國際債券市場概述

國際債券市場是指由國際債券的發(fā)行人和投入人所形成的金融市場。具體可分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場組織國際債券的發(fā)行和認購。流通市場安排國際債券的上市和買賣。這兩個市場相互聯(lián)系，相輔相成構成統(tǒng)一的國際債券市場。

國際債券市場的進展特點

1、融資者的主體始終是發(fā)達國家，進展中國家所占比重較小 。

2、幣種結構發(fā)生變化 。

3、歐洲債券的發(fā)行規(guī)模遠大于外國債券。

4、國際債券類別結構發(fā)生變化 。

5、新興市場國家表現(xiàn)活躍，政府為緊要發(fā)行主體。

世界各國的國際債券市場簡介

美國的外國債券市場

美國的外國債券叫“揚基債券(Yankee Bond)”，它有以下特點：

1.發(fā)行額大，流動性強。90年代以來，平均每筆揚基債券的發(fā)行額大體都在7500～15000萬美元之間。揚基債券的發(fā)行地雖在紐約證券交易所，但實際發(fā)行區(qū)域遍及美國各地，能夠吸引美國各地的資金。同時，又因歐洲貨幣市場是揚基債券的轉手市場，因此，實際上揚基債券的交易遍及世界各地。

2.期限長。70年代中期揚基債券的期限一般為5～7年。80年代中期后可以達到20～25年。

3.債券的發(fā)行者為機構投入者。如各國政府、國際機構、外國銀行等。購買者緊要是美國的商業(yè)銀行、儲蓄銀行和人壽保險企業(yè)等。

4.無擔保發(fā)行數(shù)量比有擔保發(fā)行數(shù)量多。

5.由于評級結果與銷售有密切的關系，因此非常重視信用評級。

日本的外國債券市場

日本的外國債券叫武士債券。日元債券最初是1970年由亞洲開發(fā)銀行發(fā)行的，1981年后數(shù)量激增，1982年為33.2億美元，1985年為63.8億美元，超過同期的揚基債券。

日本公募債券缺乏流動性和靈活性。不容易作美元互換業(yè)務，發(fā)行成本高，不如歐洲日元債券便利。目前，發(fā)行日元債券的籌資者多是需要在東京市場融資的國際機構和一些發(fā)行期限在10年以上的長期籌資者，再就是在歐洲市場上信用不好的進展中國家的企業(yè)或機構。進展中國家發(fā)行日元債券的數(shù)量占總量的60%以上。

瑞士外國債券市場

瑞士外國債券是指外國機構在瑞士發(fā)行的瑞士法郎債券。瑞士是世界上最大的外國債券市場，其緊要原因是：

1.瑞士經(jīng)濟一直保持穩(wěn)定進展，國民收入持續(xù)不斷提高，儲蓄不斷增加，有較多的資金盈余。

2.蘇黎世是世界金融中心之一，是世界上最大的黃金市場之一，金融機構發(fā)達，有組織巨額借款的經(jīng)驗。

3.瑞士外匯完全自由兌換，資本可以自由流進流出。

4.瑞士法郎一直比較堅挺，投入者購買以瑞士法郎計價的債券，往往可以得到較高的回報。

5.瑞士法郎債券利率低，發(fā)行人可以通過互換得到所需的貨幣。

瑞士法郎外國債券的發(fā)行方式分為公募和私募兩種。瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行是發(fā)行公募債券的包銷者。私募發(fā)行沒有固定的包銷團，而是由牽頭銀行公開刊登廣告推銷，并允許在轉手市場上轉讓。但是至今為止，瑞士政府不允許瑞士法郎債券的實體票據(jù)流到國外，必須按照瑞士中央銀行的規(guī)范，由牽頭銀行將其存入瑞士國家銀行保管。

歐洲債券市場

1.歐洲美元債券市場。歐洲美元債券是指在美國境外發(fā)行的以美元為面額的債券。歐洲美元債券在歐洲債券中所占的比例最大。

歐洲美元債券市場不受美國政府的控制和監(jiān)督，是一個完全自由的市場。歐洲美元債券的發(fā)行緊要受匯率、利率等經(jīng)濟因素的影響。歐洲美元債券沒有發(fā)行額和標準限制，只需根據(jù)各國交易所上市規(guī)范，編制發(fā)行說明書等書面資料。和美國的國內債券相比，歐洲美元債券具備發(fā)行手續(xù)簡便、發(fā)行數(shù)額較大的優(yōu)點。歐洲美元債券的發(fā)行由世界各國知名的企業(yè)組成大規(guī)模的辛迪加認購團完成，因而較容易在世界各地籌措資金。

2.歐洲日元債券市場。歐洲日元債券是指在日本境外發(fā)行的以日元為面額的債券。歐洲日元債券的發(fā)行不需經(jīng)過層層機構的審批，但需得到日本大藏省的批準。發(fā)行日元歐洲債券不必準備大量的文件，發(fā)行費用也較低。

歐洲日元債券的緊要特點是：

(1)債券發(fā)行額較大，一般每筆發(fā)行額都在200億日元以上。

(2)歐洲債券大多與互換業(yè)務相結合，籌資者首先發(fā)行利率較低的日元債券，然后將其調換成美元浮動利率債券，從而以較低的利率獲得美元資金。

80年代以來，歐洲日元債券增長較快，在歐洲債券總額中的比例日益提高。歐洲日元債券不斷增長的原因除了日本經(jīng)濟實力強、日元一直比較堅挺、日本國際貿易大量順差、投入歐洲日元債券可獲利外，還在于日本政府為了使日元國際化，使日元在國際結算和國際融資方而發(fā)揮更大的作用，從1984年開始，對非居民發(fā)行歐洲日元債券放寬了限制：

第一，擴大發(fā)行機構。將發(fā)行機構由原來的國際機構、外國政府擴大到外國地方政府和民間機構。

第二，放寬了發(fā)行條件。將發(fā)行公募債券的信用資格由AAA級降到AA級。

第三，放寬了數(shù)量限制。在發(fā)行數(shù)量上，取消了對發(fā)行筆數(shù)和每筆金額的限制。

第四，擴大主辦銀行的范圍。除了日本的證券企業(yè)外，其他外國企業(yè)可以擔任發(fā)行債券的主辦機構。

3.歐洲馬克債券市場。歐洲馬克債券是指在德國境外發(fā)行的以馬克為面額的債券。歐洲馬克債券在歐洲債券總額中的比重也呈不斷提高趨勢，其原因緊要是因為德國經(jīng)濟實力的日益增強和馬克的日益堅挺。

4.以多種貨幣為面值的歐洲債券。歐洲債券多數(shù)以美元、日元、馬克、英鎊等貨幣單獨表示面值，但也有以多種貨幣共同表示面值的。由于單一通貨的匯率經(jīng)常變動，危機較大，用多種貨幣表示面值的歐洲債券呈增加趨勢。多種貨幣表示面值的歐洲債券有以下幾種：

(1)幾種貨幣共同表示歐洲債券的面值。每一種貨幣占有一定的比例。對于歐洲債券的發(fā)行者和購買者來說，這種計價的好處是減少危機。

(2)用歐洲貨幣單位和特別提款權這兩種由多種貨幣加權平均所形成的記賬單位表示歐洲債券的面值。歐洲貨幣單位是歐共體創(chuàng)造的由歐共體12國貨幣加權平均組成的貨幣。特別提款權是國際貨幣基金組織創(chuàng)造的由美元、日元、馬克、英鎊、法國法郎這5種貨幣加權平均組成的記賬單位。由于這兩種國際貨幣是多種貨幣的加權平均，各種貨幣匯率變動可以互相抵消，其價值也是穩(wěn)定的使發(fā)行者和投入者能減少或避免匯率變動危機。