什么是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是指在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中嵌入了金融衍生工具，理財(cái)產(chǎn)品的收益與金融衍生工具最終投向的標(biāo)的表現(xiàn)掛鉤的一類理財(cái)產(chǎn)品，是將固定收益證券的特征與金融衍生工具特征融為一體的理財(cái)產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品一般都會(huì)與國際市場投入接軌，具備投入渠道廣泛、組合多元化的特征。這將大大改善投入者在面臨國內(nèi)政策變動(dòng)時(shí)候相對被動(dòng)的局面。另外，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的相對收益率也比較高。但其所面臨的危機(jī)也較高，國際市場變幻萬千，各類經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)動(dòng)蕩的機(jī)率較高，因此投入者很難準(zhǔn)確把握住投入機(jī)遇，對危機(jī)掌控能力也是不小的考驗(yàn)。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的分類

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品通常根據(jù)客戶獲取本金和收益方式區(qū)別實(shí)行分類，一般分為保本固定收益型、保本浮動(dòng)收益型和非保本浮動(dòng)收益型三類。保本固定收益型產(chǎn)品，銀行向客戶承諾本金安全和固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投入危機(jī);保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，銀行保證客戶本金安全，本金以外的投入危機(jī)由客戶承擔(dān)，并依據(jù)實(shí)際收益狀況來確定客戶實(shí)際收益。當(dāng)前，與匯率、利率、股票價(jià)格等掛鉤的產(chǎn)品多屬此類產(chǎn)品;非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，銀行則不保證客戶本金安全，也不承諾收益狀況，危機(jī)由客戶承擔(dān)。目前推出的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品緊要與外匯匯率、人民幣匯率、黃金價(jià)格、石油價(jià)格、股票價(jià)格及國外利率水平等相關(guān)聯(lián)。掛鉤產(chǎn)品標(biāo)的區(qū)別，往往決定了理財(cái)產(chǎn)品收益狀況。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投入對象由固定收益證券和以期權(quán)為主的衍生金融工具組成，其到期收益包含兩部分：第一部分是固定收益證券投入所帶來的收益，另一部分是衍生金融合同所帶來的收益，投入者是否能夠獲得較高的預(yù)期收益率取決于后者的收益大小。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)者構(gòu)建的危機(jī)事件在未來發(fā)生與否是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的充分必要條件。簡單來說，危機(jī)事件代表了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者對某種投入標(biāo)的價(jià)格走勢的判斷，它是投入者能夠獲得浮動(dòng)收益的關(guān)鍵。

以下是幾種典型的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)。

簡單看漲、看跌期權(quán)

看漲和看跌期權(quán)是兩種最基本的期權(quán)形式，通過買入或賣出這兩種期權(quán)并實(shí)行一定的組合，便可以構(gòu)造成各類復(fù)雜的期權(quán)甚至其他衍生金融工具(如遠(yuǎn)期合同、期貨合約等)。大量掛鉤于利率和匯率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品選擇這兩類最簡單的期權(quán)合同之一實(shí)行投入。

分階段期權(quán)

分階段期權(quán)通過多個(gè)期權(quán)將結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投入經(jīng)營管理期分割成數(shù)個(gè)期間，投入者能夠獲得的最終收益取決于各個(gè)期限段內(nèi)的收益的加總。

兩值期權(quán)

兩值期權(quán)中最為常見的是范圍兩值期權(quán)，圍繞這種期權(quán)設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的條件是標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格落在某個(gè)特定區(qū)間內(nèi)，從原理上來看，范圍兩值期權(quán)是多頭看跌期權(quán)(價(jià)格下限)和空頭看漲期權(quán)(價(jià)格上限)的投入組合。

彩虹期權(quán)

嵌入了彩虹期權(quán)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的最終收益取決于兩個(gè)或以上資產(chǎn)組合中的表現(xiàn)最好的或最差的資產(chǎn)，也就是說這種期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是數(shù)個(gè)資產(chǎn)中表現(xiàn)最好(差)的那個(gè)。

障礙期權(quán)

障礙期權(quán)是一種路徑依賴期權(quán)，其收益依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在一段特定時(shí)間內(nèi)是否達(dá)到了某個(gè)特定的臨界水平值，該臨界水平便是所謂的“障礙”。這類期權(quán)還可以進(jìn)一步細(xì)分為觸碰生效期權(quán)(只有在標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)觸及確定的水準(zhǔn)時(shí)期權(quán)才生效)和觸碰失效期權(quán)兩類。

亞式期權(quán)

亞式期權(quán)最為獨(dú)特的地方在于其最終收益取決于特定時(shí)間段內(nèi)多項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)的平均價(jià)格，資產(chǎn)價(jià)格平均值的采用能夠減少資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響。

大多數(shù)掛鉤標(biāo)的為利率和匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品選擇的都是較為簡單的期權(quán)合同，其緊要原因是利率、匯率的變化更容易預(yù)測;掛鉤于股票、期貨的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品往往會(huì)選擇更加復(fù)雜的期權(quán)合同實(shí)行投入，以便有效控制市場危機(jī)。

另外，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)行期限也是設(shè)計(jì)產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)時(shí)需考慮的問題：期限越長，對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的準(zhǔn)確預(yù)測也越難，這樣就需要通過分階段設(shè)計(jì)期權(quán)合同或?qū)嵭刑灼诒Ｖ挡僮鳌?/p>

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)

1.優(yōu)點(diǎn)

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的基本模式是“固定+衍生”，即將固定收益產(chǎn)品與金融衍生品組合在一起(將大部分資金投入于固定收益產(chǎn)品，小部分資金實(shí)行衍生品投入)，實(shí)現(xiàn)在保本的目標(biāo)下博取可能的高收益。這一點(diǎn)正好滿足了夏平的需求--擁有資本市場的高收益，又不愿意冒損失本金的危機(jī)。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率在設(shè)定上較其它類產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢，可以達(dá)到10%甚至14%，大部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)為到期100%保本，有的產(chǎn)品還設(shè)置了最低收益率的保證。以目前狀況來看，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)展良好，普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，在2012年結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，有一半以上的產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了最高預(yù)期收益率。

此外，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的門檻較低，通常幾萬元即可。

2.缺點(diǎn)

流動(dòng)性是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的最大缺點(diǎn)，因?yàn)樗ǔＪ菬o法提前終止的，不適合短期投入。此外，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品拿到高收益條件的限制較為苛刻，從而降低了達(dá)到預(yù)期最高收益率的機(jī)率。