截至11月16日收盤，邁瑞醫(yī)療報351.34元/股，最新總市值4271億元。

自登陸創(chuàng)業(yè)板以來，邁瑞醫(yī)療股價穩(wěn)步攀升，市值接連突破千億、兩千億整數關口。今年以來，邁瑞醫(yī)療股價漲幅再次翻倍，年內累計漲幅高達94.24%。隨著股價的一路“高歌猛進”以及近70倍的市盈率，引發(fā)了市場對其估值過高的爭議。

那么，邁瑞醫(yī)療到底有沒有被高估呢?

機構、股東頻頻減持

公開資料顯示，素有醫(yī)療企業(yè)領域“小華為”之稱的邁瑞醫(yī)療是國內該領域內最大制造與研發(fā)企業(yè)。早期，其一邊代理國外醫(yī)療設備，一邊研發(fā)自由品牌產品。目前，邁瑞醫(yī)療的主營業(yè)務覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學影像三大領域，還在多項細分產品取得了國內第一的成績。

自2018年10月登陸A股以來，邁瑞醫(yī)療的營業(yè)收入及歸母凈利潤已經連續(xù)8個季度實現(xiàn)20%以上的增長，業(yè)績表現(xiàn)十分穩(wěn)健。截至今年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入160.64億元，同比增長29.76%;實現(xiàn)歸母凈利潤53.63億元，同比增長46.09%。同時，國元證券、西南證券、天風證券等多家券商紛紛預計，邁瑞醫(yī)療2020年全年營收將突破200億元大關。

不過，該公司的業(yè)績增速以及券商的樂觀心態(tài)并沒能夠成功留住投資者。

近期，邁瑞醫(yī)療連續(xù)出現(xiàn)機構賣出的大宗交易。例如，11月11日，該股出現(xiàn)4筆大宗交易，分別賣出13萬股、5.8萬股、10萬股、10.49萬股，而賣方營業(yè)部均是機構專用，累計成交金額達1.37億元。有市場人士猜測，這些機構賣出股票的大宗交易或是公募基金所為。

此外，近日邁瑞醫(yī)療還遭到自家大股東的大手筆減持。11月13日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司第四大股東Ever Union(H.K。)Limited于2020年9月2日至11月13日通過集中競價交易方式，累計減持公司股份358萬股，約占公司總股本的0.29%。本次減持后，Ever Union持有公司股份6078萬股，不再是公司持股5%以上的股東。

值得一提的是，這是Ever Union年內的第三次減持。公開資料顯示，Ever Union是一家投資控股公司，疑為內地神秘富豪車峰所擁有，其曾通過“幸運接盤”平安保險、海通證券超過百億，并曾涉足數字王國、高陽科技、MI能源等多個香港上市公司。

器械不如藥“香”?

上海地區(qū)一私募人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“對標美股上市公司美敦力來看，邁瑞醫(yī)療的估值確實偏高。2019年美敦力實現(xiàn)營業(yè)收入超2000億人民幣，相當于十幾個邁瑞醫(yī)療，而其當前市值不過剛剛兩個邁瑞醫(yī)療而已?！?/p>

該私募人士進一步指出，“我國藥品和醫(yī)療器械人均消費額比例為1:0.35，因此創(chuàng)新藥比醫(yī)療器械市場更大。同時，隨著越來越多的企業(yè)涌入醫(yī)療器械領域，行業(yè)天花板愈發(fā)明顯。故專注于疾病領域的醫(yī)藥公司，會比醫(yī)療器械企業(yè)來得更香?！?/p>

對于上述私募人士的觀點，某大型券商醫(yī)藥分析師卻表示不贊同。該分析師認為，疫情催生國內基礎醫(yī)療建設，加上進口替代國產政策加速，醫(yī)療器械企業(yè)勢必迎來黃金發(fā)展期。

該分析師對記者表示，“器械與藥品最大的不同是，器械是個to B(針對企業(yè))而非to C(針對個人)的生意，醫(yī)院是企業(yè)的大客戶。一旦醫(yī)院認定公司的某一產品之后，在選擇其他相關產品時，醫(yī)院也會更傾向于這家公司，以便獲得更方便的設備維護等相關服務。近年來，邁瑞醫(yī)療以‘內生+外延’的方式不斷拓展其產品線，其此前積累的渠道資源和客戶資源就能起到很好的作用，幫助公司在維持原有產品市場的同時，不斷向老客戶銷售新產品，故而業(yè)績得到快速提升?！?/p>

不過，該分析師指出，當前邁瑞醫(yī)療面臨的問題是產品不夠高端。為什么一定要往高端做?

該分析師指出，“企業(yè)在中低端市場打價格戰(zhàn)早已見怪不怪，而近年來在高端市場被搶占了份額的企業(yè)，例如，GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療開始向低端滲透。但對于醫(yī)療器械企業(yè)而言，最大的市場仍然是高端醫(yī)院。目前我國醫(yī)療器械企業(yè)的現(xiàn)狀是，客戶多在二級甚至更往下的醫(yī)院，超過90%的高端醫(yī)院市場仍被外企占有。因此，搶奪高端醫(yī)院的市場將是國產醫(yī)療企業(yè)的重要發(fā)展機遇。”