疫苗拯救經(jīng)濟仍需時日，不要對疫苗太過樂觀，這是拉加德傳遞出的最直接的信號。當(dāng)?shù)貢r間11日，拉加德在歐洲央行年度論壇上發(fā)出了如此警告，她提到，新冠疫苗不會立即對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，盡管有關(guān)疫苗的最新消息令人受到鼓舞，“但我們?nèi)钥赡苊媾R不斷重復(fù)的病毒加速傳播和嚴格限制措施，直到獲得廣泛的免疫為止”。

三天前，輝瑞剛剛宣布其與BioNTech聯(lián)合研發(fā)的mRNA新冠疫苗有效率超90%。路透社報道稱，這一數(shù)據(jù)遠高于美國食品藥品監(jiān)督管理局所要求的不低于50%的有效率。受此消息影響，一夜之間，全球資本市場狂歡，輝瑞當(dāng)天盤前暴漲近15%，不久后，美國三大股指更是集體大幅高開。

在拉加德看來，新冠疫情帶來了不尋常的經(jīng)濟衰退，即使推出了疫苗，復(fù)蘇之路也可能并不平坦：“復(fù)蘇可能不是線性的，而是不穩(wěn)定、走走停停的，并取決于疫苗推出的速度。”同一天，歐洲央行理事會成員諾特在接受CNBC采訪時也指出，有疫苗絕對是個好消息，但將好消息對經(jīng)濟的影響轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實可能需要一段時間，它不會在一夜之間發(fā)生。

需要指出的是，關(guān)于輝瑞的疫苗還出現(xiàn)了一個最新的插曲——輝瑞CEO正陷入“割韭菜”的輿論漩渦。綜合多家美國媒體11日的報道，就在9日輝瑞宣布這一利好消息的當(dāng)天，輝瑞CEO阿爾伯特·布爾拉剛剛出售了自己所持有的62%公司股票，總價值將近560萬美元。不過11日，輝瑞對此回應(yīng)稱，此舉是今年8月就早已確定好的計劃，布爾拉也是通過第三方管理員進行交易的。

而與疫苗消息并進的，還有歐洲愈發(fā)嚴峻的疫情形勢。歐洲目前仍是繼美洲之后全球感染人數(shù)第二多的地區(qū)，目前意大利新冠疫情確診病例已經(jīng)超過百萬;英國新冠死亡人數(shù)也已經(jīng)超過5萬例，成為歐洲因新冠疫情導(dǎo)致死亡人數(shù)最高的國家。巨大的抗疫壓力面前，一些國家不得不進一步加強防控。

籌劃新刺激措施

對于疫情告急的歐洲，疫苗絕對是個關(guān)鍵的突破口。不久前，輝瑞表示，如果疫苗能獲得歐洲藥品管理局的批準(zhǔn)，他們預(yù)計將于今年底開始向歐盟交付疫苗。布爾拉也在11日的一份聲明中表示，供應(yīng)歐盟27個成員國的疫苗共3億劑，將在德國和比利時生產(chǎn)，而參與購買的每個成員國將分別下單和支付疫苗費用。

但現(xiàn)在的情況是，疫苗距離真正到手還需要一段時日。也是因此，歐洲央行也必須作出第二手準(zhǔn)備，比如籌劃新的刺激措施。在11日的講話中，拉加德透露，歐洲央行可能會進一步降低銀行借貸成本，并調(diào)整與疫情相關(guān)的資產(chǎn)購買計劃。

“盡管所有方案都供參考，但疫情緊急購債計劃(PEPP)和定向長期再融資操作(TLTRO)已經(jīng)證明了在當(dāng)前環(huán)境中的有效性，并可以動態(tài)調(diào)整以應(yīng)對疫情變化。因此，它們?nèi)匀皇俏覀冋{(diào)整貨幣政策的主要工具。”拉加德如此說道，當(dāng)時拉加德用了一句話總結(jié)：在經(jīng)濟強勁復(fù)蘇之前，必須保持刺激政策。

上個月末，歐洲央行公布了最新的貨幣政策決議，維持三大利率不變，其中主要再融資利率為0，存款機制利率為-0.5%，邊際貸款利率為0.25%。歐洲央行同時表示，維持PEPP規(guī)模于1.35萬億歐元，資產(chǎn)購買計劃下的凈購買額為每月200億歐元，且將在年底前額外進行規(guī)模1200億歐元的臨時購買。

但當(dāng)時，拉加德便已經(jīng)為12月的會議動作作出了鋪墊。拉加德表示，疫情給增長帶來新的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟復(fù)蘇失去動力的速度將會比預(yù)期更快，近期經(jīng)濟前景明顯惡化，對投資構(gòu)成了壓力，如有必要將適當(dāng)調(diào)整所有工具，并且歐洲央行將在12月的會議上考慮所有工具。

因此，這也讓外界對于12月歐洲央行擴大PEPP購債規(guī)模的預(yù)期落實了幾分。只不過對于已經(jīng)負利率的歐洲央行而言，降息似乎沒有什么空間了，此前歐洲央行在疫情期間沒有降息，現(xiàn)在市場主流也不預(yù)期歐洲央行近期內(nèi)會降息。

經(jīng)濟復(fù)蘇靠什么

在經(jīng)濟復(fù)蘇這個問題上，諾特給出了這樣一條時間線：大規(guī)模接種疫苗將花費大量時間，2021年的經(jīng)濟前景將持續(xù)動蕩，直到疫苗的良性作用最后全面發(fā)揮出來。10月30日，歐盟統(tǒng)計局發(fā)布初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整，歐盟和歐元區(qū)今年三季度GDP環(huán)比分別增長12.1%和12.7%，均為自1995年開始該項統(tǒng)計以來最大增幅。

但在不少人眼里，由于疫情的反撲，這種復(fù)蘇很可能難以為繼。德國聯(lián)邦經(jīng)濟和能源部長彼得·阿爾特邁爾就曾提到，歐洲現(xiàn)在正處于十字路口。如果不能大幅減少新冠疫情感染人數(shù)，經(jīng)濟將無法持續(xù)復(fù)蘇。

中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才也提到，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇關(guān)鍵要看疫苗進展，雖然現(xiàn)在釋放了一些利好，但具體的效果如何還有待觀察。即便疫苗能夠廣泛應(yīng)用，歐洲未來的經(jīng)濟復(fù)蘇也不能一蹴而就，一方面復(fù)工復(fù)產(chǎn)需要時間，另一方面前期各國采取的大水漫灌的貨幣政策和極度擴張的財政政策所帶來的后遺癥也需要一段時間來消化。

商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明也提到，經(jīng)濟影響方面，上半年更多是恐慌情緒帶來的，后期疫情緩解恐慌大大降低，于是多國帶著疫情啟動經(jīng)濟，因此經(jīng)濟出現(xiàn)了一定程度的反彈。但現(xiàn)在的情況是疫情已經(jīng)很明顯地再度嚴重起來了，這回就不只是恐慌了，人們都待在家，沒有生產(chǎn)力，開不了工，產(chǎn)業(yè)鏈中斷，這些都是實實在在的影響。

貨幣政策已經(jīng)窮盡其力，未來就要看各國的財政政策了。此前荷蘭合作銀行分析師便警告稱，歐洲央行的刺激行動能否成功提振歐洲經(jīng)濟，還將取決于各國政府的財政政策配合。因此，歐元區(qū)接下來兩個季度“W形衰退”風(fēng)險仍在。而拉加德也提到，財政政策必須繼續(xù)處于穩(wěn)定努力的核心。

徐洪才也進一步分析稱，目前歐洲央行已經(jīng)實行負利率，降息空間很小，但是擴大貨幣供應(yīng)量應(yīng)該還會持續(xù)，短期看政策不會明顯收緊，會保持相對寬松的基調(diào)，走一步看一步，相機抉擇。眼下擴大寬松或者收緊寬松力度可能都為時尚早，相對寬松可能會持續(xù)一段時間。