外匯基金是指以各國(guó)貨幣(外匯)為投入對(duì)象的投入基金。由于匯率波動(dòng)較為劇烈，外匯基金的危機(jī)和收益相對(duì)較大。

外匯基金的進(jìn)展

自1988年7月開始，香港已開始構(gòu)思發(fā)行外匯基金票據(jù)的計(jì)劃。1989年1月5日，港府金融司任志剛在中華總商會(huì)的研討會(huì)上首次將此設(shè)想公之于眾。3月初。財(cái)政司翟克誠(chéng)在港府預(yù)算案中又作了進(jìn)一步說(shuō)明，至此，外匯基金票據(jù)的具體事項(xiàng)已確定下來(lái)。港府推出外匯基金票據(jù)緊要基于下述理由:

1、香港外匯基金過(guò)去緊要來(lái)自累積的財(cái)政盈余及其投入收益，隨著港府財(cái)政支出口的不斷擴(kuò)大，財(cái)政盈余的增長(zhǎng)與干預(yù)外匯市場(chǎng)所需資金的需求越來(lái)越不協(xié)調(diào)，因此有必要采用新的方式來(lái)增加外匯基金，外匯基金票據(jù)的產(chǎn)生便適應(yīng)了這種變化。金融司任志剛表示將利用這些票據(jù)在金融市場(chǎng)運(yùn)作，以確保匯價(jià)穩(wěn)定，財(cái)政司翟克誠(chéng)也表示，發(fā)行這些票據(jù)是取代金融市場(chǎng)措施的一個(gè)方式。同時(shí)，他們均認(rèn)為此舉為采取金融市場(chǎng)措施提給了一個(gè)具備一定靈活性、危機(jī)較低又有成本效益的方式。

2、增加政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的金融工具。由于香港沒有中央銀行，所以香港不能像其它西方國(guó)家那樣通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金與調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)控制短期資金市場(chǎng)利率，而只能硬性地提高或降低優(yōu)惠利率。在聯(lián)系匯價(jià)制度實(shí)施后的很長(zhǎng)時(shí)間里，港元匯價(jià)面臨的所有壓力基本上完全由利率來(lái)承受。在此狀況下，利率的波動(dòng)就非常頻繁，從1983年10月17日聯(lián)系匯率開始實(shí)施至1988年7月不到5年的時(shí)間里，香港銀行優(yōu)惠利率共調(diào)整46次，優(yōu)惠利率高低差幅為11.75%，這種利率的大幅波動(dòng)使工商界的經(jīng)營(yíng)承受了較大的利率變化危機(jī)。與此同時(shí)，利率調(diào)整過(guò)分依賴于匯價(jià)變化，使得利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、控制通貨膨脹的作用大大減弱，有時(shí)利率變化服務(wù)于聯(lián)系匯價(jià)，而其變動(dòng)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況背道而馳，例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱需要緊縮時(shí)大量資金流入提高港幣價(jià)值，而為維護(hù)聯(lián)系匯價(jià)，港府不得不調(diào)低利率，從而進(jìn)一步加劇通脹。在此狀況下，進(jìn)展外匯基金票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，可以增加政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一種手段，進(jìn)而進(jìn)展成其它國(guó)家貨幣政策中的“公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)”那樣的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段。

3、為發(fā)行香港政府中長(zhǎng)期債·券作準(zhǔn)備。近10多年來(lái)，國(guó)際債券市場(chǎng)得到了較迅速的進(jìn)展，而香港資本市場(chǎng)的進(jìn)展大大慢于國(guó)際上其它金融中心。同業(yè)人士認(rèn)為，香港缺乏合格的政府債券，是香港資本市場(chǎng)進(jìn)展緩慢的一個(gè)重要原因。港府?dāng)M定進(jìn)展資本市場(chǎng)的時(shí)候，無(wú)疑要首先考慮進(jìn)展政府短期外匯基金票據(jù)市場(chǎng)，這里應(yīng)該提到的是港英當(dāng)局在進(jìn)展資本市場(chǎng)的時(shí)候，也一定會(huì)兼顧到他自身的利益，正像有些香港人講:“英國(guó)人在這里呆了100年，也沒有想起進(jìn)展資本市場(chǎng)，現(xiàn)在要走了，突然想起要進(jìn)展了”。這一點(diǎn)還需我們進(jìn)一步研究。

4、香港期貨交易所開辦的港元利率期貨的籌備工作在加緊實(shí)行，這一業(yè)務(wù)一方面適應(yīng)市場(chǎng)的需要.另一方面被寄望為香港期貨業(yè)帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，利率期貨的參與者會(huì)來(lái)自多方面，而票據(jù)投入者則是重要的一方面，因此，推出利率期貨合約和發(fā)行外匯資金票據(jù)相互配合，便可以在為票據(jù)投入者提給轉(zhuǎn)移危機(jī)場(chǎng)所的同時(shí)刺激期貨業(yè)務(wù)的進(jìn)展。也就是說(shuō)，發(fā)行外匯基金票據(jù)在客觀上是增加了利率期貨市場(chǎng)成功的把握。