國(guó)債的發(fā)行價(jià)格是指政府債券的出售價(jià)格或購(gòu)買價(jià)格，即政府債券的發(fā)行價(jià)格不一定就是票面值，可以低于票面值發(fā)行，少數(shù)狀況下也可以高于票面值發(fā)行.所以就有一個(gè)發(fā)行的行市問題。按照國(guó)債發(fā)行價(jià)格與其票面值的關(guān)系，可以分為平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行三種發(fā)行價(jià)格。

國(guó)債發(fā)行價(jià)格的分類

(1)平價(jià)發(fā)行就是政府債券按票面值出售。認(rèn)購(gòu)者按國(guó)債票面值支付購(gòu)金。政府按票面值取得收入，到期亦按票面值還本。政府債券按照票面值出售，必須有兩個(gè)前提條件：一是市場(chǎng)利率要與國(guó)債發(fā)行利率大體一致。如市場(chǎng)利率高于國(guó)債利率，按票面值出售便無法找到認(rèn)購(gòu)者或承購(gòu)者。市場(chǎng)利率低于國(guó)債利率，按票面值出售，財(cái)政將遭受不應(yīng)有的損失。二是政府的信用必須良好。惟有在政府信用良好的條件下，人們才會(huì)樂于按票面值認(rèn)購(gòu).國(guó)債發(fā)行任務(wù)的完成才能有足夠的保障。

(2)折價(jià)發(fā)行就是政府債券以低于票面值的價(jià)格出售，即認(rèn)購(gòu)者按低于票面值的價(jià)格支付購(gòu)金政府按這一折價(jià)取得收入，到期仍按票面值還本。債券的發(fā)行價(jià)格低于票面值其原因是多種多樣的：壓低行市(壓低發(fā)行價(jià)格)比提高國(guó)債的利息率、更能掩蓋財(cái)政桔據(jù)的實(shí)際狀況，不致引起市場(chǎng)利息率隨之上升而影響經(jīng)濟(jì)的正常進(jìn)展;在發(fā)行任務(wù)較重的狀況下，為了鼓勵(lì)投入者踴躍認(rèn)購(gòu)而用減價(jià)的方式給予額外利益，是更重要的原因。

(3)溢價(jià)發(fā)行就是政府債券以超過票面值的價(jià)格出售，即認(rèn)購(gòu)者按高于票面值的價(jià)格支付購(gòu)金政府按這“增價(jià)取得收入，到期則按票面值還本。政府債券能按高于票面值的價(jià)格出售，只有在下述兩種狀況下才能辦到：一是國(guó)債利息率高，高于市場(chǎng)利息率以致認(rèn)購(gòu)者有利可圖;二是國(guó)債利率原與市場(chǎng)利率大體相當(dāng).但當(dāng)債券出售時(shí)，市場(chǎng)利率出現(xiàn)下降，以致政府有可能提高債券出售價(jià)格。

比較上述三種發(fā)行價(jià)格，從政府財(cái)政的角度看，第一種價(jià)格即平價(jià)發(fā)行可以說是最為有利的。首先，采用這種價(jià)格發(fā)行國(guó)債，政府可按事先規(guī)范的票面值取得預(yù)期收人，又按此償還本金，除需按正常的利息率支付一定的債息外，不會(huì)給政府財(cái)政帶來額外負(fù)擔(dān)。其次，按照票面值出售債券，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率帶來上漲或下降的壓力，拋開政府經(jīng)濟(jì)政策的因素不論，這是有利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定的。而且，債券面額與發(fā)行價(jià)格一致，還有助于避免債券的投機(jī)之弊。第三種發(fā)行價(jià)格即溢價(jià)發(fā)行，雖可在發(fā)行價(jià)格上為政府帶來一些價(jià)差收入，但因溢價(jià)只有在國(guó)債利率高于市場(chǎng)利率的狀況下才能辦到，財(cái)政也要為此承受高利支出，而且，由于其收入不規(guī)則，也不利于財(cái)政收支的計(jì)劃經(jīng)營(yíng)管理。至于第二種發(fā)行價(jià)格即折價(jià)發(fā)行，則既不能為財(cái)政按票面值帶來預(yù)期收入，償還本金支出又要大于實(shí)際國(guó)債收入，而且還有可能影響市場(chǎng)利率的穩(wěn)定，于財(cái)政更為不利。