權(quán)再融資發(fā)行方式結(jié)論 根據(jù)交易成本觀點(diǎn)，Kathare(1997)和Hansen(1988)研究表明：增 發(fā)新股后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分散，交易量明顯擴(kuò)大；而配股后公司 的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加集中，交易量沒有明顯變化。

對(duì)大型企業(yè)而言，如果采 用配股方式發(fā)行新股，由股票流動(dòng)性降低而引起的股票價(jià)值下降要比小 企業(yè)嚴(yán)重；而持股比例比較集中的小公司，其投資者多為長期投資者， 通過配股籌集資金可以有效降低直接發(fā)行成本，減少集團(tuán)投資者和管理 層之間的信息不對(duì)稱。

因而，股權(quán)分散的大企業(yè)傾向于選擇增發(fā)新股的 方式發(fā)行股票，而股權(quán)集中的中小公司傾向于選擇配股的方式發(fā)行新 股。

根據(jù)逆向選擇成本觀點(diǎn)Eekbo and Masulis(1992)認(rèn)為，規(guī)模較小 且持股集中的公司使用配股方式的頻率較高。

根據(jù)控制權(quán)觀點(diǎn)，公司如 果是由擁有控制權(quán)的股東和非控制權(quán)的小股東組成，擁有控制權(quán)的股東 又是公司的管理者的話，通常對(duì)選擇新股發(fā)行方法會(huì)有很大的自主權(quán)。

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