并購基金是什么意思
并購基金與其他類型投資的不同表現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，并購基金選擇的對(duì)象是成熟企業(yè);其他私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。那么并購基金是什么意思?
并購基金是什么意思
并購基金是PE中的“高端”，如果說成長(zhǎng)型PE基金是“伴大款”式的“錦上添花”，那么并購型PE基金則是“輸出經(jīng)營(yíng)管理”式的“點(diǎn)石成金”。
并購基金是專注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)行并購的基金，其投入手法是，通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其實(shí)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。并購基金與其他類型投入的區(qū)別表現(xiàn)在，危機(jī)投入緊要投入于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，并購基金選擇的對(duì)象是成熟企業(yè);其他私募股權(quán)投入對(duì)企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。并購基金經(jīng)常出現(xiàn)在MBO和MBI中。
并購基金的產(chǎn)生
并購基金最早在20世紀(jì)80年代就攪亂了美國(guó)企業(yè)界,當(dāng)時(shí)KKR在與首席執(zhí)行官羅斯·喬納森爭(zhēng)奪納貝斯克控股企業(yè)的較量中獲勝,付清了現(xiàn)在仍不失為創(chuàng)記錄的250億美元。但是到90年代,杠桿收購漸已背氣,危機(jī)資本占據(jù)了舞臺(tái)中心。
現(xiàn)在,KKR卷土重來。盡管無論是它還是它的緊要對(duì)手,交易規(guī)模都無法與納貝斯克控股企業(yè)相比,但它們新做的大宗交易都很可觀。去年,并購基金籌集了540億美元,比2003年多一倍。KKR及其伙伴正在購買玩具反斗城,得克薩斯太平洋企業(yè)擬收購奈曼·馬庫斯企業(yè)。
高盛企業(yè)私人股權(quán)部門負(fù)責(zé)人查爾斯·貝利說:“10年前,開一次私人股權(quán)會(huì)議,只有50人參加?，F(xiàn)在會(huì)有1000人出席。從歷史上看,這個(gè)部門占美國(guó)并購市場(chǎng)的5%—7%。如今可能達(dá)到12%—13%。私人股權(quán)投入企業(yè)已經(jīng)成為華爾街極好的財(cái)源?！辈①徎鸬挠绊戇€可從另一尺度衡量:一些位高權(quán)重的經(jīng)理人都在這個(gè)部門開辟了第二(或第三)職業(yè),如杰克·韋爾奇、奧尼爾和郭士納,他們都在為并購基金企業(yè)工作。
但是,是否太多的資金在追逐過少的交易?危機(jī)資本家湯姆·李說:“20年來,我5次籌集股權(quán)投入基金,每一次都有人問我那個(gè)問題。我們的市場(chǎng)已經(jīng)擴(kuò)大。我現(xiàn)在所注意的一些企業(yè)過去我根本不可能看到?！崩钫f,并購基金已經(jīng)從購買小企業(yè)進(jìn)展到購買中型企業(yè),而且這種生意才剛剛開始觸及市值100億美元以上的大企業(yè)的表面。
雖然新的資金供應(yīng)源源不斷,但這個(gè)行業(yè)需求方的競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)在已顯著增強(qiáng),許多最大的收購是以拍賣的形式完成。對(duì)交易的需求旺盛至極,事實(shí)上,某些貪婪者也在學(xué)著分享:越來越普遍的做法是所謂的俱樂部交易,如7種基金斥資114億美元購買森加德數(shù)據(jù)系統(tǒng)企業(yè)。但是,隨著利率上調(diào),市場(chǎng)震動(dòng)在所難免。
并購基金的特點(diǎn)
1. 在資金募集上,緊要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投入者或個(gè)人募集, 它的銷售和贖回都是基金經(jīng)營(yíng)管理人通過私下與投入者協(xié)商實(shí)行的。另外在投入方式上也是以私募形式實(shí)行，絕少涉及公開市場(chǎng)的操作,一般無需披露交易細(xì)節(jié)。
2. 多采取權(quán)益型投入方式，絕少涉及債權(quán)投入。PE投入機(jī)構(gòu)也因此對(duì)被投入企業(yè)的決策經(jīng)營(yíng)管理享有一定的表決權(quán)。反映在投入工具。
3. 一般投入于私有企業(yè)即非上市企業(yè)，絕少投入已公開發(fā)行企業(yè)，不會(huì)涉及到要約收購義務(wù)。
4. 比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè) ，這一點(diǎn)與VC有明顯區(qū)別。
5. 投入期限較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投入。
6. 流動(dòng)性差，沒有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市企業(yè)的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。
7. 資金來源廣泛，如富有的個(gè)人、危機(jī)基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投入者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)企業(yè)等。
8. PE投入機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投入經(jīng)營(yíng)管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。
9. 投入退出渠道多樣化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收購(M&A)、標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層回購等等。
并購基金的缺失
基金種類雖然覆蓋面廣,但結(jié)構(gòu)很不均衡。目前的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是重公募,輕私募;重證券投入,輕產(chǎn)業(yè)投入。企業(yè)并購重組不是一時(shí)的經(jīng)濟(jì)行為,而是經(jīng)濟(jì)全球化后的一個(gè)永恒的經(jīng)濟(jì)行為。并購基金的建立與進(jìn)展,對(duì)解決并購重組歷程中資金短缺的瓶頸有顯著影響,在我國(guó)還沒有專門用于并購重組的基金,涉及此項(xiàng)用途的其它基金也為數(shù)不多。