什么是市凈率：

市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。 市凈率可用于投資分析，一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低;但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。

市凈率的計(jì)算方法：

市凈率的計(jì)算方法是：市凈率=(P/BV)即：每股市價(jià)(P)/每股凈資產(chǎn)(book value)

股票凈值即：公司資本金、資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營(yíng)狀況決定的，股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多。

投資界常常會(huì)在牛市推崇市盈率，到熊市則往往拿市凈率說(shuō)事，那么在熊市中用市凈率選股真的更保險(xiǎn)嗎?

“為什么熊市大家愛用市凈率來(lái)選股?”一位證券研究所所長(zhǎng)接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，“道理很簡(jiǎn)單，牛市中大家齊齊往上看，市盈率給市場(chǎng)提供了無(wú)限想象空間，靜態(tài)市盈率不行就用動(dòng)態(tài)市盈率，今年的不行，還能推出明年、后年市盈率，總能”套“到合適理由。到了熊市，大家都往底下看，市凈率常常給大家充當(dāng)尋底的指標(biāo)。”據(jù)他透露，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)A股整體市凈率指標(biāo)在2.95倍左右，橫向比較，這要比大部分成熟市場(chǎng)的市凈率都要高。從縱向比，2005年5月最低點(diǎn)時(shí)，A股市凈率水平在1.8倍左右，當(dāng)大盤沖上6124點(diǎn)時(shí)市凈率達(dá)到6.82倍，現(xiàn)階段的市凈率水平并沒(méi)有達(dá)到歷史低位。

資深分析師余凱也承認(rèn)在熊市投資者們樂(lè)于使用市凈率指標(biāo)，因?yàn)檫@種指標(biāo)更能體現(xiàn)股票的安全邊際，投資者可以先假設(shè)最悲觀狀況下上市公司停產(chǎn)，投資者可以按照凈資產(chǎn)來(lái)變現(xiàn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，按照市凈率選股標(biāo)準(zhǔn)，市凈率越低的股票，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越少一些。截至8月14日收盤，A股已經(jīng)有24只個(gè)股跌破凈資產(chǎn)，那么是否“破凈”的公司就越安全呢?

深圳一位操盤手江輝稱，對(duì)于所有的個(gè)股，市凈率越低就越安全的說(shuō)法并不準(zhǔn)確。對(duì)于同一個(gè)股，市凈率水平越低，安全系數(shù)越高的說(shuō)法應(yīng)該是對(duì)的。但是對(duì)于不同個(gè)股，則要具體情況具體分析?，F(xiàn)階段“破凈”的24只個(gè)股主要集中在鋼鐵、紡織、地產(chǎn)等行業(yè)，這些行業(yè)都面臨景氣周期衰退的危險(xiǎn)，例如鋼鐵股在2005 年時(shí)“破凈”程度更高，對(duì)比既往歷史走勢(shì)，這些個(gè)股可能還有下行空間。江輝也認(rèn)同同一行業(yè)中，市凈率越低的股票下跌空間要更小些，安全系數(shù)越高。在“破凈”群體中另外還有幾只“破凈”個(gè)股是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)中金融類、證券類資產(chǎn)占比較重，現(xiàn)階段其實(shí)際凈資產(chǎn)已經(jīng)大幅縮水，江輝稱這類公司市凈率低于1倍主要是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)報(bào)告公布具有滯后性，現(xiàn)階段其實(shí)際凈資產(chǎn)可能已經(jīng)遠(yuǎn)低于上一期公布的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)只是及時(shí)進(jìn)行反應(yīng)而已。江輝也認(rèn)為根據(jù)市凈率來(lái)“淘寶”是搶反彈的好機(jī)會(huì)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一些跌破凈資產(chǎn)的股票往往會(huì)表現(xiàn)為較小的投資風(fēng)險(xiǎn)，而在行情啟動(dòng)之時(shí)，也具有較好的價(jià)值回歸動(dòng)力。

當(dāng)然，并非所有跌破凈資產(chǎn)的股票，所有低市凈率的個(gè)股全都具有投資價(jià)值。上述證券研究所所長(zhǎng)稱，用市凈率指標(biāo)來(lái)作為估值標(biāo)準(zhǔn)也常常容易掩蓋一些問(wèn)題，不能單純探求用純粹的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)估值。對(duì)于上市公司的凈資產(chǎn)也要具體分析，有些凈資產(chǎn)是能夠幫助企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)并創(chuàng)造利潤(rùn)，有的凈資產(chǎn)則可能純粹是破銅爛鐵。對(duì)于金融類、證券類資產(chǎn)占比較大的個(gè)股，市凈率水平不能給得太高，因?yàn)檫@些資產(chǎn)已經(jīng)在證券市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)一次“放大效應(yīng)”了。對(duì)于那些不能創(chuàng)造利潤(rùn)的凈資產(chǎn)，例如過(guò)時(shí)的生產(chǎn)線、停止?fàn)I業(yè)的廠房資產(chǎn)等，投資者自己測(cè)算時(shí)應(yīng)該將這些資產(chǎn)剔除在外。他也強(qiáng)調(diào)，用市凈率選股時(shí)，企業(yè)的盈利能力好應(yīng)該是一個(gè)前提。很多時(shí)候，企業(yè)前景好的股票，市凈率高一點(diǎn)也要好過(guò)市凈率低一些但是經(jīng)營(yíng)前景差的股票。

綜上，市凈率理論上代表以幾倍的凈資產(chǎn)價(jià)格買入一家公司。

公式1：市凈率(PB)= 市值/凈資產(chǎn)

· 市值：我們買入一家公司所付出的價(jià)格;

· 凈資產(chǎn)：歸屬于股東的權(quán)益，是屬于企業(yè)所有，并可以自由支配的資產(chǎn)，凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債。

一般而言，短期內(nèi)凈資產(chǎn)是相對(duì)穩(wěn)定的，那么PB主要是由市值影響，如果PB=1，意味著我們以1倍的凈資產(chǎn)價(jià)格買入這家公司。

公式2：市凈率(PB)= 每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)

· 每股凈資產(chǎn)：股票的帳面價(jià)值，是用成本計(jì)量的，通俗一點(diǎn)的說(shuō)，凈資產(chǎn)就是：這家公司一共有多少資產(chǎn)，減掉欠別人的錢，剩下的歸自己的資產(chǎn)。

· 每股股價(jià)：是證券市場(chǎng)交易的結(jié)果，表示這些資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值。我們一般認(rèn)為，市價(jià)高于帳面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?反之則質(zhì)量較差，沒(méi)有發(fā)展前景。

一般而言，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高;但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。比如，在相同行業(yè)中相似的公司之間作比較，市凈率越低的公司其估值更低，對(duì)投資人而言這意味著更好的價(jià)格。

市凈率一般是在3-10之間比較合理，接近3或低于3時(shí)，投資價(jià)值較高。

02

市凈率選股越低越好嗎?

投資界常常會(huì)在牛市推崇市盈率，到熊市則往往拿市凈率說(shuō)事，那么在熊市中用市凈率選股真的更保險(xiǎn)嗎?

道理很簡(jiǎn)單，牛市中大家齊齊往上看，市盈率給市場(chǎng)提供了無(wú)限想象空間，靜態(tài)市盈率不行就用動(dòng)態(tài)市盈率，今年的不行，還能推出明年，總能找到合適理由。到了熊市，大家都往底下看，市凈率常常給大家充當(dāng)尋底的指標(biāo)。

因?yàn)檫@種指標(biāo)更能體現(xiàn)股票的安全邊際，投資者可以先假設(shè)最悲觀狀況下上市公司停產(chǎn)，投資者可以按照凈資產(chǎn)來(lái)變現(xiàn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，按照市凈率選股標(biāo)準(zhǔn)，市凈率越低的股票，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越少一些。

當(dāng)然，我們需要注意，對(duì)于所有的個(gè)股，市凈率越低就越安全的說(shuō)法并不準(zhǔn)確。對(duì)于同一個(gè)股，市凈率水平越低，安全系數(shù)越高的說(shuō)法應(yīng)該是對(duì)的。但是對(duì)于不同個(gè)股，則要具體情況具體分析。

在這里，我們用PB估值，只適用于凈資產(chǎn)比較穩(wěn)定的行業(yè)。比如：

· 周期股：因其凈利潤(rùn)隨周期波動(dòng)較大，不適合PE估值，PB估值相對(duì)而言更精準(zhǔn);

· 房地產(chǎn)行業(yè)：非常看重土地儲(chǔ)備

· 銀行業(yè)、券商、保險(xiǎn)：比如銀行是高負(fù)債行業(yè)，核心應(yīng)該關(guān)注信貸資產(chǎn)質(zhì)量，不能有大量的壞賬，再比如大部分保費(fèi)也屬于負(fù)債

· 經(jīng)濟(jì)蕭條期，大家都沒(méi)啥盈利，只能用凈資產(chǎn)來(lái)評(píng)估了。

· 還比較適合于那些主營(yíng)業(yè)務(wù)依賴于有形資產(chǎn)的公司和行業(yè)，而以無(wú)形資產(chǎn)如商譽(yù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資源為主的公司和行業(yè)就不適合用PB來(lái)估值了。

03

如何使用交易軟件查看股票市凈率?

股票市盈率除了自己計(jì)算外，還可以通過(guò)股票交易軟件查詢，以同花順軟件為例：

第一步：登錄股票交易軟件軟件;輸入賬戶及密碼完成登錄，進(jìn)入股票交易軟件的主界面;

第二步：首先查詢你需要了解的股票，在股票搜索框中輸入股票名稱的拼音簡(jiǎn)寫，回車進(jìn)入所搜索股票的主頁(yè)面;

第三步：在個(gè)股的K線圖或者分時(shí)圖中，點(diǎn)擊F10-公司概況，即可查看該股市凈率。

04

為什么談市凈率離不開ROE?

巴菲特說(shuō)過(guò)，如果只能用一個(gè)指標(biāo)來(lái)選股，那他只看凈資產(chǎn)收益率，即ROE。這是一個(gè)什么樣的指標(biāo)，讓巴菲特這么重視。

ROE，全稱是凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，顧名思義，它衡量的每單位凈資產(chǎn)產(chǎn)生多少收益，用來(lái)計(jì)算這家公司用自己的本錢來(lái)賺錢的能力強(qiáng)不強(qiáng)的。

計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)

這個(gè)公司其實(shí)就是我們前面所講的PB/PE，PB=總市值/凈資產(chǎn)，PE=總市值/凈利潤(rùn)，兩者相除，ROE=PB/PE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。

用ROE作為選股依據(jù)，最好看三年的指標(biāo)數(shù)據(jù)，同時(shí)也要注意行業(yè)差別與企業(yè)綜合情況。 一般而言，上市公司的ROE長(zhǎng)期在10%~20%就是優(yōu)秀的好公司。

舉個(gè)例子，你投了100萬(wàn)開個(gè)店，2019年扣除各類成本和稅費(fèi)，最后純賺30萬(wàn)，那這家店2019年的凈資產(chǎn)收益率就是30%。

如果用杜邦分析法也可以分解成：ROE=凈利率乘資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乘(杠桿率+1)

(關(guān)于杜邦分析法，我們后面會(huì)用一節(jié)進(jìn)行詳解)

所以企業(yè)想要有高的ROE，也可以有三個(gè)方法：一提高凈利率;二提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;三合理提高杠桿率。

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