指數(shù)投資是近年來(lái)監(jiān)管及投資機(jī)構(gòu)不斷推廣的一個(gè)細(xì)分賽道。

中證指數(shù)公司總經(jīng)理陸素源稱(chēng)，近年來(lái)，全球指數(shù)化投資持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，截至2020年10月，全球指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模約10萬(wàn)億美元;產(chǎn)品類(lèi)型進(jìn)一步豐富，Smart Beta與ESG投資規(guī)模保持較高增速。與此同時(shí)，指數(shù)型產(chǎn)品的重要性日趨提升，在市場(chǎng)波動(dòng)中屢次成為各國(guó)平穩(wěn)市場(chǎng)的工具，為緩和今年疫情帶來(lái)的沖擊，日本央行將ETF年度購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)擴(kuò)大一倍，達(dá)到12萬(wàn)億日元，美聯(lián)儲(chǔ)也通過(guò)投資于債券ETF實(shí)施寬松政策。

這一背景下，我國(guó)指數(shù)化投資和發(fā)展在近兩年進(jìn)入了快車(chē)道。

陸素源提供了一組數(shù)據(jù)：從總體規(guī)模來(lái)看，截至2020年10月底，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金規(guī)模將近1.7萬(wàn)億元，與去年同期相比增長(zhǎng)將近40%;從指數(shù)類(lèi)型來(lái)看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)下的行業(yè)主題指數(shù)獲得市場(chǎng)青睞，相關(guān)指數(shù)基金今年新發(fā)規(guī)模約600億元，目前已有超過(guò)10只行業(yè)主題指數(shù)基金規(guī)模超百億;從資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，除股票和債券之外，商品和多資產(chǎn)指數(shù)基金也逐步進(jìn)入投資者視野;從市場(chǎng)聯(lián)通范圍來(lái)看，滬深交易所分別推出中日ETF互通和深港ETF互通，開(kāi)辟了跨境指數(shù)投資的新形式;從配套工具來(lái)看，股指期權(quán)和ETF期權(quán)的推出，豐富了指數(shù)場(chǎng)內(nèi)衍生品體系，為風(fēng)險(xiǎn)管理和產(chǎn)品創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。

“今年中證指數(shù)公司新開(kāi)發(fā)指數(shù)138條，資產(chǎn)類(lèi)型覆蓋股票、債券、基金、票據(jù)等，指數(shù)類(lèi)型包括寬基、行業(yè)、主題、策略等，聯(lián)合上交所推出科創(chuàng)板50指數(shù);依托獨(dú)立構(gòu)建的ESG評(píng)價(jià)體系發(fā)布了滬深300 ESG指數(shù)系列，加快推動(dòng)我國(guó)責(zé)任投資發(fā)展;另外，還從主體、品種、評(píng)級(jí)、期限、流動(dòng)性等多個(gè)維度持續(xù)完善債券指數(shù)體系，豐富交易所和跨市場(chǎng)債券指數(shù)系列?！标懰卦捶Q(chēng)。

2020年，為了彰顯對(duì)指數(shù)投資的支持，監(jiān)管層推動(dòng)了指數(shù)編制的優(yōu)化——上交所和中證指數(shù)公司具體執(zhí)行，研究修訂了多年未進(jìn)行更新的上證綜指。

同時(shí)，在科創(chuàng)板落地之后，上交所也推出了科創(chuàng)50指數(shù)。

上交所副總經(jīng)理劉逖稱(chēng)，去年12月31號(hào)作為基日，到目前1500點(diǎn)左右，尤其以注冊(cè)制為特征的一個(gè)板塊，注冊(cè)制的落地，包括今年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，解決了過(guò)去30年來(lái)長(zhǎng)期困擾中國(guó)資本市場(chǎng)的資本供給短缺難題，尤其一級(jí)市場(chǎng)。這個(gè)指數(shù)成功推出，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)指數(shù)化業(yè)務(wù)新的突破。

交銀理財(cái)押寶被動(dòng)投資賽道

如果說(shuō)2019年銀行理財(cái)子們成立之初，指數(shù)投資僅僅是這些缺乏二級(jí)投研經(jīng)驗(yàn)的新生兒們的嘗試，那么到今天，可以說(shuō)指數(shù)投資(被動(dòng)投資)成為部分銀行理財(cái)子確定性的發(fā)展方向。

交銀理財(cái)公司總裁金旗稱(chēng)，被動(dòng)化投資是全球的趨勢(shì)，近幾年，被動(dòng)產(chǎn)品在全球資產(chǎn)管理投資中的比例，已經(jīng)從8%上升到了23%，增幅非常驚人。隨著銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型，理財(cái)子的展業(yè)、投資模式，會(huì)從傳統(tǒng)模式升級(jí)成指數(shù)模式。(傳統(tǒng)模式指的是，不管在債券類(lèi)投資還是權(quán)益投資，更多是主動(dòng)管理。)。

2019年9月23日，交銀理財(cái)子公司成立。據(jù)金旗介紹，在成立3個(gè)月以后，公司就與中證指數(shù)合作發(fā)布了中證交銀理財(cái)長(zhǎng)三角指數(shù)。同時(shí)，成立一周年之后，又發(fā)布了中證交銀理財(cái)粵港澳大灣區(qū)指數(shù)。

“這兩條指數(shù)發(fā)布以來(lái)都運(yùn)行比較良好，大大跑贏了整個(gè)市場(chǎng)。隨著銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型，我們的展業(yè)、投資模式，也會(huì)從傳統(tǒng)模式升級(jí)成指數(shù)模式。傳統(tǒng)模式指的是，不管在債券類(lèi)投資還是權(quán)益投資，更多是主動(dòng)管理?！苯鹌煺f(shuō)。

金旗認(rèn)為，未來(lái)，隨著規(guī)模逐步擴(kuò)大，指數(shù)投資會(huì)越來(lái)越體現(xiàn)其優(yōu)越性：

第一，是選擇更多元化，可提供適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境的權(quán)益投資策略。第二，是收益可解釋?zhuān)梢酝ㄟ^(guò)歸因分析，以多維度的行業(yè)和因子進(jìn)行歸因。第三，持倉(cāng)可視化，指數(shù)策略透明度高，可實(shí)現(xiàn)每日持倉(cāng)的復(fù)核。第四，交易便捷化，可實(shí)現(xiàn)類(lèi)似于ETF的一籃子的申贖，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)沖擊也沒(méi)有那么大。

在指數(shù)配置、應(yīng)用過(guò)程中，金旗稱(chēng)，會(huì)更關(guān)注權(quán)益類(lèi)投資指數(shù)。

“從歷史數(shù)據(jù)看，從長(zhǎng)期看，權(quán)益投資的回報(bào)率是最高的，這種趨勢(shì)從長(zhǎng)期看還是不會(huì)改變的。進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)的時(shí)候，我們會(huì)把指數(shù)投資作為一個(gè)首選，因?yàn)樗胁豢杀葦M的優(yōu)勢(shì)：(1)批量投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。(2)主動(dòng)管理長(zhǎng)期跑贏指數(shù)的機(jī)率比較小。(3)指數(shù)自我凈化功能，注冊(cè)制下尤為重要。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在跟中證合作的經(jīng)驗(yàn)，凈化頻率非常高，一般每個(gè)季度會(huì)評(píng)估一次，最晚一年會(huì)調(diào)整指數(shù)樣本，也會(huì)做一些臨時(shí)調(diào)整。這種機(jī)制下，凈化機(jī)制和速率非常快，這就避免了踩雷。而且一般單個(gè)指數(shù)樣本權(quán)重不會(huì)太大，指數(shù)調(diào)整過(guò)程實(shí)現(xiàn)了優(yōu)中選優(yōu)，避免了踩雷的風(fēng)險(xiǎn)?！苯鹌旆Q(chēng)。

此外，指數(shù)投資還有一個(gè)特點(diǎn)，就是客觀、透明、嚴(yán)謹(jǐn)。

這一特點(diǎn)決定了，可以通過(guò)業(yè)績(jī)比較衡量不同的管理人的相對(duì)業(yè)績(jī)，合理科學(xué)地評(píng)估管理人的主動(dòng)管理能力。另外，也能夠定期進(jìn)行收益歸因分析，通過(guò)把主動(dòng)超額收益分解為配置收益、擇股收益、擇時(shí)收益，更好了解收益來(lái)源，對(duì)主動(dòng)管理人能進(jìn)行能力畫(huà)像。同時(shí)，也能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)歸因，對(duì)主動(dòng)管理組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面解析。

“現(xiàn)在我們指數(shù)體系主要還是區(qū)域的為主，未來(lái)還會(huì)增加主題指數(shù)，同時(shí)配合指數(shù)體系不斷豐富。產(chǎn)品方面，未來(lái)也會(huì)增加單一指數(shù)跟蹤、多指數(shù)聯(lián)動(dòng)、交銀理財(cái)指數(shù)增強(qiáng)，包括量化指數(shù)的增強(qiáng)、絕對(duì)收益的對(duì)沖，還會(huì)推出交銀理財(cái)指數(shù)靈活配置，包括主動(dòng)Mom管理、”固收+“策略、私募定制策略等?！苯鹌煺f(shuō)。