外在貨幣的概念是美國(guó)斯坦福大學(xué)約翰·G.格利(J.G. Gurly)和愛(ài)德華·S.肖(E.S. Shaw)1960年在《金融理論中的貨幣》(Money in a Theory of Finance)一書(shū)中提出的。按照他們的解釋，外在貨幣是指政府在采購(gòu)或?qū)嵭修D(zhuǎn)移支付時(shí)所發(fā)行的貨幣(這里假設(shè)不考慮稅收，政府沒(méi)有任何收入，它要靠發(fā)行貨幣來(lái)實(shí)行購(gòu)買或轉(zhuǎn)移支付)，因此，外在貨幣是政府對(duì)私人部門的債務(wù)，構(gòu)成私人部門的凈資產(chǎn)。另外，由于假設(shè)政府沒(méi)有稅收收入，因此政府行為的自由度很小，所有外在貨幣存量都是政府赤字積累的結(jié)果。

內(nèi)在貨幣與外在貨幣的爭(zhēng)議

格利和肖的內(nèi)在貨幣與外在貨幣理論提出后，引起很大的反響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這對(duì)概念的內(nèi)涵與外延頗有爭(zhēng)議。

第一，政府附有利息的公債是否為社會(huì)的凈資產(chǎn)?一些學(xué)者認(rèn)為公債既然是以課稅權(quán)權(quán)力為擔(dān)保，當(dāng)然就構(gòu)成了民間的負(fù)債，應(yīng)從民間資產(chǎn)中抵消。不過(guò)，由于這種民間的課稅負(fù)債通常分?jǐn)傆趯?lái)的若干年間，個(gè)人在計(jì)算財(cái)富時(shí)總是將之列為資產(chǎn)，而未列入課稅負(fù)債，所以仍可視之為社會(huì)凈資產(chǎn)的一部分。

第二，按照格利和肖的看法，金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的凈資產(chǎn)，如活期存款、儲(chǔ)蓄存款、存單等，都不應(yīng)視為社會(huì)的凈資產(chǎn)，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的資產(chǎn)與負(fù)債總是相互抵消的。例如，銀行的活期存款是通過(guò)向私人部門發(fā)放貸款而創(chuàng)造的，對(duì)于私人部門而言，這些存款雖然是資產(chǎn)，但被相應(yīng)的貸款負(fù)債所抵消了;而對(duì)于銀行而言，這些存款是負(fù)債，但正好被以向私人部門發(fā)放貸款形式所得到的資產(chǎn)所抵消。因此，在格利和肖看來(lái)，創(chuàng)造活期存款等并不能增加任何一個(gè)部門的凈資產(chǎn)。然而，佩塞克(B.P. Pesek)與薩文(T.R. Saving)等學(xué)者則主張商業(yè)銀行的活期存款應(yīng)視為社會(huì)凈資產(chǎn)的一部分，他們稱為內(nèi)在貨幣。例如，如果銀行的客戶存進(jìn)100元，在10%的法定準(zhǔn)備率下，銀行可發(fā)放90元貸款，如果放款利率為10%，則銀行多賺了9元。倘若股票市場(chǎng)的股票也以和利率水平相同的折現(xiàn)率將銀行的股票資本化，則該銀行的股票總值將上升90元，恰好與銀行的放款增加相等，因此，銀行股票價(jià)格的上漲當(dāng)然應(yīng)視為社會(huì)凈資產(chǎn)的增加。按照佩塞克與薩文的觀點(diǎn)，所有的貨幣都是凈資產(chǎn)，內(nèi)在貨幣與外在貨幣的區(qū)分是沒(méi)有意義的。

內(nèi)在貨幣與外在貨幣的區(qū)別

這兩個(gè)概念的區(qū)別如下：

(一)能否增加私人部門的凈資產(chǎn)區(qū)別

內(nèi)在貨幣不會(huì)增加私人部門的凈資產(chǎn)，因?yàn)樗窃谡?gòu)買私人部門債券的基礎(chǔ)上發(fā)行的，它作為私人部門的債權(quán)正好與私人部門對(duì)政府的負(fù)債互相抵消。外在貨幣則會(huì)增加私人部門的凈資產(chǎn)。

(二)發(fā)行的渠道(方式)區(qū)別

內(nèi)在貨幣是政府(中央銀行)在購(gòu)買私人部門債券時(shí)發(fā)行的，外在貨幣則是政府在實(shí)行購(gòu)買或轉(zhuǎn)移支付時(shí)發(fā)行的，它實(shí)際上是政府的融資行為，具體說(shuō)外在貨幣發(fā)行有三種狀況：(1)政府在實(shí)行日常采購(gòu)時(shí)發(fā)行;(2)以外國(guó)政府債券為擔(dān)保發(fā)行(即購(gòu)買外匯所投放的貨幣);(3)以黃金為擔(dān)保發(fā)行(即收購(gòu)黃金而發(fā)行的貨幣)。

(三)貨幣的價(jià)值變化會(huì)不會(huì)引起財(cái)富在私人部門與政府部門之間的轉(zhuǎn)移區(qū)別

外在貨幣的實(shí)際價(jià)值取決于價(jià)格水平，在外在貨幣量一定的條件下，外在貨幣的實(shí)際價(jià)值與價(jià)格水平成反方向變動(dòng)，而且它的實(shí)際價(jià)值的每一次變動(dòng)都代表了財(cái)富在私人部門與政府部門之間的轉(zhuǎn)移，從而會(huì)影響作為私人部門凈財(cái)富增函數(shù)的投入、消費(fèi)需求的變化。例如，價(jià)格水平提高，外在貨幣的實(shí)際余額減少，財(cái)富從私人部門轉(zhuǎn)移到外在貨幣發(fā)行者的政府部門，私人部門的投入與消費(fèi)以及社會(huì)需求由此減少。

內(nèi)在貨幣雖然其實(shí)際價(jià)值也是取決于價(jià)格水平，也與價(jià)格水平成反方向變動(dòng)，但價(jià)格水平的變動(dòng)不會(huì)引起財(cái)富在私人部門與政府部門之間的轉(zhuǎn)移。例如，當(dāng)價(jià)格水平上升時(shí)，內(nèi)在貨幣的實(shí)際余額也即私人部門對(duì)政府的債權(quán)價(jià)值減少，但與此同時(shí)，政府持有的私人部門債券的價(jià)值也減少，因此物價(jià)變動(dòng)沒(méi)有產(chǎn)生財(cái)富再分配效應(yīng)，需求函數(shù)也不受影響。當(dāng)然，物價(jià)變動(dòng)會(huì)引起私人部門中的資金貸出者與借入者之間的財(cái)富再分配，這種分配效應(yīng)如果引入模型，會(huì)使問(wèn)題變得復(fù)雜，因此這里存而不論。

外在貨幣的擴(kuò)充方式

外在貨幣是社會(huì)凈財(cái)富的一個(gè)組成部分。就外在貨幣的擴(kuò)充而言，無(wú)非有兩種：

一是政府實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，以增加貨幣發(fā)行籌措財(cái)源，必然會(huì)使整個(gè)社會(huì)凈財(cái)富增加;

二是中央銀行利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，向私人部門購(gòu)買政府債券，使社會(huì)現(xiàn)金資產(chǎn)增加，債券資產(chǎn)減少，而凈財(cái)富不變，因而沒(méi)有財(cái)富效應(yīng)。

因此，外在貨幣的變動(dòng)是否會(huì)改變凈財(cái)富的數(shù)量，要視具體狀況而定，并不是外在貨幣一變動(dòng)，就一定會(huì)改變社會(huì)凈財(cái)富的總額。