限倉制度，是期貨交易所為了防止市場危機(jī)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對(duì)會(huì)員和客戶的持倉數(shù)量實(shí)行限制的制度。為了使合約期滿日的實(shí)物交割數(shù)量不至于過大。引發(fā)大面積交割違約危機(jī)，一般狀況下，距離交割期越近的合約月份，會(huì)員和客戶的持倉限量越小。

限倉制度的內(nèi)容

(1)根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)范持倉限量。

(2)對(duì)會(huì)員的持倉量。為防止市場危機(jī)過度集中于少數(shù)會(huì)員，我國期貨交易所一般規(guī)范一個(gè)會(huì)員對(duì)某種合約的單邊持倉量不得超過交易所此種合約持倉總量(單邊計(jì)算)的15%，否則交易所將對(duì)會(huì)員的超量持倉部分實(shí)行強(qiáng)制平倉。此外，期貨交易所還按合約離交割月份的遠(yuǎn)近，對(duì)會(huì)員規(guī)范了區(qū)別的持倉限額，距離交割期越近的合約，會(huì)員的持倉限量越小。

(3)對(duì)客戶的持倉雖限制。為防止大戶過雖持倉，操縱市場，大部分交易所對(duì)會(huì)員單位所代理的客戶實(shí)行編碼經(jīng)營管理，每個(gè)客戶只能使用一個(gè)交易編碼，交易所對(duì)每個(gè)客戶編碼下的持倉總量也有限制。

限倉制度的幾種形式

根據(jù)區(qū)別的目的，限倉可分為以下幾種形式：

一、根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)范持倉限額

限倉制度最原始的含義就是根據(jù)會(huì)員承擔(dān)危機(jī)的能力規(guī)范會(huì)員的交易規(guī)模。交易所通常會(huì)根據(jù)客戶和會(huì)員投入的保證金的數(shù)量，按照一定的比例給出一定的持倉限額，此限額即是該會(huì)員和客戶在交易中持倉的最高水平。如客戶實(shí)行期指交易時(shí)，必須到經(jīng)紀(jì)商處開戶，同時(shí)存入一筆保證金。保證金數(shù)額必須達(dá)到交易所規(guī)范的初始保證金水平：

保證金=結(jié)算價(jià)×持倉量×保證金比率(A)

(A為保證金比率，是一個(gè)常數(shù)，由各個(gè)期指交易市場依據(jù)區(qū)別的市場狀況自行決定)。

由此可見，根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)范的持倉限額，可以使得保證金維持在一個(gè)危機(jī)較低的水平。當(dāng)客戶要求持有更多的期指合約，在原來保證金不變的狀況下，就會(huì)使得保證金賬面金額低于初始保證金，交易者就必須在規(guī)范的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，然后，才能持有更多的合約。

二、對(duì)會(huì)員的持倉量限制

為了防止市場危機(jī)過度集中于少數(shù)會(huì)員，許多國家的交易所都規(guī)范，一個(gè)會(huì)員對(duì)期指合約的單邊持倉量不得超過交易所期指合約持倉總量(單邊結(jié)算)的一定百分比，否則交易所將會(huì)對(duì)會(huì)員的超量持倉部分實(shí)行強(qiáng)制平倉。此外交易所還按照合約離交割月份的遠(yuǎn)近，對(duì)會(huì)員規(guī)范了持倉限額，距離交割期越近的合約，會(huì)員的持倉量越小。

三、對(duì)客戶的持倉量限制

為了防止大戶過量持倉，操縱市場，大部分交易所會(huì)員對(duì)會(huì)員所代理的客戶實(shí)行編碼經(jīng)營管理，每個(gè)客戶只能使用一個(gè)交易編碼，交易所對(duì)每個(gè)客戶編碼下的持倉總量也有限制。

持倉限額制度的具體規(guī)范

我國期貨交易所對(duì)持倉限額制度的具體規(guī)范如下：

第一，交易所可以根據(jù)區(qū)別期貨品種的具體狀況，分別確定每一品種每一月份合約的限倉數(shù)額;某一月份合約在其交易歷程中的區(qū)別階段，分別適用區(qū)別的限倉數(shù)額，進(jìn)入交割月份的合約限倉數(shù)額從嚴(yán)控制。

第二，采用限制會(huì)員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場危機(jī)。

第三，套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉不受限制。

第四，同一投入者在區(qū)別經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計(jì)數(shù)，不得超出一個(gè)投入者的限倉數(shù)額。

第五，交易所可根據(jù)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的凈資產(chǎn)和經(jīng)營狀況調(diào)整其持倉限額，對(duì)于凈資本金額或交易金額較大的經(jīng)紀(jì)會(huì)員可增加限倉數(shù)額。經(jīng)紀(jì)會(huì)員的限倉數(shù)額，由交易所每一年核定一次。

第六，交易所調(diào)整限倉數(shù)額須經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案后實(shí)施。

第七，會(huì)員或客戶的持倉數(shù)量不得超過交易所規(guī)范的持倉限額。對(duì)超過持倉限額的會(huì)員或投入者，交易所按有關(guān)規(guī)范執(zhí)行強(qiáng)行平倉。一個(gè)投入者在區(qū)別經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，其持倉量合計(jì)數(shù)超出限倉數(shù)額的，由交易所指定有關(guān)經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)該客戶超額持倉執(zhí)行強(qiáng)行平倉。

經(jīng)紀(jì)會(huì)員名下全部投入者的持倉之和超過該會(huì)員的持倉限額的，經(jīng)紀(jì)會(huì)員原則上應(yīng)按合計(jì)數(shù)與限倉數(shù)之差除以合計(jì)數(shù)所得比例，由該會(huì)員監(jiān)督其有關(guān)投入者在規(guī)范時(shí)間內(nèi)完成減倉;應(yīng)減倉而未減倉的，由交易所按有關(guān)規(guī)范執(zhí)行強(qiáng)行平倉。