什么是集合理財

集合理財屬于資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)的一種形式，它是券商把社會上零散的資金集中起來，由專家實(shí)行經(jīng)營管理。它和證券投入基金一樣，都屬于資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)類型，它們之間在業(yè)務(wù)開展上有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，可以滿足區(qū)別投入者的投入偏好。

集合理財是由券商推出的、經(jīng)營管理形式類似于基金，但屬于私募性質(zhì)的一種理財方式。依據(jù)中國證券監(jiān)督經(jīng)營管理委員會公布的《證券企業(yè)客戶資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券企業(yè)集合資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》運(yùn)作。目前市場上共推出了30只(包含已到期的)券商的集合資產(chǎn)經(jīng)營管理計劃，按照投入類型可分為股票型、混合型、債券型、貨幣市場型和FOF等。

集合理財?shù)姆诸?/h2>

按照集合理財?shù)囊?guī)范，集合理財被分為兩個大類：限定性和非限定性。

限定性集合理財?shù)馁Y產(chǎn)應(yīng)當(dāng)緊要用于投入國債、國家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券型證券投入基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券以及其他信用高且流動性強(qiáng)的固定收益類金融產(chǎn)品;投入于股票和股票型證券投入基金的資產(chǎn)，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投入危機(jī)的原則。和基金的投入范圍一致。限定性產(chǎn)品最低參與金額為5萬元;

非限定性產(chǎn)品的投入范圍比較寬，投入股票或基金的比例較高，收益也更高，承擔(dān)的危機(jī)也大，非限定性產(chǎn)品最低參與金額為10萬元。非限定性集合資產(chǎn)經(jīng)營管理計劃的投入范圍則由集合資產(chǎn)經(jīng)營管理合同約定，不受前款規(guī)范限制。

集合理財?shù)膬?yōu)勢

券商集合理財和基金、銀行的理財產(chǎn)品一樣，有一定的可比性。但因其為券商代理理財，也就具備了基金和銀行理財產(chǎn)品不可具備的優(yōu)勢。

第一，投入范圍寬泛。

相對銀行和基金企業(yè)而言，券商推出的理財產(chǎn)品具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢：投入范圍可以跨股市、債券、銀行間市場，甚至還可以投入基金。例如，招商證券“基金寶”這種投入于各類基金的產(chǎn)品;“東方紅1號”這樣可以投入于債券、股票、股票型基金、貨幣基金以及ETF等各種品種的“大拼盤”。這些都讓基金企業(yè)望而興嘆。

銀行理財產(chǎn)品雖然也可以投入于危機(jī)較低的基金(如廣發(fā)銀行曾推出投入于貨幣基金的理財產(chǎn)品)，但不能涉足高危機(jī)的權(quán)益類投入，如股票或股票型基金。

另外，券商集合理財投入于基金，這就讓該產(chǎn)品在面臨贖回時有了更大的運(yùn)作空間。由于去年股市甚火，和所有的貨幣市場基金一樣，限定性集合理財產(chǎn)品也都面臨了巨大的贖回壓力，贖回比例甚至達(dá)到了產(chǎn)品規(guī)模的一半以上。但因?yàn)樵擃惍a(chǎn)品可以投入于基金，利用貨幣市場基金良好的流動性應(yīng)對贖回，這是基金不可比擬的。

投入基金除了可以應(yīng)對贖回壓力外，還可以幫助券商集合理財產(chǎn)品獲得超越基金的收益。比如2006年8月31日成立的“光大陽光2號”，發(fā)行規(guī)模23億元，專門投入于各類基金，是基金中的基金(FOF)。截至 2006年12月31日，該產(chǎn)品單位凈值為1.5449元，累計凈值增長率為54.49%。業(yè)績甚至超過了同期市場上絕大部分基金，讓人們對FOF產(chǎn)品的投入能力刮目相看。

第二，券商自有資金參與投入并承擔(dān)部分損失。

現(xiàn)在不少券商集合理財產(chǎn)品都有券商的自有資金參與，比例在5%-10%之間。比如，“東方紅2號”規(guī)范：經(jīng)營管理人自有資金認(rèn)購比例為計劃成立日委托規(guī)模(含自有資金認(rèn)購部分)的 5%，相當(dāng)于委托人認(rèn)購規(guī)模的5.26%;在集合計劃存續(xù)期內(nèi)，經(jīng)營管理人自有資金認(rèn)購的集合計劃份額不得退出;當(dāng)計劃存續(xù)滿兩年發(fā)生虧損時，由經(jīng)營管理人自有資金認(rèn)購部分先承擔(dān)損失;經(jīng)營管理人自有資金認(rèn)購部分承擔(dān)有限責(zé)任，適用于投入者在認(rèn)購期購買并持有兩年的集合計劃份額。

券商自有資金參與投入，既可彌補(bǔ)投入者損失又可調(diào)動券商的積極性。如果產(chǎn)品虧損了，投入者能獲得券商以自有資金部分作出的補(bǔ)償，有一定的“防護(hù)墊”作用。而且，產(chǎn)品的投入運(yùn)作結(jié)果也關(guān)乎券商自有資金的安全與收益，這與基金只單純充當(dāng)“經(jīng)營管理者”、拿固定比例的經(jīng)營管理費(fèi)有很大區(qū)別。

另外，券商集合理財?shù)难芯繄F(tuán)隊(duì)有雄厚的實(shí)力，各家券商企業(yè)都有龐大的研究團(tuán)隊(duì)和投行，這是任何一家基金企業(yè)、銀行都無法比擬的優(yōu)勢。

基金、信托、集合理財?shù)谋容^

證券投入基金、資金信托、集合理財這三類投入品種，在運(yùn)作機(jī)制、退出機(jī)制、危機(jī)收益上頗有區(qū)別，投入者應(yīng)根據(jù)自身的財力和投入偏好，選擇適合于自己的投入品種。

三大投入品運(yùn)作有何區(qū)別

證券投入基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品的經(jīng)營管理、運(yùn)作主體區(qū)別。證券投入基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品，分別由基金經(jīng)營管理企業(yè)、信托投入企業(yè)、具備客戶資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)資格的證券企業(yè)經(jīng)營管理、運(yùn)作。

證券投入基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品的投入對象區(qū)別。集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品的投入對象為在證券交易場所流通的證券;證券投入基金的投入對象為除證券投入基金外，在證券交易場所流通的證券和貨幣市場的金融品種;資金信托產(chǎn)品的投入對象原則上沒有什么限制。投入對象的差異，也標(biāo)志著盈利模式上存在較大差異。集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品難以規(guī)避證券市場系統(tǒng)性危機(jī);除貨幣市場基金外，證券投入基金也較難規(guī)避證券市場系統(tǒng)性危機(jī);如果沒有投入證券的因素，資金信托產(chǎn)品幾乎與證券市場系統(tǒng)性危機(jī)無關(guān)。

投入者退出機(jī)制有何區(qū)別

證券投入基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品的退出機(jī)制區(qū)別。證券投入基金的投入者，可以將所持份額贖回或轉(zhuǎn)讓。集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品和資金信托產(chǎn)品不得公開發(fā)行，因而也不能在證券交易場所流通。但集合資產(chǎn)經(jīng)營管理合同可以約定，當(dāng)客戶在單個開放日申請退出的金額超過集合資產(chǎn)經(jīng)營管理計劃資產(chǎn)一定比例時，證券企業(yè)可以按比例辦理退出申請，并暫停接受超過部分退出申請或暫緩支付，但暫?；驎壕徠谙薏坏贸^二十個工作日。而信托文件有效期限內(nèi)，受益人則可以按信托文件的規(guī)范轉(zhuǎn)讓其享有的信托受益權(quán)。

應(yīng)了解區(qū)別產(chǎn)品的個性

證券投入基金、資金信托產(chǎn)品、集合資產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)品都不承諾保底。《證券投入基金法》第二十條規(guī)范：“基金經(jīng)營管理人不得向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失”。人民銀行《信托投入企業(yè)經(jīng)營管理辦法》第三十二條規(guī)范：“信托投入企業(yè)經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，不得承諾信托財產(chǎn)不受損失或者保證最低收益?！薄蹲C券企業(yè)客戶資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)試行辦法》第四十一條規(guī)范：“證券企業(yè)從事客戶資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)，不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾?！?/p>

集合理財與委托理財?shù)膮^(qū)別

1、集合理財需要證監(jiān)會審核批準(zhǔn)，而委托理財是券商與機(jī)構(gòu)或個人私下簽訂合同;

2、集合理財不允許簽訂保底條款，而委托理財協(xié)議雙方一般都簽訂保底條款;

3、集合理財透明度較高，目前暫定其每3個月披露一次信息，而委托理財大多是暗箱操作，沒有信息制度;

4、集合理財簽訂的條款有法律作用，而委托理財簽訂的條款在法律上是無效的，一般得不到法律的保護(hù);

5、集合理財?shù)耐泄苋耸巧虡I(yè)銀行，而委托理財?shù)耐泄苋擞扇套约撼袚?dān)，存在挪用客戶保證金的問題。