保險公司主要通過銷售保險產(chǎn)品等渠道，吸引、積聚社會閑散資金，促使社會資金從各個行業(yè)流向保險公司。保險資金的積聚功能，對社會儲蓄具有一定的分流作用，有利于實現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

資金的運用

保險經(jīng)營的長期性，使得保險公司進行資金運用成為可能。為了確保未來償付能力的充足性和保證經(jīng)營的穩(wěn)定性，保險公司必須進行資金運用以提高保險資金的收益率，這主要通過保險資金從保險公司流向資本市場而實現(xiàn)，保險公司則成為資本市場的重要機構(gòu)投資者。

2010年3月2日 監(jiān)管層首次批量放閘融資基金

證監(jiān)會已一次放行兩只分級基金：國聯(lián)安雙禧中證100(3131.912,-11.10,-0.35%)(3131.912,-11.10,-0.35%)指數(shù)、興業(yè)合潤分級基金

股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)推出前夕，監(jiān)管部門開始猛放“融資基金”。早報記者昨天獲悉，中國證監(jiān)會已一次放行兩只分級基金——國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金和興業(yè)合潤分級基金?！”O(jiān)管部門對基金產(chǎn)品的審批，一直有市場指導(dǎo)作用。在股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)即將推出前，監(jiān)管從審慎放行到批量放閘“融資基金”，讓投資者遐想。

首只“融資型”指基待發(fā)

早報記者近日從國聯(lián)安基金公司獲悉，旗下首只分級基金——國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金已于2月21日正式獲得證監(jiān)會批準，將于近期公開發(fā)行。

據(jù)介紹，作為創(chuàng)新型指數(shù)分級基金，國聯(lián)安雙禧共包含雙禧100、雙禧A以及雙禧B份額。其中，雙禧100即追蹤中證100指數(shù)的指數(shù)基金份額，投資人可以在IPO(首次公開招股)期間進行場外認購;雙禧A和雙禧B則是在深交所上市的場內(nèi)份額，按照4：6的比例由雙禧100分拆而來。

雙禧A為固定收益產(chǎn)品，可獲一年定存加3.5%的年收益率。按目前1年期定存收益率2.25%計算，雙禧A年收益率為5.75%。

雙禧B份額是國聯(lián)安雙禧分級基金中具有杠桿效應(yīng)的份額，也是眾多投資者重點關(guān)注的部分。雙禧B的初始杠桿比例接近1.7倍，杠桿水平適度，對基金凈值變化更加敏感。

在股指期貨和融資融券呼之欲出的背景下，國聯(lián)安雙禧還是虎年第一只“融資型”指數(shù)基金。國聯(lián)安雙禧基金是將資產(chǎn)收益在雙禧A和雙禧B兩類份額間重新分配，雙禧A和雙禧B的份額配比為4：6，雙禧A份額獲取一年定存加3.5%的收益，雙禧B份額獲取剩余的資產(chǎn)收益。

這就相當于雙禧A份額持有人將4元錢以年5.75%(以一年定存收益率2.25%為例)的利率借給雙禧B份額持有人。雙禧B份額持有人將從雙禧A份額持有人借入的4元錢和自己擁有的6元錢，合并在一起進行指數(shù)化投資。因此，雙禧A可以獲取5.75%的穩(wěn)健收益，而雙禧B可以放大投資風險收益。

國泰君安分析師吳天宇表示，在融資融券業(yè)務(wù)中，國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)基金的成分股很可能成為具有較高折算率的融資融券抵押擔保證券標的，將被賦予更多流動性或一定溢價。因此，雙禧A將成為良好的資產(chǎn)配置工具;雙禧B也有望面臨階段性大幅獲利機會。

興業(yè)合潤分級獲批

與國聯(lián)安的分級基金類似，剛剛獲得批文的興業(yè)合潤分級基金，也將場內(nèi)份額分為穩(wěn)健和杠桿基金，但其為主動管理型基金，而非指數(shù)基金。

據(jù)悉，該基金已獲中國證監(jiān)會批準，將于近日正式發(fā)行，托管銀行為招商銀行(15.41,-0.12,-0.77%)。該基金分為場內(nèi)份額和場外份額，場外是一只普通股票型基金，場內(nèi)則采取分級機制，將基金分為三種級別：具有一般股票型基金特征的普通類份額、類似于“零息可轉(zhuǎn)債”的穩(wěn)健類份額(合潤A)，以及高風險高收益的杠桿類份額(合潤B)，迎合不同投資者的需要。

興業(yè)合潤分級基金擬任基金經(jīng)理張惠萍稱，興業(yè)合潤分級基金的場內(nèi)份額也將按照4：6的比例分成了合潤A份額與合潤B份額，合潤A類似于“零息可轉(zhuǎn)債”的風險收益特征，初始本金基本有保障，同時一定基金凈值以上可同等分享基金增值收益;合潤B滿足杠桿類投資需求。

指數(shù)衍生品批量入市

分析人士稱，具有融資杠桿效果的基金，并不是第一次出現(xiàn)在市場上，但由于產(chǎn)品的復(fù)雜性，監(jiān)管部門一直謹慎放行，一次放行多只“融資基金”，這還是第一次。

可查資料顯示，此前，國內(nèi)已有瑞福分級基金、長盛同慶、瑞和300三只分級基金，這些基金將基金分成不同份額，將部分份額向其他份額融資，進行二級市場投資，帶來高回報的杠桿收益或高于市場的巨幅虧損，滿足不同風險偏好的投資者需求。

今年1月，國內(nèi)第四個分級基金——國泰估值優(yōu)勢可分離交易股票型基金展開募集，其高風險部分的份額可以實現(xiàn)最高近2倍的高杠桿比例。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前市場上的杠桿基金都是以滬深300(3257.901,-9.65,-0.30%)權(quán)重股為主要投資標的，其中瑞和分級基金還直接掛鉤滬深300指數(shù)，因此，市場表現(xiàn)與滬深300指數(shù)相關(guān)度較高，投資者可能通過杠桿基金與股指期貨實現(xiàn)套利。而由于杠桿機制的存在，在短期波動明顯的市場環(huán)境中，杠桿基金很容易創(chuàng)造二級市場上的交易機會。

國海證券研究所則更進一步指出，“剛剛開始跟蹤滬深300的瑞和小康與瑞和遠見是登陸A股的首只指數(shù)衍生品，且為場內(nèi)交易，在滬深300股指期貨未推出之前，瑞和小康與遠見已作為指數(shù)衍生品登陸A股?！眹ＷC券的研究報告稱：“我們不禁驚嘆，原來早在滬深300指數(shù)期貨推出之前，A股市場已經(jīng)存在股票指數(shù)類衍生品?！?/p>

分析人士稱，在指數(shù)期貨推出之前，A股市場已存在指數(shù)衍生品，管理層對指數(shù)衍生品的態(tài)度昭然若揭，“衍生品雖然比較敏感，大張旗鼓地推行衍生品，勢必受到多方力量的制衡，而通過此種形式，指數(shù)衍生品得以悄悄登陸A股?！?/p>

國海證券分析師程志田稱：“由此我們可以大膽猜測，管理層對指數(shù)衍生品是認可的，并且通過種種途徑在推進衍生品在國內(nèi)的發(fā)展，國內(nèi)各派人士對衍生品的質(zhì)疑絲毫沒有動搖管理層推進指數(shù)衍生品的決心?！?/p>

融資方式

第一種是基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項目進行投資但實際并不參與項目的管理。到了一定的時間就從項目中撤股。這種方式多為國外基金所采用。缺點是操作周期較長，而且要改變公司的股東結(jié)構(gòu)甚至要改變公司的性質(zhì)。國外基金比較多，所以以這種方式投資的話國內(nèi)公司的性質(zhì)就要改為中外合資。

第二種融資方式是銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項目方的公司帳戶上，然后當即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方大大的有利，因為他實際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現(xiàn)80%。但問題是公司賬戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌。很可能只有開出80%到90%的銀行承兌出來。就是開出100%的銀行承兌出來，那公司帳戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。這就要看公司的級別和跟銀行的關(guān)系了。另外承兌的最大的一個缺點就是根據(jù)國家的規(guī)定，銀行承兌最多只能開12個月的。現(xiàn)在大部分地方都只能開6個月的。也就是每6個月或1年你就必須續(xù)簽一次。用款時間長的話很麻煩。

第三種融資的方式是直存款。這個是最難操作的融資方式。因為做直存款本身是違反銀行的規(guī)定的，必須企業(yè)跟銀行的關(guān)系特別好才行。由投資方到項目方指定銀行開一個賬戶，將指定金額存進自己的賬戶。然后跟銀行簽定一個協(xié)議。承諾該筆錢在規(guī)定的時間內(nèi)不挪用。銀行根據(jù)這個金額給項目方小于等于同等金額的貸款。

注：這里的承諾不是對銀行進行質(zhì)押。是不同意拿這筆錢進行質(zhì)押的。同意質(zhì)押的是另一種融資方式叫做大額質(zhì)押存款。當然，那種融資方式也有其違反銀行規(guī)定的地方。就是需要銀行簽一個保證到期前30天收款平倉的承諾書。實際上他拿到這個東西之后可以拿到其他地方的銀行進行再貸款的。

第四種是大額質(zhì)押存款。

第五種融資的方式是銀行信用證。國家有政策對于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶上已經(jīng)有了同等金額的存款。過去很多企業(yè)用這個銀行信用證進行圈錢。所以現(xiàn)在國家的政策進行了稍許的變動，國內(nèi)的企業(yè)現(xiàn)在很難再用這種辦法進行融資了。只有國外獨資和中外合資的企業(yè)才可以。所以國內(nèi)企業(yè)想要用這種方法進行融資的話首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。

第六種融資的方式是委托貸款。所謂委托貸款就是投資方在銀行為項目方設(shè)立一個?？钯~戶，然后把錢打到?？钯~戶里面，委托銀行放款給項目方。這個是比較好操作的一種融資形式。通常對項目的審查不是很嚴格，要求銀行作出向項目方負責每年代收利息和追還本金的承諾書。當然，不還本的只需要承諾每年代收利息。

第七種融資方式是直通款。所謂直通款就是直接投資。這個對項目的審查很嚴格往往要求固定資產(chǎn)的抵押或銀行擔保。利息也相對較高。多為短期。個人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。

第八種融資方式就是對沖資金。現(xiàn)在市面上有一種不還本不付息的委托貸款就是典型的對沖資金。

第九種融資方式是貸款擔?！，F(xiàn)在市面上多投資擔保公司，只需要付高出銀行利息就可以拿到急需的資金。