企業(yè)基本面分析的三個重要因素
企業(yè)基本面分析的三個重要因素
在市場效率不斷提高的新環(huán)境里，簡單而明顯的投資機會在減少，想要在資本市場撈得真金白銀，需要與時俱進，持續(xù)學習，終身學習，把更多的精力投放到創(chuàng)造社會價值增量的行業(yè)和公司上。
資本市場并不是一個零和的賭場，它是一個企業(yè)創(chuàng)造價值，投資者分享收益的市場。社會在向前發(fā)展，哪些行業(yè)、哪些公司正在創(chuàng)造巨大的價值，未來還會創(chuàng)造巨大的價值，我們需要把更多精力，更多時間，更多的研究花在這個上面。
中國企業(yè)的管理水平、生產(chǎn)率水平，甚至是研發(fā)能力都經(jīng)歷了一個急速提高的過程，其中生產(chǎn)率提高的過程是最快的。
這個過程會給投資者帶來巨大的機會，因為它濃縮了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時間段，會帶來巨量的價值創(chuàng)造和價值增長，也會帶來資本市場巨量的回報。
現(xiàn)在來看即使非常多的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成熟了，但因為有這樣巨量的經(jīng)濟體，以及非常全面的產(chǎn)業(yè)配套，仍然會很多新企業(yè)、小企業(yè)陸續(xù)發(fā)展壯大，甚至有機會成為行業(yè)的巨頭。
這就要求我們提高對公司基本面的定性分析，基本面投資要求以合適或低估的價格，買入具備持續(xù)創(chuàng)造價值能力的企業(yè)，或者買入市價遠低于企業(yè)實際價值的股票。
基本面投資把市場非常多的變量提煉成了最為重要且長期有效的3個因素：
對企業(yè)價值的判斷
這個價值既指企業(yè)當前的實際價值，也包含企業(yè)未來最有可能的價值，前者是靜態(tài)的，后者是動態(tài)的。真正的價值股與真正的成長股本質(zhì)上沒有矛盾，關(guān)鍵是對未來價值的判斷。
當市場估值明顯低于當前企業(yè)價值時，可能這是一個不錯的投資機會，但如果這家企業(yè)3-5年創(chuàng)造價值的能力是持續(xù)減損的，那么這個低估反而是一個長期的陷阱。
所以從這個意義上來說，判斷企業(yè)未來的價值遠比判斷當期價值重要。而對企業(yè)價值的判斷更為重要的是，判斷企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值的能力，這個價值是一種持續(xù)增加的價值。
產(chǎn)業(yè)大趨勢的判斷
判斷企業(yè)未來價值必須建立在對產(chǎn)業(yè)大趨勢的深刻理解之上，以及這家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的地位、競爭力和優(yōu)勢是否持續(xù)提高，是否形成相當長時間的壁壘或護城河。
這對投資者具備非常強的產(chǎn)業(yè)洞見，對產(chǎn)業(yè)的理解力要求非常高，買股票就是買公司，把自己置身企業(yè)管理者角度去看公司。除此之外的買賣股票都只能算是追漲殺跌的投機，且與資本市場向價值投資的發(fā)展趨勢相違背，結(jié)局定會被收割。
對企業(yè)價值的判斷與對產(chǎn)業(yè)趨勢的判斷，兩者之間相輔相成，又相互驗證、互為因果，這種研究與學習的過程是累積的過程，其方法是可復制、可融會貫通的。
系統(tǒng)性風險水平
即使我們在產(chǎn)業(yè)趨勢與企業(yè)價值的分析上做得不錯，仍然要時刻重視系統(tǒng)性風險水平。系統(tǒng)性風險水平指的是股市的系統(tǒng)性估值，在整個大類資產(chǎn)之間估值的比較優(yōu)勢程度及其趨勢。這些大類資產(chǎn)包括現(xiàn)金、不動產(chǎn)、實物資產(chǎn)、實體企業(yè)投資、國債、企業(yè)債、股權(quán)，以及各種另類投資等多種投資方式之間的估值變化與資金流動。
通過對系統(tǒng)性風險程度的評估，來決定我們整個組合倉位與風險敞口的程度。
價值投資的最大樂趣，不僅在于投資成功后財富增值的喜悅，更是一個智力游戲，需要廣泛的閱讀、不斷學習，需要通過投資促使自己的知識和能力不斷獲得更新和進化。學無止境，價值投資更是可以終身從事的工作。
在這個紛繁復雜的世界，最終取決于我們自己的選擇。有些東西，只有你真正堅持了，它才有價值。
基本面分析之行業(yè)環(huán)境因素
一、行業(yè)周期屬性
周期性行業(yè)是指與國內(nèi)和國際經(jīng)濟波動相關(guān)性較強的行業(yè)，其中典型的周期性行業(yè)包括大宗原材料(如鋼鐵，煤炭等)，工程機械，船舶等，譬如，本輪股市當中順周期上漲的有色類企業(yè)，當然也存在逆周期的行業(yè)，周期性行業(yè)的最大特征就是其產(chǎn)品價格是跟隨經(jīng)濟周期的波動而波動，受供求關(guān)系的影響較大，而受產(chǎn)品本身影響較小。汽車、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業(yè)，另外電力、煤炭、機械、造船、水泥、原料藥產(chǎn)業(yè)也屬于周期性行業(yè)。除此之外，還有一類被稱作防御性的周期性行業(yè)，該類行業(yè)最典型的特征時其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期性衰退階段的影響。在經(jīng)濟衰退時，防御性產(chǎn)業(yè)需求或許會逆勢增加，譬如，本輪股市上漲較好的食品、消費及白酒類股票。
二、行業(yè)生命周期
行業(yè)的生命周期屬性是指，隨著行業(yè)規(guī)模的發(fā)展以及行業(yè)競爭強度的動態(tài)變化，行業(yè)會經(jīng)歷從初創(chuàng)期、成長期、成熟期及衰退期四個階段，行業(yè)生命周期的每個階段都具有各自典型的特征，而在行業(yè)的不同投資階段進行投資，所能獲得收益也具有天壤之別。一般而言在初創(chuàng)期和成長期進行投資，雖然承擔的風險較高，但是容易獲得數(shù)倍甚至數(shù)十倍的收益。譬如，近兩年的新能源車行業(yè)，給投資者帶來巨額收益的比亞迪以及寧德時代。相比于初創(chuàng)期和成長期能為投資者帶來超額收益，出于成熟期的行業(yè)則大概率只能為投資者帶來行業(yè)平均利潤率水平的收益，如若投資于處于衰退期的行業(yè)，很可能會導致投資者甚至無法獲得社會平均收益的收益率水平，譬如，在走下坡路的房地產(chǎn)行業(yè)。
三、行業(yè)發(fā)展規(guī)模
企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營，要想獲得利潤，必須要走完一個完整的過程，從原材料購買——投入生產(chǎn)——產(chǎn)品銷售。行業(yè)規(guī)模不僅僅是指企業(yè)所在行業(yè)的大小，更有意義的應該是指行業(yè)的市場容量，簡而言之就是行業(yè)的供給端及需求端有多大，行業(yè)需求端容量越大，供給端越少，企業(yè)就越容易存活，也更容易取得超額利潤，譬如早期阿里，面對國內(nèi)海量的需求，而只有其一家電商平臺企業(yè)，所以阿里在不到20年的時間里，成長為了世界級巨無霸企業(yè)。在進行行業(yè)發(fā)展規(guī)模分析時，不僅要關(guān)注行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟效應，更要關(guān)注行業(yè)潛在的有效需求，只有尋覓到一個具有巨大潛在需求的行業(yè)進行去投資時，才能獲得超額的投資收益，而去關(guān)注那些沒有需求的行業(yè)，無疑是拿著錢打水漂，甚至連水花都看不到。
四、行業(yè)影響因素
影響某一行業(yè)發(fā)展的因素眾多，但是總結(jié)起來，需要重點關(guān)注技術(shù)因素、監(jiān)管政策、社會因素及全球化因素。
創(chuàng)業(yè)是企業(yè)立于不敗之地的不二絕技，沒有創(chuàng)新企業(yè)不可能成為偉大的企業(yè)，當然也不可能長盛不衰;監(jiān)管政策一方面可以為企業(yè)的長遠發(fā)展提供穩(wěn)定的制度環(huán)境，防止其無序發(fā)展，另一方面也是其發(fā)展過程中的緊箍咒，可以成就一家企業(yè)，也可以毀滅一家企業(yè);社會因素和全球化因素則主要影響企業(yè)所面臨的供給與需求條件。
總而言之，對于行業(yè)因素的分析，要注重行業(yè)的周期性及行業(yè)所處的生命周期階段，另外還要關(guān)注行業(yè)的規(guī)模趨勢及相關(guān)的影響因素，做到很好的把握行業(yè)特征，以使投資的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榇_定性，并最終獲得較好的收益。
基本面分析主要分析什么方面
1、宏觀經(jīng)濟主要依靠政策和指標。
宏觀經(jīng)濟是一個可以直接影響股市的因素。例如，經(jīng)濟政策(貨幣政策、財政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策等)和經(jīng)濟指標(GDP、失業(yè)率、通貨膨脹率、利率、匯率等)。對股市有很大影響，但是在實戰(zhàn)中，我們一般不能選擇完美的，否則很容易因為小事導致我們虧損。應該關(guān)注一些核心變量，比如一些反映市場流動性的宏觀指標，這些都是值得關(guān)注的。比如貨幣政策和財政政策是否降息和保持降準寬松。匯率是否增加吸引外資。這是因為在短期內(nèi)，價格波動主要是由供求關(guān)系決定的。因此，如果市場有更低的利率和更寬松的貨幣政策，市場流動性會更充裕，買方力量會更強，從而推動股價上行。看看美國股市。即使在2021年美國疫情嚴重時，股市也沒有下跌，甚至持續(xù)上漲。最大的原因在于美國持續(xù)的寬松政策。
2、公司分析主要看行業(yè)、金融、產(chǎn)品。
最好的行情也會有不斷下跌的公司。這種高概率是公司基本面出了問題。行業(yè)是首先要搞清楚的，因為公司在行業(yè)水平之下，行業(yè)吃虧公司也救不了。對于產(chǎn)業(yè)，上升趨勢的行業(yè)，其中企業(yè)肯定能獲得更大的利潤空間。行業(yè)的發(fā)展空間，比如行業(yè)整體規(guī)模在十億以上，沒有上市公司大。當然，我們不需要浪費時間。我們也可以看到行業(yè)現(xiàn)在處于什么階段。一些行業(yè)已經(jīng)成熟或處于衰退狀態(tài)，如鋼鐵、煤炭等行業(yè)。更何況，還要看行業(yè)有沒有政策支持。對于得到政策支持的行業(yè)來說，發(fā)展空間肯定是非常好的。