在我們投資者的理解里，杠桿這一詞一般是在股票、期貨等金融產(chǎn)品領(lǐng)域里才經(jīng)常出現(xiàn)，但是基金里也有杠桿一說，有一種基金叫做杠桿基金，那么什么是杠桿基金呢?一起來看看吧。

杠桿基金是什么意思

杠桿基金是指分級基金的B類份額。其中，母基金的A類份額提給約定的保本收益，B類份額則承擔其余全部的投入損益，這相當于后者向前者借錢去做投入。杠桿基金大多是被動跟蹤行業(yè)指數(shù)，緊要配置行業(yè)板塊中的主流個股。一旦板塊啟動，由于杠桿效應(yīng)加持，杠桿基金的漲幅往往優(yōu)于板塊內(nèi)多數(shù)個股。

杠桿基金怎么買賣

1、考慮杠桿的大小

不同的分級基金有不同的杠桿，從目前主流的分級股基來看，一般優(yōu)先份額與進取份額的比例是1：1或者4：6，也就是初始杠桿是2倍或者1.67倍。隨著兩者之間凈值比例的變化，杠桿也會變化。一般來說，如果進取份額的凈值增長，則杠桿會減小，如果進取份額的凈值較少，則杠桿會變大。

2、考慮出現(xiàn)溢價的情況下是否可以配對轉(zhuǎn)換

目前的折溢價情況。一般來說，過高的溢價率會透支掉進取份額的未來收益，造成上漲動力不足，因此在投資時需要注意。如申萬深成進取就是因為溢價率過高，在這次上漲中二級市場的漲幅小于凈值的漲幅。而配對轉(zhuǎn)換這種機制可以保證基礎(chǔ)份額整體上沒有過大的折溢價，因為一旦基礎(chǔ)份額的價格和價值偏離過大，就會有套利的空間，從而使價格回歸到價值附近。這種機制也造成了優(yōu)先份額與進取份額的蹺蹺板效應(yīng)，兩者之間的折溢價率呈現(xiàn)此消彼長的現(xiàn)象。如果沒有轉(zhuǎn)換機制，進取份額往往會出現(xiàn)折價。

3、考慮到期時間

對于一些有到期時間的產(chǎn)品，隨著時間臨近，進取份額在二級市場上的價格會逐漸向價值回歸，折溢價將消失。對于無到期時間的產(chǎn)品，在每個折算時間點后由于優(yōu)先份額分紅，杠桿會略有減少。

4、考慮投資標的

投資標的是以大盤股為主還是小盤股為主，是主動管理型還是被動指數(shù)型。此外，波段操作的投資者可以更多選擇一些指數(shù)型的分級基金，因為指數(shù)型所包含的行業(yè)分布、個股以及倉位比較明確，更有利于做出判斷和操作。

杠桿基金的內(nèi)容

國內(nèi)的杠桿基金屬于分級基金的杠桿份額(又叫進取份額)。分級基金是指在一個投入組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(或多級)危機收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的緊要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類份額，并分別給予區(qū)別的收益分配。分級基金通常分為低危機收益端(約定收益份額)子基金和高危機收益端(杠桿份額)子基金兩類份額。以某分級基金產(chǎn)品X(X稱為母基金)為例，分為A份額(約定收益份額)和B份額(杠桿份額)，A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應(yīng)計收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額，虧損以B份額的資產(chǎn)凈值為限由B份額持有人承擔。當X的整體凈值下跌時，B份額的凈值優(yōu)先下跌;相對應(yīng)的，當X的整體凈值上升時，B份額的凈值也將相對于A份額優(yōu)先上升。優(yōu)先份額一般可以優(yōu)先獲得分配基準收益，進取份額最大化補償優(yōu)先份額的本金及基準收益，進取份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔損失而獲得一定的杠桿。它擁有更為復雜的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，非線性收益特征使其隱含期權(quán)。

份額杠桿為基金發(fā)行時的杠桿比例，即A份額份數(shù)與B份額份數(shù)之和與B份額之間的比例，具體公式為：份額杠桿=(A份額份數(shù)+B份額份數(shù))/B份額份數(shù)。

如銀華深100分級A份額與B份額的比例為1:1,則該基金B(yǎng)份額銀華銳進的初始杠桿為2.目前市場主流的產(chǎn)品均為1:1或4:6的比例，初始杠桿為2或1.67.份額杠桿在基金發(fā)行時確定，一般來說，配對轉(zhuǎn)換型的股票分級基金初始杠桿比例是恒定的，在存續(xù)期間始終保持恒定。該杠桿值作為兩份額總和與B份額的比值，不僅在一開始可以告知投入者兩份額的比例狀況，在后續(xù)階段通過母基金凈值和B份額凈值的比例計算，還可以獲得凈值杠桿的大小。

杠桿基金的特征

一、杠桿基金不適宜作為長期資產(chǎn)配置工具

實行長期資產(chǎn)配置看重的是資產(chǎn)在長期內(nèi)的危機收益交換效率，最簡單的指標是以夏普比率來衡量基金危機調(diào)整后收益的大小。國內(nèi)股票型分級基金大多數(shù)成立于近兩年，統(tǒng)計少數(shù)基金的5年危機收益交換效率不具備代表性，對美國杠桿基金危機收益交換效率的研究或可以提給一定的借鑒。

美國標的指數(shù)代表性強、存續(xù)歷史長(超過5年)的3只杠桿交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，均設(shè)置2倍固定杠桿，也就是說杠桿ETF的危機指標均較標的指數(shù)放大2倍左右，但其長期的復合收益率卻遠低于標的指數(shù)的2倍，導致3只杠桿ETF的危機收益交換效率均低于其背后標的指數(shù)的危機收益交換效率。可見，杠桿ETF更適合投入者作為交易型工具實行日內(nèi)交易或日內(nèi)對沖等戰(zhàn)術(shù)操作，而不適合作為長期資產(chǎn)配置的工具。

二、標的指數(shù)波動率高低影響杠桿基金危機收益交換效率

當前國內(nèi)分級基金的主體是跟蹤標的指數(shù)的被動化投入基金，標的指數(shù)的波動狀況影響杠桿基金的運作績效。研究美國杠桿ETF推出的背景，可以發(fā)現(xiàn)標的指數(shù)的低波動是杠桿化產(chǎn)品推出的一個重要影響因素。美國標普500指數(shù)作為市場的表征，自1957年推出以來長期年化波動率平均值約為14.04%.即使2008年美國次貸危機爆發(fā)引起市場動蕩，其波動率水平仍低于同期滬深300波動率水平。NASDAQ100指數(shù)作為高科技、高成長行業(yè)的代表指數(shù)，長期年化波動率均值約為23.8%,而國內(nèi)滬深300指數(shù)作為全市場的代表，自發(fā)布以來的年化波動率均值約為28.43%,顯示了進展中國家股票市場整體高波動、高危機的特征。

標的指數(shù)的波動率對杠桿基金的投入績效產(chǎn)生負面影響，這在國外實證研究中被稱為波動率拖累。只要市場波動，長期來說，投入人就會虧錢，即波動率對于長期收益會形成一定的拖累。而且當杠桿率越高時，波動率對于長期復合收益的拖累作用就越明顯。

三、下跌市場中，杠桿基金放大投入人的損益

分級基金產(chǎn)品設(shè)計中以資金借貸模式形成杠桿，融資成本每日計提，在母基金漲幅超過其借貸成本后，杠桿基金才能取得凈值增長，這就使得杠桿基金凈值損益程度與母基金凈值變化不匹配。

在母基金凈值上下變化幅度相同的狀況下，杠桿基金下跌的幅度要超過上漲的幅度。舉例來看，申萬深成分級基金在2012年1月5日凈值為0.642元，2012年2月3日上漲至0.7元，漲幅為9%,相應(yīng)的杠桿基金申萬進取凈值漲幅為47.9%;至2012年10月8日，申萬深成分級基金由0.7元跌至0.637元，期間凈值跌幅也為9%,而此時杠桿基金區(qū)間跌幅超過50%.